Σύμφωνα με τη Fed, οι τοποθετήσεις των hedge funds αυξήθηκαν κατά 1 τρισ. δολάρια από το 2022 έως το τέλος του 2024
Τα hedge funds με έδρα τις νήσους Cayman φαίνεται πως κατέχουν πολύ περισσότερα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (US Treasuries) απ’ ό,τι δείχνουν τα επίσημα στοιχεία, σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Federal Reserve.
Οι ερευνητές της Fed, Daniel Barth και Daniel Beltran, εκτιμούν ότι στο τέλος του 2024 τα hedge funds των Cayman Islands διακρατούσαν περίπου 1,85 τρισ. δολ. σε αμερικανικούς τίτλους – ποσό κατά 1,4 τρισ. δολ. υψηλότερο από την εκτίμηση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών, το οποίο υπολόγιζε την κατοχή στα μόλις 423 δισ. δολάρια.
Σύμφωνα με τη Fed, οι τοποθετήσεις των hedge funds αυξήθηκαν κατά 1 τρισ. δολάρια από το 2022 έως το τέλος του 2024, καθιστώντας τις νήσους Cayman τον μεγαλύτερο ξένο κάτοχο αμερικανικών ομολόγων, μπροστά ακόμη και από την Κίνα, την Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο.
Η πηγή της απόκλισης
Η τεράστια αυτή διαφορά στα στοιχεία οφείλεται, όπως εξηγούν οι ερευνητές, στο ότι τα επίσημα δεδομένα δεν καταγράφουν πλήρως τις συναλλαγές που σχετίζονται με τα λεγόμενα «basis trades».
Πρόκειται για μια στρατηγική βάσει της οποίας τα hedge funds πουλούν short συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (Treasury futures) και ταυτόχρονα αγοράζουν φυσικά ομόλογα, επιδιώκοντας να αποκομίσουν κέρδος από τη διαφορά τιμών μεταξύ των δύο αγορών.
Για τη χρηματοδότηση αυτών των συναλλαγών, τα hedge funds δανείζονται μέσω της αγοράς επαναγοράς (repo market), χρησιμοποιώντας τα αγορασμένα ομόλογα ως ενέχυρο.
Ωστόσο, όπως επισημαίνουν οι Barth και Beltran, μετά την ανταλλαγή των τίτλων ως collateral γίνεται εξαιρετικά δύσκολο να εντοπιστεί ποιος κατέχει τελικά τους τίτλους.
Έτσι, το χρέος μπορεί να εμφανίζεται στα βιβλία των θεματοφυλάκων ως «πωληθέν», παρότι η πραγματική κυριότητα παραμένει στα hedge funds.
Τι σημαίνει αυτό για την αγορά
Η ανακάλυψη αυτή υπογραμμίζει το πόσο σύνθετη και αδιαφανής έχει γίνει η παγκόσμια αγορά ομολόγων, καθώς και το γεγονός ότι τα hedge funds παίζουν πλέον πρωταγωνιστικό ρόλο στη χρηματοδότηση του αμερικανικού χρέους.
Παράλληλα, εγείρει ερωτήματα για το πόσο ακριβή είναι τα επίσημα στατιστικά δεδομένα που χρησιμοποιούνται από κυβερνήσεις και επενδυτές για να αξιολογήσουν τη διεθνή έκθεση στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Όπως επισημαίνουν οι ερευνητές της Fed, η πραγματική εικόνα ίσως δείχνει ότι ιδιωτικοί φορείς, και όχι κρατικοί θεσμοί όπως η Κίνα ή η Ιαπωνία, έχουν πλέον τον μεγαλύτερο έλεγχο επί του αμερικανικού χρέους – μια εξέλιξη με σημαντικές οικονομικές και γεωπολιτικές προεκτάσεις.
www.bankingnews.gr
Οι ερευνητές της Fed, Daniel Barth και Daniel Beltran, εκτιμούν ότι στο τέλος του 2024 τα hedge funds των Cayman Islands διακρατούσαν περίπου 1,85 τρισ. δολ. σε αμερικανικούς τίτλους – ποσό κατά 1,4 τρισ. δολ. υψηλότερο από την εκτίμηση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών, το οποίο υπολόγιζε την κατοχή στα μόλις 423 δισ. δολάρια.
Σύμφωνα με τη Fed, οι τοποθετήσεις των hedge funds αυξήθηκαν κατά 1 τρισ. δολάρια από το 2022 έως το τέλος του 2024, καθιστώντας τις νήσους Cayman τον μεγαλύτερο ξένο κάτοχο αμερικανικών ομολόγων, μπροστά ακόμη και από την Κίνα, την Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο.
Η πηγή της απόκλισης
Η τεράστια αυτή διαφορά στα στοιχεία οφείλεται, όπως εξηγούν οι ερευνητές, στο ότι τα επίσημα δεδομένα δεν καταγράφουν πλήρως τις συναλλαγές που σχετίζονται με τα λεγόμενα «basis trades».
Πρόκειται για μια στρατηγική βάσει της οποίας τα hedge funds πουλούν short συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (Treasury futures) και ταυτόχρονα αγοράζουν φυσικά ομόλογα, επιδιώκοντας να αποκομίσουν κέρδος από τη διαφορά τιμών μεταξύ των δύο αγορών.
Για τη χρηματοδότηση αυτών των συναλλαγών, τα hedge funds δανείζονται μέσω της αγοράς επαναγοράς (repo market), χρησιμοποιώντας τα αγορασμένα ομόλογα ως ενέχυρο.
Ωστόσο, όπως επισημαίνουν οι Barth και Beltran, μετά την ανταλλαγή των τίτλων ως collateral γίνεται εξαιρετικά δύσκολο να εντοπιστεί ποιος κατέχει τελικά τους τίτλους.
Έτσι, το χρέος μπορεί να εμφανίζεται στα βιβλία των θεματοφυλάκων ως «πωληθέν», παρότι η πραγματική κυριότητα παραμένει στα hedge funds.
Τι σημαίνει αυτό για την αγορά
Η ανακάλυψη αυτή υπογραμμίζει το πόσο σύνθετη και αδιαφανής έχει γίνει η παγκόσμια αγορά ομολόγων, καθώς και το γεγονός ότι τα hedge funds παίζουν πλέον πρωταγωνιστικό ρόλο στη χρηματοδότηση του αμερικανικού χρέους.
Παράλληλα, εγείρει ερωτήματα για το πόσο ακριβή είναι τα επίσημα στατιστικά δεδομένα που χρησιμοποιούνται από κυβερνήσεις και επενδυτές για να αξιολογήσουν τη διεθνή έκθεση στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Όπως επισημαίνουν οι ερευνητές της Fed, η πραγματική εικόνα ίσως δείχνει ότι ιδιωτικοί φορείς, και όχι κρατικοί θεσμοί όπως η Κίνα ή η Ιαπωνία, έχουν πλέον τον μεγαλύτερο έλεγχο επί του αμερικανικού χρέους – μια εξέλιξη με σημαντικές οικονομικές και γεωπολιτικές προεκτάσεις.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών