Πώς η Wall Street μετέτρεψε το χρέος του Elon Musk για το Twitter σε κερδοφόρα συναλλαγή
Ο Elon Musk υποσχέθηκε στους τραπεζίτες του ότι δεν θα χάσουν χρήματα από τα 13 δισ. δολάρια που του δάνεισαν για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς του Twitter το 2022.
Ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο έχει πλέον εκπληρώσει σε μεγάλο βαθμό την υπόσχεσή του, αφού η επανεκλογή του Donald Trump βοήθησε να σωθεί η συμφωνία χρέους.
Η πώληση από επτά τράπεζες τον περασμένο μήνα του τελευταίου μέρους των δανείων για την εξαγορά του Twitter από τον Musk, ύψους 44 δισ. δολαρίων, σήμανε μια εξαιρετική ανατροπή για το χρέος που κάποτε φαινόταν τοξικό.
Οι τράπεζες, μεταξύ των οποίων η Morgan Stanley και η Bank of America, αντιμετώπισαν μια ξεκάθαρη επιλογή: να ξεφορτωθούν τα δάνεια με μεγάλη έκπτωση και να καταγράψουν μεγάλες ζημιές ή να εμπιστευτούν τις εγγυήσεις που είχε δώσει ο Musk ιδιωτικά.
Η απόφασή τους να κρατήσουν το χρέος άρχισε να αποδίδει τον Νοέμβριο, μετά την νίκη του Trump στις αμερικανικές εκλογές.
Ο Musk, ένας από τους στενότερους συμμάχους του προέδρου, έγινε τακτικός επισκέπτης στον Λευκό Οίκο — μια μεταβολή που ανέβασε την επιρροή του και επηρέασε τη δυναμική της επιχειρηματικής του αυτοκρατορίας.
Όταν οι τραπεζίτες «ξεφόρτωναν» τα τελευταία υπόλοιπα του χρέους στο τέλος Απριλίου, το X πήρε την ασυνήθιστη απόφαση να καλύψει κάποια από τις ζημιές που συνήθως θα απορροφούσαν οι τράπεζες, σύμφωνα με πληροφορίες των Financial Times.
Ενώ τα 1,2 δισ. δολάρια των δανείων ήταν τιμολογημένα με μικρή έκπτωση, στα 98 σεντς ανά δολάριο, το X κάλυψε τη διαφορά.
Τι είχε συμβεί
Η Morgan Stanley είχε συγκεντρώσει άλλες έξι τράπεζες καθώς αγωνιζόταν να προσφέρει χρηματοδότηση στον Musk τον Απρίλιο του 2022, με τους δανειστές να ανταγωνίζονται για να εδραιώσουν τις σχέσεις τους με τον δισεκατομμυριούχο.
Η ομάδα, που περιλάμβανε την Bank of America, την Barclays και την MUFG, είχε μόλις μερικές ημέρες για να πραγματοποιήσει έρευνα και να υπογράψει τη συμφωνία καθώς ο Musk προχωρούσε με την επιθετική εξαγορά.
Αλλά λίγες εβδομάδες αργότερα, με τον Musk να προσπαθεί να αποσυρθεί από την εξαγορά, έγινε φανερό ότι θα έπρεπε να παρέχουν περίπου 12,7 δισ. δολάρια σε δάνεια οι ίδιοι αντί να πουλήσουν το χρέος σε μεγάλους επενδυτές.
Ήταν "κολλημένοι", στη γλώσσα της Wall Street.
Καθώς η επιχείρηση του X επιδεινωνόταν, οι τράπεζες έμειναν να κρατούν δισεκατομμύρια δολάρια σε δάνεια που έπεφταν σε αξία.
Η αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα το 2022 έκανε τα πράγματα χειρότερα — καθώς οι τράπεζες είχαν συμφωνήσει να θέσουν ανώτατο όριο στο επιτόκιο για τα δάνεια που παρείχαν στο X.
Οι «προσφορές»
Οι επενδυτές, αντιλαμβανόμενοι την απόγνωση στις επτά τράπεζες, άρχισαν να υποβάλλουν προσφορές για το χρέος.
Το 2023, κάποιοι πρόσφεραν μόνο 60 σεντς ανά δολάριο, κάτι που θα σήμαινε ζημιές άνω των 4 δισ. δολαρίων.
Η Morgan Stanley κράτησε τις τράπεζες ενωμένες, στοιχηματίζοντας στη σχέση του ενός από τους κορυφαίους τραπεζίτες της τότε εποχής — του Michael Grimes — και του πελάτη του, Musk.
Η τράπεζα ηγήθηκε εβδομαδιαίων τηλεφωνικών συσκέψεων για να ενημερώσει τους άλλες τράπεζες για την απόδοση του X.
Η συνεργασία τους ως μπλοκ βοήθησε να αποφευχθεί η ξαφνική πώληση του χρέους με έκπτωση από μία μόνο τράπεζα.
"Οι τράπεζες ήξεραν ότι αν κάποιος πουλούσε ένα μέρος του χρέους με 50 σεντς ανά δολάριο, θα έπρεπε όλοι να πάρουν μεγάλη ζημιά", είπε ένας επενδυτής χρέους που έκανε έρευνα για τα δάνεια.
Ο ρόλος του Trump
Τα πάντα άλλαξαν τη νύχτα των εκλογών το 2024, με σκηνές του Musk δίπλα στον νικητή Trump.
Οι τράπεζες εντόπισαν την έξοδό τους και η Morgan Stanley ξεκίνησε σοβαρές συζητήσεις με επενδυτές.
Οι προσφορές που ήταν μόλις 70 σεντς ανά δολάριο πριν τις εκλογές, είχαν φτάσει στα 75 έως 80 σεντς ανά δολάριο.
Η σημασία του X στις εκλογές δεν πέρασε απαρατήρητη από τους τραπεζίτες και η άνοδος των αγορών χρέους μόνο βοήθησε το βιβλίο τους.
Η απόφαση του Musk να δώσει στο X μερίδιο στην ταχέως αναπτυσσόμενη εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης xAI, ενίσχυσε επίσης τις προοπτικές της εταιρείας κοινωνικών μέσων.
"Δεν θα αφήσει ποτέ το Twitter [X] να αποτύχει", είπε ένας τραπεζίτης που συμμετείχε στη συμφωνία.
"Δεν νομίζω ότι οι άνθρωποι έκαναν καν τη δουλειά τους για την πίστωση.
Απλά εμπιστεύτηκαν τη λάμψη του Musk."
Τον Ιανουάριο, οι τράπεζες πούλησαν ήσυχα το πρώτο κομμάτι του χρέους που κρατούσαν για χρόνια σε δύο επενδυτές, την Diameter Capital Partners και την Darsana Capital Partners.
Οι εταιρείες αγόρασαν 1 δισ. δολάρια από το δάνειο σε 93 σεντς ανά δολάριο.
Οι πωλήσεις στην Diameter και Darsana βοήθησαν να "χτιστεί το ενδιαφέρον" από άλλους επενδυτές.
Οι τραπεζίτες ήταν ενθουσιασμένοι με το αποτέλεσμα — και άρχισαν να επικοινωνούν με τα μεγαλύτερα πιστωτικά ιδρύματα του κόσμου.
Πριν να μοιραστούν οποιαδήποτε οικονομικά στοιχεία και επιδόσεις του X, ήθελαν να βεβαιωθούν ότι ο επενδυτής θα μπορούσε να αγοράσει τουλάχιστον 250 εκατομμύρια δολάρια από το χρέος.
Αυξάνεται το ενδιαφέρον
Ορισμένοι επενδυτές που εξέτασαν το χρέος ήταν απογοητευμένοι με τις πληροφορίες που τους παρέχονταν.
Τα οικονομικά δεδομένα ήταν έντονα προσαρμοσμένα και ενώ τα έσοδα της εταιρείας φαίνονταν να έχουν φτάσει στο κατώτατο σημείο, τα δεδομένα που προσφέρονταν έλειπαν πολλά από τα βασικά στοιχεία που οι περισσότεροι επενδυτές χρειάζονται για να κάνουν σωστή έρευνα.
Κάποιοι είπαν στους Financial Times ότι η επιχείρηση έχανε χρήματα με γρήγορο ρυθμό.
Ωστόσο, οι αγοραστές, μεταξύ των οποίων η Apollo Global και η Citadel, παρατάχθηκαν και η Morgan Stanley κατάφερε να πουλήσει 5,5 δισ. δολάρια από δάνεια με σταθερό επιτόκιο στις αρχές Φεβρουαρίου, αυτή τη φορά στα 97 σεντς ανά δολάριο. Η τιμή ήταν σημαντική.
Οι τράπεζες γενικά καλύπτουν τα έξοδά τους σε συμφωνίες χρέους που αναλαμβάνουν με τιμή 96 ή 97 σεντς ανά δολάριο, καθώς οι αμοιβές που κερδίζουν καλύπτουν τις εκπτώσεις που προσφέρουν για να προσελκύσουν αγοραστές.
"Κατάφεραν να το πουλήσουν με τα πιο αδύναμα οικονομικά στοιχεία", είπε ένας επενδυτής που απέρριψε τη συμφωνία.
"Ήταν εκπληκτικό, θα μπορούσες να το κάνεις ως έμπορος, αλλά για να αγοράσεις 1 δισ. δολάρια, όπως μας ζητούσαν να κάνουμε, εμείς δεν το κάνουμε αυτό... Ήταν απλώς τρελό."
"Το Twitter δεν ήταν μια επένδυση, ήταν μια συναλλαγή", είπε ένας δεύτερος επενδυτής που αγόρασε κάποια από τα δάνεια.
Λίγες μέρες αργότερα, οι τράπεζες επέστρεψαν και πούλησαν άλλα 4,74 δισ. δολάρια από δάνεια με σταθερό επιτόκιο στην αξία τους — ή 100 σεντς ανά δολάριο — κερδίζοντας τις αμοιβές τους από εκείνο το κομμάτι της πώλησης.
Η ζήτηση ήταν τόσο ισχυρή που το μέγεθος της πώλησης αυξήθηκε, αφήνοντας τις τράπεζες με περίπου 1,2 δισ. δολάρια σε "δευτερεύοντα" δάνεια — το πιο επικίνδυνο μέρος της χρηματοδότησης — τα οποία είχαν συμφωνήσει να παράσχουν.
Τον Απρίλιο, η ομάδα τραπεζών πούλησε τα τελευταία 1,2 δισ. δολάρια χρέους, μειώνοντας ταυτόχρονα το κόστος τόκων της εταιρείας.
"Η επενδυτική μας θεωρία ήταν σωστή", είπε ένας τραπεζίτης που συμμετείχε στη συμφωνία. "Ποντάραμε στον Musk περισσότερο απ' ό,τι ποντάραμε στο Twitter το ίδιο."
www.bankingnews.gr
Ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο έχει πλέον εκπληρώσει σε μεγάλο βαθμό την υπόσχεσή του, αφού η επανεκλογή του Donald Trump βοήθησε να σωθεί η συμφωνία χρέους.
Η πώληση από επτά τράπεζες τον περασμένο μήνα του τελευταίου μέρους των δανείων για την εξαγορά του Twitter από τον Musk, ύψους 44 δισ. δολαρίων, σήμανε μια εξαιρετική ανατροπή για το χρέος που κάποτε φαινόταν τοξικό.
Οι τράπεζες, μεταξύ των οποίων η Morgan Stanley και η Bank of America, αντιμετώπισαν μια ξεκάθαρη επιλογή: να ξεφορτωθούν τα δάνεια με μεγάλη έκπτωση και να καταγράψουν μεγάλες ζημιές ή να εμπιστευτούν τις εγγυήσεις που είχε δώσει ο Musk ιδιωτικά.
Η απόφασή τους να κρατήσουν το χρέος άρχισε να αποδίδει τον Νοέμβριο, μετά την νίκη του Trump στις αμερικανικές εκλογές.
Ο Musk, ένας από τους στενότερους συμμάχους του προέδρου, έγινε τακτικός επισκέπτης στον Λευκό Οίκο — μια μεταβολή που ανέβασε την επιρροή του και επηρέασε τη δυναμική της επιχειρηματικής του αυτοκρατορίας.
Όταν οι τραπεζίτες «ξεφόρτωναν» τα τελευταία υπόλοιπα του χρέους στο τέλος Απριλίου, το X πήρε την ασυνήθιστη απόφαση να καλύψει κάποια από τις ζημιές που συνήθως θα απορροφούσαν οι τράπεζες, σύμφωνα με πληροφορίες των Financial Times.
Ενώ τα 1,2 δισ. δολάρια των δανείων ήταν τιμολογημένα με μικρή έκπτωση, στα 98 σεντς ανά δολάριο, το X κάλυψε τη διαφορά.
Τι είχε συμβεί
Η Morgan Stanley είχε συγκεντρώσει άλλες έξι τράπεζες καθώς αγωνιζόταν να προσφέρει χρηματοδότηση στον Musk τον Απρίλιο του 2022, με τους δανειστές να ανταγωνίζονται για να εδραιώσουν τις σχέσεις τους με τον δισεκατομμυριούχο.
Η ομάδα, που περιλάμβανε την Bank of America, την Barclays και την MUFG, είχε μόλις μερικές ημέρες για να πραγματοποιήσει έρευνα και να υπογράψει τη συμφωνία καθώς ο Musk προχωρούσε με την επιθετική εξαγορά.
Αλλά λίγες εβδομάδες αργότερα, με τον Musk να προσπαθεί να αποσυρθεί από την εξαγορά, έγινε φανερό ότι θα έπρεπε να παρέχουν περίπου 12,7 δισ. δολάρια σε δάνεια οι ίδιοι αντί να πουλήσουν το χρέος σε μεγάλους επενδυτές.
Ήταν "κολλημένοι", στη γλώσσα της Wall Street.
Καθώς η επιχείρηση του X επιδεινωνόταν, οι τράπεζες έμειναν να κρατούν δισεκατομμύρια δολάρια σε δάνεια που έπεφταν σε αξία.
Η αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα το 2022 έκανε τα πράγματα χειρότερα — καθώς οι τράπεζες είχαν συμφωνήσει να θέσουν ανώτατο όριο στο επιτόκιο για τα δάνεια που παρείχαν στο X.
Οι «προσφορές»
Οι επενδυτές, αντιλαμβανόμενοι την απόγνωση στις επτά τράπεζες, άρχισαν να υποβάλλουν προσφορές για το χρέος.
Το 2023, κάποιοι πρόσφεραν μόνο 60 σεντς ανά δολάριο, κάτι που θα σήμαινε ζημιές άνω των 4 δισ. δολαρίων.
Η Morgan Stanley κράτησε τις τράπεζες ενωμένες, στοιχηματίζοντας στη σχέση του ενός από τους κορυφαίους τραπεζίτες της τότε εποχής — του Michael Grimes — και του πελάτη του, Musk.
Η τράπεζα ηγήθηκε εβδομαδιαίων τηλεφωνικών συσκέψεων για να ενημερώσει τους άλλες τράπεζες για την απόδοση του X.
Η συνεργασία τους ως μπλοκ βοήθησε να αποφευχθεί η ξαφνική πώληση του χρέους με έκπτωση από μία μόνο τράπεζα.
"Οι τράπεζες ήξεραν ότι αν κάποιος πουλούσε ένα μέρος του χρέους με 50 σεντς ανά δολάριο, θα έπρεπε όλοι να πάρουν μεγάλη ζημιά", είπε ένας επενδυτής χρέους που έκανε έρευνα για τα δάνεια.
Ο ρόλος του Trump
Τα πάντα άλλαξαν τη νύχτα των εκλογών το 2024, με σκηνές του Musk δίπλα στον νικητή Trump.
Οι τράπεζες εντόπισαν την έξοδό τους και η Morgan Stanley ξεκίνησε σοβαρές συζητήσεις με επενδυτές.
Οι προσφορές που ήταν μόλις 70 σεντς ανά δολάριο πριν τις εκλογές, είχαν φτάσει στα 75 έως 80 σεντς ανά δολάριο.
Η σημασία του X στις εκλογές δεν πέρασε απαρατήρητη από τους τραπεζίτες και η άνοδος των αγορών χρέους μόνο βοήθησε το βιβλίο τους.
Η απόφαση του Musk να δώσει στο X μερίδιο στην ταχέως αναπτυσσόμενη εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης xAI, ενίσχυσε επίσης τις προοπτικές της εταιρείας κοινωνικών μέσων.
"Δεν θα αφήσει ποτέ το Twitter [X] να αποτύχει", είπε ένας τραπεζίτης που συμμετείχε στη συμφωνία.
"Δεν νομίζω ότι οι άνθρωποι έκαναν καν τη δουλειά τους για την πίστωση.
Απλά εμπιστεύτηκαν τη λάμψη του Musk."
Τον Ιανουάριο, οι τράπεζες πούλησαν ήσυχα το πρώτο κομμάτι του χρέους που κρατούσαν για χρόνια σε δύο επενδυτές, την Diameter Capital Partners και την Darsana Capital Partners.
Οι εταιρείες αγόρασαν 1 δισ. δολάρια από το δάνειο σε 93 σεντς ανά δολάριο.
Οι πωλήσεις στην Diameter και Darsana βοήθησαν να "χτιστεί το ενδιαφέρον" από άλλους επενδυτές.
Οι τραπεζίτες ήταν ενθουσιασμένοι με το αποτέλεσμα — και άρχισαν να επικοινωνούν με τα μεγαλύτερα πιστωτικά ιδρύματα του κόσμου.
Πριν να μοιραστούν οποιαδήποτε οικονομικά στοιχεία και επιδόσεις του X, ήθελαν να βεβαιωθούν ότι ο επενδυτής θα μπορούσε να αγοράσει τουλάχιστον 250 εκατομμύρια δολάρια από το χρέος.
Αυξάνεται το ενδιαφέρον
Ορισμένοι επενδυτές που εξέτασαν το χρέος ήταν απογοητευμένοι με τις πληροφορίες που τους παρέχονταν.
Τα οικονομικά δεδομένα ήταν έντονα προσαρμοσμένα και ενώ τα έσοδα της εταιρείας φαίνονταν να έχουν φτάσει στο κατώτατο σημείο, τα δεδομένα που προσφέρονταν έλειπαν πολλά από τα βασικά στοιχεία που οι περισσότεροι επενδυτές χρειάζονται για να κάνουν σωστή έρευνα.
Κάποιοι είπαν στους Financial Times ότι η επιχείρηση έχανε χρήματα με γρήγορο ρυθμό.
Ωστόσο, οι αγοραστές, μεταξύ των οποίων η Apollo Global και η Citadel, παρατάχθηκαν και η Morgan Stanley κατάφερε να πουλήσει 5,5 δισ. δολάρια από δάνεια με σταθερό επιτόκιο στις αρχές Φεβρουαρίου, αυτή τη φορά στα 97 σεντς ανά δολάριο. Η τιμή ήταν σημαντική.
Οι τράπεζες γενικά καλύπτουν τα έξοδά τους σε συμφωνίες χρέους που αναλαμβάνουν με τιμή 96 ή 97 σεντς ανά δολάριο, καθώς οι αμοιβές που κερδίζουν καλύπτουν τις εκπτώσεις που προσφέρουν για να προσελκύσουν αγοραστές.
"Κατάφεραν να το πουλήσουν με τα πιο αδύναμα οικονομικά στοιχεία", είπε ένας επενδυτής που απέρριψε τη συμφωνία.
"Ήταν εκπληκτικό, θα μπορούσες να το κάνεις ως έμπορος, αλλά για να αγοράσεις 1 δισ. δολάρια, όπως μας ζητούσαν να κάνουμε, εμείς δεν το κάνουμε αυτό... Ήταν απλώς τρελό."
"Το Twitter δεν ήταν μια επένδυση, ήταν μια συναλλαγή", είπε ένας δεύτερος επενδυτής που αγόρασε κάποια από τα δάνεια.
Λίγες μέρες αργότερα, οι τράπεζες επέστρεψαν και πούλησαν άλλα 4,74 δισ. δολάρια από δάνεια με σταθερό επιτόκιο στην αξία τους — ή 100 σεντς ανά δολάριο — κερδίζοντας τις αμοιβές τους από εκείνο το κομμάτι της πώλησης.
Η ζήτηση ήταν τόσο ισχυρή που το μέγεθος της πώλησης αυξήθηκε, αφήνοντας τις τράπεζες με περίπου 1,2 δισ. δολάρια σε "δευτερεύοντα" δάνεια — το πιο επικίνδυνο μέρος της χρηματοδότησης — τα οποία είχαν συμφωνήσει να παράσχουν.
Τον Απρίλιο, η ομάδα τραπεζών πούλησε τα τελευταία 1,2 δισ. δολάρια χρέους, μειώνοντας ταυτόχρονα το κόστος τόκων της εταιρείας.
"Η επενδυτική μας θεωρία ήταν σωστή", είπε ένας τραπεζίτης που συμμετείχε στη συμφωνία. "Ποντάραμε στον Musk περισσότερο απ' ό,τι ποντάραμε στο Twitter το ίδιο."
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών