Προ των πυλών… η «χρηματοοικονομική φυλακή» της ΕΚΤ
Το ψηφιακό ευρώ συγκαταλέγεται μεταξύ των πιο φιλόδοξων έργων της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Καθώς το Ευρωσύστημα και η ΕΕ συγχωνεύονται ολοένα και περισσότερο σε ταυτόχρονους και ολοκληρωμένους πολιτικούς χώρους, δεν μπορεί πλέον να αμφισβητηθεί ότι το ευρωπαϊκό CBDC αποτελεί πρωτίστως μια γεωπολιτική κίνηση ισχύος από τις Βρυξέλλες.
Ωστόσο, το euro-CBDC, συντομογραφία του «ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας», παραμένει εγκλωβισμένο σε έναν φαύλο κύκλο.
Αρχικά είχε προβλεφθεί ότι θα βρισκόταν ήδη σε φάση υλοποίησης πριν από χρόνια, όμως πλέον τα πρώτα ψηφιακά πορτοφόλια δεν αναμένονται πριν από τα τέλη του 2029.
Αυτό επεσήμανε ο πρόεδρος της Bundesbank, Nagel, σε συνέντευξή του στη Handelsblatt.
Κατά τη διάρκεια της συνέντευξης, ο Nagel εμφανίστηκε ως υποστηρικτής ενός euro-CBDC, παρά το γεγονός ότι η εισαγωγή του θα έδινε τεράστια εξουσία στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ως εκδότρια και διαχειρίστρια ψηφιακών πορτοφολιών.
Αυτό θα συνέπιπτε με τη διάλυση βασικών τομέων επιχειρηματικής δραστηριότητας που σήμερα ελέγχονται από τις εμπορικές τράπεζες.
Ο Nagel υποβάθμισε τον κίνδυνο μεγάλης κλίμακας εκροής κεφαλαίων από λογαριασμούς σε ταμιευτήρια, την Deutsche Bank και άλλες τράπεζες, υποστηρίζοντας ότι τα ψηφιακά πορτοφόλια θα έχουν ανώτατο όριο τα 3.000 ευρώ.
Με αυτό το επιχείρημα, επιχειρεί να μειώσει τον αδιαμφισβήτητο κίνδυνο ότι η τεχνολογία θα μπορούσε αργότερα να επεκταθεί πολύ πέρα από τα αρχικά της όρια.
Δυστυχώς, η συνέντευξη δεν αποσαφηνίζει τη διαφορά ανάμεσα στο CBDC που προβλέπεται για τη ζώνη του ευρώ και στα ήδη υπάρχοντα stablecoins, τα περισσότερα από τα οποία είναι εκφρασμένα σε δολάρια ΗΠΑ.
Γίνεται θεμελιώδης διάκριση ανάμεσα στο ψηφιακό χρήμα που εκδίδεται από μια κεντρική κρατική αρχή και στις υπηρεσίες ψηφιακού νομίσματος που παρέχονται από πολλούς ιδιώτες εκδότες.
Μια ολοκληρωμένη σύγκρουση μεταξύ συστημάτων διαμορφώνεται ολοένα και περισσότερο στον χώρο του ψηφιακού χρήματος.
Από τη μία πλευρά βρίσκονται οι ευρωπαϊκοί θεσμοί που προωθούν τη συστηματική συγκέντρωση εξουσίας.
Από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού βρίσκεται ένα μοντέλο που, σε σύγκριση με την προσέγγιση της ΕΕ, θυμίζει επιστροφή σε καπιταλισμό Άγριας Δύσης: περισσότερη απορρύθμιση, συρρίκνωση του κρατικού μηχανισμού και, στη νομισματική πολιτική, σταδιακή επιστροφή στη δημιουργία χρήματος από τον ιδιωτικό τομέα μέσω ιδιωτικά εκδιδόμενων stablecoins.
Τα ψηφιακά νομίσματα συνδεδεμένα με το fiat, τα λεγόμενα stablecoins, αποτελούν σήμερα μία από τις πιο καυτές τάσεις στα αμερικανικά χρηματοοικονομικά.
Ο μεγαλύτερος ιδιωτικός εκδότης ενός stablecoin σε δολάριο είναι η Tether, της οποίας το ψηφιακό δολάριο έχει φτάσει πλέον σε αγοραία αξία περίπου 190 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Αυτά τα ιδιωτικά εκδιδόμενα ψηφιακά δολάρια αποτελούν μια σημαντική καινοτομία στην τεχνολογία blockchain.
Συγκεκριμένα, επιτρέπουν μεταφορές σε πραγματικό χρόνο, λειτουργούν χωρίς τραπεζικές αργίες και παρέχουν πρόσβαση εκτός του παραδοσιακού συστήματος SWIFT σε οποιονδήποτε διαθέτει σύνδεση στο διαδίκτυο.
Οι χρήστες ουσιαστικά χρειάζονται μόνο ένα smartphone και μια εγκατεστημένη εφαρμογή πορτοφολιού — χωρίς παραδοσιακό τραπεζικό λογαριασμό.
Ένα άλλο πλεονέκτημα είναι οι δυνητικά χαμηλότερες χρεώσεις και, σε ορισμένες περιπτώσεις, υψηλότερες αποδόσεις, καθώς οι πάροχοι αποφεύγουν τις διογκωμένες διοικητικές δομές των παραδοσιακών τραπεζών.
Τα stablecoins αναμφίβολα αποτελούν μια σημαντική αύξηση της ατομικής κυριαρχίας — τουλάχιστον μέχρι οι εκδότες, πιθανώς υπό κυβερνητική πίεση, να αποφασίσουν να παγώσουν την πρόσβαση στα κεφάλαια των χρηστών.
Ενιαίο πρότυπο ελέγχου
Το γεγονός ότι η ευρωζώνη μέχρι στιγμής ούτε έχει συμφωνήσει σε ένα ενιαίο πρότυπο ελέγχου για ένα ψηφιακό CBDC ούτε έχει παγιδεύσει τους πολίτες μέσα σε μια τέτοια ψηφιακή χρηματοοικονομική φυλακή οφείλεται σε αρκετούς παράγοντες.
Ένας από αυτούς είναι τεχνολογικός.
Η απειλή που θέτει η κβαντική υπολογιστική εντείνει δραματικά τους σχετικούς κινδύνους.
Ένα κεντρικοποιημένο ψηφιακό χρηματοοικονομικό σύστημα όπως το euro-CBDC θα αντιμετώπιζε μαζικές απόπειρες hacking και χειραγώγησης.
Αυτή είναι η κλασική αδυναμία των κεντρικοποιημένων συστημάτων: παρέχουν στους επιτιθέμενους ένα σαφώς ορισμένο σημείο επίθεσης.
Επιπλέον, η Ευρωπαϊκή Ένωση και το Ευρωσύστημα μαζί συγκροτούν μια υπερ-γραφειοκρατική και πλήρως κεντρικοποιημένη δομή εξουσίας που αναπόφευκτα υστερεί σε σχέση με τα τρέχοντα τεχνολογικά πρότυπα.
Για ακριβώς αυτόν τον λόγο, αποκεντρωμένα χρηματοοικονομικά οικοσυστήματα όπως το δίκτυο του Bitcoin είναι τεχνολογικά ανώτερα.
Το Bitcoin προστατεύεται από ένα αποκεντρωμένο δίκτυο ανεξάρτητων miners και operators κόμβων.
Κάθε συμμετέχων υπερασπίζεται τη δομή από άμεσο ίδιο συμφέρον.
Με πάνω από 100 εκατομμύρια κατόχους Bitcoin παγκοσμίως και δεκάδες χιλιάδες miners, δημιουργείται ένα σχεδόν απροσπέλαστο προστατευτικό τείχος.
Σε αντίθεση με τα σχόλια του Nagel στη συνέντευξη, ο εμπορικός τραπεζικός τομέας επίσης προφανώς αντιστέκεται στην κεντρικοποίηση του χρηματοοικονομικού συστήματος στα χέρια της ΕΚΤ.
Ο λόγος είναι απλός: πλήρης εφαρμογή του ψηφιακού ευρώ θα καθιστούσε το παραδοσιακό τραπεζικό επιχειρηματικό μοντέλο —λογαριασμούς, προϊόντα αποταμίευσης και υπηρεσίες μεταφορών— σε μεγάλο βαθμό παρωχημένο.
Όμως ο πραγματικός λόγος για τον οποίο μέχρι στιγμής επικρατεί σχετική ηρεμία στο ζήτημα των CBDC εντός του Ευρωσυστήματος γίνεται προφανής όταν παρατηρήσει κανείς την ταχύτητα με την οποία το παγκόσμιο κεφάλαιο εγκαταλείπει ζώνες κρίσης.
Η εισαγωγή ενός CBDC θα έστελνε το μήνυμα ότι η ΕΚΤ σκοπεύει να ενσωματώσει έναν μηχανισμό ελέγχου κεφαλαίων, πιθανώς ενόψει μιας πλήρους χρηματοοικονομικής ή κρατικής κρίσης χρέους στην ευρωζώνη.
Μια δραματική άνοδος των επιτοκίων που θα προκληθεί από ξεπούλημα ευρωπαϊκών ομολόγων θα ανάγκαζε ξανά την ΕΚΤ να παρέμβει ως δανειστής έσχατης ανάγκης, σε κλίμακα ενδεχομένως πολύ μεγαλύτερη από οτιδήποτε έχει παρατηρηθεί κατά τις χρηματοπιστωτικές και κρίσεις κρατικού χρέους της τελευταίας δεκαπενταετίας.
Μια τέτοια παρέμβαση θα έθετε αναπόφευκτα θεμελιώδη ερωτήματα για τη μακροπρόθεσμη σταθερότητα του ίδιου του ευρώ.
Το ότι η ευρωζώνη θα αντιμετωπίσει τελικά άλλη μια κρίση χρέους είναι σχεδόν βέβαιο.
Η μόνη αβεβαιότητα αφορά τον χρόνο, δηλαδή το πότε οι αγορές ομολόγων, αντιμέτωπες με την αδιάκοπη αύξηση του ευρωπαϊκού χρέους, στην οποία πλέον συμμετέχει με ενθουσιασμό ακόμη και η Γερμανία, θα δώσουν τελικά το «όχι».
www.bankingnews.gr
Καθώς το Ευρωσύστημα και η ΕΕ συγχωνεύονται ολοένα και περισσότερο σε ταυτόχρονους και ολοκληρωμένους πολιτικούς χώρους, δεν μπορεί πλέον να αμφισβητηθεί ότι το ευρωπαϊκό CBDC αποτελεί πρωτίστως μια γεωπολιτική κίνηση ισχύος από τις Βρυξέλλες.
Ωστόσο, το euro-CBDC, συντομογραφία του «ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας», παραμένει εγκλωβισμένο σε έναν φαύλο κύκλο.
Αρχικά είχε προβλεφθεί ότι θα βρισκόταν ήδη σε φάση υλοποίησης πριν από χρόνια, όμως πλέον τα πρώτα ψηφιακά πορτοφόλια δεν αναμένονται πριν από τα τέλη του 2029.
Αυτό επεσήμανε ο πρόεδρος της Bundesbank, Nagel, σε συνέντευξή του στη Handelsblatt.
Κατά τη διάρκεια της συνέντευξης, ο Nagel εμφανίστηκε ως υποστηρικτής ενός euro-CBDC, παρά το γεγονός ότι η εισαγωγή του θα έδινε τεράστια εξουσία στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ως εκδότρια και διαχειρίστρια ψηφιακών πορτοφολιών.
Αυτό θα συνέπιπτε με τη διάλυση βασικών τομέων επιχειρηματικής δραστηριότητας που σήμερα ελέγχονται από τις εμπορικές τράπεζες.
Ο Nagel υποβάθμισε τον κίνδυνο μεγάλης κλίμακας εκροής κεφαλαίων από λογαριασμούς σε ταμιευτήρια, την Deutsche Bank και άλλες τράπεζες, υποστηρίζοντας ότι τα ψηφιακά πορτοφόλια θα έχουν ανώτατο όριο τα 3.000 ευρώ.
Με αυτό το επιχείρημα, επιχειρεί να μειώσει τον αδιαμφισβήτητο κίνδυνο ότι η τεχνολογία θα μπορούσε αργότερα να επεκταθεί πολύ πέρα από τα αρχικά της όρια.
Δυστυχώς, η συνέντευξη δεν αποσαφηνίζει τη διαφορά ανάμεσα στο CBDC που προβλέπεται για τη ζώνη του ευρώ και στα ήδη υπάρχοντα stablecoins, τα περισσότερα από τα οποία είναι εκφρασμένα σε δολάρια ΗΠΑ.
Γίνεται θεμελιώδης διάκριση ανάμεσα στο ψηφιακό χρήμα που εκδίδεται από μια κεντρική κρατική αρχή και στις υπηρεσίες ψηφιακού νομίσματος που παρέχονται από πολλούς ιδιώτες εκδότες.
Μια ολοκληρωμένη σύγκρουση μεταξύ συστημάτων διαμορφώνεται ολοένα και περισσότερο στον χώρο του ψηφιακού χρήματος.
Από τη μία πλευρά βρίσκονται οι ευρωπαϊκοί θεσμοί που προωθούν τη συστηματική συγκέντρωση εξουσίας.
Από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού βρίσκεται ένα μοντέλο που, σε σύγκριση με την προσέγγιση της ΕΕ, θυμίζει επιστροφή σε καπιταλισμό Άγριας Δύσης: περισσότερη απορρύθμιση, συρρίκνωση του κρατικού μηχανισμού και, στη νομισματική πολιτική, σταδιακή επιστροφή στη δημιουργία χρήματος από τον ιδιωτικό τομέα μέσω ιδιωτικά εκδιδόμενων stablecoins.
Τα ψηφιακά νομίσματα συνδεδεμένα με το fiat, τα λεγόμενα stablecoins, αποτελούν σήμερα μία από τις πιο καυτές τάσεις στα αμερικανικά χρηματοοικονομικά.
Ο μεγαλύτερος ιδιωτικός εκδότης ενός stablecoin σε δολάριο είναι η Tether, της οποίας το ψηφιακό δολάριο έχει φτάσει πλέον σε αγοραία αξία περίπου 190 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Αυτά τα ιδιωτικά εκδιδόμενα ψηφιακά δολάρια αποτελούν μια σημαντική καινοτομία στην τεχνολογία blockchain.
Συγκεκριμένα, επιτρέπουν μεταφορές σε πραγματικό χρόνο, λειτουργούν χωρίς τραπεζικές αργίες και παρέχουν πρόσβαση εκτός του παραδοσιακού συστήματος SWIFT σε οποιονδήποτε διαθέτει σύνδεση στο διαδίκτυο.
Οι χρήστες ουσιαστικά χρειάζονται μόνο ένα smartphone και μια εγκατεστημένη εφαρμογή πορτοφολιού — χωρίς παραδοσιακό τραπεζικό λογαριασμό.
Ένα άλλο πλεονέκτημα είναι οι δυνητικά χαμηλότερες χρεώσεις και, σε ορισμένες περιπτώσεις, υψηλότερες αποδόσεις, καθώς οι πάροχοι αποφεύγουν τις διογκωμένες διοικητικές δομές των παραδοσιακών τραπεζών.
Τα stablecoins αναμφίβολα αποτελούν μια σημαντική αύξηση της ατομικής κυριαρχίας — τουλάχιστον μέχρι οι εκδότες, πιθανώς υπό κυβερνητική πίεση, να αποφασίσουν να παγώσουν την πρόσβαση στα κεφάλαια των χρηστών.
Ενιαίο πρότυπο ελέγχου
Το γεγονός ότι η ευρωζώνη μέχρι στιγμής ούτε έχει συμφωνήσει σε ένα ενιαίο πρότυπο ελέγχου για ένα ψηφιακό CBDC ούτε έχει παγιδεύσει τους πολίτες μέσα σε μια τέτοια ψηφιακή χρηματοοικονομική φυλακή οφείλεται σε αρκετούς παράγοντες.
Ένας από αυτούς είναι τεχνολογικός.
Η απειλή που θέτει η κβαντική υπολογιστική εντείνει δραματικά τους σχετικούς κινδύνους.
Ένα κεντρικοποιημένο ψηφιακό χρηματοοικονομικό σύστημα όπως το euro-CBDC θα αντιμετώπιζε μαζικές απόπειρες hacking και χειραγώγησης.
Αυτή είναι η κλασική αδυναμία των κεντρικοποιημένων συστημάτων: παρέχουν στους επιτιθέμενους ένα σαφώς ορισμένο σημείο επίθεσης.
Επιπλέον, η Ευρωπαϊκή Ένωση και το Ευρωσύστημα μαζί συγκροτούν μια υπερ-γραφειοκρατική και πλήρως κεντρικοποιημένη δομή εξουσίας που αναπόφευκτα υστερεί σε σχέση με τα τρέχοντα τεχνολογικά πρότυπα.
Για ακριβώς αυτόν τον λόγο, αποκεντρωμένα χρηματοοικονομικά οικοσυστήματα όπως το δίκτυο του Bitcoin είναι τεχνολογικά ανώτερα.
Το Bitcoin προστατεύεται από ένα αποκεντρωμένο δίκτυο ανεξάρτητων miners και operators κόμβων.
Κάθε συμμετέχων υπερασπίζεται τη δομή από άμεσο ίδιο συμφέρον.
Με πάνω από 100 εκατομμύρια κατόχους Bitcoin παγκοσμίως και δεκάδες χιλιάδες miners, δημιουργείται ένα σχεδόν απροσπέλαστο προστατευτικό τείχος.
Σε αντίθεση με τα σχόλια του Nagel στη συνέντευξη, ο εμπορικός τραπεζικός τομέας επίσης προφανώς αντιστέκεται στην κεντρικοποίηση του χρηματοοικονομικού συστήματος στα χέρια της ΕΚΤ.
Ο λόγος είναι απλός: πλήρης εφαρμογή του ψηφιακού ευρώ θα καθιστούσε το παραδοσιακό τραπεζικό επιχειρηματικό μοντέλο —λογαριασμούς, προϊόντα αποταμίευσης και υπηρεσίες μεταφορών— σε μεγάλο βαθμό παρωχημένο.
Όμως ο πραγματικός λόγος για τον οποίο μέχρι στιγμής επικρατεί σχετική ηρεμία στο ζήτημα των CBDC εντός του Ευρωσυστήματος γίνεται προφανής όταν παρατηρήσει κανείς την ταχύτητα με την οποία το παγκόσμιο κεφάλαιο εγκαταλείπει ζώνες κρίσης.
Η εισαγωγή ενός CBDC θα έστελνε το μήνυμα ότι η ΕΚΤ σκοπεύει να ενσωματώσει έναν μηχανισμό ελέγχου κεφαλαίων, πιθανώς ενόψει μιας πλήρους χρηματοοικονομικής ή κρατικής κρίσης χρέους στην ευρωζώνη.
Μια δραματική άνοδος των επιτοκίων που θα προκληθεί από ξεπούλημα ευρωπαϊκών ομολόγων θα ανάγκαζε ξανά την ΕΚΤ να παρέμβει ως δανειστής έσχατης ανάγκης, σε κλίμακα ενδεχομένως πολύ μεγαλύτερη από οτιδήποτε έχει παρατηρηθεί κατά τις χρηματοπιστωτικές και κρίσεις κρατικού χρέους της τελευταίας δεκαπενταετίας.
Μια τέτοια παρέμβαση θα έθετε αναπόφευκτα θεμελιώδη ερωτήματα για τη μακροπρόθεσμη σταθερότητα του ίδιου του ευρώ.
Το ότι η ευρωζώνη θα αντιμετωπίσει τελικά άλλη μια κρίση χρέους είναι σχεδόν βέβαιο.
Η μόνη αβεβαιότητα αφορά τον χρόνο, δηλαδή το πότε οι αγορές ομολόγων, αντιμέτωπες με την αδιάκοπη αύξηση του ευρωπαϊκού χρέους, στην οποία πλέον συμμετέχει με ενθουσιασμό ακόμη και η Γερμανία, θα δώσουν τελικά το «όχι».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών