Ο επικεφαλής της JP Morgan έχει προειδοποιήσει αρκετές φορές για την αμερικανική αγορά ομολόγων
Μετά την σοκαριστική δήλωση ότι «βλέπει κατσαρίδες» στις αγορές, ο Διευθύνων Σύμβουλος της JPMorgan, Jamie Dimon, δεν έκρυψε την ανησυχία του για το αυξανόμενο χρέος της αμερικανικής κυβέρνησης και την επίδρασή του στην αγορά ομολόγων, προκαλώντας την αντίδραση του Υπουργού Οικονομικών, Scott Bessent.
Ο επικεφαλής της μεγαλύτερης αμερικανικής τράπεζας προέβλεψε «ρωγμή» στην αγορά ομολόγων κατά τη διάρκεια της ομιλίας του στο Reagan National Economic Forum στο Simi Valley της Καλιφόρνιας.
«Θα συμβεί. Και το λέω αυτό στους ρυθμιστές μου, μερικοί από εσάς βρίσκεστε εδώ, σας το λέω ότι θα συμβεί, και θα πανικοβληθείτε», δήλωσε ο Dimon.
Ωστόσο, ο Bessent απέρριψε την πρόβλεψη του Dimon, αναφέροντας ότι ο CEO της JPMorgan την έχει κάνει και στο παρελθόν χωρίς να έχει επαληθευτεί.
«Γνωρίζω τον Jamie για πολύ καιρό και για όλη του την καριέρα κάνει τέτοιες προβλέψεις.
Ευτυχώς, καμία από αυτές δεν έχει βγει αληθινή. Γι' αυτό είναι τραπεζίτης, ένας σπουδαίος τραπεζίτης.
Προσπαθεί να βλέπει γύρω από τη γωνία», δήλωσε ο Bessent σε συνέντευξή του στο CBS «Face the Nation».
Η πιο επιδραστική φωνή
Ο Dimon αναδείχθηκε το 2025 σε επιδραστική φωνή όσον αφορά τις πολιτικές της νέας κυβέρνησης Trump — και ως κάποιος που φέρεται να έχει την προσοχή του Προέδρου Trump.
Ο πρόεδρος μάλιστα παραδέχθηκε ότι είχε ακούσει τις συμβουλές του Dimon λίγες ώρες πριν ανακοινώσει τη διακοπή των δασμών «Liberation Day» για 90 ημέρες, στις 9 Απριλίου.
Στην ίδια συνέντευξη με το Fox Business Network, ο Dimon επανέλαβε τις προειδοποιήσεις του για την αγορά ομολόγων, λέγοντας ότι το αυξανόμενο χρέος των ΗΠΑ ενδέχεται να προκαλέσει «δύσκολες στιγμές» στην αγορά, καθώς τα περιθώρια χρέους (spreads) διευρύνονται.
«Αν οι άνθρωποι αποφασίσουν ότι το δολάριο ΗΠΑ δεν είναι το κατάλληλο μέρος να βρίσκονται, θα μπορούσατε να δείτε τα περιθώρια χρέους να ανοίγουν.
Αυτό θα ήταν μεγάλο πρόβλημα», δήλωσε ο Dimon.
«Πλήττει αυτούς που αντλούν χρήματα. Αυτό περιλαμβάνει μικρές επιχειρήσεις, περιλαμβάνει δάνεια προς μικρές επιχειρήσεις, περιλαμβάνει ομόλογα υψηλής απόδοσης, περιλαμβάνει δάνεια με μόχλευση, περιλαμβάνει δάνεια ακινήτων.
Γι' αυτό πρέπει να ανησυχείτε για τη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων», προσέθεσε.
Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου έχουν αυξηθεί τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για την πορεία του αμερικανικού χρέους, καθώς η προτεινόμενη φορολογική νομοθεσία του Προέδρου Trump προχωρά στο Κογκρέσο, αφού πέρασε από τη Βουλή των Αντιπροσώπων και τώρα αναμένεται η συζήτησή της στη Γερουσία.
Η νομική αμφισβήτηση των δασμών
Νέες ανησυχίες εμφανίστηκαν την περασμένη εβδομάδα, όταν δικαστήριο εμπορίου στη Νέα Υόρκη ακύρωσε μεγάλο μέρος των δασμών του Trump, επικαλούμενο νομικά ζητήματα σχετικά με τον τρόπο εφαρμογής τους.
Παρόλο που το Ομοσπονδιακό Δικαστήριο ανέστειλε την απόφαση αυτή την Πέμπτη, επιτρέποντας στους δασμούς να παραμείνουν προσωρινά σε ισχύ, οι νομικές αλληλοεπιδράσεις έχουν προσθέσει αβεβαιότητα στην αγορά.
Οι στρατηγικές του Υπουργείου Οικονομικών για το δημόσιο χρέος
Ο Bessent ανέφερε σε συνέντευξή του στο CBS ότι η κυβέρνηση εργάζεται για τη μείωση του ελλείμματος.
«Το έλλειμμα φέτος θα είναι χαμηλότερο από το έλλειμμα του προηγούμενου έτους, και σε δύο χρόνια θα είναι και πάλι χαμηλότερο», δήλωσε.
«Θα μειώσουμε το έλλειμμα σταδιακά. Δεν φτάσαμε εδώ μέσα σε ένα χρόνο, και αυτή είναι μια διαδικασία που διαρκεί».
Ο Bessent πρόσθεσε ότι η κυβέρνηση σκοπεύει να «αφήσει τη χώρα σε εξαιρετική κατάσταση το 2028».
Η ρόλος της JPMorgan στην αγορά ομολόγων
Μία από τις στρατηγικές που φαίνεται να προωθεί η κυβέρνηση του Trump για να μετριάσει την αναστάτωση στην αγορά ομολόγων είναι η ενίσχυση του ρόλου της JPMorgan και άλλων μεγάλων τραπεζών ως κάτοχοι ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου και ενδεχομένως ως διαπραγματευτές.
Ο Bessent έχει επανειλημμένα αναφέρει την επιθυμία του να προσαρμόσει μια τραπεζική απαίτηση κεφαλαίου, γνωστή ως συμπληρωματικός δείκτης μόχλευσης (SLR), για να διευκολύνει τους δανειστές και να ενισχύσει τη ρευστότητα στην αγορά κρατικών ομολόγων.
Ο Dimon συμφωνεί ότι η τροποποίηση του SLR θα βοηθήσει την αγορά σε περιόδους πίεσης, ενώ σημειώνει ότι επιθυμεί επίσης να δει μεταρρυθμίσεις σε διάφορους τομείς των απαιτήσεων κεφαλαίου.
«Ο λόγος για τον οποίο πρέπει να αλλάξουμε κάποια από αυτά τα πράγματα είναι για να μπορέσουν οι τράπεζες — οι μεγάλοι παράγοντες της αγοράς — να μεσολαβούν περισσότερο στην αγορά», είπε ο Dimon σε αναλυτές τον Απρίλιο.
«Αν το κάνουν, τα περιθώρια θα μειωθούν, θα υπάρχουν περισσότεροι ενεργοί έμποροι», δήλωσε ο Dimon.
«Αν δεν το κάνουν, η Fed θα πρέπει να μεσολαβήσει, κάτι που νομίζω ότι είναι κακή πολιτική. Κάθε φορά που υπάρχει αναταραχή στην αγορά, η Fed δεν πρέπει να μπαίνει και να μεσολαβεί».
Η JPMorgan μεγαλώνει…
Παρόλα αυτά, η JPMorgan κυριαρχεί στην αγορά χρηματοδότησης εξαγορών, γράφοντας τεράστιες επιταγές που μόνο η μεγαλύτερη τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να εκδώσει.
Παρά τις συζητήσεις γύρω από τον ανταγωνισμό μεταξύ τραπεζών και ιδιωτικών πιστωτικών εταιρειών, η JPMorgan συνεχώς ξεπερνά τους ανταγωνιστές της με σημαντικά χρηματοδοτικά πακέτα για να κερδίσει συμφωνίες χρέους.
Η τράπεζα ηγήθηκε της χρηματοδότησης ύψους 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την εξαγορά της Skechers από την 3G Capital.
Στη συνέχεια, προσέφερε 17,5 δισεκατομμύρια δολάρια για να βοηθήσει την Warner Bros. Discovery Inc. να διασπαστεί σε δύο μέρη.
Ωστόσο, η πιο τολμηρή από όλες τις συμφωνίες ήταν η επιταγή των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την εξαγορά της Electronic Arts Inc., η μεγαλύτερη ποτέ δέσμευση από μία τράπεζα για εξαγορά με δανεισμό.
Όταν ο Egon Durban της Silver Lake Management επικοινώνησε με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της JPMorgan, Jamie Dimon, ζητώντας διαβεβαιώσεις ότι η τράπεζα είχε τη δέσμευση να δεσμεύσει τα απαιτούμενα κεφάλαια, η συμφωνία έκλεισε σε μόλις 11 ημέρες.
Το κόστος για την JPMorgan και τις τράπεζες που συμμετείχαν αργότερα στην συμφωνία ήταν περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια.
Σε σύγχυση ο ανταγωνισμός
Καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για ρωγμές στις αγορές πιστώσεων, η διάθεση της JPMorgan να εκδώσει μεγάλες επιταγές έχει προκαλέσει αναστάτωση στους ανταγωνιστές της.
Η στιγμή είναι αξιοσημείωτη, καθώς η τράπεζα είχε περιορίσει τις συμφωνίες χρηματοδότησης χρέους υψηλού κινδύνου (leveraged finance) το 2022, μια κίνηση που αποδείχτηκε σοφή καθώς η JPMorgan απέφυγε εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια σε απώλειες που υπέστησαν οι ανταγωνιστές της από μεγάλες εξαγορές όπως η Citrix Systems Inc. και η Nielsen Holdings Ltd.
Τα τελευταία χρόνια, οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες, όπως η Ares Management Corp. και η Apollo Global Management Inc., έχουν αναλάβει όλο και μεγαλύτερες συμφωνίες.
Καθώς η ζυγαριά έχει γείρει από την αγορά συντονισμένων δανείων προς την ιδιωτική πιστωτική αγορά και πίσω, οι δύο κόσμοι έχουν εναλλάξει ρόλους φίλου και εχθρού. Αυτό έχει δημιουργήσει μια πολύπλοκη και, μερικές φορές, τεταμένη σχέση.
Η ένταση ήρθε πρόσφατα στο προσκήνιο, μετά από δύο πτώσεις που αποκάλυψαν απώλειες για τράπεζες και επενδυτικές εταιρείες.
Ο Dimon, του οποίου η τράπεζα υπέστη ζημιά 170 εκατομμυρίων δολαρίων από την Tricolor Holdings, χρησιμοποίησε αυτό το περιστατικό για να προειδοποιήσει ότι "πιθανότατα υπάρχουν περισσότερες" κατσαρίδες που παραμονεύουν.
Οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες το εξέλαβαν ως βολή για τα επίπεδα της δέουσας επιμέλειας στις συμφωνίες τους.
www.bankingnews.gr
Ο επικεφαλής της μεγαλύτερης αμερικανικής τράπεζας προέβλεψε «ρωγμή» στην αγορά ομολόγων κατά τη διάρκεια της ομιλίας του στο Reagan National Economic Forum στο Simi Valley της Καλιφόρνιας.
«Θα συμβεί. Και το λέω αυτό στους ρυθμιστές μου, μερικοί από εσάς βρίσκεστε εδώ, σας το λέω ότι θα συμβεί, και θα πανικοβληθείτε», δήλωσε ο Dimon.
Ωστόσο, ο Bessent απέρριψε την πρόβλεψη του Dimon, αναφέροντας ότι ο CEO της JPMorgan την έχει κάνει και στο παρελθόν χωρίς να έχει επαληθευτεί.
«Γνωρίζω τον Jamie για πολύ καιρό και για όλη του την καριέρα κάνει τέτοιες προβλέψεις.
Ευτυχώς, καμία από αυτές δεν έχει βγει αληθινή. Γι' αυτό είναι τραπεζίτης, ένας σπουδαίος τραπεζίτης.
Προσπαθεί να βλέπει γύρω από τη γωνία», δήλωσε ο Bessent σε συνέντευξή του στο CBS «Face the Nation».
Η πιο επιδραστική φωνή
Ο Dimon αναδείχθηκε το 2025 σε επιδραστική φωνή όσον αφορά τις πολιτικές της νέας κυβέρνησης Trump — και ως κάποιος που φέρεται να έχει την προσοχή του Προέδρου Trump.
Ο πρόεδρος μάλιστα παραδέχθηκε ότι είχε ακούσει τις συμβουλές του Dimon λίγες ώρες πριν ανακοινώσει τη διακοπή των δασμών «Liberation Day» για 90 ημέρες, στις 9 Απριλίου.
Στην ίδια συνέντευξη με το Fox Business Network, ο Dimon επανέλαβε τις προειδοποιήσεις του για την αγορά ομολόγων, λέγοντας ότι το αυξανόμενο χρέος των ΗΠΑ ενδέχεται να προκαλέσει «δύσκολες στιγμές» στην αγορά, καθώς τα περιθώρια χρέους (spreads) διευρύνονται.
«Αν οι άνθρωποι αποφασίσουν ότι το δολάριο ΗΠΑ δεν είναι το κατάλληλο μέρος να βρίσκονται, θα μπορούσατε να δείτε τα περιθώρια χρέους να ανοίγουν.
Αυτό θα ήταν μεγάλο πρόβλημα», δήλωσε ο Dimon.
«Πλήττει αυτούς που αντλούν χρήματα. Αυτό περιλαμβάνει μικρές επιχειρήσεις, περιλαμβάνει δάνεια προς μικρές επιχειρήσεις, περιλαμβάνει ομόλογα υψηλής απόδοσης, περιλαμβάνει δάνεια με μόχλευση, περιλαμβάνει δάνεια ακινήτων.
Γι' αυτό πρέπει να ανησυχείτε για τη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων», προσέθεσε.
Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου έχουν αυξηθεί τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για την πορεία του αμερικανικού χρέους, καθώς η προτεινόμενη φορολογική νομοθεσία του Προέδρου Trump προχωρά στο Κογκρέσο, αφού πέρασε από τη Βουλή των Αντιπροσώπων και τώρα αναμένεται η συζήτησή της στη Γερουσία.
Η νομική αμφισβήτηση των δασμών
Νέες ανησυχίες εμφανίστηκαν την περασμένη εβδομάδα, όταν δικαστήριο εμπορίου στη Νέα Υόρκη ακύρωσε μεγάλο μέρος των δασμών του Trump, επικαλούμενο νομικά ζητήματα σχετικά με τον τρόπο εφαρμογής τους.
Παρόλο που το Ομοσπονδιακό Δικαστήριο ανέστειλε την απόφαση αυτή την Πέμπτη, επιτρέποντας στους δασμούς να παραμείνουν προσωρινά σε ισχύ, οι νομικές αλληλοεπιδράσεις έχουν προσθέσει αβεβαιότητα στην αγορά.
Οι στρατηγικές του Υπουργείου Οικονομικών για το δημόσιο χρέος
Ο Bessent ανέφερε σε συνέντευξή του στο CBS ότι η κυβέρνηση εργάζεται για τη μείωση του ελλείμματος.
«Το έλλειμμα φέτος θα είναι χαμηλότερο από το έλλειμμα του προηγούμενου έτους, και σε δύο χρόνια θα είναι και πάλι χαμηλότερο», δήλωσε.
«Θα μειώσουμε το έλλειμμα σταδιακά. Δεν φτάσαμε εδώ μέσα σε ένα χρόνο, και αυτή είναι μια διαδικασία που διαρκεί».
Ο Bessent πρόσθεσε ότι η κυβέρνηση σκοπεύει να «αφήσει τη χώρα σε εξαιρετική κατάσταση το 2028».
Η ρόλος της JPMorgan στην αγορά ομολόγων
Μία από τις στρατηγικές που φαίνεται να προωθεί η κυβέρνηση του Trump για να μετριάσει την αναστάτωση στην αγορά ομολόγων είναι η ενίσχυση του ρόλου της JPMorgan και άλλων μεγάλων τραπεζών ως κάτοχοι ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου και ενδεχομένως ως διαπραγματευτές.
Ο Bessent έχει επανειλημμένα αναφέρει την επιθυμία του να προσαρμόσει μια τραπεζική απαίτηση κεφαλαίου, γνωστή ως συμπληρωματικός δείκτης μόχλευσης (SLR), για να διευκολύνει τους δανειστές και να ενισχύσει τη ρευστότητα στην αγορά κρατικών ομολόγων.
Ο Dimon συμφωνεί ότι η τροποποίηση του SLR θα βοηθήσει την αγορά σε περιόδους πίεσης, ενώ σημειώνει ότι επιθυμεί επίσης να δει μεταρρυθμίσεις σε διάφορους τομείς των απαιτήσεων κεφαλαίου.
«Ο λόγος για τον οποίο πρέπει να αλλάξουμε κάποια από αυτά τα πράγματα είναι για να μπορέσουν οι τράπεζες — οι μεγάλοι παράγοντες της αγοράς — να μεσολαβούν περισσότερο στην αγορά», είπε ο Dimon σε αναλυτές τον Απρίλιο.
«Αν το κάνουν, τα περιθώρια θα μειωθούν, θα υπάρχουν περισσότεροι ενεργοί έμποροι», δήλωσε ο Dimon.
«Αν δεν το κάνουν, η Fed θα πρέπει να μεσολαβήσει, κάτι που νομίζω ότι είναι κακή πολιτική. Κάθε φορά που υπάρχει αναταραχή στην αγορά, η Fed δεν πρέπει να μπαίνει και να μεσολαβεί».
Η JPMorgan μεγαλώνει…
Παρόλα αυτά, η JPMorgan κυριαρχεί στην αγορά χρηματοδότησης εξαγορών, γράφοντας τεράστιες επιταγές που μόνο η μεγαλύτερη τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να εκδώσει.
Παρά τις συζητήσεις γύρω από τον ανταγωνισμό μεταξύ τραπεζών και ιδιωτικών πιστωτικών εταιρειών, η JPMorgan συνεχώς ξεπερνά τους ανταγωνιστές της με σημαντικά χρηματοδοτικά πακέτα για να κερδίσει συμφωνίες χρέους.
Η τράπεζα ηγήθηκε της χρηματοδότησης ύψους 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την εξαγορά της Skechers από την 3G Capital.
Στη συνέχεια, προσέφερε 17,5 δισεκατομμύρια δολάρια για να βοηθήσει την Warner Bros. Discovery Inc. να διασπαστεί σε δύο μέρη.
Ωστόσο, η πιο τολμηρή από όλες τις συμφωνίες ήταν η επιταγή των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την εξαγορά της Electronic Arts Inc., η μεγαλύτερη ποτέ δέσμευση από μία τράπεζα για εξαγορά με δανεισμό.
Όταν ο Egon Durban της Silver Lake Management επικοινώνησε με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της JPMorgan, Jamie Dimon, ζητώντας διαβεβαιώσεις ότι η τράπεζα είχε τη δέσμευση να δεσμεύσει τα απαιτούμενα κεφάλαια, η συμφωνία έκλεισε σε μόλις 11 ημέρες.
Το κόστος για την JPMorgan και τις τράπεζες που συμμετείχαν αργότερα στην συμφωνία ήταν περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια.
Σε σύγχυση ο ανταγωνισμός
Καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για ρωγμές στις αγορές πιστώσεων, η διάθεση της JPMorgan να εκδώσει μεγάλες επιταγές έχει προκαλέσει αναστάτωση στους ανταγωνιστές της.
Η στιγμή είναι αξιοσημείωτη, καθώς η τράπεζα είχε περιορίσει τις συμφωνίες χρηματοδότησης χρέους υψηλού κινδύνου (leveraged finance) το 2022, μια κίνηση που αποδείχτηκε σοφή καθώς η JPMorgan απέφυγε εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια σε απώλειες που υπέστησαν οι ανταγωνιστές της από μεγάλες εξαγορές όπως η Citrix Systems Inc. και η Nielsen Holdings Ltd.
Τα τελευταία χρόνια, οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες, όπως η Ares Management Corp. και η Apollo Global Management Inc., έχουν αναλάβει όλο και μεγαλύτερες συμφωνίες.
Καθώς η ζυγαριά έχει γείρει από την αγορά συντονισμένων δανείων προς την ιδιωτική πιστωτική αγορά και πίσω, οι δύο κόσμοι έχουν εναλλάξει ρόλους φίλου και εχθρού. Αυτό έχει δημιουργήσει μια πολύπλοκη και, μερικές φορές, τεταμένη σχέση.
Η ένταση ήρθε πρόσφατα στο προσκήνιο, μετά από δύο πτώσεις που αποκάλυψαν απώλειες για τράπεζες και επενδυτικές εταιρείες.
Ο Dimon, του οποίου η τράπεζα υπέστη ζημιά 170 εκατομμυρίων δολαρίων από την Tricolor Holdings, χρησιμοποίησε αυτό το περιστατικό για να προειδοποιήσει ότι "πιθανότατα υπάρχουν περισσότερες" κατσαρίδες που παραμονεύουν.
Οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες το εξέλαβαν ως βολή για τα επίπεδα της δέουσας επιμέλειας στις συμφωνίες τους.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών