Η ΕΚΤ προετοιμάζεται για την τελευταία εύκολη μείωση επιτοκίων καθώς οι εμπορικές εντάσεις εντείνουν τις διαφωνίες για τον πληθωρισμό
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) πρόκειται να μειώσει τα επιτόκια για τελευταία φορά, πριν η όλο και πιο περίπλοκη εικόνα του πληθωρισμού ρίξει φως στις εσωτερικές διαφωνίες της.
Καθώς οι κίνδυνοι πληθωρισμού μειώνονται, οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ έχουν προχωρήσει σε επτά μειώσεις μέσα στον τελευταίο χρόνο, με ελάχιστη αντίδραση από το 26μελές Διοικητικό Συμβούλιο. Αναμένεται μία όγδοη κίνηση την Πέμπτη, η οποία θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%.
Ωστόσο, ενώ κάποιοι επιθυμούν αυτή η μείωση να είναι η τελευταία — με ανησυχία για τις κυβερνητικές δαπάνες που αναμένονται στην Ευρώπη — άλλοι ζητούν περισσότερες μειώσεις για να υποστηριχθεί η εύθραυστη οικονομική ανάπτυξη.
Το βασικό σημείο αντιπαράθεσης είναι οι δασμοί του Donald Trump — συγκεκριμένα, οι επιπτώσεις τους στις τιμές στη ζώνη του ευρώ.
Η ΕΚΤ αναλύει διάφορα σενάρια για να κατανοήσει καλύτερα τι μέλλει γενέσθαι, αλλά η εμπιστοσύνη σε οποιοδήποτε πιθανό αποτέλεσμα είναι περιορισμένη. Ένας πολιτικός αναλυτής εκτιμά ότι οι πιθανότητες να υλοποιηθεί το βασικό σενάριο είναι κάτω από 50%.
Η μείωση επιτοκίων της ΕΚΤ τον Ιούνιο αναμένεται ομόφωνα
Το συμπέρασμα είναι ότι η ΕΚΤ απομακρύνεται από τη διαχείριση του υψηλού πληθωρισμού και εισέρχεται σε μία φάση που χαρακτηρίζεται από την απρόβλεπτη κατάσταση που είδαμε κατά την περίοδο του Covid και του πολέμου της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Αυτό σημαίνει ότι η ΕΚΤ πρέπει να είναι σε εγρήγορση για τον κίνδυνο οι τιμές να αυξηθούν ή να μειωθούν γύρω από το 2%, σύμφωνα με την Katharine Neiss, επικεφαλής οικονομολόγο στην PGIM Fixed Income.
«Είναι πολύ πιθανό η μακροοικονομική εικόνα να απαιτεί βραχυπρόθεσμες μειώσεις για να υποστηριχθεί η οικονομία κατά την περίοδο αυτής της αβεβαιότητας, αλλά ότι υψηλότερα επιτόκια θα χρειαστούν στο μέλλον, υπό την προϋπόθεση ότι θα ληφθούν άλλα πολιτικά μέτρα, όπως η δημοσιονομική πολιτική», είπε.
«Αλλά, θα είναι σημαντικό για την ΕΚΤ να παραμείνει προσεκτική στον κίνδυνο επιστροφής σε πληθωρισμό πολύ χαμηλότερο από το επιθυμητό, όπως συνέβη την δεκαετία πριν το 2020.»
Με την ανάπτυξη των τιμών να πλησιάζει το στόχο του 2%, οι επενδυτές πιστεύουν ότι θα υπάρξει μία ακόμα μείωση των επιτοκίων μετά την εβδομάδα αυτή, αλλά δεν είναι σίγουροι πότε.
Οι αναλυτές σε δημοσκόπηση του Bloomberg είναι πιο βέβαιοι — προβλέπουν κινήσεις τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο για έναν τελικό στόχο επιτοκίου 1,75%.
Οι ενέργειες του Trump στο εμπόριο ενδέχεται να ανατρέψουν αυτές τις εκτιμήσεις.
Ενώ τα περισσότερα ευρωπαϊκά αγαθά υπόκεινται αυτή τη στιγμή σε δασμό 10% από τις ΗΠΑ, αυτός μπορεί να ανέλθει στο 50% τον Ιούλιο.
Η ανάλυση σεναρίων της ΕΚΤ, η οποία αναμένεται ως μέρος της τριμηνιαίας εκτίμησης, υπογραμμίζει την αβεβαιότητα.
Όσον αφορά την εικόνα του πληθωρισμού βραχυπρόθεσμα, αυτή φαίνεται ευνοϊκή: Το κόστος ενέργειας έχει υποχωρήσει και το ευρώ έχει ενισχυθεί από τότε που οι ΗΠΑ ανακοίνωσαν τους «αντισταθμιστικούς δασμούς» τον Απρίλιο.
Τα στοιχεία της Eurostat για τον Μάιο αναμένονται την Τρίτη και πιθανότατα θα δείξουν ότι ο πληθωρισμός είναι κοντά στον στόχο του 2%.
Ποιος είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την ΕΚΤ
Αλλά πώς θα εξελιχθούν οι τιμές εξαρτάται από πιθανή ανταπόδοση από τις Βρυξέλλες και από το πώς θα εξελιχθεί η σχέση ΗΠΑ-Κίνας.
Μακροπρόθεσμα, οι ευρωπαϊκές δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, η κατακερματισμένη αλυσίδα εφοδιασμού και η γήρανση του εργατικού δυναμικού μπορεί να ενισχύσουν τις πιέσεις πληθωρισμού.
Στο μεταξύ, η «αεράτη» μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου, Isabel Schnabel, προειδοποίησε κατά περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, υποστηρίζοντας ότι η ΕΚΤ βρίσκεται «σε καλή θέση για να αξιολογήσει την αναμενόμενη μελλοντική πορεία της οικονομίας» και να πράξει αναλόγως.
Ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Ολλανδίας Klaas Knot και ο πρόεδρος της Bundesbank Joachim Nagel έχουν επίσης προειδοποιήσει ότι η μεσοπρόθεσμη πρόβλεψη για τον πληθωρισμό είναι ασαφής.
Για τον Holger Schmieding, επικεφαλής οικονομολόγο της Berenberg, το μέλλον θα κυριαρχηθεί από απειλές για αυξήσεις των τιμών.
«Οι βασικοί λόγοι είναι η δημογραφία και η διαρθρωτική έλλειψη εργατικού δυναμικού», είπε.
«Αυτή τη στιγμή, πολλά πράγματα επισκιάζονται από τις πολιτικές του Trump.
Αλλά η νομισματική πολιτική ήδη λειτουργεί και δεν χρειάζεται να προσθέσουμε σημαντικά περισσότερα κίνητρα τώρα.»
Ορισμένα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου είναι ανοιχτά σε πιο επιθετικές ενέργειες.
Ο Pierre Wunsch από το Βέλγιο δήλωσε ότι η ΕΚΤ ίσως χρειαστεί να υποστηρίξει την οικονομία «λίγο» για να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός δεν θα πέσει κάτω από τον στόχο.
Ο Gediminas Simkus από τη Λιθουανία είπε ότι αυξάνονται οι κίνδυνοι για υποεκτίμηση των τιμών.
Εάν η εικόνα αρχίσει να δείχνει προς αυτήν την κατεύθυνση, δεν είναι σαφές ποια θα είναι η βέλτιστη στρατηγική.
Ενώ κάποιοι μπορεί να υποστηρίξουν περισσότερες μειώσεις επιτοκίων για να προστατευτούν από την πτώση των προσδοκιών τιμών, άλλοι πιθανότατα θα προτιμήσουν την προσέγγιση «σταθερού χεριού» της Schnabel.
Οι επενδυτές ίσως δεν πάρουν πολλές καθοδηγήσεις από την πρόεδρο Christine Lagarde την Πέμπτη.
Αντί να υποδείξει τι μπορεί να συμβεί, η ΕΚΤ προτιμά να τονίσει τους παράγοντες στους οποίους θα βασιστούν οι αποφάσεις της.
«Υπάρχουν τεράστιες αβεβαιότητες μπροστά και η ΕΚΤ θα προσέξει πολύ να μην δεσμευτεί εκ των προτέρων κατά τη διάρκεια της επόμενης συνέντευξης Τύπου», δήλωσε η Sonja Marten, επικεφαλής έρευνας νομισμάτων και νομισματικής πολιτικής στην DZ Bank.
Εκτιμά ότι θα υπάρξουν άλλες δύο μειώσεις επιτοκίων φέτος, με ελάχιστους λόγους για χαλάρωση της πολιτικής, καθώς η ανάπτυξη αναμένεται να είναι πιο αισιόδοξη το 2026.
www.bankingnews.gr
Καθώς οι κίνδυνοι πληθωρισμού μειώνονται, οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ έχουν προχωρήσει σε επτά μειώσεις μέσα στον τελευταίο χρόνο, με ελάχιστη αντίδραση από το 26μελές Διοικητικό Συμβούλιο. Αναμένεται μία όγδοη κίνηση την Πέμπτη, η οποία θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%.
Ωστόσο, ενώ κάποιοι επιθυμούν αυτή η μείωση να είναι η τελευταία — με ανησυχία για τις κυβερνητικές δαπάνες που αναμένονται στην Ευρώπη — άλλοι ζητούν περισσότερες μειώσεις για να υποστηριχθεί η εύθραυστη οικονομική ανάπτυξη.
Το βασικό σημείο αντιπαράθεσης είναι οι δασμοί του Donald Trump — συγκεκριμένα, οι επιπτώσεις τους στις τιμές στη ζώνη του ευρώ.
Η ΕΚΤ αναλύει διάφορα σενάρια για να κατανοήσει καλύτερα τι μέλλει γενέσθαι, αλλά η εμπιστοσύνη σε οποιοδήποτε πιθανό αποτέλεσμα είναι περιορισμένη. Ένας πολιτικός αναλυτής εκτιμά ότι οι πιθανότητες να υλοποιηθεί το βασικό σενάριο είναι κάτω από 50%.
Η μείωση επιτοκίων της ΕΚΤ τον Ιούνιο αναμένεται ομόφωνα
Το συμπέρασμα είναι ότι η ΕΚΤ απομακρύνεται από τη διαχείριση του υψηλού πληθωρισμού και εισέρχεται σε μία φάση που χαρακτηρίζεται από την απρόβλεπτη κατάσταση που είδαμε κατά την περίοδο του Covid και του πολέμου της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Αυτό σημαίνει ότι η ΕΚΤ πρέπει να είναι σε εγρήγορση για τον κίνδυνο οι τιμές να αυξηθούν ή να μειωθούν γύρω από το 2%, σύμφωνα με την Katharine Neiss, επικεφαλής οικονομολόγο στην PGIM Fixed Income.
«Είναι πολύ πιθανό η μακροοικονομική εικόνα να απαιτεί βραχυπρόθεσμες μειώσεις για να υποστηριχθεί η οικονομία κατά την περίοδο αυτής της αβεβαιότητας, αλλά ότι υψηλότερα επιτόκια θα χρειαστούν στο μέλλον, υπό την προϋπόθεση ότι θα ληφθούν άλλα πολιτικά μέτρα, όπως η δημοσιονομική πολιτική», είπε.
«Αλλά, θα είναι σημαντικό για την ΕΚΤ να παραμείνει προσεκτική στον κίνδυνο επιστροφής σε πληθωρισμό πολύ χαμηλότερο από το επιθυμητό, όπως συνέβη την δεκαετία πριν το 2020.»
Με την ανάπτυξη των τιμών να πλησιάζει το στόχο του 2%, οι επενδυτές πιστεύουν ότι θα υπάρξει μία ακόμα μείωση των επιτοκίων μετά την εβδομάδα αυτή, αλλά δεν είναι σίγουροι πότε.
Οι αναλυτές σε δημοσκόπηση του Bloomberg είναι πιο βέβαιοι — προβλέπουν κινήσεις τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο για έναν τελικό στόχο επιτοκίου 1,75%.
Οι ενέργειες του Trump στο εμπόριο ενδέχεται να ανατρέψουν αυτές τις εκτιμήσεις.
Ενώ τα περισσότερα ευρωπαϊκά αγαθά υπόκεινται αυτή τη στιγμή σε δασμό 10% από τις ΗΠΑ, αυτός μπορεί να ανέλθει στο 50% τον Ιούλιο.
Η ανάλυση σεναρίων της ΕΚΤ, η οποία αναμένεται ως μέρος της τριμηνιαίας εκτίμησης, υπογραμμίζει την αβεβαιότητα.
Όσον αφορά την εικόνα του πληθωρισμού βραχυπρόθεσμα, αυτή φαίνεται ευνοϊκή: Το κόστος ενέργειας έχει υποχωρήσει και το ευρώ έχει ενισχυθεί από τότε που οι ΗΠΑ ανακοίνωσαν τους «αντισταθμιστικούς δασμούς» τον Απρίλιο.
Τα στοιχεία της Eurostat για τον Μάιο αναμένονται την Τρίτη και πιθανότατα θα δείξουν ότι ο πληθωρισμός είναι κοντά στον στόχο του 2%.
Ποιος είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την ΕΚΤ
Αλλά πώς θα εξελιχθούν οι τιμές εξαρτάται από πιθανή ανταπόδοση από τις Βρυξέλλες και από το πώς θα εξελιχθεί η σχέση ΗΠΑ-Κίνας.
Μακροπρόθεσμα, οι ευρωπαϊκές δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, η κατακερματισμένη αλυσίδα εφοδιασμού και η γήρανση του εργατικού δυναμικού μπορεί να ενισχύσουν τις πιέσεις πληθωρισμού.
Στο μεταξύ, η «αεράτη» μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου, Isabel Schnabel, προειδοποίησε κατά περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, υποστηρίζοντας ότι η ΕΚΤ βρίσκεται «σε καλή θέση για να αξιολογήσει την αναμενόμενη μελλοντική πορεία της οικονομίας» και να πράξει αναλόγως.
Ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Ολλανδίας Klaas Knot και ο πρόεδρος της Bundesbank Joachim Nagel έχουν επίσης προειδοποιήσει ότι η μεσοπρόθεσμη πρόβλεψη για τον πληθωρισμό είναι ασαφής.
Για τον Holger Schmieding, επικεφαλής οικονομολόγο της Berenberg, το μέλλον θα κυριαρχηθεί από απειλές για αυξήσεις των τιμών.
«Οι βασικοί λόγοι είναι η δημογραφία και η διαρθρωτική έλλειψη εργατικού δυναμικού», είπε.
«Αυτή τη στιγμή, πολλά πράγματα επισκιάζονται από τις πολιτικές του Trump.
Αλλά η νομισματική πολιτική ήδη λειτουργεί και δεν χρειάζεται να προσθέσουμε σημαντικά περισσότερα κίνητρα τώρα.»
Ορισμένα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου είναι ανοιχτά σε πιο επιθετικές ενέργειες.
Ο Pierre Wunsch από το Βέλγιο δήλωσε ότι η ΕΚΤ ίσως χρειαστεί να υποστηρίξει την οικονομία «λίγο» για να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός δεν θα πέσει κάτω από τον στόχο.
Ο Gediminas Simkus από τη Λιθουανία είπε ότι αυξάνονται οι κίνδυνοι για υποεκτίμηση των τιμών.
Εάν η εικόνα αρχίσει να δείχνει προς αυτήν την κατεύθυνση, δεν είναι σαφές ποια θα είναι η βέλτιστη στρατηγική.
Ενώ κάποιοι μπορεί να υποστηρίξουν περισσότερες μειώσεις επιτοκίων για να προστατευτούν από την πτώση των προσδοκιών τιμών, άλλοι πιθανότατα θα προτιμήσουν την προσέγγιση «σταθερού χεριού» της Schnabel.
Οι επενδυτές ίσως δεν πάρουν πολλές καθοδηγήσεις από την πρόεδρο Christine Lagarde την Πέμπτη.
Αντί να υποδείξει τι μπορεί να συμβεί, η ΕΚΤ προτιμά να τονίσει τους παράγοντες στους οποίους θα βασιστούν οι αποφάσεις της.
«Υπάρχουν τεράστιες αβεβαιότητες μπροστά και η ΕΚΤ θα προσέξει πολύ να μην δεσμευτεί εκ των προτέρων κατά τη διάρκεια της επόμενης συνέντευξης Τύπου», δήλωσε η Sonja Marten, επικεφαλής έρευνας νομισμάτων και νομισματικής πολιτικής στην DZ Bank.
Εκτιμά ότι θα υπάρξουν άλλες δύο μειώσεις επιτοκίων φέτος, με ελάχιστους λόγους για χαλάρωση της πολιτικής, καθώς η ανάπτυξη αναμένεται να είναι πιο αισιόδοξη το 2026.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών