Πολλές ελπίδες για τη Γερμανία, η οποία πιθανόν να μην μπορεί να οδηγήσει στην ανάκαμψη την Ευρωζώνη
Μεγάλες δεσμεύσεις για επενδύσεις και σημαντικές δημοσιονομικές αλλαγές είχαν ενισχύσει τις ελπίδες ότι η Γερμανία θα μπορούσε να προσφέρει την αναγκαία ώθηση στην οικονομία της Ευρωζώνης, ωστόσο οι οικονομολόγοι αρχίζουν να αμφισβητούν αν — και πότε — αυτό θα συμβεί.
Η Γερμανία ήταν το επίκεντρο ενθουσιασμού στις αρχές του έτους, με πολλούς πολιτικούς, αναλυτές και οικονομολόγους να εκφράζουν μεγάλες προσδοκίες για οικονομική ανάκαμψη — τόσο στο εσωτερικό όσο και σε όλη την Ευρώπη.
Η χώρα είχε προχωρήσει στην τροποποίηση του μακροχρόνιου κανόνα "φρένου χρέους", ο οποίος περιορίζει το ποσό του χρέους που μπορεί να αναλάβει η κυβέρνηση και καθορίζει το μέγεθος του διαρθρωτικού ελλείμματος του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού.
Σύμφωνα με τους νέους κανόνες, ορισμένα έξοδα άμυνας και ασφάλειας πάνω από ένα συγκεκριμένο όριο εξαιρούνται από το "φρένο χρέους".
Επιπλέον, η χώρα επέλεξε να δημιουργήσει ένα ταμείο επενδύσεων ύψους 500 δισ. ευρώ για υποδομές και κλιματική αλλαγή.
Η απόφαση αυτή θεωρήθηκε ως πιθανή καμπή για την οικονομία της χώρας και παρουσιάστηκε ευρέως ως μια λύση για την ανατροπή της αργής ανάπτυξης της Γερμανίας.
Ωστόσο, τα αποτελέσματα δεν είναι τόσο ενθαρρυντικά. Η χώρα κατέγραψε ετήσιες συρρικνώσεις τόσο το 2023 όσο και το 2024, ενώ το 2025 ξεκίνησε με αργό ρυθμό.
Αν και το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,3% το πρώτο τρίμηνο, συρρικνώθηκε κατά 0,3% το επόμενο τρίμηνο, σύμφωνα με τα τελευταία δεδομένα.
Η ευρύτερη οικονομία της Ευρωζώνης επίσης αντιμετωπίζει δυσκολίες, καταγράφοντας ανάπτυξη 0,6% το πρώτο τρίμηνο, αν και αυτή επιβραδύνθηκε στο 0,1% το επόμενο τρίμηνο.
Ο Martins Kazaks, μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), δήλωσε νωρίτερα αυτό το μήνα στο CNBC ότι "η μεγάλη ελπίδα βρίσκεται στη Γερμανία", αναφερόμενος στην ενίσχυση των δημόσιων δαπανών που αναμένεται να ενισχύσουν την οικονομία της Ευρωζώνης το 2026.
Ωστόσο, η υλοποίηση αυτών των προσδοκιών φαίνεται να είναι αμφίβολη.
Στη Γερμανία, χρειάζεται χρόνος για να ξοδευτεί το χρήμα
Ο Holger Schmieding, επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg, δήλωσε στο CNBC ότι μια "σημαντική αύξηση" στις παραγγελίες άμυνας και στις επενδύσεις σε υποδομές έχει ξεκινήσει στη Γερμανία, αλλά "δεν το βλέπουμε ακόμα να επηρεάζει έντονα τα δεδομένα παραγωγής".
"Όλα εξελίσσονται όπως αναμενόταν μετά τη μεγάλη μεταρρύθμιση του φρένου χρέους.
Οι πραγματικές δαπάνες είναι πιο αργές από ό,τι περίμεναν πολλοί από τους πιο ενθουσιώδεις σχολιαστές.
Στη Γερμανία, χρειάζεται χρόνος για να ξοδευτεί το χρήμα", ανέφερε.
Από την πλευρά της, η Franziska Palmas, ανώτερη οικονομολόγος της Capital Economics για την Ευρώπη, επισήμανε ότι η Γερμανία αναμένεται να καταγράψει "πολύ υψηλότερο έλλειμμα" τα επόμενα χρόνια λόγω της αύξησης των δαπανών, ενώ υπογράμμισε ότι ενδέχεται να προκύψουν απρόβλεπτα αποτελέσματα.
"Κάτι που ίσως έχει περάσει απαρατήρητο είναι ότι η κυβέρνηση δεν περιορίζεται μόνο στην αύξηση των δαπανών για άμυνα και υποδομές, αλλά χρησιμοποιεί επίσης μέρος του επιπλέον δημοσιονομικού χώρου για να χρηματοδοτήσει άλλες δαπάνες", είπε.
Αυτές οι δαπάνες περιλαμβάνουν, για παράδειγμα, τη χρηματοδότηση της μείωσης φόρου ηλεκτρικής ενέργειας για τις επιχειρήσεις, αλλά και την κάλυψη των αυξημένων δαπανών για συντάξεις, υγειονομική περίθαλψη και κοινωνικές παροχές.
"Οι μειώσεις φόρων στην ηλεκτρική ενέργεια θα εξακολουθήσουν να έχουν θετικό αντίκτυπο στην οικονομία, αλλά οι επιπλέον δαπάνες για υγειονομική περίθαλψη και συντάξεις δεν θα ενισχύσουν την οικονομία, καθώς αντικατοπτρίζουν κυρίως αυξανόμενα κόστη λόγω της δημογραφικής εξέλιξης", σημείωσε η Palmas.
Αν και η Palmas ανέφερε ότι οι αλλαγές θα βοηθήσουν την ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας το 2026, προειδοποίησε ότι η επέκταση ενδέχεται να μην είναι τόσο ισχυρή όσο αναμένουν πολλοί οικονομολόγοι.
Ένα περιορισμένο άλμα;
Οι σημαντικοί γερμανικοί οικονομικοί οργανισμοί έχουν πρόσφατα μειώσει τις προβλέψεις τους για την οικονομία της χώρας και τώρα αναμένουν ανάπτυξη λίγο πάνω από το 1% το επόμενο έτος.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, από την πλευρά της, αναμένει ανάπτυξη 1% για την Ευρωζώνη το 2026.
Ο Schmieding της Berenberg υπολογίζει ότι το δημοσιονομικό κίνητρο στη Γερμανία θα προσθέσει περίπου 0,3 ποσοστιαίες μονάδες στον ρυθμό ανάπτυξης της χώρας, κάτι που θα ενισχύσει την οικονομία της Ευρωζώνης κατά 0,1 ποσοστιαίες μονάδες.
Η Palmas, από την πλευρά της, εκτιμά ότι η ανάπτυξη της Γερμανίας θα προσθέσει περίπου 0,2% στην ανάπτυξη της Ευρωζώνης το 2026.
Πέρα από τη Γερμανία, διάφοροι άλλοι παράγοντες αναμένονται να επηρεάσουν την ανάπτυξη της Ευρωζώνης το επόμενο έτος, όπως οι πρόσφατες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ, σύμφωνα με την Palmas, καθώς και η ισχυρή ανάπτυξη στην Ισπανία, η οποία ενισχύεται από τη μετανάστευση και την αύξηση της απασχόλησης.
"Από την άλλη πλευρά, οι αμερικανικοί δασμοί πιθανόν να αποτελέσουν μικρό επιβραδυντικό παράγοντα για την οικονομία (εκτιμάμε ότι θα αφαιρέσουν περίπου 0,2% από το ΑΕΠ)", ανέφερε.
"Και στη Γαλλία, η δημοσιονομική λιτότητα θα επιβαρύνει επίσης την ανάπτυξη."
Ωστόσο, η ανάκαμψη της Γερμανίας θα έχει θετικές συνέπειες πέρα από το ΑΕΠ, σημείωσε ο Schmieding.
"Η μετάβαση της Γερμανίας από την ήπια ύφεση μέχρι τα μέσα του 2024 σε σημαντική ανάπτυξη από το τέλος του 2025 και μετά θα έχει μια ήπια θετική επίδραση στην εμπιστοσύνη των γειτόνων της.
Άλλωστε, η Γερμανία είναι συνήθως ο πιο σημαντικός εμπορικός τους εταίρος", κατέληξε.
www.bankingnews.gr
Η Γερμανία ήταν το επίκεντρο ενθουσιασμού στις αρχές του έτους, με πολλούς πολιτικούς, αναλυτές και οικονομολόγους να εκφράζουν μεγάλες προσδοκίες για οικονομική ανάκαμψη — τόσο στο εσωτερικό όσο και σε όλη την Ευρώπη.
Η χώρα είχε προχωρήσει στην τροποποίηση του μακροχρόνιου κανόνα "φρένου χρέους", ο οποίος περιορίζει το ποσό του χρέους που μπορεί να αναλάβει η κυβέρνηση και καθορίζει το μέγεθος του διαρθρωτικού ελλείμματος του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού.
Σύμφωνα με τους νέους κανόνες, ορισμένα έξοδα άμυνας και ασφάλειας πάνω από ένα συγκεκριμένο όριο εξαιρούνται από το "φρένο χρέους".
Επιπλέον, η χώρα επέλεξε να δημιουργήσει ένα ταμείο επενδύσεων ύψους 500 δισ. ευρώ για υποδομές και κλιματική αλλαγή.
Η απόφαση αυτή θεωρήθηκε ως πιθανή καμπή για την οικονομία της χώρας και παρουσιάστηκε ευρέως ως μια λύση για την ανατροπή της αργής ανάπτυξης της Γερμανίας.
Ωστόσο, τα αποτελέσματα δεν είναι τόσο ενθαρρυντικά. Η χώρα κατέγραψε ετήσιες συρρικνώσεις τόσο το 2023 όσο και το 2024, ενώ το 2025 ξεκίνησε με αργό ρυθμό.
Αν και το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,3% το πρώτο τρίμηνο, συρρικνώθηκε κατά 0,3% το επόμενο τρίμηνο, σύμφωνα με τα τελευταία δεδομένα.
Η ευρύτερη οικονομία της Ευρωζώνης επίσης αντιμετωπίζει δυσκολίες, καταγράφοντας ανάπτυξη 0,6% το πρώτο τρίμηνο, αν και αυτή επιβραδύνθηκε στο 0,1% το επόμενο τρίμηνο.
Ο Martins Kazaks, μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), δήλωσε νωρίτερα αυτό το μήνα στο CNBC ότι "η μεγάλη ελπίδα βρίσκεται στη Γερμανία", αναφερόμενος στην ενίσχυση των δημόσιων δαπανών που αναμένεται να ενισχύσουν την οικονομία της Ευρωζώνης το 2026.
Ωστόσο, η υλοποίηση αυτών των προσδοκιών φαίνεται να είναι αμφίβολη.
Στη Γερμανία, χρειάζεται χρόνος για να ξοδευτεί το χρήμα
Ο Holger Schmieding, επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg, δήλωσε στο CNBC ότι μια "σημαντική αύξηση" στις παραγγελίες άμυνας και στις επενδύσεις σε υποδομές έχει ξεκινήσει στη Γερμανία, αλλά "δεν το βλέπουμε ακόμα να επηρεάζει έντονα τα δεδομένα παραγωγής".
"Όλα εξελίσσονται όπως αναμενόταν μετά τη μεγάλη μεταρρύθμιση του φρένου χρέους.
Οι πραγματικές δαπάνες είναι πιο αργές από ό,τι περίμεναν πολλοί από τους πιο ενθουσιώδεις σχολιαστές.
Στη Γερμανία, χρειάζεται χρόνος για να ξοδευτεί το χρήμα", ανέφερε.
Από την πλευρά της, η Franziska Palmas, ανώτερη οικονομολόγος της Capital Economics για την Ευρώπη, επισήμανε ότι η Γερμανία αναμένεται να καταγράψει "πολύ υψηλότερο έλλειμμα" τα επόμενα χρόνια λόγω της αύξησης των δαπανών, ενώ υπογράμμισε ότι ενδέχεται να προκύψουν απρόβλεπτα αποτελέσματα.
"Κάτι που ίσως έχει περάσει απαρατήρητο είναι ότι η κυβέρνηση δεν περιορίζεται μόνο στην αύξηση των δαπανών για άμυνα και υποδομές, αλλά χρησιμοποιεί επίσης μέρος του επιπλέον δημοσιονομικού χώρου για να χρηματοδοτήσει άλλες δαπάνες", είπε.
Αυτές οι δαπάνες περιλαμβάνουν, για παράδειγμα, τη χρηματοδότηση της μείωσης φόρου ηλεκτρικής ενέργειας για τις επιχειρήσεις, αλλά και την κάλυψη των αυξημένων δαπανών για συντάξεις, υγειονομική περίθαλψη και κοινωνικές παροχές.
"Οι μειώσεις φόρων στην ηλεκτρική ενέργεια θα εξακολουθήσουν να έχουν θετικό αντίκτυπο στην οικονομία, αλλά οι επιπλέον δαπάνες για υγειονομική περίθαλψη και συντάξεις δεν θα ενισχύσουν την οικονομία, καθώς αντικατοπτρίζουν κυρίως αυξανόμενα κόστη λόγω της δημογραφικής εξέλιξης", σημείωσε η Palmas.
Αν και η Palmas ανέφερε ότι οι αλλαγές θα βοηθήσουν την ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας το 2026, προειδοποίησε ότι η επέκταση ενδέχεται να μην είναι τόσο ισχυρή όσο αναμένουν πολλοί οικονομολόγοι.
Ένα περιορισμένο άλμα;
Οι σημαντικοί γερμανικοί οικονομικοί οργανισμοί έχουν πρόσφατα μειώσει τις προβλέψεις τους για την οικονομία της χώρας και τώρα αναμένουν ανάπτυξη λίγο πάνω από το 1% το επόμενο έτος.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, από την πλευρά της, αναμένει ανάπτυξη 1% για την Ευρωζώνη το 2026.
Ο Schmieding της Berenberg υπολογίζει ότι το δημοσιονομικό κίνητρο στη Γερμανία θα προσθέσει περίπου 0,3 ποσοστιαίες μονάδες στον ρυθμό ανάπτυξης της χώρας, κάτι που θα ενισχύσει την οικονομία της Ευρωζώνης κατά 0,1 ποσοστιαίες μονάδες.
Η Palmas, από την πλευρά της, εκτιμά ότι η ανάπτυξη της Γερμανίας θα προσθέσει περίπου 0,2% στην ανάπτυξη της Ευρωζώνης το 2026.
Πέρα από τη Γερμανία, διάφοροι άλλοι παράγοντες αναμένονται να επηρεάσουν την ανάπτυξη της Ευρωζώνης το επόμενο έτος, όπως οι πρόσφατες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ, σύμφωνα με την Palmas, καθώς και η ισχυρή ανάπτυξη στην Ισπανία, η οποία ενισχύεται από τη μετανάστευση και την αύξηση της απασχόλησης.
"Από την άλλη πλευρά, οι αμερικανικοί δασμοί πιθανόν να αποτελέσουν μικρό επιβραδυντικό παράγοντα για την οικονομία (εκτιμάμε ότι θα αφαιρέσουν περίπου 0,2% από το ΑΕΠ)", ανέφερε.
"Και στη Γαλλία, η δημοσιονομική λιτότητα θα επιβαρύνει επίσης την ανάπτυξη."
Ωστόσο, η ανάκαμψη της Γερμανίας θα έχει θετικές συνέπειες πέρα από το ΑΕΠ, σημείωσε ο Schmieding.
"Η μετάβαση της Γερμανίας από την ήπια ύφεση μέχρι τα μέσα του 2024 σε σημαντική ανάπτυξη από το τέλος του 2025 και μετά θα έχει μια ήπια θετική επίδραση στην εμπιστοσύνη των γειτόνων της.
Άλλωστε, η Γερμανία είναι συνήθως ο πιο σημαντικός εμπορικός τους εταίρος", κατέληξε.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών