Από τις αρχές Ιουλίου, οι επενδυτές ζητούν υψηλότερη απόδοση για να δανείσουν τη Γαλλία σε σύγκριση με την Ιταλία
Οι αγορές στέλνουν σαφές μήνυμα δυσπιστίας προς τη Γαλλία, καθώς οι αποδόσεις των πενταετών ομολόγων της ξεπέρασαν για πρώτη φορά εδώ και σχεδόν δύο δεκαετίες αυτές της Ιταλίας.
Παρότι διαθέτει καλύτερη πιστοληπτική αξιολόγηση, το Παρίσι πληρώνει ακριβότερα για να δανειστεί, κάτι που ενισχύει τις αμφιβολίες για τη δημοσιονομική του πορεία, σύμφωνα με το Cointribune.
Αντιστροφή αποδόσεων και ιεραρχίας κινδύνου
Από τις αρχές Ιουλίου, οι επενδυτές ζητούν υψηλότερη απόδοση για να δανείσουν τη Γαλλία σε σύγκριση με την Ιταλία – μια ιστορική ανατροπή που δεν έχει σημειωθεί από το 2005.
Παρά το γεγονός ότι η Γαλλία διατηρεί καλύτερη αξιολόγηση (AA-) από τους διεθνείς οίκους, το κόστος δανεισμού της έχει αυξηθεί, αντανακλώντας μια αυξανόμενη καχυποψία της αγοράς.
Συγκεκριμένα, η απόδοση του πενταετούς ομολόγου της Γαλλίας έφτασε το 2,67%, ξεπερνώντας ελαφρώς το ιταλικό αντίστοιχο, που διαμορφώθηκε στο 2,65%.
Αν και η ανατροπή είναι μικρή και πιθανόν προσωρινή, αποτελεί σαφές σήμα ότι οι αγορές αναθεωρούν την αντίληψή τους για τον γαλλικό κίνδυνο.
Η αντίθεση με την υπόλοιπη Ευρώπη
Η αρνητική αυτή εξέλιξη εντάσσεται σε ένα ευρύτερο μοτίβο αναδιάρθρωσης των risk premiums στη Δυτική Ευρώπη.
Ενώ οι γαλλικές αποδόσεις παραμένουν σχεδόν αμετάβλητες από την αρχή του 2023, οι χώρες που ακολούθησαν πιο πειθαρχημένες δημοσιονομικές πολιτικές είδαν τις δικές τους αποδόσεις να υποχωρούν.
Ενδεικτικά, η Ιταλία έχει μειώσει τις αποδόσεις της από το 3,62% στις αρχές του 2023 στο σημερινό 2,67%, ενώ η Ισπανία και η Πορτογαλία διαπραγματεύονται με χαμηλότερα επιτόκια από τη Γαλλία, παρότι ιστορικά θεωρούνταν πιο ευάλωτες.
Η ψαλίδα ανάμεσα στην τυπική πιστοληπτική αξιολόγηση και το πραγματικό κόστος δανεισμού αντανακλά μια σταδιακή απώλεια αξιοπιστίας της Γαλλίας στους επενδυτικούς κύκλους.
Η βαθύτερη αιτία: τα θεμελιώδη της γαλλικής οικονομίας
Η ανατροπή αυτή δεν είναι απλώς τεχνικό φαινόμενο.
Αντικατοπτρίζει τη γενικευμένη ανησυχία των αγορών για τη διαχείριση των δημόσιων οικονομικών της Γαλλίας.
Όπως σημειώνει ο υπουργός Οικονομίας, Ερίκ Λομπάρ, οι δημόσιες δαπάνες της χώρας αντιστοιχούν στο 57% του ΑΕΠ – δέκα ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Αντίθετα από τις χώρες του ευρωπαϊκού Νότου, που υιοθέτησαν μέτρα δημοσιονομικής εξυγίανσης μετά την κρίση χρέους, η Γαλλία φαίνεται να έχει μείνει πίσω.
Τα τελευταία χρόνια δεν έχουν γίνει ουσιαστικές δομικές μεταρρυθμίσεις, γεγονός που επιβαρύνει το μεσοπρόθεσμο outlook της χώρας.
Παράλληλα, η πολιτική αβεβαιότητα και η ασθενής ανάπτυξη ενισχύουν τη δυσπιστία των επενδυτών και ανεβάζουν το κόστος δανεισμού. Αν και η κυβέρνηση έχει ανακοινώσει σχέδια περιστολής δαπανών για τον προϋπολογισμό του 2026, αυτά παραμένουν ασαφή και δεν έχουν πείσει τις αγορές.
Επενδυτές αναζητούν εναλλακτικές
Η εικόνα αυτή ενισχύει τη στροφή μερίδας επενδυτών προς εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία, όπως το bitcoin και άλλες λύσεις αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.
Σε ένα περιβάλλον που κυριαρχείται από ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημοσίων οικονομικών, η ελκυστικότητα των παραδοσιακών κρατικών ομολόγων φαίνεται να μειώνεται.
Εάν η τάση αντιστροφής των αποδόσεων συνεχιστεί, οι συνέπειες για τη Γαλλία δεν θα περιοριστούν μόνο στο αυξημένο κόστος δανεισμού. Θα μπορούσε να υπονομεύσει συνολικά την εμπιστοσύνη των αγορών στο θεσμικό και φορολογικό της πλαίσιο, επηρεάζοντας αρνητικά τις ξένες επενδύσεις, τις εγχώριες αγορές κεφαλαίου και τη διάθεση των αποταμιευτών.
Σε αυτή τη δύσκολη συγκυρία, το Παρίσι καλείται να ανακτήσει την εμπιστοσύνη μέσω μιας πραγματικής πολιτικής και οικονομικής επανεκκίνησης. Διαφορετικά, κινδυνεύει να βρεθεί σε δυσμενή θέση εντός του ευρωπαϊκού οικονομικού συστήματος.
www.bankingnews.gr
Παρότι διαθέτει καλύτερη πιστοληπτική αξιολόγηση, το Παρίσι πληρώνει ακριβότερα για να δανειστεί, κάτι που ενισχύει τις αμφιβολίες για τη δημοσιονομική του πορεία, σύμφωνα με το Cointribune.
Αντιστροφή αποδόσεων και ιεραρχίας κινδύνου
Από τις αρχές Ιουλίου, οι επενδυτές ζητούν υψηλότερη απόδοση για να δανείσουν τη Γαλλία σε σύγκριση με την Ιταλία – μια ιστορική ανατροπή που δεν έχει σημειωθεί από το 2005.
Παρά το γεγονός ότι η Γαλλία διατηρεί καλύτερη αξιολόγηση (AA-) από τους διεθνείς οίκους, το κόστος δανεισμού της έχει αυξηθεί, αντανακλώντας μια αυξανόμενη καχυποψία της αγοράς.
Συγκεκριμένα, η απόδοση του πενταετούς ομολόγου της Γαλλίας έφτασε το 2,67%, ξεπερνώντας ελαφρώς το ιταλικό αντίστοιχο, που διαμορφώθηκε στο 2,65%.
Αν και η ανατροπή είναι μικρή και πιθανόν προσωρινή, αποτελεί σαφές σήμα ότι οι αγορές αναθεωρούν την αντίληψή τους για τον γαλλικό κίνδυνο.
Η αντίθεση με την υπόλοιπη Ευρώπη
Η αρνητική αυτή εξέλιξη εντάσσεται σε ένα ευρύτερο μοτίβο αναδιάρθρωσης των risk premiums στη Δυτική Ευρώπη.
Ενώ οι γαλλικές αποδόσεις παραμένουν σχεδόν αμετάβλητες από την αρχή του 2023, οι χώρες που ακολούθησαν πιο πειθαρχημένες δημοσιονομικές πολιτικές είδαν τις δικές τους αποδόσεις να υποχωρούν.
Ενδεικτικά, η Ιταλία έχει μειώσει τις αποδόσεις της από το 3,62% στις αρχές του 2023 στο σημερινό 2,67%, ενώ η Ισπανία και η Πορτογαλία διαπραγματεύονται με χαμηλότερα επιτόκια από τη Γαλλία, παρότι ιστορικά θεωρούνταν πιο ευάλωτες.
Η ψαλίδα ανάμεσα στην τυπική πιστοληπτική αξιολόγηση και το πραγματικό κόστος δανεισμού αντανακλά μια σταδιακή απώλεια αξιοπιστίας της Γαλλίας στους επενδυτικούς κύκλους.
Η βαθύτερη αιτία: τα θεμελιώδη της γαλλικής οικονομίας
Η ανατροπή αυτή δεν είναι απλώς τεχνικό φαινόμενο.
Αντικατοπτρίζει τη γενικευμένη ανησυχία των αγορών για τη διαχείριση των δημόσιων οικονομικών της Γαλλίας.
Όπως σημειώνει ο υπουργός Οικονομίας, Ερίκ Λομπάρ, οι δημόσιες δαπάνες της χώρας αντιστοιχούν στο 57% του ΑΕΠ – δέκα ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Αντίθετα από τις χώρες του ευρωπαϊκού Νότου, που υιοθέτησαν μέτρα δημοσιονομικής εξυγίανσης μετά την κρίση χρέους, η Γαλλία φαίνεται να έχει μείνει πίσω.
Τα τελευταία χρόνια δεν έχουν γίνει ουσιαστικές δομικές μεταρρυθμίσεις, γεγονός που επιβαρύνει το μεσοπρόθεσμο outlook της χώρας.
Παράλληλα, η πολιτική αβεβαιότητα και η ασθενής ανάπτυξη ενισχύουν τη δυσπιστία των επενδυτών και ανεβάζουν το κόστος δανεισμού. Αν και η κυβέρνηση έχει ανακοινώσει σχέδια περιστολής δαπανών για τον προϋπολογισμό του 2026, αυτά παραμένουν ασαφή και δεν έχουν πείσει τις αγορές.
Επενδυτές αναζητούν εναλλακτικές
Η εικόνα αυτή ενισχύει τη στροφή μερίδας επενδυτών προς εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία, όπως το bitcoin και άλλες λύσεις αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.
Σε ένα περιβάλλον που κυριαρχείται από ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημοσίων οικονομικών, η ελκυστικότητα των παραδοσιακών κρατικών ομολόγων φαίνεται να μειώνεται.
Εάν η τάση αντιστροφής των αποδόσεων συνεχιστεί, οι συνέπειες για τη Γαλλία δεν θα περιοριστούν μόνο στο αυξημένο κόστος δανεισμού. Θα μπορούσε να υπονομεύσει συνολικά την εμπιστοσύνη των αγορών στο θεσμικό και φορολογικό της πλαίσιο, επηρεάζοντας αρνητικά τις ξένες επενδύσεις, τις εγχώριες αγορές κεφαλαίου και τη διάθεση των αποταμιευτών.
Σε αυτή τη δύσκολη συγκυρία, το Παρίσι καλείται να ανακτήσει την εμπιστοσύνη μέσω μιας πραγματικής πολιτικής και οικονομικής επανεκκίνησης. Διαφορετικά, κινδυνεύει να βρεθεί σε δυσμενή θέση εντός του ευρωπαϊκού οικονομικού συστήματος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών