Η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας προχώρησε για δεύτερη συνεχόμενη φορά στη μείωση του βασικού επιτοκίου
Η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας μείωσε το βασικό της επιτόκιο κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες, στο 18%.
Κατά τη συνεδρίαση της 25ης Ιουλίου 2025, η Κεντρική Τράπεζα προχώρησε για δεύτερη συνεχόμενη φορά στη μείωση του βασικού επιτοκίου — κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες, στο 18%.
Η απόφαση της ρυθμιστικής αρχής συμβάδισε με τις προβλέψεις των συμμετεχόντων στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η Τράπεζα της Ρωσίας αιτιολόγησε τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής με την επιβράδυνση του πληθωρισμού.
Ειδικοί που μίλησαν στη Gazeta.Ru εκτιμούν ότι τα επιτόκια καταθέσεων θα μειωθούν κατά 1 έως 2 ποσοστιαίες μονάδες τις επόμενες εβδομάδες, φθάνοντας το φθινόπωρο στο 14-15%.
Η Κεντρική Τράπεζα αιτιολόγησε τη μείωση του επιτοκίου με τη διαπίστωση ότι οι πληθωριστικές πιέσεις στη Ρωσία, συμπεριλαμβανομένων των δομικών, υποχωρούν ταχύτερα του αναμενόμενου.
Παράλληλα, ο ρυθμός αύξησης της εγχώριας ζήτησης επιβραδύνεται, ενώ η οικονομία επιστρέφει σταδιακά σε πορεία ισορροπημένης ανάπτυξης.
«Η Τράπεζα σκοπεύει να διατηρήσει αυστηρές νομισματικές συνθήκες για όσο χρειάζεται ώστε να επιτευχθεί ο στόχος για τον πληθωρισμό έως το 2026.
Η βασική πρόβλεψη προβλέπει ότι το μέσο βασικό επιτόκιο θα κυμανθεί μεταξύ 18,8% και 19,6% το 2025, και θα μειωθεί στο 12,0%-13,0% το 2026.
Αυτό συνεπάγεται μια παρατεταμένη περίοδο περιοριστικής νομισματικής πολιτικής.
Οι μελλοντικές αποφάσεις για το επιτόκιο θα εξαρτηθούν από τη βιωσιμότητα της πτωτικής πορείας του πληθωρισμού και τη δυναμική των πληθωριστικών προσδοκιών.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας, υπό το τρέχον πλαίσιο πολιτικής, ο ετήσιος πληθωρισμός θα υποχωρήσει στο 6,0%-7,0% το 2025, θα επιστρέψει στον στόχο του 4,0% το 2026 και θα παραμείνει κοντά σε αυτό το επίπεδο στο μέλλον», ανέφερε η Τράπεζα σε δελτίο Τύπου μετά τη συνεδρίαση.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Κεντρικής Τράπεζας στις 21 Ιουλίου, ο ετήσιος πληθωρισμός ανερχόταν σε 9,2%.
Τον Ιούλιο, η μηνιαία αύξηση των τιμών καταναλωτή αναμένεται να επιταχυνθεί προσωρινά λόγω της τιμαριθμικής αναπροσαρμογής στα τιμολόγια στέγασης και κοινωφελών υπηρεσιών.
Σύμφωνα με τη Rosstat, στις 21 Ιουλίου 2025, ο πληθωρισμός έφτασε το 9,17%, έναντι 9,34% την προηγούμενη εβδομάδα και 9,45% πριν από δύο εβδομάδες.
«Η μείωση των πληθωριστικών πιέσεων σχετίζεται όλο και περισσότερο με την επίδραση της αυστηρής νομισματικής πολιτικής, μεταξύ άλλων μέσω της ενίσχυσης του ρουβλίου. Αυτό είναι ιδιαίτερα εμφανές στις τιμές των μη εδώδιμων προϊόντων και σταδιακά αντανακλάται και στις τιμές τροφίμων και υπηρεσιών. Η εικόνα των τιμών παραμένει ανομοιογενής, αλλά η διασπορά μεταξύ των επιμέρους κατηγοριών περιορίζεται», σημείωσε η Τράπεζα.
Η πρόβλεψη για τον πληθωρισμό το 2025 έχει αναθεωρηθεί από 7-8% σε 6-7%.
Τι δήλωσε η Nabiulina
Σε συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση, η πρόεδρος της Κεντρικής Τράπεζας, Elvira Nabiulina, επισήμανε ότι οι αυξημένες πληθωριστικές προσδοκίες αποτελούν έναν από τους βασικούς λόγους που η Τράπεζα παραμένει επιφυλακτική στις αποφάσεις της.
«Σήμερα αποφασίσαμε να μειώσουμε το βασικό επιτόκιο στο 18%. Ο πληθωρισμός υποχωρεί, συμπεριλαμβανομένου και του δομικού του μέρους.
Η καταναλωτική ζήτηση επιβραδύνεται σταδιακά, ενώ η πιστωτική επέκταση διατηρείται σε μετριοπαθές επίπεδο. Όλα αυτά μας επιτρέπουν να συνεχίσουμε τη μείωση του επιτοκίου», δήλωσε.
Η Nabiulina υπογράμμισε ότι η μείωση του επιτοκίου, παρά τη βελτίωση του πληθωριστικού περιβάλλοντος, δεν συνεπάγεται ουσιαστική χαλάρωση των νομισματικών συνθηκών σε πραγματικούς όρους.
Η ίδια επεσήμανε ότι η αυστηρή πολιτική αυξάνει τη ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία σε ρούβλια, γεγονός που, σε συνδυασμό με τον δημοσιονομικό κανόνα, οδηγεί σε σταθερή ισορροπία προσφοράς και ζήτησης ξένου συναλλάγματος στην εγχώρια αγορά, παρά την πτώση των τιμών του πετρελαίου.
Η πρόεδρος υπενθύμισε ότι το βασικό επιτόκιο του 21% είχε οριστεί στα τέλη Οκτωβρίου.
«Θα χρειαστούν τουλάχιστον τρία τρίμηνα για να μεταδοθούν πλήρως τα αποτελέσματα στην οικονομία και στον πληθωρισμό. Αυτό σημαίνει ότι, λόγω της αδράνειας και των χρονικών υστερήσεων, οι προηγούμενες αποφάσεις μας θα συνεχίσουν να επιδρούν στην αποκλιμάκωση του πληθωρισμού. Σε ένα περιβάλλον όπου οι πληθωριστικοί κίνδυνοι παραμένουν, η διαδικασία μείωσης του επιτοκίου απαιτεί ιδιαίτερη προσοχή και ίσως περιλαμβάνει παύσεις.
Εάν ο πληθωρισμός σταματήσει να υποχωρεί ή αρχίσει να αυξάνεται, δεν αποκλείεται νέα αύξηση του βασικού επιτοκίου», κατέληξε.
Πώς θα αντιδράσει το ρούβλι;
Στις 14:12 (ώρα Μόσχας) στις 25 Ιουλίου, η ισοτιμία του δολαρίου ήταν στα 79,26 ρούβλια, του ευρώ στα 93,08 και του γιουάν στα 11 ρούβλια.
Από τις αρχές του 2025, το δολάριο έχει υποχωρήσει κατά 30,3%, το ευρώ κατά 20,9% και το γιουάν κατά 29,4%.
Με τη μείωση του βασικού επιτοκίου, ενδέχεται να αυξηθεί η πίεση στο ρούβλι, ιδίως λόγω εποχικής αύξησης της ζήτησης για συνάλλαγμα και μείωσης των εξαγωγών.
Η γερουσιαστής Epifanova προβλέπει ότι η ισοτιμία του δολαρίου τον Αύγουστο και Σεπτέμβριο θα κυμανθεί μεταξύ 80-90 ρουβλιών, του ευρώ μεταξύ 90-98 και του γιουάν μεταξύ 11 και 12,5.
Ο Igor Balinin από το Οικονομικό Πανεπιστήμιο της Ρωσικής Κυβέρνησης προβλέπει το δολάριο στα 74-83, το ευρώ στα 85-94 και το γιουάν στα 10,2-11,7 ρούβλια έως τις 12 Σεπτεμβρίου.
«Στο βασικό σενάριο, χωρίς σημαντικές γεωπολιτικές αλλαγές, αναμένουμε το γιουάν να κυμανθεί μεταξύ 10,7-11,8 ρουβλιών, το δολάριο μεταξύ 77-85 και το ευρώ μεταξύ 91-100.
Η αγορά συναλλάγματος θα συνεχίσει να επηρεάζεται από την πορεία των διαπραγματεύσεων μεταξύ Ρωσίας και ΗΠΑ, καθώς και από τη γενικότερη γεωπολιτική κατάσταση», δήλωσε ο επικεφαλής αναλυτής της Sovcombank, Vasiliev.
Τι θα συμβεί με το βασικό επιτόκιο;
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο κύκλος μείωσης του βασικού επιτοκίου θα συνεχιστεί στη συνεδρίαση της 12ης Σεπτεμβρίου.
Η γερουσιαστής Epifanova ανέφερε ότι, εφόσον οι πληθωριστικοί δείκτες συνεχίσουν να μειώνονται και η ισοτιμία του ρουβλίου παραμείνει σταθερή, η Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να μειώσει το επιτόκιο κατά ακόμη μία ποσοστιαία μονάδα, στο 17%.
Ο Maksim Tymoshenko από τη Russian Standard Bank προβλέπει μείωση κατά 1-2 μονάδες.
Ο Alexander Bakhtin της Garda Capital σημείωσε ότι η Τράπεζα δεν έδωσε σαφές μήνυμα για την περαιτέρω πορεία του επιτοκίου.
«Η ρυθμιστική αρχή δεν θέλει να ενισχύσει τις προσδοκίες για αυξημένο πληθωρισμό ή υποτίμηση και αποφεύγει να δώσει σήμα για ταχεία μείωση του επιτοκίου. Εκτιμούμε ότι η πτωτική πορεία θα συνεχιστεί το φθινόπωρο, αλλά όχι με τον ίδιο ρυθμό όπως τον Ιούλιο.
Λαμβάνοντας υπόψη το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα και τον κίνδυνο αυξημένων δαπανών, είναι πιθανό να δούμε επιβράδυνση της αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού και η Τράπεζα να μην έχει ισχυρό κίνητρο για πιο επιθετικές μειώσεις.
Για επενδυτές και καταθέτες, τώρα είναι η κατάλληλη στιγμή για να «κλειδώσουν» υψηλές αποδόσεις σε ομόλογα, καταθέσεις και νομισματικά κεφάλαια, ενώ αποτελεί επίσης ενδιαφέρουσα περίοδο για αγορές ξένου συναλλάγματος όσο ακόμη παραμένει φθηνό.
Η μείωση των επιτοκίων θα αυξήσει την πίεση στο ρούβλι και ενδέχεται να δούμε αντιστροφή των ισοτιμιών ανά πάσα στιγμή», κατέληξε ο Bakhtin.
www.bankingnews.gr
Κατά τη συνεδρίαση της 25ης Ιουλίου 2025, η Κεντρική Τράπεζα προχώρησε για δεύτερη συνεχόμενη φορά στη μείωση του βασικού επιτοκίου — κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες, στο 18%.
Η απόφαση της ρυθμιστικής αρχής συμβάδισε με τις προβλέψεις των συμμετεχόντων στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η Τράπεζα της Ρωσίας αιτιολόγησε τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής με την επιβράδυνση του πληθωρισμού.
Ειδικοί που μίλησαν στη Gazeta.Ru εκτιμούν ότι τα επιτόκια καταθέσεων θα μειωθούν κατά 1 έως 2 ποσοστιαίες μονάδες τις επόμενες εβδομάδες, φθάνοντας το φθινόπωρο στο 14-15%.
Η Κεντρική Τράπεζα αιτιολόγησε τη μείωση του επιτοκίου με τη διαπίστωση ότι οι πληθωριστικές πιέσεις στη Ρωσία, συμπεριλαμβανομένων των δομικών, υποχωρούν ταχύτερα του αναμενόμενου.
Παράλληλα, ο ρυθμός αύξησης της εγχώριας ζήτησης επιβραδύνεται, ενώ η οικονομία επιστρέφει σταδιακά σε πορεία ισορροπημένης ανάπτυξης.
«Η Τράπεζα σκοπεύει να διατηρήσει αυστηρές νομισματικές συνθήκες για όσο χρειάζεται ώστε να επιτευχθεί ο στόχος για τον πληθωρισμό έως το 2026.
Η βασική πρόβλεψη προβλέπει ότι το μέσο βασικό επιτόκιο θα κυμανθεί μεταξύ 18,8% και 19,6% το 2025, και θα μειωθεί στο 12,0%-13,0% το 2026.
Αυτό συνεπάγεται μια παρατεταμένη περίοδο περιοριστικής νομισματικής πολιτικής.
Οι μελλοντικές αποφάσεις για το επιτόκιο θα εξαρτηθούν από τη βιωσιμότητα της πτωτικής πορείας του πληθωρισμού και τη δυναμική των πληθωριστικών προσδοκιών.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας, υπό το τρέχον πλαίσιο πολιτικής, ο ετήσιος πληθωρισμός θα υποχωρήσει στο 6,0%-7,0% το 2025, θα επιστρέψει στον στόχο του 4,0% το 2026 και θα παραμείνει κοντά σε αυτό το επίπεδο στο μέλλον», ανέφερε η Τράπεζα σε δελτίο Τύπου μετά τη συνεδρίαση.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Κεντρικής Τράπεζας στις 21 Ιουλίου, ο ετήσιος πληθωρισμός ανερχόταν σε 9,2%.
Τον Ιούλιο, η μηνιαία αύξηση των τιμών καταναλωτή αναμένεται να επιταχυνθεί προσωρινά λόγω της τιμαριθμικής αναπροσαρμογής στα τιμολόγια στέγασης και κοινωφελών υπηρεσιών.
Σύμφωνα με τη Rosstat, στις 21 Ιουλίου 2025, ο πληθωρισμός έφτασε το 9,17%, έναντι 9,34% την προηγούμενη εβδομάδα και 9,45% πριν από δύο εβδομάδες.
«Η μείωση των πληθωριστικών πιέσεων σχετίζεται όλο και περισσότερο με την επίδραση της αυστηρής νομισματικής πολιτικής, μεταξύ άλλων μέσω της ενίσχυσης του ρουβλίου. Αυτό είναι ιδιαίτερα εμφανές στις τιμές των μη εδώδιμων προϊόντων και σταδιακά αντανακλάται και στις τιμές τροφίμων και υπηρεσιών. Η εικόνα των τιμών παραμένει ανομοιογενής, αλλά η διασπορά μεταξύ των επιμέρους κατηγοριών περιορίζεται», σημείωσε η Τράπεζα.
Η πρόβλεψη για τον πληθωρισμό το 2025 έχει αναθεωρηθεί από 7-8% σε 6-7%.
Τι δήλωσε η Nabiulina
Σε συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση, η πρόεδρος της Κεντρικής Τράπεζας, Elvira Nabiulina, επισήμανε ότι οι αυξημένες πληθωριστικές προσδοκίες αποτελούν έναν από τους βασικούς λόγους που η Τράπεζα παραμένει επιφυλακτική στις αποφάσεις της.
«Σήμερα αποφασίσαμε να μειώσουμε το βασικό επιτόκιο στο 18%. Ο πληθωρισμός υποχωρεί, συμπεριλαμβανομένου και του δομικού του μέρους.
Η καταναλωτική ζήτηση επιβραδύνεται σταδιακά, ενώ η πιστωτική επέκταση διατηρείται σε μετριοπαθές επίπεδο. Όλα αυτά μας επιτρέπουν να συνεχίσουμε τη μείωση του επιτοκίου», δήλωσε.
Η Nabiulina υπογράμμισε ότι η μείωση του επιτοκίου, παρά τη βελτίωση του πληθωριστικού περιβάλλοντος, δεν συνεπάγεται ουσιαστική χαλάρωση των νομισματικών συνθηκών σε πραγματικούς όρους.
Η ίδια επεσήμανε ότι η αυστηρή πολιτική αυξάνει τη ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία σε ρούβλια, γεγονός που, σε συνδυασμό με τον δημοσιονομικό κανόνα, οδηγεί σε σταθερή ισορροπία προσφοράς και ζήτησης ξένου συναλλάγματος στην εγχώρια αγορά, παρά την πτώση των τιμών του πετρελαίου.
Η πρόεδρος υπενθύμισε ότι το βασικό επιτόκιο του 21% είχε οριστεί στα τέλη Οκτωβρίου.
«Θα χρειαστούν τουλάχιστον τρία τρίμηνα για να μεταδοθούν πλήρως τα αποτελέσματα στην οικονομία και στον πληθωρισμό. Αυτό σημαίνει ότι, λόγω της αδράνειας και των χρονικών υστερήσεων, οι προηγούμενες αποφάσεις μας θα συνεχίσουν να επιδρούν στην αποκλιμάκωση του πληθωρισμού. Σε ένα περιβάλλον όπου οι πληθωριστικοί κίνδυνοι παραμένουν, η διαδικασία μείωσης του επιτοκίου απαιτεί ιδιαίτερη προσοχή και ίσως περιλαμβάνει παύσεις.
Εάν ο πληθωρισμός σταματήσει να υποχωρεί ή αρχίσει να αυξάνεται, δεν αποκλείεται νέα αύξηση του βασικού επιτοκίου», κατέληξε.
Πώς θα αντιδράσει το ρούβλι;
Στις 14:12 (ώρα Μόσχας) στις 25 Ιουλίου, η ισοτιμία του δολαρίου ήταν στα 79,26 ρούβλια, του ευρώ στα 93,08 και του γιουάν στα 11 ρούβλια.
Από τις αρχές του 2025, το δολάριο έχει υποχωρήσει κατά 30,3%, το ευρώ κατά 20,9% και το γιουάν κατά 29,4%.
Με τη μείωση του βασικού επιτοκίου, ενδέχεται να αυξηθεί η πίεση στο ρούβλι, ιδίως λόγω εποχικής αύξησης της ζήτησης για συνάλλαγμα και μείωσης των εξαγωγών.
Η γερουσιαστής Epifanova προβλέπει ότι η ισοτιμία του δολαρίου τον Αύγουστο και Σεπτέμβριο θα κυμανθεί μεταξύ 80-90 ρουβλιών, του ευρώ μεταξύ 90-98 και του γιουάν μεταξύ 11 και 12,5.
Ο Igor Balinin από το Οικονομικό Πανεπιστήμιο της Ρωσικής Κυβέρνησης προβλέπει το δολάριο στα 74-83, το ευρώ στα 85-94 και το γιουάν στα 10,2-11,7 ρούβλια έως τις 12 Σεπτεμβρίου.
«Στο βασικό σενάριο, χωρίς σημαντικές γεωπολιτικές αλλαγές, αναμένουμε το γιουάν να κυμανθεί μεταξύ 10,7-11,8 ρουβλιών, το δολάριο μεταξύ 77-85 και το ευρώ μεταξύ 91-100.
Η αγορά συναλλάγματος θα συνεχίσει να επηρεάζεται από την πορεία των διαπραγματεύσεων μεταξύ Ρωσίας και ΗΠΑ, καθώς και από τη γενικότερη γεωπολιτική κατάσταση», δήλωσε ο επικεφαλής αναλυτής της Sovcombank, Vasiliev.
Τι θα συμβεί με το βασικό επιτόκιο;
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο κύκλος μείωσης του βασικού επιτοκίου θα συνεχιστεί στη συνεδρίαση της 12ης Σεπτεμβρίου.
Η γερουσιαστής Epifanova ανέφερε ότι, εφόσον οι πληθωριστικοί δείκτες συνεχίσουν να μειώνονται και η ισοτιμία του ρουβλίου παραμείνει σταθερή, η Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να μειώσει το επιτόκιο κατά ακόμη μία ποσοστιαία μονάδα, στο 17%.
Ο Maksim Tymoshenko από τη Russian Standard Bank προβλέπει μείωση κατά 1-2 μονάδες.
Ο Alexander Bakhtin της Garda Capital σημείωσε ότι η Τράπεζα δεν έδωσε σαφές μήνυμα για την περαιτέρω πορεία του επιτοκίου.
«Η ρυθμιστική αρχή δεν θέλει να ενισχύσει τις προσδοκίες για αυξημένο πληθωρισμό ή υποτίμηση και αποφεύγει να δώσει σήμα για ταχεία μείωση του επιτοκίου. Εκτιμούμε ότι η πτωτική πορεία θα συνεχιστεί το φθινόπωρο, αλλά όχι με τον ίδιο ρυθμό όπως τον Ιούλιο.
Λαμβάνοντας υπόψη το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα και τον κίνδυνο αυξημένων δαπανών, είναι πιθανό να δούμε επιβράδυνση της αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού και η Τράπεζα να μην έχει ισχυρό κίνητρο για πιο επιθετικές μειώσεις.
Για επενδυτές και καταθέτες, τώρα είναι η κατάλληλη στιγμή για να «κλειδώσουν» υψηλές αποδόσεις σε ομόλογα, καταθέσεις και νομισματικά κεφάλαια, ενώ αποτελεί επίσης ενδιαφέρουσα περίοδο για αγορές ξένου συναλλάγματος όσο ακόμη παραμένει φθηνό.
Η μείωση των επιτοκίων θα αυξήσει την πίεση στο ρούβλι και ενδέχεται να δούμε αντιστροφή των ισοτιμιών ανά πάσα στιγμή», κατέληξε ο Bakhtin.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών