Αυξάνονται οι κίνδυνοι φούσκας καθώς η bull αγορά της Κίνας συνεχίζει παρά τις ανησυχίες
Η οικονομία της Κίνας καταρρέει υπό το βάρος των δασμών και μιας βαθιά ριζωμένης κρίσης στην αγορά ακινήτων, ωστόσο, οι μετοχές επεκτείνουν τη bull αγορά τους — μια απόκλιση που προκαλεί αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα αυτής της ανόδου.
Μόνο τον τελευταίο μήνα, οι μετοχές στην ηπειρωτική Κίνα πρόσθεσαν σχεδόν ένα τρισεκατομμύριο δολάρια στην κεφαλαιοποίησή τους, ο δείκτης Shanghai Composite έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δέκα ετών και ο δείκτης CSI 300 σημείωσε άνοδο πάνω από 20% από το χαμηλό του έτους.
Αυτό συμβαίνει την ίδια στιγμή που σχεδόν κάθε πρόσφατος οικονομικός δείκτης — από τις τάσεις κατανάλωσης και τις τιμές ακινήτων μέχρι τον πληθωρισμό — σημάνουν συναγερμό για τους επενδυτές.
Η κατεύθυνση της ρευστότητας
Η άνοδος αυτή έχει τροφοδοτηθεί από επενδυτές με μεγάλη ρευστότητα, που στρέφονται στις μετοχές λόγω έλλειψης εναλλακτικών.
Ενώ η σταθερή άνοδος της αγοράς μπορεί να υποδηλώνει μικρότερο κίνδυνο απότομης διόρθωσης, κάποιοι αναλυτές προειδοποιούν ότι μια φούσκα είναι καθ’ οδόν.
Η Nomura Holdings προειδοποιεί για «παράλογη υπεραισιοδοξία», ενώ η TS Lombard κάνει λόγο για έναν ανταγωνισμό μεταξύ των «ταύρων της αγοράς και των αρκούδων της μακροοικονομίας».
«Οι αγορές ίσως περιμένουν, σωστά ή λάθος, ότι τα μακροοικονομικά θεμέλια θα βελτιωθούν», δήλωσε ο Homin Lee, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής της Lombard Odier στη Σιγκαπούρη.
«Αλλά μια bull αγορά δεν θα είναι βιώσιμη αν ο πληθωρισμός παραμείνει κοντά στο 0% και η τιμολογιακή δύναμη των επιχειρήσεων αντιμετωπίζει σοβαρά εμπόδια από την αδύναμη εσωτερική ζήτηση.»
Σε αποπληθωριστική σπείρα
Η αποπληθωριστική σπείρα που έχει μειώσει τη δύναμη τιμολόγησης των επιχειρήσεων στη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου είναι ένας από τους μεγαλύτερους λόγους για να αμφιβάλει κανείς για τη βιωσιμότητα της τρέχουσας ανόδου.
Οι καταναλωτικές τιμές ήταν αμετάβλητες τον Ιούλιο, οι τιμές παραγωγού μειώθηκαν για 34ο μήνα, ενώ ο δείκτης ΑΕΠ παρέτεινε τη αρνητική του πορεία.
Ενώ το Πεκίνο έχει ξεκινήσει εκστρατεία για να περιορίσει την υπερπαραγωγική ικανότητα και να σταματήσει τους πολέμους τιμών, η επίδρασή της ήταν περιορισμένη μέχρι στιγμής.
Η εκτίμηση κερδών για τα μέλη του δείκτη CSI 300 για τα επόμενα 12 μήνες έχει υποχωρήσει κατά 2,5% από το υψηλό του έτους.
Ο έντονος ανταγωνισμός τιμών έχει πλήξει τα κέρδη μεγάλων εταιρειών, όπως η JD.com και η Geely Automobile Holdings.
Μέτρα στήριξης
Η ανησυχητική εικόνα έχει ενισχύσει τις προσδοκίες ότι το Πεκίνο θα εντείνει την υποστήριξή του.
Ωστόσο, η πολιτική που εφαρμόζεται μέχρι στιγμής δείχνει ότι οι αξιωματούχοι αποφεύγουν τα μεγάλα μέτρα τόνωσης, προτιμώντας μια πιο μετρημένη προσέγγιση.
Οι κερδισμένοι από τις μετοχές δυσκολεύουν επίσης την πολιτική αντίδραση στην επιβράδυνση της οικονομίας, σύμφωνα με τη Nomura, καθώς τα μέτρα για την ενίσχυση της ανάπτυξης κινδυνεύουν να διογκώσουν μια φούσκα στην αγορά μετοχών.
Οι παρατηρητές της αγοράς κάνουν επίσης συγκρίσεις με την αρχή του κύκλου ανάπτυξης-κρίσης του 2015. Τότε, η άνοδος του margin trading εκτόξευσε τις μετοχές, πριν η επιβολή περιορισμών στις δανειοδοτήσεις με περιθώριο προκαλέσει μια επική κατάρρευση.
Ενώ οι τρέχουσες κερδισμένες μετοχές είναι πολύ πιο μετρημένες σε σχέση με την εκρηκτική άνοδο που παρατηρήθηκε πριν από μια δεκαετία, η αδύναμη οικονομία και οι μειωμένες τιμές παραγωγής φέρνουν άβολες ομοιότητες.
Όπως με την τρέχουσα άνθηση στην τεχνητή νοημοσύνη, νέες τεχνολογίες από την πρωτοβουλία «Internet Plus» μέχρι τα μεγάλα δεδομένα είχαν προκαλέσει έντονο ενθουσιασμό εκείνη την εποχή.
Συσσωρεύονται τα χρέη
Η συνολική εκκρεμούσα οφειλή από margin debt ανέρχεται στα 2,1 τρισεκατομμύρια γουάν (292 δισεκατομμύρια δολάρια), σε σύγκριση με 2,3 τρισεκατομμύρια γουάν στην κορυφή του 2015.
Οι κερδισμένες μετοχές στην Κίνα έχουν συνήθως ισχυρές συσχετίσεις με τη ρευστότητα, καθώς και με τα υπόλοιπα margin.
«Η άφθονη ρευστότητα στην αγορά και η σταδιακή αφύπνιση των «ζώων» θυμίζουν τις τρελές εποχές πριν από μια δεκαετία», δήλωσε ο Hao Hong, επικεφαλής επενδύσεων στη Lotus Asset Management.
«Φυσικά, είναι ακόμη πολύ νωρίς.»
www.bankingnews.gr
Μόνο τον τελευταίο μήνα, οι μετοχές στην ηπειρωτική Κίνα πρόσθεσαν σχεδόν ένα τρισεκατομμύριο δολάρια στην κεφαλαιοποίησή τους, ο δείκτης Shanghai Composite έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δέκα ετών και ο δείκτης CSI 300 σημείωσε άνοδο πάνω από 20% από το χαμηλό του έτους.
Αυτό συμβαίνει την ίδια στιγμή που σχεδόν κάθε πρόσφατος οικονομικός δείκτης — από τις τάσεις κατανάλωσης και τις τιμές ακινήτων μέχρι τον πληθωρισμό — σημάνουν συναγερμό για τους επενδυτές.
Η κατεύθυνση της ρευστότητας
Η άνοδος αυτή έχει τροφοδοτηθεί από επενδυτές με μεγάλη ρευστότητα, που στρέφονται στις μετοχές λόγω έλλειψης εναλλακτικών.
Ενώ η σταθερή άνοδος της αγοράς μπορεί να υποδηλώνει μικρότερο κίνδυνο απότομης διόρθωσης, κάποιοι αναλυτές προειδοποιούν ότι μια φούσκα είναι καθ’ οδόν.
Η Nomura Holdings προειδοποιεί για «παράλογη υπεραισιοδοξία», ενώ η TS Lombard κάνει λόγο για έναν ανταγωνισμό μεταξύ των «ταύρων της αγοράς και των αρκούδων της μακροοικονομίας».
«Οι αγορές ίσως περιμένουν, σωστά ή λάθος, ότι τα μακροοικονομικά θεμέλια θα βελτιωθούν», δήλωσε ο Homin Lee, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής της Lombard Odier στη Σιγκαπούρη.
«Αλλά μια bull αγορά δεν θα είναι βιώσιμη αν ο πληθωρισμός παραμείνει κοντά στο 0% και η τιμολογιακή δύναμη των επιχειρήσεων αντιμετωπίζει σοβαρά εμπόδια από την αδύναμη εσωτερική ζήτηση.»
Σε αποπληθωριστική σπείρα
Η αποπληθωριστική σπείρα που έχει μειώσει τη δύναμη τιμολόγησης των επιχειρήσεων στη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου είναι ένας από τους μεγαλύτερους λόγους για να αμφιβάλει κανείς για τη βιωσιμότητα της τρέχουσας ανόδου.
Οι καταναλωτικές τιμές ήταν αμετάβλητες τον Ιούλιο, οι τιμές παραγωγού μειώθηκαν για 34ο μήνα, ενώ ο δείκτης ΑΕΠ παρέτεινε τη αρνητική του πορεία.
Ενώ το Πεκίνο έχει ξεκινήσει εκστρατεία για να περιορίσει την υπερπαραγωγική ικανότητα και να σταματήσει τους πολέμους τιμών, η επίδρασή της ήταν περιορισμένη μέχρι στιγμής.
Η εκτίμηση κερδών για τα μέλη του δείκτη CSI 300 για τα επόμενα 12 μήνες έχει υποχωρήσει κατά 2,5% από το υψηλό του έτους.
Ο έντονος ανταγωνισμός τιμών έχει πλήξει τα κέρδη μεγάλων εταιρειών, όπως η JD.com και η Geely Automobile Holdings.
Μέτρα στήριξης
Η ανησυχητική εικόνα έχει ενισχύσει τις προσδοκίες ότι το Πεκίνο θα εντείνει την υποστήριξή του.
Ωστόσο, η πολιτική που εφαρμόζεται μέχρι στιγμής δείχνει ότι οι αξιωματούχοι αποφεύγουν τα μεγάλα μέτρα τόνωσης, προτιμώντας μια πιο μετρημένη προσέγγιση.
Οι κερδισμένοι από τις μετοχές δυσκολεύουν επίσης την πολιτική αντίδραση στην επιβράδυνση της οικονομίας, σύμφωνα με τη Nomura, καθώς τα μέτρα για την ενίσχυση της ανάπτυξης κινδυνεύουν να διογκώσουν μια φούσκα στην αγορά μετοχών.
Οι παρατηρητές της αγοράς κάνουν επίσης συγκρίσεις με την αρχή του κύκλου ανάπτυξης-κρίσης του 2015. Τότε, η άνοδος του margin trading εκτόξευσε τις μετοχές, πριν η επιβολή περιορισμών στις δανειοδοτήσεις με περιθώριο προκαλέσει μια επική κατάρρευση.
Ενώ οι τρέχουσες κερδισμένες μετοχές είναι πολύ πιο μετρημένες σε σχέση με την εκρηκτική άνοδο που παρατηρήθηκε πριν από μια δεκαετία, η αδύναμη οικονομία και οι μειωμένες τιμές παραγωγής φέρνουν άβολες ομοιότητες.
Όπως με την τρέχουσα άνθηση στην τεχνητή νοημοσύνη, νέες τεχνολογίες από την πρωτοβουλία «Internet Plus» μέχρι τα μεγάλα δεδομένα είχαν προκαλέσει έντονο ενθουσιασμό εκείνη την εποχή.
Συσσωρεύονται τα χρέη
Η συνολική εκκρεμούσα οφειλή από margin debt ανέρχεται στα 2,1 τρισεκατομμύρια γουάν (292 δισεκατομμύρια δολάρια), σε σύγκριση με 2,3 τρισεκατομμύρια γουάν στην κορυφή του 2015.
Οι κερδισμένες μετοχές στην Κίνα έχουν συνήθως ισχυρές συσχετίσεις με τη ρευστότητα, καθώς και με τα υπόλοιπα margin.
«Η άφθονη ρευστότητα στην αγορά και η σταδιακή αφύπνιση των «ζώων» θυμίζουν τις τρελές εποχές πριν από μια δεκαετία», δήλωσε ο Hao Hong, επικεφαλής επενδύσεων στη Lotus Asset Management.
«Φυσικά, είναι ακόμη πολύ νωρίς.»
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών