Τα γαλλικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης κατέγραψαν πτώση μετά την αιφνιδιαστική απόφαση της S&P Global Ratings να υποβαθμίσει το αξιόχρεο της Γαλλίας, εξέλιξη που ανέδειξε τις αυξανόμενες δημοσιονομικές πιέσεις της χώρας και αύξησε τον κίνδυνο υποχρεωτικών ρευστοποιήσεων από ορισμένα επενδυτικά ταμεία.
Πτώση στα γαλλικά ομόλογα - Σταθερό το ευρώ
Τα συμβόλαια των 10ετών γαλλικών ομολόγων υποχώρησαν κατά 35 μονάδες, στα 122,80, κατά τη διάρκεια των ασιατικών συναλλαγών, ενώ οι απώλειες στα αντίστοιχα γερμανικά παρέμειναν πιο περιορισμένες.
Το ευρώ κινήθηκε σταθερά, αφού αρχικά είχε δεχθεί πιέσεις την Παρασκευή, όταν η S&P υποβάθμισε τη χώρα από AA- σε A+.
Δεύτερη απώλεια διπλού “Α” σε έναν μήνα
Η νέα αξιολόγηση σηματοδοτεί ότι η Γαλλία έχει πλέον χάσει το διπλό “Α” από δύο εκ των τριών μεγάλων οίκων μέσα σε λίγο περισσότερο από έναν μήνα, εντείνοντας τον κίνδυνο πωλήσεων από επενδυτικά κεφάλαια με αυστηρούς κανονισμούς διακράτησης τίτλων.
Η Fitch είχε προχωρήσει σε ανάλογη υποβάθμιση τον Σεπτέμβριο, ενώ η Moody’s αναμένεται να εκδώσει τη δική της αξιολόγηση την Παρασκευή.
Πολιτικές προκλήσεις και πίεση στον προϋπολογισμό
Η εξέλιξη αυτή κρατά τη δημοσιονομική πολιτική της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρωπαϊκής Ένωσης υπό στενή εποπτεία.
Ο πρωθυπουργός Sébastien Lecornu προσπαθεί να περάσει τον νέο προϋπολογισμό μέσα από μια βαθιά διχασμένη Εθνοσυνέλευση.
Παρέμεινε στην εξουσία την περασμένη εβδομάδα, ενισχύοντας προσωρινά τις αγορές, αφού όμως αποδέχθηκε την αναστολή της μεταρρύθμισης του συνταξιοδοτικού συστήματος που προωθούσε ο Emmanuel Macron.
Οι αγορές ανησυχούν για τα spreads
Ο πρώην CEO της PIMCO, Mohamed El-Erian, σχολίασε ότι η υποβάθμιση «πιθανότατα θα αυξήσει τις πιέσεις στα spreads των γαλλικών ομολόγων» και θα επιβαρύνει την οικονομική εικόνα της χώρας, «διαβρώνοντας την εμπιστοσύνη στον πυρήνα της Ευρωζώνης, η οποία ήδη χρειάζεται βαθιές διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις».
Η απόφαση της S&P έρχεται σε μια περίοδο αναταράξεων για το γαλλικό χρέος, με τις αποδόσεις να παραμένουν αυξημένες μετά τις πρόωρες εκλογές του 2024 που οδήγησαν σε πολιτικό αδιέξοδο.
Το spread των 10ετών γαλλικών–γερμανικών ομολόγων είχε φθάσει κοντά στις 90 μονάδες βάσης, πριν υποχωρήσει γύρω στις 78, έπειτα από τη δέσμευση του Lecornu να παγώσει τη μεταρρύθμιση Macron.
«Η μεγαλύτερη πολιτική αστάθεια από το 1958»
Στην έκθεσή της, η S&P επικαλέστηκε την αυξημένη αβεβαιότητα των δημοσιονομικών και χαρακτήρισε τη σημερινή περίοδο ως «τη μεγαλύτερη πολιτική αστάθεια από την ίδρυση της Πέμπτης Δημοκρατίας το 1958». Η απουσία σαφούς στρατηγικής για τη δημοσιονομική εξυγίανση θεωρείται καθοριστικός παράγοντας που επιβαρύνει τις προοπτικές ανάπτυξης της χώρας.
Επιπτώσεις για τους επενδυτές
Η υποβάθμιση ενδέχεται να περιορίσει την ελκυστικότητα των γαλλικών τίτλων για συντηρητικούς θεσμικούς επενδυτές — όπως κεντρικές τράπεζες και συνταξιοδοτικά ταμεία — που επιλέγουν μόνο τίτλους με αξιολόγηση ΑΑ και άνω.
Μεταξύ των μεγάλων διαχειριστών κεφαλαίων που διαθέτουν τέτοια προϊόντα συγκαταλέγονται οι BlackRock, Vanguard και Legal & General.
Ωστόσο, οι περισσότεροι κάτοχοι γαλλικών ομολόγων δεν αναμένεται να υποχρεωθούν σε πωλήσεις, καθώς η Γαλλία διατηρεί ακόμη επενδυτική βαθμίδα, με τη S&P να διατηρεί σταθερό outlook.
Περιορισμένες άμεσες συνέπειες αλλά αυξημένη ανησυχία
Σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της Bloomberg, Ven Ram, οι άμεσες επιπτώσεις πιθανότατα θα είναι περιορισμένες. Ωστόσο, η ψυχολογία της αγοράς έχει επιβαρυνθεί, καθώς οι επενδυτές στρέφουν πλέον την προσοχή τους στις διαπραγματεύσεις για τον προϋπολογισμό του 2026 και στην επικείμενη αξιολόγηση της Moody’s, η οποία εξακολουθεί να κατατάσσει τη χώρα στην κατηγορία Aa3, τη χαμηλότερη βαθμίδα του διπλού Α.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών