γράφει : ΜΙΝΑ ΚΩΣΤΟΠΟΥΛΟΥ
Δεν είναι δύσκολο πλέον για όσους ασχολούνται με την αγορά να εντοπίσουν την αχίλλειο πτέρνα της Γαλλίας… Το δημόσιο χρέος της αυξάνεται συνεχώς και το έλλειμμα της διευρύνεται σημαντικά. Όλοι μιλούν για την υποβάθμισή της, οι επενδυτές την εμπιστεύονται όλο και λιγότερο, ενώ στον αγώνα με τη Γερμανία για το ποια πρωτοστατεί στην Ευρωζώνη φαίνεται πως έχει μείνει λίγο πίσω…
Παρατηρώντας όλα αυτά, η Morgan Stanley με έκθεσή της εντοπίζει 4 βασικούς πυλώνες κινδύνου για την «πόλη του φωτός».
1. Αναιμική ανάπτυξη. Η M.S εκτιμά την ανάπτυξη της χώρας στο β΄ 6μηνο του 2011 να είναι χαμηλή, ενώ θα παραμείνει αδύναμη στο α΄ 6μηνο του 2012, με προοπτικές περαιτέρω επιβράδυνσης…
2. Αβέβαιη χρηματοοικονομική πολιτική. Η αβεβαιότητα γύρω από τη νομισματική πολιτική του Παρισιού το 2012 διευρύνεται συνεχώς, με την κυβέρνηση Sarkozy να χάνει τους στόχους της, τη στιγμή που η δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις της Γαλλίας δεν είναι «σοβαρές».
3. Προκλήσεις για τη βιωσιμότητα του χρέους. Το ήδη υπάρχον υψηλό δημόσιο χρέος της χώρας, σε συνδυασμό με τους κινδύνους μετάδοσης της κρίσης, θέτουν υπό αμφισβήτηση τη δημοσιονομική βιωσιμότητα της. Οι επενδυτές εκτιμούν ότι μόνο η αυστηρή εφαρμογή των δημοσιονομικών της μέτρων σε μεσοπρόθεσμη βάση θα μπορέσει να δώσει αέρα στο Παρίσι.
4. Απαισιοδοξία στην αγορά ομολόγων. Η εμπιστοσύνη των επενδυτών στο γαλλικό χρέος μεταβάλλεται συνεχώς, αν και τα spreads δεν βρίσκονται ακόμη σε ανησυχητικό επίπεδο. Ωστόσο, η αγορά ομολόγων της χώρας παραμένει ευπαθής. Η Morgan Stanley προτείνει: Πουλήστε 5ετή γαλλικά CDS.
Η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη διευρύνεται, ιδιαίτερα το καλοκαίρι που πέρασε, καθώς μεταδόθηκε σε Ισπανία και Ιταλία, σημειώνει η αμερικανική τράπεζα, αναγνωρίζοντας συμπτώματα και στη Γαλλία.
«Η κρίση επηρέασε τον χρηματοοικονομικό τομέα της Γαλλίας, λόγω της έκθεσης των τραπεζών της σε περιφερειακές χώρες της Ευρωζώνης που πλήττονται από κρίση χρέους», εκτιμούν οι αναλυτές της M.S., και συμπληρώνουν: «Η βασική ανησυχία μας ανάγεται στο ότι ο αδύναμος δημόσιος τομέας της χώρας είναι πιθανό να επηρεάσει τον χρηματοπιστωτικό κλάδο, καθώς οι δυο τομείς είναι στενά συνδεδεμένοι».
Η ένταση των αγορών έχει μεταδοθεί στον τραπεζικό τομέα, αυξάνοντας τα κόστη χρηματοδότησης των γαλλικών ιδρυμάτων. «Οι τράπεζες είναι πιθανό να αυξήσουν τα επιτόκια δανεισμού τους σε μια προσπάθεια να προστατευθούν, ενώ αναμένεται να ενισχύσουν την επιτήρηση στις δραστηριότητές τους», σύμφωνα με τους αναλυτές.
Αξίζει εδώ να σημειώσουμε ότι η μείωση των εκτιμήσεων της κυβέρνησης για την ανάπτυξη της Γαλλίας (στο 1,75% του ΑΕΠ το 2011 από 2%) άνοιξε το δρόμο για νέα μέτρα λιτότητας στη χώρα, τα οποία συνοψίζονται στα εξής: πάταξη της φοροδιαφυγής, αύξηση φορολογίας στους πλουσίους, αναθεώρηση του φορολογικού για εταιρείες, καθώς και περικοπές στον προϋπολογισμό του 2012.
Στόχος είναι η χώρα να κατορθώσει να συμμορφωθεί με το στόχο της για το έλλειμμά της στο 5,7% του ΑΕΠ το τρέχον έτος.
«Η αύξηση των φόρων με αξιοκρατικούς όρους δεν θα πειράξει την ανάπτυξη. Αντίθετα, η κυβέρνηση Sarkozy προσπαθεί να πετύχει την ισορροπία ανάμεσα στη δημοσιονομική αναδιάρθρωση και τη διατήρηση της ανάπτυξης. Τα νέα αυτά μέτρα θα έχουν μακροπρόθεσμη επίδραση, αν και θεωρείται ότι κάποιοι κλάδοι, όπως οι εταιρείας κοινής ωφελείας, θα επηρεαστούν σημαντικά σε βραχυπρόθεσμη βάση», εκτιμά η Morgan Stanley.
Σχετικά με τη βιωσιμότητα του χρέους, αν τα σχέδια ολοκληρωθούν ικανοποιητικά, τότε η Γαλλία θα μπορέσει να την εξασφαλίσει. Η M.S. βλέπει το χρέος προς ΑΕΠ της χώρας στο 88,2% το 2012 από 85,4% το 2011, με προοπτική μείωσης, «αν ολοκληρωθεί η δημοσιονομική αναδιάρθρωση της χώρας».
«Η ανάλυσή μας υπογραμμίζει ότι χωρίς μεταρρυθμίσει το δημόσιο χρέος του Παρισιού θα φτάσει το 100% του ΑΕΠ το 2020μ, ενώ αν υπάρξει πρόγραμμα θα διαμορφωθεί στο 78,8% την ίδια χρονιά. Η πιθανότητα να μειωθεί θα υπάρξει αν και μόνο αν η κυβέρνηση της χώρας πιέσει για ραγδαίες αλλαγές, γεγονός που θα οδηγήσει το χρέος της χώρας στο 68% του ΑΕΠ», τονίζει τέλος η αμερικανική τράπεζα.
\Μίνα Κωστοπούλου
www.bankingnews.gr
1. Αναιμική ανάπτυξη. Η M.S εκτιμά την ανάπτυξη της χώρας στο β΄ 6μηνο του 2011 να είναι χαμηλή, ενώ θα παραμείνει αδύναμη στο α΄ 6μηνο του 2012, με προοπτικές περαιτέρω επιβράδυνσης…
2. Αβέβαιη χρηματοοικονομική πολιτική. Η αβεβαιότητα γύρω από τη νομισματική πολιτική του Παρισιού το 2012 διευρύνεται συνεχώς, με την κυβέρνηση Sarkozy να χάνει τους στόχους της, τη στιγμή που η δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις της Γαλλίας δεν είναι «σοβαρές».
3. Προκλήσεις για τη βιωσιμότητα του χρέους. Το ήδη υπάρχον υψηλό δημόσιο χρέος της χώρας, σε συνδυασμό με τους κινδύνους μετάδοσης της κρίσης, θέτουν υπό αμφισβήτηση τη δημοσιονομική βιωσιμότητα της. Οι επενδυτές εκτιμούν ότι μόνο η αυστηρή εφαρμογή των δημοσιονομικών της μέτρων σε μεσοπρόθεσμη βάση θα μπορέσει να δώσει αέρα στο Παρίσι.
4. Απαισιοδοξία στην αγορά ομολόγων. Η εμπιστοσύνη των επενδυτών στο γαλλικό χρέος μεταβάλλεται συνεχώς, αν και τα spreads δεν βρίσκονται ακόμη σε ανησυχητικό επίπεδο. Ωστόσο, η αγορά ομολόγων της χώρας παραμένει ευπαθής. Η Morgan Stanley προτείνει: Πουλήστε 5ετή γαλλικά CDS.
Η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη διευρύνεται, ιδιαίτερα το καλοκαίρι που πέρασε, καθώς μεταδόθηκε σε Ισπανία και Ιταλία, σημειώνει η αμερικανική τράπεζα, αναγνωρίζοντας συμπτώματα και στη Γαλλία.
«Η κρίση επηρέασε τον χρηματοοικονομικό τομέα της Γαλλίας, λόγω της έκθεσης των τραπεζών της σε περιφερειακές χώρες της Ευρωζώνης που πλήττονται από κρίση χρέους», εκτιμούν οι αναλυτές της M.S., και συμπληρώνουν: «Η βασική ανησυχία μας ανάγεται στο ότι ο αδύναμος δημόσιος τομέας της χώρας είναι πιθανό να επηρεάσει τον χρηματοπιστωτικό κλάδο, καθώς οι δυο τομείς είναι στενά συνδεδεμένοι».
Η ένταση των αγορών έχει μεταδοθεί στον τραπεζικό τομέα, αυξάνοντας τα κόστη χρηματοδότησης των γαλλικών ιδρυμάτων. «Οι τράπεζες είναι πιθανό να αυξήσουν τα επιτόκια δανεισμού τους σε μια προσπάθεια να προστατευθούν, ενώ αναμένεται να ενισχύσουν την επιτήρηση στις δραστηριότητές τους», σύμφωνα με τους αναλυτές.
Αξίζει εδώ να σημειώσουμε ότι η μείωση των εκτιμήσεων της κυβέρνησης για την ανάπτυξη της Γαλλίας (στο 1,75% του ΑΕΠ το 2011 από 2%) άνοιξε το δρόμο για νέα μέτρα λιτότητας στη χώρα, τα οποία συνοψίζονται στα εξής: πάταξη της φοροδιαφυγής, αύξηση φορολογίας στους πλουσίους, αναθεώρηση του φορολογικού για εταιρείες, καθώς και περικοπές στον προϋπολογισμό του 2012.
Στόχος είναι η χώρα να κατορθώσει να συμμορφωθεί με το στόχο της για το έλλειμμά της στο 5,7% του ΑΕΠ το τρέχον έτος.
«Η αύξηση των φόρων με αξιοκρατικούς όρους δεν θα πειράξει την ανάπτυξη. Αντίθετα, η κυβέρνηση Sarkozy προσπαθεί να πετύχει την ισορροπία ανάμεσα στη δημοσιονομική αναδιάρθρωση και τη διατήρηση της ανάπτυξης. Τα νέα αυτά μέτρα θα έχουν μακροπρόθεσμη επίδραση, αν και θεωρείται ότι κάποιοι κλάδοι, όπως οι εταιρείας κοινής ωφελείας, θα επηρεαστούν σημαντικά σε βραχυπρόθεσμη βάση», εκτιμά η Morgan Stanley.
Σχετικά με τη βιωσιμότητα του χρέους, αν τα σχέδια ολοκληρωθούν ικανοποιητικά, τότε η Γαλλία θα μπορέσει να την εξασφαλίσει. Η M.S. βλέπει το χρέος προς ΑΕΠ της χώρας στο 88,2% το 2012 από 85,4% το 2011, με προοπτική μείωσης, «αν ολοκληρωθεί η δημοσιονομική αναδιάρθρωση της χώρας».
«Η ανάλυσή μας υπογραμμίζει ότι χωρίς μεταρρυθμίσει το δημόσιο χρέος του Παρισιού θα φτάσει το 100% του ΑΕΠ το 2020μ, ενώ αν υπάρξει πρόγραμμα θα διαμορφωθεί στο 78,8% την ίδια χρονιά. Η πιθανότητα να μειωθεί θα υπάρξει αν και μόνο αν η κυβέρνηση της χώρας πιέσει για ραγδαίες αλλαγές, γεγονός που θα οδηγήσει το χρέος της χώρας στο 68% του ΑΕΠ», τονίζει τέλος η αμερικανική τράπεζα.
\Μίνα Κωστοπούλου
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών