Σύμφωνα με αναλυτές η κύρια πρόκληση για την επόμενη δεκαετία είναι κατά πόσο το γιουάν μπορεί να ανοίξει περισσότερο την πόρτα προς τη διαμόρφωση της ισοτιμίας του βάσει της αγοράς και να εξασφαλίσει έναν μεγαλύτερο διεθνή ρόλο
Κατά τη δεκαετία που πέρασε από τότε που η Κίνα σόκαρε τον κόσμο με μια αιφνιδιαστική υποτίμηση του γιουάν, το καθεστώς συναλλαγματικής ισοτιμίας της χώρας μετατοπίστηκε σταθερά προς μια πιο βασισμένη στην αγορά – αλλά ακόμα ελεγχόμενη – διαμόρφωση της ισοτιμίας του, και οι αναλυτές λένε ότι η εποχή της κατανάλωσης τεράστιων συναλλαγματικών αποθεμάτων για την υπεράσπιση του νομίσματος ανήκει οριστικά στο παρελθόν.
Έχοντας διδαχθεί από το παρελθόν, το Πεκίνο χρησιμοποιεί πλέον ένα ευρύτερο οπλοστάσιο εργαλείων για τη διαχείριση της μεταβλητότητας στην ισοτιμία του νομίσματος, πρόσθεσαν οι αναλυτές, με την κύρια πρόκληση για την επόμενη δεκαετία να είναι κατά πόσο το γιουάν μπορεί να ανοίξει περισσότερο την πόρτα προς τη διαμόρφωση της ισοτιμίας του βάσει της αγοράς και να εξασφαλίσει έναν μεγαλύτερο διεθνή ρόλο – χωρίς να υπάρξουν αποσταθεροποιητικές διακυμάνσεις.
Το 1 τρισ. για τη στήριξη του νομίσματος
«Δέκα χρόνια πριν, αντιμέτωπη με έντονες πιέσεις υποτίμησης του γουάν, η κεντρική τράπεζα στηρίχθηκε στα ξένα συναλλαγματικά της αποθέματα, καταναλώνοντας σχεδόν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ για να στηρίξει το νόμισμα – μια κατάσταση που είναι απίθανο να επαναληφθεί σήμερα», δήλωσε ο Ding Shuang, επικεφαλής οικονομολόγος στη Standard Chartered Bank.
«Έκτοτε, το οπλοστάσιο του Πεκίνου για τη διαχείριση της συναλλαγματικής ισοτιμίας έχει γίνει πολύ πιο ποικιλόμορφο, μειώνοντας την εξάρτηση από την άμεση χρήση αποθεμάτων και βοηθώντας στη διατήρηση της σχετικής σταθερότητας των ξένων αποθεμάτων».
Στις 11 Αυγούστου 2015, η Κίνα σόκαρε τις παγκόσμιες αγορές με τη μεγαλύτερη ημερήσια μείωση του σημείου αναφοράς για το γιουάν, στέλνοντας το νόμισμα να κατρακυλήσει σχεδόν 2% – μια κίνηση που η People’s Bank of China (PBOC) περιέγραψε ως «ενίσχυση του χαρακτήρα του γιουάν ως νομίσματος που στηρίζεται αγορά και ως σημείο αναφοράς έναντι του δολαρίου».
Η μεταρρύθμιση αυτή άνοιξε τον δρόμο για την ένταξη του γιουάν στο καλάθι αποθεματικών νομισμάτων του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), ενώ παράλληλα προκάλεσε φυγή κεφαλαίων και έντονη μεταβλητότητα, με τα συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας να μειώνονται από σχεδόν 4 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2014 σε περίπου 3,2 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ έως το 2017.
Αυτή η αμφιλεγόμενη απόφαση – μαζί με τη σημαντική μεταρρύθμιση του 2005, η οποία μετέφερε το γιουάν από μια σταθερή ισοτιμία με το δολάριο σε ένα ελεγχόμενο κυμαινόμενο καθεστώς συνδεδεμένο με ένα καλάθι νομισμάτων – θεωρήθηκε αντιπροσωπευτική της ώθησης του Πεκίνου προς ένα πιο προσανατολισμένο στην αγορά καθεστώς συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Ευθυγράμμιση με τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη
Ο Ding Shuang σημείωσε: «Η συναλλαγματική ισοτιμία [του γουάν] θα πρέπει να ευθυγραμμίζεται με τα οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη, ενώ η υπερβολική διακύμανση θα αποτρέπεται».
Ο Guan Tao, πρώην ανώτερος αξιωματούχος στη State Administration of Foreign Exchange, δήλωσε ότι η μεταρρύθμιση του 2015 ήταν «μια συνέχεια των μεταρρυθμίσεων με προσανατολισμό στην αγορά στον μηχανισμό διαμόρφωσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας στην Κίνα», σύμφωνα με άρθρο που δημοσιεύτηκε από το κινεζικό οικονομικό μέσο Yicai.
«Στο πλαίσιο του ελεγχόμενου κυμαινόμενου καθεστώτος, η Κίνα εξακολουθεί να χρειάζεται να ξεπεράσει τον “φόβο της ελεύθερης διακύμανσης” για να ολοκληρώσει το δύσκολο άλμα προς την πλήρη απελευθέρωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας», έγραψε.
Ο Ding είπε ότι η γενική στρατηγική της PBOC για τη διαχείριση της ισοτιμίας αναμένεται να παραμείνει συνεπής και στο μέλλον, με την τράπεζα να είναι «σίγουρα απίθανο να αγνοήσει τον αποφασιστικό ρόλο της αγοράς απλώς για να διατηρήσει ένα συγκεκριμένο επίπεδο».
«Η συναλλαγματική ισοτιμία θα πρέπει να ευθυγραμμίζεται με τα οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη, ενώ η υπερβολική διακύμανση θα αποτρέπεται», πρόσθεσε.
Καθώς εντείνονται οι εικασίες γύρω από τις προοπτικές του γουάν εν μέσω αβεβαιοτήτων από τον εμπορικό πόλεμο Κίνας-ΗΠΑ και τις προσπάθειες του Πεκίνου να αναζωογονήσει την εγχώρια κατανάλωση, ο Ding τόνισε ότι η Κίνα είναι «απίθανο να στηριχθεί σε απότομη υποτίμηση του γουάν για να ενισχύσει την ανταγωνιστικότητα των εξαγωγών», επικαλούμενος τους κινδύνους φυγής κεφαλαίων και τον σχετικά σταθερό ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης.
Μια απότομη ανατίμηση του γουάν επίσης φαίνεται απίθανη, καθώς θα μπορούσε να μειώσει τις τιμές εισαγωγών και να ενισχύσει αποπληθωριστικές πιέσεις στο εσωτερικό, πρόσθεσε, σημειώνοντας ότι εάν οι πιέσεις ανατίμησης γίνουν υπερβολικά ισχυρές, το Πεκίνο ενδέχεται να χαλαρώσει μετρίως τους περιορισμούς εκροής κεφαλαίων για να συγκρατήσει την άνοδο.
Η μελλοντική διεθνοποίηση και τα συστήματα πληρωμών
Την τελευταία δεκαετία, το μερίδιο του γουάν στις διεθνείς πληρωμές γενικά αυξανόταν – από 2,79% τον Αύγουστο του 2015 σε κορύφωση 4,74% τον Ιούλιο του περασμένου έτους. Ωστόσο, έως τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους είχε πέσει στο 2,88%, σύμφωνα με στοιχεία της Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (Swift), της μεγαλύτερης διατραπεζικής υπηρεσίας ανταλλαγής μηνυμάτων στον κόσμο.
«Η μελλοντική διεθνοποίηση του γουάν πιθανότατα θα επικεντρωθεί στα συστήματα πληρωμών, όπως ο διακανονισμός εμπορίου και ο διατραπεζικός συμψηφισμός, μειώνοντας την παγκόσμια εξάρτηση από δίκτυα πληρωμών που κυριαρχούνται από τις ΗΠΑ», δήλωσε ο Ding, σημειώνοντας ότι είναι απίθανο το γουάν να γίνει σύντομα κύριο αποθεματικό νόμισμα, χαρακτηρίζοντάς το «μακροπρόθεσμο στόχο».
Σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα στοιχεία του ΔΝΤ, το γιουάν αντιπροσώπευε το 2,12% των παγκόσμιων συναλλαγματικών αποθεμάτων το πρώτο τρίμηνο του 2025, ελαφρώς μειωμένο από το 2,18% του προηγούμενου τριμήνου.
www.bankingnews.gr
Έχοντας διδαχθεί από το παρελθόν, το Πεκίνο χρησιμοποιεί πλέον ένα ευρύτερο οπλοστάσιο εργαλείων για τη διαχείριση της μεταβλητότητας στην ισοτιμία του νομίσματος, πρόσθεσαν οι αναλυτές, με την κύρια πρόκληση για την επόμενη δεκαετία να είναι κατά πόσο το γιουάν μπορεί να ανοίξει περισσότερο την πόρτα προς τη διαμόρφωση της ισοτιμίας του βάσει της αγοράς και να εξασφαλίσει έναν μεγαλύτερο διεθνή ρόλο – χωρίς να υπάρξουν αποσταθεροποιητικές διακυμάνσεις.
Το 1 τρισ. για τη στήριξη του νομίσματος
«Δέκα χρόνια πριν, αντιμέτωπη με έντονες πιέσεις υποτίμησης του γουάν, η κεντρική τράπεζα στηρίχθηκε στα ξένα συναλλαγματικά της αποθέματα, καταναλώνοντας σχεδόν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ για να στηρίξει το νόμισμα – μια κατάσταση που είναι απίθανο να επαναληφθεί σήμερα», δήλωσε ο Ding Shuang, επικεφαλής οικονομολόγος στη Standard Chartered Bank.
«Έκτοτε, το οπλοστάσιο του Πεκίνου για τη διαχείριση της συναλλαγματικής ισοτιμίας έχει γίνει πολύ πιο ποικιλόμορφο, μειώνοντας την εξάρτηση από την άμεση χρήση αποθεμάτων και βοηθώντας στη διατήρηση της σχετικής σταθερότητας των ξένων αποθεμάτων».
Στις 11 Αυγούστου 2015, η Κίνα σόκαρε τις παγκόσμιες αγορές με τη μεγαλύτερη ημερήσια μείωση του σημείου αναφοράς για το γιουάν, στέλνοντας το νόμισμα να κατρακυλήσει σχεδόν 2% – μια κίνηση που η People’s Bank of China (PBOC) περιέγραψε ως «ενίσχυση του χαρακτήρα του γιουάν ως νομίσματος που στηρίζεται αγορά και ως σημείο αναφοράς έναντι του δολαρίου».
Η μεταρρύθμιση αυτή άνοιξε τον δρόμο για την ένταξη του γιουάν στο καλάθι αποθεματικών νομισμάτων του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), ενώ παράλληλα προκάλεσε φυγή κεφαλαίων και έντονη μεταβλητότητα, με τα συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας να μειώνονται από σχεδόν 4 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2014 σε περίπου 3,2 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ έως το 2017.
Αυτή η αμφιλεγόμενη απόφαση – μαζί με τη σημαντική μεταρρύθμιση του 2005, η οποία μετέφερε το γιουάν από μια σταθερή ισοτιμία με το δολάριο σε ένα ελεγχόμενο κυμαινόμενο καθεστώς συνδεδεμένο με ένα καλάθι νομισμάτων – θεωρήθηκε αντιπροσωπευτική της ώθησης του Πεκίνου προς ένα πιο προσανατολισμένο στην αγορά καθεστώς συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Ευθυγράμμιση με τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη
Ο Ding Shuang σημείωσε: «Η συναλλαγματική ισοτιμία [του γουάν] θα πρέπει να ευθυγραμμίζεται με τα οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη, ενώ η υπερβολική διακύμανση θα αποτρέπεται».
Ο Guan Tao, πρώην ανώτερος αξιωματούχος στη State Administration of Foreign Exchange, δήλωσε ότι η μεταρρύθμιση του 2015 ήταν «μια συνέχεια των μεταρρυθμίσεων με προσανατολισμό στην αγορά στον μηχανισμό διαμόρφωσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας στην Κίνα», σύμφωνα με άρθρο που δημοσιεύτηκε από το κινεζικό οικονομικό μέσο Yicai.
«Στο πλαίσιο του ελεγχόμενου κυμαινόμενου καθεστώτος, η Κίνα εξακολουθεί να χρειάζεται να ξεπεράσει τον “φόβο της ελεύθερης διακύμανσης” για να ολοκληρώσει το δύσκολο άλμα προς την πλήρη απελευθέρωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας», έγραψε.
Ο Ding είπε ότι η γενική στρατηγική της PBOC για τη διαχείριση της ισοτιμίας αναμένεται να παραμείνει συνεπής και στο μέλλον, με την τράπεζα να είναι «σίγουρα απίθανο να αγνοήσει τον αποφασιστικό ρόλο της αγοράς απλώς για να διατηρήσει ένα συγκεκριμένο επίπεδο».
«Η συναλλαγματική ισοτιμία θα πρέπει να ευθυγραμμίζεται με τα οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη, ενώ η υπερβολική διακύμανση θα αποτρέπεται», πρόσθεσε.
Καθώς εντείνονται οι εικασίες γύρω από τις προοπτικές του γουάν εν μέσω αβεβαιοτήτων από τον εμπορικό πόλεμο Κίνας-ΗΠΑ και τις προσπάθειες του Πεκίνου να αναζωογονήσει την εγχώρια κατανάλωση, ο Ding τόνισε ότι η Κίνα είναι «απίθανο να στηριχθεί σε απότομη υποτίμηση του γουάν για να ενισχύσει την ανταγωνιστικότητα των εξαγωγών», επικαλούμενος τους κινδύνους φυγής κεφαλαίων και τον σχετικά σταθερό ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης.
Μια απότομη ανατίμηση του γουάν επίσης φαίνεται απίθανη, καθώς θα μπορούσε να μειώσει τις τιμές εισαγωγών και να ενισχύσει αποπληθωριστικές πιέσεις στο εσωτερικό, πρόσθεσε, σημειώνοντας ότι εάν οι πιέσεις ανατίμησης γίνουν υπερβολικά ισχυρές, το Πεκίνο ενδέχεται να χαλαρώσει μετρίως τους περιορισμούς εκροής κεφαλαίων για να συγκρατήσει την άνοδο.
Η μελλοντική διεθνοποίηση και τα συστήματα πληρωμών
Την τελευταία δεκαετία, το μερίδιο του γουάν στις διεθνείς πληρωμές γενικά αυξανόταν – από 2,79% τον Αύγουστο του 2015 σε κορύφωση 4,74% τον Ιούλιο του περασμένου έτους. Ωστόσο, έως τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους είχε πέσει στο 2,88%, σύμφωνα με στοιχεία της Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (Swift), της μεγαλύτερης διατραπεζικής υπηρεσίας ανταλλαγής μηνυμάτων στον κόσμο.
«Η μελλοντική διεθνοποίηση του γουάν πιθανότατα θα επικεντρωθεί στα συστήματα πληρωμών, όπως ο διακανονισμός εμπορίου και ο διατραπεζικός συμψηφισμός, μειώνοντας την παγκόσμια εξάρτηση από δίκτυα πληρωμών που κυριαρχούνται από τις ΗΠΑ», δήλωσε ο Ding, σημειώνοντας ότι είναι απίθανο το γουάν να γίνει σύντομα κύριο αποθεματικό νόμισμα, χαρακτηρίζοντάς το «μακροπρόθεσμο στόχο».
Σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα στοιχεία του ΔΝΤ, το γιουάν αντιπροσώπευε το 2,12% των παγκόσμιων συναλλαγματικών αποθεμάτων το πρώτο τρίμηνο του 2025, ελαφρώς μειωμένο από το 2,18% του προηγούμενου τριμήνου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών