Σύμφωνα με την JPMorgan οι ΗΠΑ μεταθέτουν το πρόβλημα στο μέλλον
Οι προσπάθειες της αμερικανικής κυβέρνησης να διαχειριστεί τις πιέσεις στην αγορά κρατικών ομολόγων μπορεί απλώς να μεταθέτουν το πρόβλημα για αργότερα, καθώς η εκρηκτική αύξηση των εκδόσεων χρέους παγκοσμίως δοκιμάζει τη ζήτηση των επενδυτών, σύμφωνα με τη JPMorgan.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών ουσιαστικά επαναγοράζει ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας, ενώ παράλληλα εκδίδει έντοκα γραμμάτια μικρότερης διάρκειας.
Η στρατηγική αυτή μπορεί να προσφέρει προσωρινή ανακούφιση στις αγορές, χωρίς όμως να αντιμετωπίζει το βασικό πρόβλημα: το τεράστιο και αυξανόμενο βάρος του χρέους.
«Σαν να πληρώνεις το στεγαστικό με πιστωτική κάρτα»
Ο James Sullivan, συν-επικεφαλής της παγκόσμιας θεμελιώδους έρευνας της JPMorgan, μιλώντας στην εκπομπή «Squawk Box» του CNBC, παρομοίασε την αμερικανική στρατηγική με την αναχρηματοδότηση μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων μέσω βραχυπρόθεσμου δανεισμού.
«Είναι λίγο σαν να πληρώνεις το στεγαστικό σου με την πιστωτική σου κάρτα.
Μπορεί να λειτουργήσει για λίγο, αλλά τελικά η αναντιστοιχία αρχίζει να γίνεται όλο και πιο εμφανής», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, υπό τον υπουργό Scott Bessent, ανακοίνωσε την Τετάρτη ότι θα τουλάχιστον διπλασιάσει το μέγεθος των επαναγορών κρατικού χρέους, με το πρόγραμμα να ξεκινά στις 9 Σεπτεμβρίου και να διαρκεί έως τις 4 Νοεμβρίου.
Η παρέμβαση μπορεί να συμβάλει στη συγκράτηση του κόστους δανεισμού βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, σύμφωνα με τον Sullivan, δεν αντιμετωπίζει το μεγαλύτερο πρόβλημα: το τεράστιο κύμα κρατικού και εταιρικού χρέους που θα πρέπει τελικά να απορροφηθεί από τους επενδυτές.
JPMorgan: «Σημαντικά υψηλότερα» τα κουπόνια των ομολόγων
«Οι κυβερνήσεις που προσπαθούν να ελέγξουν τις αγορές δεν αποτελούν συνήθως μια ιδιαίτερα ελκυστική ιστορία», υπογράμμισε ο Sullivan.
Το πρόβλημα δεν αφορά μόνο τις ΗΠΑ. Ο αναλυτής της JPMorgan αναφέρεται σε περίπου 40 τρισ. δολάρια αμερικανικού κρατικού χρέους και περίπου 76 τρισ. δολάρια χρέους των κυβερνήσεων των ανεπτυγμένων οικονομιών παγκοσμίως, την ώρα που οι εκδόσεις εταιρικών ομολόγων βρίσκονται επίσης σε επίπεδα-ρεκόρ.
Ακόμη και όταν τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας παραμένουν ισχυρά, ο τεράστιος όγκος νέων ομολόγων αποτελεί κρίσιμο παράγοντα για τις αγορές, καθώς όλο και μεγαλύτερη ποσότητα χρέους πρέπει να βρει αγοραστές.
Αυτό ενδέχεται να υποχρεώσει τους εκδότες να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις προκειμένου να προσελκύσουν κεφάλαια.
«Ο μόνος τρόπος για να ισορροπήσει η προσφορά με τη ζήτηση είναι μέσω της τιμής», σημείωσε ο Sullivan.
Υποχωρούν οι παραδοσιακοί αγοραστές αμερικανικού χρέους
Η εξίσωση γίνεται ακόμη πιο δύσκολη καθώς ορισμένοι από τους παραδοσιακούς αγοραστές αμερικανικών κρατικών ομολόγων περιορίζουν την έκθεσή τους.
Οι τοποθετήσεις της Κίνας σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα (Treasuries) έχουν υποχωρήσει σε χαμηλό 18 ετών, ενώ οι θεματοφυλακικές τοποθετήσεις ξένων κυβερνήσεων σε αμερικανικά Treasuries βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 14 ετών.
Έτσι, την ώρα που οι ΗΠΑ και άλλες μεγάλες οικονομίες αυξάνουν τις ανάγκες χρηματοδότησής τους, η ζήτηση από ορισμένους βασικούς επενδυτές εμφανίζεται πιο περιορισμένη.
Στο παιχνίδι και οι εταιρείες – $200 δισ. χρέος από την AI
Το κύμα δανεισμού δεν περιορίζεται στις κυβερνήσεις.
Οι επιχειρήσεις προσφεύγουν επίσης μαζικά στις αγορές χρέους, καθώς η οικονομική ανάπτυξη γίνεται ολοένα και περισσότερο κεφαλαιοβόρα, με τις επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, την επιστροφή παραγωγικών δραστηριοτήτων στις ΗΠΑ (reshoring) και τις επενδύσεις που συνδέονται με την εθνική ασφάλεια να ενισχύουν τις ανάγκες χρηματοδότησης.
Σύμφωνα με τον Sullivan, οι κορυφαίες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης έχουν εκδώσει 200 δισ. δολάρια χρέους μέχρι στιγμής φέτος, ποσό αυξημένο κατά 80% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα.
Παράλληλα, οι τεράστιες επενδύσεις σε data centers και άλλες υποδομές που απαιτούνται για την ανάπτυξη της AI εντείνουν τον ανταγωνισμό για διαθέσιμα κεφάλαια.
Το πρόβλημα μεταφέρεται και στις μετοχές
Οι επιπτώσεις δεν περιορίζονται στην αγορά ομολόγων.
Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών τίτλων καθιστά τα προϊόντα σταθερού εισοδήματος ολοένα πιο ανταγωνιστικά έναντι των μετοχών, ιδιαίτερα σε μια περίοδο κατά την οποία οι αποτιμήσεις των μετοχών βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της JPMorgan, οι αποδόσεις των ομολόγων βρίσκονται πλέον πάνω από την earnings yield του S&P 500, γεγονός που καθιστά δυσκολότερη την επιλογή των επενδυτών μεταξύ διαφορετικών κατηγοριών ενεργητικού.
«Η απόφαση για την κατανομή των κεφαλαίων γίνεται σημαντικά πιο σύνθετη από εδώ και πέρα, καθώς βλέπουμε αυτά τα περιβάλλοντα να εξελίσσονται», προειδοποίησε ο Sullivan.
Το μήνυμα της JPMorgan είναι σαφές: η επαναγορά ομολόγων μπορεί να αγοράσει χρόνο, αλλά δεν μπορεί να εξαφανίσει το χρέος. Και όσο η προσφορά κρατικών και εταιρικών τίτλων αυξάνεται, η αγορά θα απαιτεί ολοένα υψηλότερη «τιμή» για να την απορροφήσει.
www.bankingnews.gr
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών ουσιαστικά επαναγοράζει ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας, ενώ παράλληλα εκδίδει έντοκα γραμμάτια μικρότερης διάρκειας.
Η στρατηγική αυτή μπορεί να προσφέρει προσωρινή ανακούφιση στις αγορές, χωρίς όμως να αντιμετωπίζει το βασικό πρόβλημα: το τεράστιο και αυξανόμενο βάρος του χρέους.
«Σαν να πληρώνεις το στεγαστικό με πιστωτική κάρτα»
Ο James Sullivan, συν-επικεφαλής της παγκόσμιας θεμελιώδους έρευνας της JPMorgan, μιλώντας στην εκπομπή «Squawk Box» του CNBC, παρομοίασε την αμερικανική στρατηγική με την αναχρηματοδότηση μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων μέσω βραχυπρόθεσμου δανεισμού.
«Είναι λίγο σαν να πληρώνεις το στεγαστικό σου με την πιστωτική σου κάρτα.
Μπορεί να λειτουργήσει για λίγο, αλλά τελικά η αναντιστοιχία αρχίζει να γίνεται όλο και πιο εμφανής», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, υπό τον υπουργό Scott Bessent, ανακοίνωσε την Τετάρτη ότι θα τουλάχιστον διπλασιάσει το μέγεθος των επαναγορών κρατικού χρέους, με το πρόγραμμα να ξεκινά στις 9 Σεπτεμβρίου και να διαρκεί έως τις 4 Νοεμβρίου.
Η παρέμβαση μπορεί να συμβάλει στη συγκράτηση του κόστους δανεισμού βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, σύμφωνα με τον Sullivan, δεν αντιμετωπίζει το μεγαλύτερο πρόβλημα: το τεράστιο κύμα κρατικού και εταιρικού χρέους που θα πρέπει τελικά να απορροφηθεί από τους επενδυτές.
JPMorgan: «Σημαντικά υψηλότερα» τα κουπόνια των ομολόγων
«Οι κυβερνήσεις που προσπαθούν να ελέγξουν τις αγορές δεν αποτελούν συνήθως μια ιδιαίτερα ελκυστική ιστορία», υπογράμμισε ο Sullivan.
Το πρόβλημα δεν αφορά μόνο τις ΗΠΑ. Ο αναλυτής της JPMorgan αναφέρεται σε περίπου 40 τρισ. δολάρια αμερικανικού κρατικού χρέους και περίπου 76 τρισ. δολάρια χρέους των κυβερνήσεων των ανεπτυγμένων οικονομιών παγκοσμίως, την ώρα που οι εκδόσεις εταιρικών ομολόγων βρίσκονται επίσης σε επίπεδα-ρεκόρ.
Ακόμη και όταν τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας παραμένουν ισχυρά, ο τεράστιος όγκος νέων ομολόγων αποτελεί κρίσιμο παράγοντα για τις αγορές, καθώς όλο και μεγαλύτερη ποσότητα χρέους πρέπει να βρει αγοραστές.
Αυτό ενδέχεται να υποχρεώσει τους εκδότες να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις προκειμένου να προσελκύσουν κεφάλαια.
«Ο μόνος τρόπος για να ισορροπήσει η προσφορά με τη ζήτηση είναι μέσω της τιμής», σημείωσε ο Sullivan.
Υποχωρούν οι παραδοσιακοί αγοραστές αμερικανικού χρέους
Η εξίσωση γίνεται ακόμη πιο δύσκολη καθώς ορισμένοι από τους παραδοσιακούς αγοραστές αμερικανικών κρατικών ομολόγων περιορίζουν την έκθεσή τους.
Οι τοποθετήσεις της Κίνας σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα (Treasuries) έχουν υποχωρήσει σε χαμηλό 18 ετών, ενώ οι θεματοφυλακικές τοποθετήσεις ξένων κυβερνήσεων σε αμερικανικά Treasuries βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 14 ετών.
Έτσι, την ώρα που οι ΗΠΑ και άλλες μεγάλες οικονομίες αυξάνουν τις ανάγκες χρηματοδότησής τους, η ζήτηση από ορισμένους βασικούς επενδυτές εμφανίζεται πιο περιορισμένη.
Στο παιχνίδι και οι εταιρείες – $200 δισ. χρέος από την AI
Το κύμα δανεισμού δεν περιορίζεται στις κυβερνήσεις.
Οι επιχειρήσεις προσφεύγουν επίσης μαζικά στις αγορές χρέους, καθώς η οικονομική ανάπτυξη γίνεται ολοένα και περισσότερο κεφαλαιοβόρα, με τις επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, την επιστροφή παραγωγικών δραστηριοτήτων στις ΗΠΑ (reshoring) και τις επενδύσεις που συνδέονται με την εθνική ασφάλεια να ενισχύουν τις ανάγκες χρηματοδότησης.
Σύμφωνα με τον Sullivan, οι κορυφαίες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης έχουν εκδώσει 200 δισ. δολάρια χρέους μέχρι στιγμής φέτος, ποσό αυξημένο κατά 80% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα.
Παράλληλα, οι τεράστιες επενδύσεις σε data centers και άλλες υποδομές που απαιτούνται για την ανάπτυξη της AI εντείνουν τον ανταγωνισμό για διαθέσιμα κεφάλαια.
Το πρόβλημα μεταφέρεται και στις μετοχές
Οι επιπτώσεις δεν περιορίζονται στην αγορά ομολόγων.
Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών τίτλων καθιστά τα προϊόντα σταθερού εισοδήματος ολοένα πιο ανταγωνιστικά έναντι των μετοχών, ιδιαίτερα σε μια περίοδο κατά την οποία οι αποτιμήσεις των μετοχών βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της JPMorgan, οι αποδόσεις των ομολόγων βρίσκονται πλέον πάνω από την earnings yield του S&P 500, γεγονός που καθιστά δυσκολότερη την επιλογή των επενδυτών μεταξύ διαφορετικών κατηγοριών ενεργητικού.
«Η απόφαση για την κατανομή των κεφαλαίων γίνεται σημαντικά πιο σύνθετη από εδώ και πέρα, καθώς βλέπουμε αυτά τα περιβάλλοντα να εξελίσσονται», προειδοποίησε ο Sullivan.
Το μήνυμα της JPMorgan είναι σαφές: η επαναγορά ομολόγων μπορεί να αγοράσει χρόνο, αλλά δεν μπορεί να εξαφανίσει το χρέος. Και όσο η προσφορά κρατικών και εταιρικών τίτλων αυξάνεται, η αγορά θα απαιτεί ολοένα υψηλότερη «τιμή» για να την απορροφήσει.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών