Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν η άνοδος του χρυσού σηματοδοτεί ότι το δολάριο χάνει το καθεστώς παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είχαν ήδη μια ασυνήθιστη χρονιά, αλλά οι πρόσφατες κινήσεις των τιμών είναι ιδιαίτερα παράξενες και προμηνύονται καταιγιστικές αρνητικές εξελίξεις, σύμφωνα με τον Robin Brooks, senior fellow στο Brookings Institution.
Σε ανάρτηση στο Substack την Τρίτη 9 Σεπτεμβρίου 2025 με τίτλο «Super weird markets since Jackson Hole», παρακολούθησε την πορεία βασικών περιουσιακών στοιχείων από τότε που ο Πρόεδρος της Federal Reserve, Jerome Powell, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο μειώσεων επιτοκίων σε ομιλία του στο ετήσιο συμπόσιο κεντρικών τραπεζών τον περασμένο μήνα.
«Θα περίμενε κανείς αυτό να πιέσει το δολάριο, να ενισχύσει το S&P 500 και να ανεβάσει τις τιμές των εμπορευμάτων συνολικά.
Αλλά αυτό δεν συνέβη», έγραψε ο Brooks.
«Το μόνο που κινήθηκε ήταν ο χρυσός, με μια τεράστια άνοδο σχεδόν 10%».
Βέβαια, οι μετοχές έχουν έκτοτε ενισχυθεί, καθώς τα ήπια στοιχεία πληθωρισμού άνοιξαν τον δρόμο για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed στη συνεδρίαση της Τρίτης και Τετάρτης (9-10/8).
Οι τιμές του χρυσού συνέχισαν επίσης να ανεβαίνουν, φτάνοντας σε νέα υψηλά και κλείνοντας την Παρασκευή (12/9) στα 3,680.70 δολ. ανά ουγγιά.
Όμως, η αγορά ομολόγων κινήθηκε πιο απρόσμενα.
Ο Brooks σημείωσε ότι η απόδοση του 30ετούς ομολόγου δεν μειώθηκε αμέσως μετά την ομιλία του Powell, αλλά μόνο αφού βγήκε αρνητική έκθεση για την απασχόληση δύο εβδομάδες αργότερα.
«Το γεγονός ότι η απόδοση του 30ετούς δεν έπεσε αμέσως είναι περίεργο και ανησυχητικό», πρόσθεσε.
«Χρειάστηκαν πολύ αδύναμα στοιχεία απασχόλησης για να συμβεί αυτό».
Επιπλέον, ενώ ο δείκτης δολαρίου είχε διακυμάνσεις, επέστρεψε τελικά περίπου εκεί που βρισκόταν πριν από την ομιλία του Powell – κάτι που ο Brooks χαρακτήρισε «εκτός λογικής», καθώς οι προσδοκίες για χαλάρωση από τη Fed κανονικά θα το έριχναν χαμηλότερα.
Στο μεταξύ, το bitcoin υποχώρησε μετά το Jackson Hole αλλά τώρα έχει επιστρέψει στα ίδια επίπεδα, παρότι τα κρυπτονομίσματα συνήθως συμπεριφέρονταν σαν «υψηλού ρίσκου» περιουσιακά στοιχεία και ενισχύονταν με την προσδοκία μειώσεων επιτοκίων.
«Τι σημαίνουν όλα αυτά;
Οι πρόσφατες κινήσεις δείχνουν ότι ο χρυσός είναι το απόλυτο καταφύγιο», είπε ο Brooks. «
Το bitcoin αποδεικνύεται υπερβολικά ασταθές και κερδοσκοπικό, οπότε —καθώς η πολιτική πίεση στη Fed αυξάνεται— οι αγορές στρέφονται στον χρυσό».
Οι φόβοι για κρίση χρέους στη Γαλλία και στο Ηνωμένο Βασίλειο έχουν εκτοξεύσει τις αποδόσεις ομολόγων παγκοσμίως τις τελευταίες εβδομάδες. Η πολιτική παράλυση στη Γαλλία ειδικότερα μείωσε τις ελπίδες ότι το Παρίσι θα περιορίσει σύντομα τα ελλείμματα.
Τα δημοσιονομικά προβλήματα και οι αγορές
Το βράδυ της Παρασκευής (12/8), ο οίκος Fitch υποβάθμισε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας από AA- σε A+, το χαμηλότερο επίπεδο που είχε ποτέ η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, λέγοντας ότι μια μεγάλη στροφή προς τη δημοσιονομική πειθαρχία είναι απίθανη.
Είναι πιθανό η κρίση στη Γαλλία να έστρεψε περισσότερους επενδυτές προς το δολάριο ως ασφαλές καταφύγιο, εξηγώντας γιατί το αμερικανικό νόμισμα παρέμεινε σταθερό, σύμφωνα με τον Brooks.
Μετά την ανάρτησή του, άλλες παγκόσμιες εξελίξεις αύξησαν τις γεωπολιτικές ανησυχίες, ευνοώντας επίσης το δολάριο.
Το Ισραήλ επιτέθηκε σε ηγέτες της Hamas στο Κατάρ, στενό σύμμαχο των ΗΠΑ στη Μέση Ανατολή, προκαλώντας έντονες αντιδράσεις και αύξηση στις τιμές πετρελαίου.
Επιπλέον, ρωσικά drones εισήλθαν στον εναέριο χώρο της Πολωνίας, αναγκάζοντας το ΝΑΤΟ να ενεργοποιήσει συστήματα αεράμυνας και να απογειώσει μαχητικά που τα κατέρριψαν.
«Η ουσία είναι ότι υπάρχουν πολλά στις αγορές που αυτή τη στιγμή δεν βγάζουν νόημα», δήλωσε ο Brooks.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν η άνοδος του χρυσού σηματοδοτεί ότι το δολάριο χάνει το καθεστώς παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, αν και ο ίδιος θεωρεί ότι πρόκειται για προσωρινό θόρυβο και προβλέπει επιστροφή στη μέση τιμή.
Ο Michael Brown, senior research strategist στην Pepperstone, εντόπισε επίσης τις ασυνήθιστες κινήσεις της αγοράς.
Ωστόσο, υποστήριξε ότι το «σημάδι» είναι η πτώση του δολαρίου κατά 10% από την αρχή του έτους έναντι άλλων νομισμάτων, κάτι που αποδίδει στις προσπάθειες του Προέδρου Donald Trump να αποδυναμώσει την ανεξαρτησία της Fed, να επιδεινώσει τα ελλείμματα και να αναδιαμορφώσει το παγκόσμιο εμπορικό σύστημα.
«Όταν λάβεις υπόψη όλα αυτά, οι κινήσεις των αγορών ξαφνικά αρχίζουν να βγάζουν περισσότερο νόημα», πρόσθεσε ο Brown. «Ναι, οι συσχετισμοί είναι ασυνήθιστοι. Όμως, το ίδιο ασυνήθιστο είναι και το μακροοικονομικό περιβάλλον, και το ίδιο ισχύει για τις πολιτικές αποφάσεις που συνεχίζουν να λαμβάνονται, καθώς οι κρατικές δαπάνες ξεφεύγουν, οι μειώσεις επιτοκίων επανεκκινούν στις ΗΠΑ, οι κίνδυνοι πληθωρισμού παραμένουν αυξημένοι και διαφαίνεται πιθανή οικονομική επιτάχυνση τώρα που η αρχική αβεβαιότητα για εμπόριο/δασμούς έχει σε μεγάλο βαθμό ξεπεραστεί».
www.bankingnews.gr
Σε ανάρτηση στο Substack την Τρίτη 9 Σεπτεμβρίου 2025 με τίτλο «Super weird markets since Jackson Hole», παρακολούθησε την πορεία βασικών περιουσιακών στοιχείων από τότε που ο Πρόεδρος της Federal Reserve, Jerome Powell, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο μειώσεων επιτοκίων σε ομιλία του στο ετήσιο συμπόσιο κεντρικών τραπεζών τον περασμένο μήνα.
«Θα περίμενε κανείς αυτό να πιέσει το δολάριο, να ενισχύσει το S&P 500 και να ανεβάσει τις τιμές των εμπορευμάτων συνολικά.
Αλλά αυτό δεν συνέβη», έγραψε ο Brooks.
«Το μόνο που κινήθηκε ήταν ο χρυσός, με μια τεράστια άνοδο σχεδόν 10%».
Βέβαια, οι μετοχές έχουν έκτοτε ενισχυθεί, καθώς τα ήπια στοιχεία πληθωρισμού άνοιξαν τον δρόμο για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed στη συνεδρίαση της Τρίτης και Τετάρτης (9-10/8).
Οι τιμές του χρυσού συνέχισαν επίσης να ανεβαίνουν, φτάνοντας σε νέα υψηλά και κλείνοντας την Παρασκευή (12/9) στα 3,680.70 δολ. ανά ουγγιά.
Όμως, η αγορά ομολόγων κινήθηκε πιο απρόσμενα.
Ο Brooks σημείωσε ότι η απόδοση του 30ετούς ομολόγου δεν μειώθηκε αμέσως μετά την ομιλία του Powell, αλλά μόνο αφού βγήκε αρνητική έκθεση για την απασχόληση δύο εβδομάδες αργότερα.
«Το γεγονός ότι η απόδοση του 30ετούς δεν έπεσε αμέσως είναι περίεργο και ανησυχητικό», πρόσθεσε.
«Χρειάστηκαν πολύ αδύναμα στοιχεία απασχόλησης για να συμβεί αυτό».
Επιπλέον, ενώ ο δείκτης δολαρίου είχε διακυμάνσεις, επέστρεψε τελικά περίπου εκεί που βρισκόταν πριν από την ομιλία του Powell – κάτι που ο Brooks χαρακτήρισε «εκτός λογικής», καθώς οι προσδοκίες για χαλάρωση από τη Fed κανονικά θα το έριχναν χαμηλότερα.
Στο μεταξύ, το bitcoin υποχώρησε μετά το Jackson Hole αλλά τώρα έχει επιστρέψει στα ίδια επίπεδα, παρότι τα κρυπτονομίσματα συνήθως συμπεριφέρονταν σαν «υψηλού ρίσκου» περιουσιακά στοιχεία και ενισχύονταν με την προσδοκία μειώσεων επιτοκίων.
«Τι σημαίνουν όλα αυτά;
Οι πρόσφατες κινήσεις δείχνουν ότι ο χρυσός είναι το απόλυτο καταφύγιο», είπε ο Brooks. «
Το bitcoin αποδεικνύεται υπερβολικά ασταθές και κερδοσκοπικό, οπότε —καθώς η πολιτική πίεση στη Fed αυξάνεται— οι αγορές στρέφονται στον χρυσό».
Οι φόβοι για κρίση χρέους στη Γαλλία και στο Ηνωμένο Βασίλειο έχουν εκτοξεύσει τις αποδόσεις ομολόγων παγκοσμίως τις τελευταίες εβδομάδες. Η πολιτική παράλυση στη Γαλλία ειδικότερα μείωσε τις ελπίδες ότι το Παρίσι θα περιορίσει σύντομα τα ελλείμματα.
Τα δημοσιονομικά προβλήματα και οι αγορές
Το βράδυ της Παρασκευής (12/8), ο οίκος Fitch υποβάθμισε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας από AA- σε A+, το χαμηλότερο επίπεδο που είχε ποτέ η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, λέγοντας ότι μια μεγάλη στροφή προς τη δημοσιονομική πειθαρχία είναι απίθανη.
Είναι πιθανό η κρίση στη Γαλλία να έστρεψε περισσότερους επενδυτές προς το δολάριο ως ασφαλές καταφύγιο, εξηγώντας γιατί το αμερικανικό νόμισμα παρέμεινε σταθερό, σύμφωνα με τον Brooks.
Μετά την ανάρτησή του, άλλες παγκόσμιες εξελίξεις αύξησαν τις γεωπολιτικές ανησυχίες, ευνοώντας επίσης το δολάριο.
Το Ισραήλ επιτέθηκε σε ηγέτες της Hamas στο Κατάρ, στενό σύμμαχο των ΗΠΑ στη Μέση Ανατολή, προκαλώντας έντονες αντιδράσεις και αύξηση στις τιμές πετρελαίου.
Επιπλέον, ρωσικά drones εισήλθαν στον εναέριο χώρο της Πολωνίας, αναγκάζοντας το ΝΑΤΟ να ενεργοποιήσει συστήματα αεράμυνας και να απογειώσει μαχητικά που τα κατέρριψαν.
«Η ουσία είναι ότι υπάρχουν πολλά στις αγορές που αυτή τη στιγμή δεν βγάζουν νόημα», δήλωσε ο Brooks.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν η άνοδος του χρυσού σηματοδοτεί ότι το δολάριο χάνει το καθεστώς παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, αν και ο ίδιος θεωρεί ότι πρόκειται για προσωρινό θόρυβο και προβλέπει επιστροφή στη μέση τιμή.
Ο Michael Brown, senior research strategist στην Pepperstone, εντόπισε επίσης τις ασυνήθιστες κινήσεις της αγοράς.
Ωστόσο, υποστήριξε ότι το «σημάδι» είναι η πτώση του δολαρίου κατά 10% από την αρχή του έτους έναντι άλλων νομισμάτων, κάτι που αποδίδει στις προσπάθειες του Προέδρου Donald Trump να αποδυναμώσει την ανεξαρτησία της Fed, να επιδεινώσει τα ελλείμματα και να αναδιαμορφώσει το παγκόσμιο εμπορικό σύστημα.
«Όταν λάβεις υπόψη όλα αυτά, οι κινήσεις των αγορών ξαφνικά αρχίζουν να βγάζουν περισσότερο νόημα», πρόσθεσε ο Brown. «Ναι, οι συσχετισμοί είναι ασυνήθιστοι. Όμως, το ίδιο ασυνήθιστο είναι και το μακροοικονομικό περιβάλλον, και το ίδιο ισχύει για τις πολιτικές αποφάσεις που συνεχίζουν να λαμβάνονται, καθώς οι κρατικές δαπάνες ξεφεύγουν, οι μειώσεις επιτοκίων επανεκκινούν στις ΗΠΑ, οι κίνδυνοι πληθωρισμού παραμένουν αυξημένοι και διαφαίνεται πιθανή οικονομική επιτάχυνση τώρα που η αρχική αβεβαιότητα για εμπόριο/δασμούς έχει σε μεγάλο βαθμό ξεπεραστεί».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών