γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αν και προφανώς είναι πολύ νωρίς ωστόσο επιδιώξαμε να δώσουμε μια απάντηση για ένα πρόβλημα που θα μας απασχολήσει πολύ στο μέλλον.
Το πρόβλημα είναι το Ελληνικό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ΕΤΧΣ θα αποκτήσει μετοχές των ελληνικών τραπεζών κοινές με αναστολή ψήφου και κοινές μετά ψήφου και ορισμένα CoCos δηλαδή μετατρέψιμα σε μετοχές ομολογιακά.
Το πρόβλημα είναι το Ελληνικό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ΕΤΧΣ θα αποκτήσει μετοχές των ελληνικών τραπεζών κοινές με αναστολή ψήφου και κοινές μετά ψήφου και ορισμένα CoCos δηλαδή μετατρέψιμα σε μετοχές ομολογιακά.
Με ποια διαδικασία θα πουλήσει αυτές τις μετοχές μετά από 3 ή 5 χρόνια;
Σε ποιες τιμές θα πωλήσει το ΤΧΣ αυτές τις μετοχές;
Διερευνώντας το θέμα με πολύ μεγάλη προσοχή έχουμε καταλήξει σε ορισμένα συμπεράσματα.
Πρωτίστως κλειδί στην όλη διαδικασία θα είναι η στάση των παλαιών και βασικών κυρίως μετόχων των ελληνικών τραπεζών.
Αν κάνουν χρήση των options και των κινήτρων που δίδονται ώστε να συμμετάσχουν με περισσότερα κεφάλαια π.χ. θα βρεθούν να κατέχουν το 30% μιας τράπεζας και το ΤΧΣ το 70%.
Παρέχονται 3 ή 5 χρόνια και το ΤΧΣ αποφασίζει να πωλήσει. Θα πωλήσει είτε με διεθνή πλειοδοτικό διαγωνισμό είτε με book building με βιβλίο προσφορών.
Οι βασικοί μέτοχοι θα μπορούν να συμμετάσχουν όπως και νέοι στρατηγικοί επενδυτές.
Βέβαια αν διατηρούν κάποιο στρατηγικό ποσοστό μειοψηφίας στις ελληνικές τράπεζες οι βασικοί μέτοχοι προφανώς και θα έχουν ένα πλεονέκτημα έναντι άλλων επίδοξων μνηστήρων.
Η απάντηση με ποια διαδικασία θα πωληθούν οι μετοχές είναι νομίζουμε σαφής.
Όμως το καίριο ερώτημα είναι σε ποια τιμή;
Οι μετοχές του ΤΧΣ θα είναι εισηγμένες στο ΧΑ και δεν θα είναι διαπραγματεύσιμες καθώς το ταμείο έχει δεσμευθεί ότι δεν θα προβαίνει σε αγοραπωλησίες απλά θα τις διακρατεί.
Όμως σε ποια τιμή θα πωλήσει;
Ας αναφέρουμε ένα παράδειγμα.
Το ΤΧΣ αποκτά μετοχές μιας ελληνικής τράπεζας στο 1 ευρώ.
Η μετοχή μετά από 5 χρόνια θα είναι στα 5 ευρώ;
Που θα πωλήσει το ΤΧΣ στα 5 ευρώ συν ένα premium αν το ποσοστό είναι μεγάλο και αυτός που το αγοράζει αποκτά control έλεγχο στην διοίκηση.
Άρα ποιο είναι το συμπέρασμα;
Οι βασικοί μέτοχοι πρέπει τώρα να αποκτήσουν το πλεονέκτημα των options των κινήτρων. Τώρα είναι μεγάλη η ευκαιρία που είναι χαμηλά οι τιμές.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σε ποιες τιμές θα πωλήσει το ΤΧΣ αυτές τις μετοχές;
Διερευνώντας το θέμα με πολύ μεγάλη προσοχή έχουμε καταλήξει σε ορισμένα συμπεράσματα.
Πρωτίστως κλειδί στην όλη διαδικασία θα είναι η στάση των παλαιών και βασικών κυρίως μετόχων των ελληνικών τραπεζών.
Αν κάνουν χρήση των options και των κινήτρων που δίδονται ώστε να συμμετάσχουν με περισσότερα κεφάλαια π.χ. θα βρεθούν να κατέχουν το 30% μιας τράπεζας και το ΤΧΣ το 70%.
Παρέχονται 3 ή 5 χρόνια και το ΤΧΣ αποφασίζει να πωλήσει. Θα πωλήσει είτε με διεθνή πλειοδοτικό διαγωνισμό είτε με book building με βιβλίο προσφορών.
Οι βασικοί μέτοχοι θα μπορούν να συμμετάσχουν όπως και νέοι στρατηγικοί επενδυτές.
Βέβαια αν διατηρούν κάποιο στρατηγικό ποσοστό μειοψηφίας στις ελληνικές τράπεζες οι βασικοί μέτοχοι προφανώς και θα έχουν ένα πλεονέκτημα έναντι άλλων επίδοξων μνηστήρων.
Η απάντηση με ποια διαδικασία θα πωληθούν οι μετοχές είναι νομίζουμε σαφής.
Όμως το καίριο ερώτημα είναι σε ποια τιμή;
Οι μετοχές του ΤΧΣ θα είναι εισηγμένες στο ΧΑ και δεν θα είναι διαπραγματεύσιμες καθώς το ταμείο έχει δεσμευθεί ότι δεν θα προβαίνει σε αγοραπωλησίες απλά θα τις διακρατεί.
Όμως σε ποια τιμή θα πωλήσει;
Ας αναφέρουμε ένα παράδειγμα.
Το ΤΧΣ αποκτά μετοχές μιας ελληνικής τράπεζας στο 1 ευρώ.
Η μετοχή μετά από 5 χρόνια θα είναι στα 5 ευρώ;
Που θα πωλήσει το ΤΧΣ στα 5 ευρώ συν ένα premium αν το ποσοστό είναι μεγάλο και αυτός που το αγοράζει αποκτά control έλεγχο στην διοίκηση.
Άρα ποιο είναι το συμπέρασμα;
Οι βασικοί μέτοχοι πρέπει τώρα να αποκτήσουν το πλεονέκτημα των options των κινήτρων. Τώρα είναι μεγάλη η ευκαιρία που είναι χαμηλά οι τιμές.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών