Το κόστος για την ασφάλιση έκθεσης στο χρέος της αμερικανικής κυβέρνησης αυξάνεται σταθερά και είναι κοντά στο υψηλότερο επίπεδό του τα τελευταία δύο χρόνια
Τα Credit Default Swaps, ή αλλιώς CDS, τα οποία τα μάθαμε επί χρεοκοπίας της Ελλάδας αφού αποτελούν ασφάλεια/εγγύηση έναντι αθέτησης πληρωμής των ομολόγων, έχουν επιστρέψει.
Αλλά αυτή τη φορά όχι για την Ελλάδα, ή ακόμη και για την Αργεντινή, η οποία επίσης είναι στο επίκεντρο την τελευταία 20ετία, αλλά για την Αμερική.
Οι επενδυτές ανησυχούν ότι η αμερικανική κυβέρνηση μπορεί να δυσκολευτεί να εξοφλήσει το χρέος της — και αγοράζουν ασφάλεια για να καλυφθούν σε περίπτωση αθέτησης πληρωμής.
Το κόστος για την ασφάλιση έκθεσης στο χρέος της αμερικανικής κυβέρνησης αυξάνεται σταθερά και είναι κοντά στο υψηλότερο επίπεδό του τα τελευταία δύο χρόνια, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG.
Τα spread ή τα ασφάλιστρα στα credit default swaps (CDS) για το χρέος των ΗΠΑ για 1 χρόνο αυξήθηκαν στις 52 μονάδες βάσης πλέον, από 16 μονάδες βάσης στην αρχή του έτους, όπως έδειξαν τα δεδομένα της LSEG.
Τι είναι τα CDS
Τα CDS είναι σαν ασφάλεια για τους επενδυτές.
Οι αγοραστές πληρώνουν ένα ασφάλιστρο για να προστατευτούν σε περίπτωση που ο δανειολήπτης — στην προκειμένη περίπτωση η αμερικανική κυβέρνηση — δεν μπορεί να αποπληρώσει το χρέος του.
Όταν αυξάνεται το κόστος ασφάλισης του χρέους των ΗΠΑ, αυτό είναι σημάδι ότι οι επενδυτές ανησυχούν.
Τα spread στα CDS με 5ετή διάρκεια ήταν σχεδόν 50 μονάδες βάσης σε σύγκριση με περίπου 30 μονάδες βάσης στην αρχή του έτους.
Σε ένα συμβόλαιο CDS, ο αγοραστής πληρώνει ένα επαναλαμβανόμενο ασφάλιστρο, το οποίο ονομάζεται spread, στον πωλητή.
Εάν ο δανειολήπτης, στην προκειμένη περίπτωση η αμερικανική κυβέρνηση, αθετήσει την πληρωμή του χρέους, ο πωλητής πρέπει να αποζημιώσει τον αγοραστή.
Τα CDS αντικατοπτρίζουν πόσο επικίνδυνος φαίνεται ο δανειολήπτης και χρησιμοποιούνται για να προστατευτούν οι επενδυτές από ενδείξεις οικονομικών προβλημάτων, όχι μόνο από μια πλήρη αθέτηση πληρωμής, σχολίασε ο Rong Ren Goh, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην ομάδα σταθερού εισοδήματος της Eastspring Investments.
Τι τιμολογούν οι αγορές
Η πρόσφατη αύξηση της ζήτησης για συμβόλαια CDS είναι «ασφάλεια κατά του πολιτικού κινδύνου, όχι κατά της αφερεγγυότητας», είπε ο Goh, τονίζοντας την ευρύτερη ανησυχία για τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ και τη «πολιτική δυσλειτουργία», αντί για μια εκτίμηση της αγοράς ότι η κυβέρνηση είναι κοντά στο να αποτύχει να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της.
Οι επενδυτές τιμολογούν τις αυξανόμενες ανησυχίες γύρω από την άλυτη διαμάχη για το ανώτατο όριο του χρέους, δήλωσαν αρκετοί παρατηρητές της αγοράς.
«Τα credit default swaps έγιναν δημοφιλή ξανά καθώς το ανώτατο όριο του χρέους παραμένει άλυτο», δήλωσε ο Freddy Wong, επικεφαλής της περιοχής Ασίας-Ειρηνικού στη Invesco fixed income, επισημαίνοντας ότι το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ έχει φτάσει στο νόμιμο όριο του χρέους τον Ιανουάριο του 2025.
Το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου ανέφερε σε ειδοποίηση του Μαρτίου ότι το Υπουργείο Οικονομικών είχε ήδη φτάσει στο τρέχον όριο χρέους των 36,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και δεν είχε περιθώριο να δανειστεί, «εκτός από την αντικατάσταση χρεών που λήγουν».
Ο Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent δήλωσε νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι το υπουργείο του υπολόγιζε τα φορολογικά έσοδα που εισπράχθηκαν γύρω από την καταληκτική ημερομηνία υποβολής των δηλώσεων φόρου (15 Απριλίου) για να καταλήξει σε μια πιο ακριβή πρόβλεψη για την λεγόμενη «Ημέρα Χ» (X-date), δηλαδή πότε η αμερικανική κυβέρνηση θα εξαντλήσει την ικανότητά της να δανείζεται.
Δεδομένα από την Morningstar δείχνουν ότι οι εκρήξεις των spread στα CDS για το χρέος της αμερικανικής κυβέρνησης συνήθως συνδυάζονται με περιόδους ενταμένων ανησυχιών γύρω από το ανώτατο όριο του χρέους, ιδιαίτερα το 2011, το 2013 και το 2023.
Στο παρελθόν, οι ΗΠΑ έχουν φτάσει επικίνδυνα κοντά στην αθέτηση πληρωμών, αλλά σε κάθε περίπτωση, το Κογκρέσο ενήργησε την τελευταία στιγμή για να αυξήσει ή να αναστείλει το όριο χρέους.
Δημοσιονομική αποτίμηση
Η αύξηση στις τιμές των CDS είναι πιθανό να είναι μια «βραχυπρόθεσμη» αντίδραση, ενώ οι επενδυτές περιμένουν μια νέα συμφωνία προϋπολογισμού για να αυξήσουν το ανώτατο όριο του χρέους.
Είναι απίθανο να είναι ένδειξη επικείμενης οικονομικής κρίσης, σύμφωνα με παρατηρητές της αγοράς.
Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, οι θεσμοί και οι επενδυτές αντάλλασσαν ενεργά CDS που συνδέονταν με τίτλους που υποστηρίζονταν από υποθήκες, πολλοί από τους οποίους περιλάμβαναν υψηλού κινδύνου υποψήφιους δανειολήπτες.
Όταν οι αθετήσεις υποθηκών αυξήθηκαν, αυτοί οι τίτλοι κατέρρευσαν σε αξία, με αποτέλεσμα τεράστιες υποχρεώσεις πληρωμών CDS.
Ωστόσο, οι επιπτώσεις για την αυξημένη ζήτηση για κρατικά CDS είναι πολύ διαφορετικές σε σύγκριση με τη ζήτηση για CDS εταιρειών, όπως συνέβη το 2008, όπου οι επενδυτές έκαναν πραγματική εκτίμηση για τον αυξανόμενο κίνδυνο αθέτησης πληρωμών από τις εταιρείες, δήλωσε ο Spencer Hakimian, ιδρυτής της Tolou Capital Management.
www.bankingnews.gr
Αλλά αυτή τη φορά όχι για την Ελλάδα, ή ακόμη και για την Αργεντινή, η οποία επίσης είναι στο επίκεντρο την τελευταία 20ετία, αλλά για την Αμερική.
Οι επενδυτές ανησυχούν ότι η αμερικανική κυβέρνηση μπορεί να δυσκολευτεί να εξοφλήσει το χρέος της — και αγοράζουν ασφάλεια για να καλυφθούν σε περίπτωση αθέτησης πληρωμής.
Το κόστος για την ασφάλιση έκθεσης στο χρέος της αμερικανικής κυβέρνησης αυξάνεται σταθερά και είναι κοντά στο υψηλότερο επίπεδό του τα τελευταία δύο χρόνια, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG.
Τα spread ή τα ασφάλιστρα στα credit default swaps (CDS) για το χρέος των ΗΠΑ για 1 χρόνο αυξήθηκαν στις 52 μονάδες βάσης πλέον, από 16 μονάδες βάσης στην αρχή του έτους, όπως έδειξαν τα δεδομένα της LSEG.
Τι είναι τα CDS
Τα CDS είναι σαν ασφάλεια για τους επενδυτές.
Οι αγοραστές πληρώνουν ένα ασφάλιστρο για να προστατευτούν σε περίπτωση που ο δανειολήπτης — στην προκειμένη περίπτωση η αμερικανική κυβέρνηση — δεν μπορεί να αποπληρώσει το χρέος του.
Όταν αυξάνεται το κόστος ασφάλισης του χρέους των ΗΠΑ, αυτό είναι σημάδι ότι οι επενδυτές ανησυχούν.
Τα spread στα CDS με 5ετή διάρκεια ήταν σχεδόν 50 μονάδες βάσης σε σύγκριση με περίπου 30 μονάδες βάσης στην αρχή του έτους.
Σε ένα συμβόλαιο CDS, ο αγοραστής πληρώνει ένα επαναλαμβανόμενο ασφάλιστρο, το οποίο ονομάζεται spread, στον πωλητή.
Εάν ο δανειολήπτης, στην προκειμένη περίπτωση η αμερικανική κυβέρνηση, αθετήσει την πληρωμή του χρέους, ο πωλητής πρέπει να αποζημιώσει τον αγοραστή.
Τα CDS αντικατοπτρίζουν πόσο επικίνδυνος φαίνεται ο δανειολήπτης και χρησιμοποιούνται για να προστατευτούν οι επενδυτές από ενδείξεις οικονομικών προβλημάτων, όχι μόνο από μια πλήρη αθέτηση πληρωμής, σχολίασε ο Rong Ren Goh, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην ομάδα σταθερού εισοδήματος της Eastspring Investments.
Τι τιμολογούν οι αγορές
Η πρόσφατη αύξηση της ζήτησης για συμβόλαια CDS είναι «ασφάλεια κατά του πολιτικού κινδύνου, όχι κατά της αφερεγγυότητας», είπε ο Goh, τονίζοντας την ευρύτερη ανησυχία για τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ και τη «πολιτική δυσλειτουργία», αντί για μια εκτίμηση της αγοράς ότι η κυβέρνηση είναι κοντά στο να αποτύχει να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της.
Οι επενδυτές τιμολογούν τις αυξανόμενες ανησυχίες γύρω από την άλυτη διαμάχη για το ανώτατο όριο του χρέους, δήλωσαν αρκετοί παρατηρητές της αγοράς.
«Τα credit default swaps έγιναν δημοφιλή ξανά καθώς το ανώτατο όριο του χρέους παραμένει άλυτο», δήλωσε ο Freddy Wong, επικεφαλής της περιοχής Ασίας-Ειρηνικού στη Invesco fixed income, επισημαίνοντας ότι το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ έχει φτάσει στο νόμιμο όριο του χρέους τον Ιανουάριο του 2025.
Το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου ανέφερε σε ειδοποίηση του Μαρτίου ότι το Υπουργείο Οικονομικών είχε ήδη φτάσει στο τρέχον όριο χρέους των 36,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και δεν είχε περιθώριο να δανειστεί, «εκτός από την αντικατάσταση χρεών που λήγουν».
Ο Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent δήλωσε νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι το υπουργείο του υπολόγιζε τα φορολογικά έσοδα που εισπράχθηκαν γύρω από την καταληκτική ημερομηνία υποβολής των δηλώσεων φόρου (15 Απριλίου) για να καταλήξει σε μια πιο ακριβή πρόβλεψη για την λεγόμενη «Ημέρα Χ» (X-date), δηλαδή πότε η αμερικανική κυβέρνηση θα εξαντλήσει την ικανότητά της να δανείζεται.
Δεδομένα από την Morningstar δείχνουν ότι οι εκρήξεις των spread στα CDS για το χρέος της αμερικανικής κυβέρνησης συνήθως συνδυάζονται με περιόδους ενταμένων ανησυχιών γύρω από το ανώτατο όριο του χρέους, ιδιαίτερα το 2011, το 2013 και το 2023.
Στο παρελθόν, οι ΗΠΑ έχουν φτάσει επικίνδυνα κοντά στην αθέτηση πληρωμών, αλλά σε κάθε περίπτωση, το Κογκρέσο ενήργησε την τελευταία στιγμή για να αυξήσει ή να αναστείλει το όριο χρέους.
Δημοσιονομική αποτίμηση
Η αύξηση στις τιμές των CDS είναι πιθανό να είναι μια «βραχυπρόθεσμη» αντίδραση, ενώ οι επενδυτές περιμένουν μια νέα συμφωνία προϋπολογισμού για να αυξήσουν το ανώτατο όριο του χρέους.
Είναι απίθανο να είναι ένδειξη επικείμενης οικονομικής κρίσης, σύμφωνα με παρατηρητές της αγοράς.
Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, οι θεσμοί και οι επενδυτές αντάλλασσαν ενεργά CDS που συνδέονταν με τίτλους που υποστηρίζονταν από υποθήκες, πολλοί από τους οποίους περιλάμβαναν υψηλού κινδύνου υποψήφιους δανειολήπτες.
Όταν οι αθετήσεις υποθηκών αυξήθηκαν, αυτοί οι τίτλοι κατέρρευσαν σε αξία, με αποτέλεσμα τεράστιες υποχρεώσεις πληρωμών CDS.
Ωστόσο, οι επιπτώσεις για την αυξημένη ζήτηση για κρατικά CDS είναι πολύ διαφορετικές σε σύγκριση με τη ζήτηση για CDS εταιρειών, όπως συνέβη το 2008, όπου οι επενδυτές έκαναν πραγματική εκτίμηση για τον αυξανόμενο κίνδυνο αθέτησης πληρωμών από τις εταιρείες, δήλωσε ο Spencer Hakimian, ιδρυτής της Tolou Capital Management.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών