Ο Nouriel Roubini παρατηρεί ότι όταν η κυβέρνηση Trump ακολούθησε επιθετικές στρατηγικές έναντι εμπορικών εταίρων και της Κίνας, η αντίδραση των αγορών τον οδήγησε τελικά σε υπαναχώρηση.
Mε έναν ισχυρισμό που συνοψίζεται στη φράση «Η τεχνολογία υπερισχύει των πάντων – ακόμη και του ίδιου του Trump» επανέρχεται στη δημόσια σφαίρα o γνωστός οικονομολόγος Nouriel Roubini…
Ο Roubini υποστηρίζει πως η τεχνολογική πρόοδος έχει θετικό αντίκτυπο στην δυνητική ανάπτυξη της οικονομίας, πολλαπλάσιο από τις συνέπειες των εμπορικών δασμών.
Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι η συμβολή της τεχνολογικής καινοτομίας στη δυνητική ανάπτυξη φτάνει τις 200 μονάδες βάσης (2 ποσοστιαίες μονάδες), τέσσερις φορές πάνω από τη μέγιστη αρνητική επίδραση των δασμών (έως 50 μονάδες βάσης).
Στο πλαίσιο αυτό, βλέπει τις ΗΠΑ να κατευθύνονται προς μια μακροπρόθεσμη ανάπτυξη της τάξεως του 4% έως το 2030.
Ανεξαρτήτως του ποιος βρίσκεται στον Λευκό Οίκο, είτε είναι ο Donald Trump είτε – όπως ειρωνεύεται – ο Μίκυ Μάους, ο Roubini εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία θα συνεχίσει να ενισχύεται λόγω της δυναμικής του ιδιωτικού τομέα και των 12 νέων τεχνολογικών κλάδων του μέλλοντος.
Οι αγορές υπερισχύουν
Παράλληλα, επισημαίνει ότι οι ίδιοι οι χρηματαγορές και οι επενδυτές – οι λεγόμενοι «bond vigilantes» (τιμωροί των ομολόγων) – έχουν τη δύναμη να επιβάλουν περιορισμούς στις εμπορικές πολιτικές του Trump.
Ο Roubini παρατηρεί ότι όταν η κυβέρνηση Trump ακολούθησε επιθετικές στρατηγικές έναντι εμπορικών εταίρων και της Κίνας, η αντίδραση των αγορών τον οδήγησε τελικά σε υπαναχώρηση.
Στη συνέχεια, προχωρά σε έναν τολμηρό παραλληλισμό: η τεχνολογία υπερισχύει ακόμη και των αμερικανικών ομολόγων.
Παρατηρεί ότι η απόδοση των εταιρικών ομολόγων της Microsoft – ενός από τους τεχνολογικούς γίγαντες – είναι χαμηλότερη από εκείνη των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Αυτό, σύμφωνα με τον ίδιο, αντικατοπτρίζει την αυξανόμενη αξιοπιστία των τεχνολογικών κολοσσών σε σχέση με το ίδιο το αμερικανικό δημόσιο, το οποίο επιβαρύνεται από υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα.
Ο δημοσιονομικός εκτροχιασμός και η επερχόμενη στασιμοπληθωριστική κρίση
Ο Roubini δεν διστάζει να προειδοποιήσει ότι οι επενδυτές θα αναγκάσουν τις ΗΠΑ – όπως συνέβη και με τη Βρετανία της Liz Truss – να τροποποιήσουν τη δημοσιονομική τους πολιτική.
Διαφορετικά, τα επιτόκια θα αυξηθούν περαιτέρω, το δολάριο θα αποδυναμωθεί, τα spreads θα διευρυνθούν, και η αμερικανική οικονομία θα οδηγηθεί σε μια στασιμοπληθωριστική ύφεση με σοβαρές χρηματοοικονομικές αναταράξεις.
Kαταλήγει δε σε μια χαρακτηριστική φράση: «Ο Trump υπερισχύει του εαυτού του», εννοώντας πως είτε θα αναγκαστεί να εγκαταλείψει πολιτικές που οδηγούν σε στασιμοπληθωρισμό, όπως οι υψηλοί δασμοί, οι περιορισμοί στη μετανάστευση και οι επιθέσεις κατά της ανεξαρτησίας της Fed, είτε οι ίδιες αυτές πολιτικές θα προκαλέσουν τόσο έντονες οικονομικές επιπτώσεις, που θα του στερήσουν κάθε πολιτική φιλοδοξία για επανεκλογή και θα πετάξουν στα σκουπίδια το «όραμα MAGA».
Το δίλημμα, σύμφωνα με τον Roubini, είναι σαφές: Θα καταφέρουν οι αγορές να συγκρατήσουν έγκαιρα τον Trump, ή θα τον αφήσουν να οδηγήσει την οικονομία σε τέλμα και να καταστρέψει το ίδιο του το αφήγημα;
H ανάρτηση
«Όπως έχω υποστηρίξει επανειλημμένως και – όπως αποδεικνύεται – ορθά: Η τεχνολογία υπερισχύει των δασμών!
Η τεχνολογία υπερισχύει και του Trump! Οι αγορές υπερισχύουν του Trump!
Η τεχνολογία υπερισχύει των αμερικανικών ομολόγων!
Και οι αγορές τελικά θα υπερισχύσουν και των ομολόγων! Ακόμη και ο Trump υπερισχύει του εαυτού του!
Πρόσφατα έχω επισημάνει ότι η τεχνολογική καινοτομία έχει πολλαπλάσιο θετικό αντίκτυπο στη δυνητική ανάπτυξη σε σύγκριση με τη μέγιστη αρνητική επίδραση των δασμών.
Συγκεκριμένα, οι τεχνολογικές εξελίξεις μπορούν να ενισχύσουν τη δυνητική ανάπτυξη κατά 200 μονάδες βάσης (ή 2 ποσοστιαίες μονάδες), τέσσερις φορές περισσότερο από το πλήγμα των δασμών που εκτιμάται έως 50 μονάδες βάσης.
Η αμερικανική οικονομία οδεύει – όπως όλα δείχνουν – προς δυνητική ανάπτυξη 4% μέχρι το 2030.
Παράλληλα, υποστηρίζω ότι η τεχνολογία υπερισχύει και του ίδιου του Trump, αφού η θετική πορεία της οικονομίας εξαρτάται πρωτίστως από τη δυναμική του ιδιωτικού τομέα και των δώδεκα νέων τεχνολογικών κλάδων του μέλλοντος – όχι από το ποιος βρίσκεται στον Λευκό Οίκο.
Είτε πρόκειται για τον Trump, είτε – όπως λέω ειρωνικά – για τον... Μίκυ Μάους, η τάση παραμένει ισχυρά ανοδική χάρη στις καινοτομίες.
Ταυτόχρονα, οι χρηματαγορές – και ιδιαίτερα οι λεγόμενοι bond vigilantes (δηλαδή οι επενδυτές που τιμωρούν δημοσιονομικά εκτροχιασμένες κυβερνήσεις μέσω των αγορών ομολόγων) – μπορούν να επιβάλουν περιορισμούς στις υπερβολικές εμπορικές πολιτικές του Trump.
Και το έχουν ήδη κάνει: όταν η κυβέρνησή του προσπάθησε να κλιμακώσει τους εμπορικούς πολέμους με τους εταίρους και την Κίνα, οι αγορές αντέδρασαν δυναμικά και ο ίδιος τελικά υποχώρησε.
Πλέον, φτάνουμε στο σημείο όπου η τεχνολογία υπερισχύει ακόμη και των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ.
Η απόδοση των εταιρικών ομολόγων της Microsoft – ενός τεχνολογικού κολοσσού – είναι χαμηλότερη από αυτή των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Αυτό αντικατοπτρίζει μια σκληρή πραγματικότητα: οι αγορές εμπιστεύονται περισσότερο τις τεχνολογικές εταιρείες ως δανειολήπτες από ό,τι την ίδια την κυβέρνηση των ΗΠΑ, η οποία ασφυκτιά υπό το βάρος των τεράστιων ελλειμμάτων.
Και οι ίδιοι αυτοί επενδυτές θα αναγκάσουν αργά ή γρήγορα τις ΗΠΑ να τροποποιήσουν τη δημοσιονομική τους πολιτική. Αν δεν το κάνουν, τότε τα επιτόκια θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν, τα spreads θα διευρυνθούν, το δολάριο θα υποχωρήσει, και όλα αυτά θα οδηγήσουν την οικονομία σε στασιμοπληθωριστική ύφεση και χρηματοοικονομικές αναταράξεις.
Μπορεί αυτή η παρέμβαση των αγορών να καθυστερήσει σε σχέση με το Ηνωμένο Βασίλειο – όπου οι bond vigilantes ανάγκασαν την Liz Truss σε παραίτηση μέσα σε μόλις 44 ημέρες – αλλά θα συμβεί αναπόφευκτα. Ακόμη και οι ΗΠΑ, με το «εξωφρενικό προνόμιο» του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, δεν μπορούν να διατηρήσουν για πάντα δίδυμα ελλείμματα σε προϋπολογισμό και ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
Τελικά, ο Trump υπερισχύει του εαυτού του. Είτε θα εγκαταλείψει τις στασιμοπληθωριστικές πολιτικές που ενισχύουν τον πληθωρισμό και περιορίζουν την ανάπτυξη – όπως οι υψηλοί δασμοί, οι αυστηροί περιορισμοί στη μετανάστευση, οι παρεμβάσεις στην ανεξαρτησία της Fed, και οι άγαρμπες απόπειρες αποδυνάμωσης του δολαρίου – είτε αυτές οι πολιτικές θα οδηγήσουν σε χρηματοπιστωτική κρίση, σε ύφεση, στην απώλεια των εκλογών και στην κατάρρευση του σχεδίου MAGA (Make America Great Again).
Το ερώτημα λοιπόν είναι σαφές:
Θα παρέμβουν πρώτα οι αγορές και θα επιβάλουν μια διορθωτική αντι-στασιμοπληθωριστική πορεία; Ή θα συνεχίσει ο Trump για αρκετό διάστημα μια πολιτική που θα καταστρέψει τελικά το ίδιο του το αφήγημα;»
Ο Roubini υποστηρίζει πως η τεχνολογική πρόοδος έχει θετικό αντίκτυπο στην δυνητική ανάπτυξη της οικονομίας, πολλαπλάσιο από τις συνέπειες των εμπορικών δασμών.
Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι η συμβολή της τεχνολογικής καινοτομίας στη δυνητική ανάπτυξη φτάνει τις 200 μονάδες βάσης (2 ποσοστιαίες μονάδες), τέσσερις φορές πάνω από τη μέγιστη αρνητική επίδραση των δασμών (έως 50 μονάδες βάσης).
Στο πλαίσιο αυτό, βλέπει τις ΗΠΑ να κατευθύνονται προς μια μακροπρόθεσμη ανάπτυξη της τάξεως του 4% έως το 2030.
Ανεξαρτήτως του ποιος βρίσκεται στον Λευκό Οίκο, είτε είναι ο Donald Trump είτε – όπως ειρωνεύεται – ο Μίκυ Μάους, ο Roubini εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία θα συνεχίσει να ενισχύεται λόγω της δυναμικής του ιδιωτικού τομέα και των 12 νέων τεχνολογικών κλάδων του μέλλοντος.
Οι αγορές υπερισχύουν
Παράλληλα, επισημαίνει ότι οι ίδιοι οι χρηματαγορές και οι επενδυτές – οι λεγόμενοι «bond vigilantes» (τιμωροί των ομολόγων) – έχουν τη δύναμη να επιβάλουν περιορισμούς στις εμπορικές πολιτικές του Trump.
Ο Roubini παρατηρεί ότι όταν η κυβέρνηση Trump ακολούθησε επιθετικές στρατηγικές έναντι εμπορικών εταίρων και της Κίνας, η αντίδραση των αγορών τον οδήγησε τελικά σε υπαναχώρηση.
Στη συνέχεια, προχωρά σε έναν τολμηρό παραλληλισμό: η τεχνολογία υπερισχύει ακόμη και των αμερικανικών ομολόγων.
Παρατηρεί ότι η απόδοση των εταιρικών ομολόγων της Microsoft – ενός από τους τεχνολογικούς γίγαντες – είναι χαμηλότερη από εκείνη των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Αυτό, σύμφωνα με τον ίδιο, αντικατοπτρίζει την αυξανόμενη αξιοπιστία των τεχνολογικών κολοσσών σε σχέση με το ίδιο το αμερικανικό δημόσιο, το οποίο επιβαρύνεται από υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα.
Ο δημοσιονομικός εκτροχιασμός και η επερχόμενη στασιμοπληθωριστική κρίση
Ο Roubini δεν διστάζει να προειδοποιήσει ότι οι επενδυτές θα αναγκάσουν τις ΗΠΑ – όπως συνέβη και με τη Βρετανία της Liz Truss – να τροποποιήσουν τη δημοσιονομική τους πολιτική.
Διαφορετικά, τα επιτόκια θα αυξηθούν περαιτέρω, το δολάριο θα αποδυναμωθεί, τα spreads θα διευρυνθούν, και η αμερικανική οικονομία θα οδηγηθεί σε μια στασιμοπληθωριστική ύφεση με σοβαρές χρηματοοικονομικές αναταράξεις.
Kαταλήγει δε σε μια χαρακτηριστική φράση: «Ο Trump υπερισχύει του εαυτού του», εννοώντας πως είτε θα αναγκαστεί να εγκαταλείψει πολιτικές που οδηγούν σε στασιμοπληθωρισμό, όπως οι υψηλοί δασμοί, οι περιορισμοί στη μετανάστευση και οι επιθέσεις κατά της ανεξαρτησίας της Fed, είτε οι ίδιες αυτές πολιτικές θα προκαλέσουν τόσο έντονες οικονομικές επιπτώσεις, που θα του στερήσουν κάθε πολιτική φιλοδοξία για επανεκλογή και θα πετάξουν στα σκουπίδια το «όραμα MAGA».
Το δίλημμα, σύμφωνα με τον Roubini, είναι σαφές: Θα καταφέρουν οι αγορές να συγκρατήσουν έγκαιρα τον Trump, ή θα τον αφήσουν να οδηγήσει την οικονομία σε τέλμα και να καταστρέψει το ίδιο του το αφήγημα;
H ανάρτηση
«Όπως έχω υποστηρίξει επανειλημμένως και – όπως αποδεικνύεται – ορθά: Η τεχνολογία υπερισχύει των δασμών!
Η τεχνολογία υπερισχύει και του Trump! Οι αγορές υπερισχύουν του Trump!
Η τεχνολογία υπερισχύει των αμερικανικών ομολόγων!
Και οι αγορές τελικά θα υπερισχύσουν και των ομολόγων! Ακόμη και ο Trump υπερισχύει του εαυτού του!
Πρόσφατα έχω επισημάνει ότι η τεχνολογική καινοτομία έχει πολλαπλάσιο θετικό αντίκτυπο στη δυνητική ανάπτυξη σε σύγκριση με τη μέγιστη αρνητική επίδραση των δασμών.
Συγκεκριμένα, οι τεχνολογικές εξελίξεις μπορούν να ενισχύσουν τη δυνητική ανάπτυξη κατά 200 μονάδες βάσης (ή 2 ποσοστιαίες μονάδες), τέσσερις φορές περισσότερο από το πλήγμα των δασμών που εκτιμάται έως 50 μονάδες βάσης.
Η αμερικανική οικονομία οδεύει – όπως όλα δείχνουν – προς δυνητική ανάπτυξη 4% μέχρι το 2030.
Παράλληλα, υποστηρίζω ότι η τεχνολογία υπερισχύει και του ίδιου του Trump, αφού η θετική πορεία της οικονομίας εξαρτάται πρωτίστως από τη δυναμική του ιδιωτικού τομέα και των δώδεκα νέων τεχνολογικών κλάδων του μέλλοντος – όχι από το ποιος βρίσκεται στον Λευκό Οίκο.
Είτε πρόκειται για τον Trump, είτε – όπως λέω ειρωνικά – για τον... Μίκυ Μάους, η τάση παραμένει ισχυρά ανοδική χάρη στις καινοτομίες.
Ταυτόχρονα, οι χρηματαγορές – και ιδιαίτερα οι λεγόμενοι bond vigilantes (δηλαδή οι επενδυτές που τιμωρούν δημοσιονομικά εκτροχιασμένες κυβερνήσεις μέσω των αγορών ομολόγων) – μπορούν να επιβάλουν περιορισμούς στις υπερβολικές εμπορικές πολιτικές του Trump.
Και το έχουν ήδη κάνει: όταν η κυβέρνησή του προσπάθησε να κλιμακώσει τους εμπορικούς πολέμους με τους εταίρους και την Κίνα, οι αγορές αντέδρασαν δυναμικά και ο ίδιος τελικά υποχώρησε.
Πλέον, φτάνουμε στο σημείο όπου η τεχνολογία υπερισχύει ακόμη και των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ.
Η απόδοση των εταιρικών ομολόγων της Microsoft – ενός τεχνολογικού κολοσσού – είναι χαμηλότερη από αυτή των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Αυτό αντικατοπτρίζει μια σκληρή πραγματικότητα: οι αγορές εμπιστεύονται περισσότερο τις τεχνολογικές εταιρείες ως δανειολήπτες από ό,τι την ίδια την κυβέρνηση των ΗΠΑ, η οποία ασφυκτιά υπό το βάρος των τεράστιων ελλειμμάτων.
Και οι ίδιοι αυτοί επενδυτές θα αναγκάσουν αργά ή γρήγορα τις ΗΠΑ να τροποποιήσουν τη δημοσιονομική τους πολιτική. Αν δεν το κάνουν, τότε τα επιτόκια θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν, τα spreads θα διευρυνθούν, το δολάριο θα υποχωρήσει, και όλα αυτά θα οδηγήσουν την οικονομία σε στασιμοπληθωριστική ύφεση και χρηματοοικονομικές αναταράξεις.
Μπορεί αυτή η παρέμβαση των αγορών να καθυστερήσει σε σχέση με το Ηνωμένο Βασίλειο – όπου οι bond vigilantes ανάγκασαν την Liz Truss σε παραίτηση μέσα σε μόλις 44 ημέρες – αλλά θα συμβεί αναπόφευκτα. Ακόμη και οι ΗΠΑ, με το «εξωφρενικό προνόμιο» του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, δεν μπορούν να διατηρήσουν για πάντα δίδυμα ελλείμματα σε προϋπολογισμό και ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
Τελικά, ο Trump υπερισχύει του εαυτού του. Είτε θα εγκαταλείψει τις στασιμοπληθωριστικές πολιτικές που ενισχύουν τον πληθωρισμό και περιορίζουν την ανάπτυξη – όπως οι υψηλοί δασμοί, οι αυστηροί περιορισμοί στη μετανάστευση, οι παρεμβάσεις στην ανεξαρτησία της Fed, και οι άγαρμπες απόπειρες αποδυνάμωσης του δολαρίου – είτε αυτές οι πολιτικές θα οδηγήσουν σε χρηματοπιστωτική κρίση, σε ύφεση, στην απώλεια των εκλογών και στην κατάρρευση του σχεδίου MAGA (Make America Great Again).
Το ερώτημα λοιπόν είναι σαφές:
Θα παρέμβουν πρώτα οι αγορές και θα επιβάλουν μια διορθωτική αντι-στασιμοπληθωριστική πορεία; Ή θα συνεχίσει ο Trump για αρκετό διάστημα μια πολιτική που θα καταστρέψει τελικά το ίδιο του το αφήγημα;»
www.bankingnews.grAs I argued correctly:
— Nouriel Roubini (@Nouriel) May 27, 2025
Tech Trumps Tariffs!
Tech Trumps Trump Too!
Traders Trump Trump!
Tech Trumps Treasuries!
Traders Trump Treasuries Too!
Trump Trumps Trump Too!
I have regularly written recently that Tech Trumps Tariffs as the positive impact on potential growth of tech…
Σχόλια αναγνωστών