«Τα βασικά επιτόκια και τα spreads έχουν υποχωρήσει, επομένως οι απόλυτες αποδόσεις το αντικατοπτρίζουν αυτό» δήλωσε ο πρόεδρος της Blackstone, Jonathan Gray, στους Financial Times…
Η Blackstone, ο μεγαλύτερος όμιλος ιδιωτικών κεφαλαίων παγκοσμίως, ανακοίνωσε ότι η εποχή των εξαιρετικά υψηλών αποδόσεων στην ιδιωτική πίστη (private credit) έχει παρέλθει.
Οι «χρυσές» αποδόσεις που άγγιζαν κατά μέσο όρο το επίπεδο του 10% στη συγκεκριμένη κατηγορία δανεισμού έχουν πλέον υποχωρήσει, οδηγώντας σε πιο συγκρατημένα επενδυτικά αποτελέσματα.
Ο όμιλος, ο οποίος διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία άνω των 500 δισ. δολαρίων στον τομέα της πίστης και των ασφαλίσεων, δήλωσε ότι οι αποδόσεις της πιστωτικής του δραστηριότητας μειώνονται, καθώς οι κεντρικές τράπεζες προχωρούν σε μειώσεις των επιτοκίων.
«Τα βασικά επιτόκια και τα spreads έχουν υποχωρήσει, επομένως οι απόλυτες αποδόσεις το αντικατοπτρίζουν αυτό», δήλωσε ο πρόεδρος της Blackstone, Jonathan Gray, στους Financial Times.
«Μέρος αυτής της υπεραπόδοσης, όταν λαμβάνατε αποδόσεις στο μεσαίο επίπεδο του 10% ως δανειστής σε senior credit πριν από δυόμισι χρόνια, έχει εξαφανιστεί. Άρα, ναι, υπήρξε απώλεια στην απόλυτη απόδοση», πρόσθεσε ο ίδιος.
Οι αποδόσεις των χαρτοφυλακίων δανείων, που κυρίως βασίζονται σε κυμαινόμενα επιτόκια, εκτοξεύτηκαν μεταξύ του 2022 και των τελών του 2024, μετά τον ταχύτερο κύκλο αυξήσεων επιτοκίων των τελευταίων δεκαετιών, που οδήγησε σε ραγδαία αύξηση του κόστους δανεισμού.
Αντιδρώντας, οι επενδυτές διοχέτευσαν πάνω από $100$ δισ. δολάρια σε νέα κεφάλαια στα πιστωτικά ταμεία της Blackstone αυτά τα χρόνια, αναζητώντας αποδόσεις που συχνά ξεπερνούσαν το 15%.
Ιδιωτική πίστη
Παρά τη μείωση, ο Gray επισήμανε ότι τα δάνεια της Blackstone συνεχίζουν να αποδίδουν ουσιαστικά περισσότερο από ό,τι οι εναλλακτικές επιλογές στις ρευστές αγορές χρέους.
«Αυτό απλώς αντικατοπτρίζει την πραγματικότητα, ότι δηλαδή οι αποδόσεις στα σταθερά έσοδα είναι χαμηλότερες, αλλά οι αποδόσεις στην ιδιωτική πίστη είναι υψηλότερες από ό,τι στην δημόσια πίστη (public credit)», δήλωσε.
Ενδεικτικά, οι επενδύσεις ιδιωτικής πίστης της Blackstone απέδωσαν $2,6\%$ το τρίτο τρίμηνο, ενώ οι ρευστές πιστωτικές επενδύσεις απέδωσαν $1,6\%$, υποδηλώνοντας ετησιοποιημένες αποδόσεις 10,4% και 6,4%, αντίστοιχα.
Αναγέννηση των εξαγορών και ισχυρά αποτελέσματα
Το μειούμενο κόστος χρηματοδότησης έχει συμβάλει στην επιστροφή των εξαγορών, καθώς οι αγοραστές ιδιωτικών κεφαλαίων εξασφαλίζουν χρηματοδότηση για τις εξαγορές τους, κάτι που ενίσχυσε τα τριμηνιαία αποτελέσματα της Blackstone.
Πριν από δύο χρόνια, η Blackstone «δεν μπορούσε να δανειστεί χρήματα» για την απόκτηση ενός τμήματος αξίας 14 δισ. δολαρίων από τον βιομηχανικό όμιλο Emerson, αλλά η πρόσφατη αφθονία τραπεζικής χρηματοδότησης έχει διευκολύνει τους dealmakers να επιδιώξουν φιλόδοξες συναλλαγές, σχολίασε ο Gray.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η πρόσφατη εξαγορά της εταιρείας διαγνωστικών υγείας Hologic, ύψους 18,3 δισ. δολαρίων, από κοινού με την TPG—μια συμφωνία που, σύμφωνα με τον Gray, θα ήταν αδύνατη τα προηγούμενα χρόνια λόγω έλλειψης χρηματοδότησης.
Οι δηλώσεις του Gray συνέπεσαν με την ανακοίνωση κερδών της Blackstone για το τρίτο τρίμηνο, τα οποία ήταν καλύτερα από τις προσδοκίες.
Ο όμιλος πούλησε επενδύσεις αξίας 30 δισ. δολαρίων κατά το τρίμηνο, δημιουργώντας προσοδοφόρα τέλη απόδοσης, ενώ τα διανεμητέα κέρδη του (ένας βασικός δείκτης για τις ταμειακές ροές) αυξήθηκαν κατά 50% σε σχέση με πέρυσι.
Η Blackstone προσείλκυσε 54 δισ. δολάρια σε νέα επενδυτικά κεφάλαια κατά το τρίτο τρίμηνο, λόγω της εκτεταμένης ζήτησης για τις συμφωνίες της από μεγάλους θεσμικούς, ιδιώτες επενδυτές και ασφαλιστικές εταιρείες.
Απορρίπτεται η ανησυχία για πιστωτική κρίση
Ο Gray απέρριψε την ιδέα ότι οι πρόσφατες πτωχεύσεις δύο μεγάλων subprime δανειστών και της εταιρείας ανταλλακτικών αυτοκινήτων First Brands αποτελούν προοίμιο μιας πιστωτικής κρίσης που θα μπορούσε να πλήξει τα χαρτοφυλάκια των μεγάλων ομίλων ιδιωτικών κεφαλαίων.
«Αυτό φαίνεται αρκετά ιδιοσυγκρασιακό σε εμένα και να προέρχεται από το τραπεζικό σύστημα», είπε ο Gray για τις εταιρικές αποτυχίες. «Αλλά η ιδέα ότι αυτό αντικατοπτρίζει ένα ευρύτερο πιστωτικό πρόβλημα στο σύστημα, ή ιδιαίτερα στην ιδιωτική πίστη, δεν βγάζει νόημα για εμάς».
Τέλος, πρόσθεσε ότι η Blackstone διακρίνει σημάδια πίεσης στους καταναλωτές χαμηλότερου εισοδήματος στις ΗΠΑ, αποδεικνύοντας μια «οικονομία σχήματος Κ» (K-shaped economy), όπου ο πλούτος αυξάνεται στα υψηλά εισοδηματικά επίπεδα, ενώ οι οικονομικές δυσκολίες εντείνονται στη βάση.
«Συνολικά, η οικονομία είναι ανθεκτική. Εκεί που βλέπουμε αδυναμία είναι στην Ευρώπη γενικά και στους καταναλωτές χαμηλότερου εισοδήματος στις ΗΠΑ», κατέληξε.
www.bankingnews.gr
Οι «χρυσές» αποδόσεις που άγγιζαν κατά μέσο όρο το επίπεδο του 10% στη συγκεκριμένη κατηγορία δανεισμού έχουν πλέον υποχωρήσει, οδηγώντας σε πιο συγκρατημένα επενδυτικά αποτελέσματα.
Ο όμιλος, ο οποίος διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία άνω των 500 δισ. δολαρίων στον τομέα της πίστης και των ασφαλίσεων, δήλωσε ότι οι αποδόσεις της πιστωτικής του δραστηριότητας μειώνονται, καθώς οι κεντρικές τράπεζες προχωρούν σε μειώσεις των επιτοκίων.
«Τα βασικά επιτόκια και τα spreads έχουν υποχωρήσει, επομένως οι απόλυτες αποδόσεις το αντικατοπτρίζουν αυτό», δήλωσε ο πρόεδρος της Blackstone, Jonathan Gray, στους Financial Times.
«Μέρος αυτής της υπεραπόδοσης, όταν λαμβάνατε αποδόσεις στο μεσαίο επίπεδο του 10% ως δανειστής σε senior credit πριν από δυόμισι χρόνια, έχει εξαφανιστεί. Άρα, ναι, υπήρξε απώλεια στην απόλυτη απόδοση», πρόσθεσε ο ίδιος.
Οι αποδόσεις των χαρτοφυλακίων δανείων, που κυρίως βασίζονται σε κυμαινόμενα επιτόκια, εκτοξεύτηκαν μεταξύ του 2022 και των τελών του 2024, μετά τον ταχύτερο κύκλο αυξήσεων επιτοκίων των τελευταίων δεκαετιών, που οδήγησε σε ραγδαία αύξηση του κόστους δανεισμού.
Αντιδρώντας, οι επενδυτές διοχέτευσαν πάνω από $100$ δισ. δολάρια σε νέα κεφάλαια στα πιστωτικά ταμεία της Blackstone αυτά τα χρόνια, αναζητώντας αποδόσεις που συχνά ξεπερνούσαν το 15%.
Ιδιωτική πίστη
Παρά τη μείωση, ο Gray επισήμανε ότι τα δάνεια της Blackstone συνεχίζουν να αποδίδουν ουσιαστικά περισσότερο από ό,τι οι εναλλακτικές επιλογές στις ρευστές αγορές χρέους.
«Αυτό απλώς αντικατοπτρίζει την πραγματικότητα, ότι δηλαδή οι αποδόσεις στα σταθερά έσοδα είναι χαμηλότερες, αλλά οι αποδόσεις στην ιδιωτική πίστη είναι υψηλότερες από ό,τι στην δημόσια πίστη (public credit)», δήλωσε.
Ενδεικτικά, οι επενδύσεις ιδιωτικής πίστης της Blackstone απέδωσαν $2,6\%$ το τρίτο τρίμηνο, ενώ οι ρευστές πιστωτικές επενδύσεις απέδωσαν $1,6\%$, υποδηλώνοντας ετησιοποιημένες αποδόσεις 10,4% και 6,4%, αντίστοιχα.
Αναγέννηση των εξαγορών και ισχυρά αποτελέσματα
Το μειούμενο κόστος χρηματοδότησης έχει συμβάλει στην επιστροφή των εξαγορών, καθώς οι αγοραστές ιδιωτικών κεφαλαίων εξασφαλίζουν χρηματοδότηση για τις εξαγορές τους, κάτι που ενίσχυσε τα τριμηνιαία αποτελέσματα της Blackstone.
Πριν από δύο χρόνια, η Blackstone «δεν μπορούσε να δανειστεί χρήματα» για την απόκτηση ενός τμήματος αξίας 14 δισ. δολαρίων από τον βιομηχανικό όμιλο Emerson, αλλά η πρόσφατη αφθονία τραπεζικής χρηματοδότησης έχει διευκολύνει τους dealmakers να επιδιώξουν φιλόδοξες συναλλαγές, σχολίασε ο Gray.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η πρόσφατη εξαγορά της εταιρείας διαγνωστικών υγείας Hologic, ύψους 18,3 δισ. δολαρίων, από κοινού με την TPG—μια συμφωνία που, σύμφωνα με τον Gray, θα ήταν αδύνατη τα προηγούμενα χρόνια λόγω έλλειψης χρηματοδότησης.
Οι δηλώσεις του Gray συνέπεσαν με την ανακοίνωση κερδών της Blackstone για το τρίτο τρίμηνο, τα οποία ήταν καλύτερα από τις προσδοκίες.
Ο όμιλος πούλησε επενδύσεις αξίας 30 δισ. δολαρίων κατά το τρίμηνο, δημιουργώντας προσοδοφόρα τέλη απόδοσης, ενώ τα διανεμητέα κέρδη του (ένας βασικός δείκτης για τις ταμειακές ροές) αυξήθηκαν κατά 50% σε σχέση με πέρυσι.
Η Blackstone προσείλκυσε 54 δισ. δολάρια σε νέα επενδυτικά κεφάλαια κατά το τρίτο τρίμηνο, λόγω της εκτεταμένης ζήτησης για τις συμφωνίες της από μεγάλους θεσμικούς, ιδιώτες επενδυτές και ασφαλιστικές εταιρείες.
Απορρίπτεται η ανησυχία για πιστωτική κρίση
Ο Gray απέρριψε την ιδέα ότι οι πρόσφατες πτωχεύσεις δύο μεγάλων subprime δανειστών και της εταιρείας ανταλλακτικών αυτοκινήτων First Brands αποτελούν προοίμιο μιας πιστωτικής κρίσης που θα μπορούσε να πλήξει τα χαρτοφυλάκια των μεγάλων ομίλων ιδιωτικών κεφαλαίων.
«Αυτό φαίνεται αρκετά ιδιοσυγκρασιακό σε εμένα και να προέρχεται από το τραπεζικό σύστημα», είπε ο Gray για τις εταιρικές αποτυχίες. «Αλλά η ιδέα ότι αυτό αντικατοπτρίζει ένα ευρύτερο πιστωτικό πρόβλημα στο σύστημα, ή ιδιαίτερα στην ιδιωτική πίστη, δεν βγάζει νόημα για εμάς».
Τέλος, πρόσθεσε ότι η Blackstone διακρίνει σημάδια πίεσης στους καταναλωτές χαμηλότερου εισοδήματος στις ΗΠΑ, αποδεικνύοντας μια «οικονομία σχήματος Κ» (K-shaped economy), όπου ο πλούτος αυξάνεται στα υψηλά εισοδηματικά επίπεδα, ενώ οι οικονομικές δυσκολίες εντείνονται στη βάση.
«Συνολικά, η οικονομία είναι ανθεκτική. Εκεί που βλέπουμε αδυναμία είναι στην Ευρώπη γενικά και στους καταναλωτές χαμηλότερου εισοδήματος στις ΗΠΑ», κατέληξε.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών