Η οικονομική επιβράδυνση στην Κίνα έχει ξεκινήσει - Αναμένονται αναταράξεις το 2018
Όσον αφορά την παγκόσμια οικονομία, λίγα πράγματα έχουν σημασία όσο η Κίνα, η τροχιά της οικονομίας της και ιδιαίτερα ο ρυθμός της πιστωτικής επέκτασης, το οποίο είναι ειρωνικό, διότι σχεδόν όλα τα δεδομένα που προέρχονται από την Κίνα "κατασκευάζονται" και "χειραγωγούνται" και είναι αναξιόπιστα.
Το τελευταίο παράδειγμα αφορά ένα πανελλαδικός έλεγχος από την Κίνα έδειξε ότι κάποιες τοπικές κυβερνήσεις αύξησαν τα επίπεδα των εσόδων τους και αύξησαν παράνομα το χρέος, καταστρέφοντας για μια ακόμη φορά την αξιοπιστία της Κίνας στην παγκόσμια σκηνή.
Όπως αναφέρει το Bloomberg δέκα πόλεις και επαρχίες στις περιοχές Yunnan, Hunan και Jilin "φούσκωσαν" τα φορολογικά τους έσοδα κατά 1,55 δισ. γουάν, σύμφωνα με δήλωση του Εθνικού Ελεγκτικού Συνεδρίου.
Ένα ακόμα πιο κραυγαλέο παράδειγμα επισημάνθηκε τον Οκτώβριο του 2017 λίγο πριν το συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος της Κίνας, όταν ο τοπικός υπεύθυνος για τα χρεόγραφα ενημέρωσε κάποιες ζημιογόνες εταιρείες να αποφύγουν τη δημοσίευση τριμηνιαίων αποτελεσμάτων λίγο πριν το συνέδριο του κόμματος, καθώς οι αρχές προσπαθούσαν να εξασφαλίσουν χρηματιστηριακή αγορά σταθερότητα κατά την κρίσιμη συγκέντρωση της πολιτικής ελίτ της Κίνας.
Ως αποτέλεσμα, τουλάχιστον 17 εταιρίες εισηγμένες στο χρηματιστήριο του Shenzhen ανακοίνωσαν καθυστερημένα τα τριμηνιαία εταιρικά τους αποτελέσματα.
Ωστόσο, τώρα που με το συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος να αποτελεί ιστορία, τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία της Κίνας δείχνουν μια "προειδοποίηση για το 2018", καθώς οι ηγέτες του Πεκίνου έχουν λιγότερα κίνητρα να υποστηρίξουν την "ψεύτικη ανάπτυξη" για καθαρά επικοινωνιακούς σκοπούς.
Αυτή είναι η άποψη του China Beige Book και του προέδρου της CBB Leland Miller.
Σύμφωνα με μια ιδιωτική έρευνα της CBB International, η οποία συλλέγει ανέκδοτους λογαριασμούς παρόμοιους με εκείνους στο Beige Book της Federal Reserve, τα αποτελέσματα του δ' τριμήνου δείχνουν ήδη κάποια σημάδια μετάβασης σε βραδύτερη ανάπτυξη.
Η πιο πρόσφατη δειγματοληψία 3.300 κινεζικών επιχειρήσεων έδειξε:
-Ο ρυθμός προσλήψεων έπαψε να επιταχύνεται
-Οι κατασκευαστικές παραγγελίες επίσης σημείωσαν επιβράδυνση
-Ο πληθωρισμός των τιμών των πωλήσεων είναι ασθενέστερος από ότι το δεύτερο τρίμηνο του 2017
-Οι αυξήσεις των μισθών έχουν σταματήσει να επιταχύνονται
Τα στοιχεία της CBB δεν είναι τόσο διαφορετικά από τα επίσημα στοιχεία της Κίνας, τα οποία έδειξαν συνεχιζόμενη επιβράδυνση στα περισσότερα οικονομικά στοιχεία κατανομές:
"Κανένα από αυτά τα δεδομένα δεν είναι πραγματικά ανησυχητικό ακόμα", γράφει ο Miller της CBB.
"Αν αναμένετε μια αξιοσημείωτη επιβράδυνση το 2018, οι πρώτες δημοσιεύσεις οικονομικών στοιχείων μετά το συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος υποστηρίζουν αυτές τις προσδοκίες".
Βεβαίως, ακόμη και εδώ υπάρχει σύγχυση.
Ενώ στο 19ο Συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος, το οποίο σηματοδότησε την έναρξη της δεύτερης πενταετούς θητείας του Προέδρου Xi Jinping, οι κορυφαίοι αξιωματούχοι της Κίνας σηματοδότησαν τη λιγότερη έμφαση στην οικονομική ανάπτυξη με κάθε κόστος και μεγαλύτερη αφοσίωση στην απομόχλευση (μείωση των έξτρα χρημάτων που ρίχνει στις αγορές) και έθεσε ως προτεραιότητες για το 2018, στην επικέντρωση της μάχης κατά του οικονομικού ρίσκου, της ρύπανσης και της φτώχειας.
Εν τω μεταξύ, η απομόχλευση - η ατελείωτη σταυροφορία του Xi Jinping - ξεχάστηκε ξεκάθαρα.
Πράγματι, όπως διαπίστωσε την περασμένη εβδομάδα η Goldman Sachs, "δεν υπήρχε ρητή αναφορά στην απομόχλευση", καθώς "οι πρόσφατες δηλώσεις πολιτικής χρησιμοποιούν όλο και περισσότερο τη φράση έλεγχος μόχλευσης", κατά την άποψή μας πιθανότατα μια αντανάκλαση του αυξανόμενου ρεαλισμού στη χάραξη πολιτικής».
Αυτή η σημαντική αντιστροφή της πολιτικής ώθησε την WSJ την περασμένη εβδομάδα να αναφέρει ότι το Πεκίνο έχει παραιτηθεί αποτελεσματικά από τη δέσμευση απομόχλευσης.
Mόχλευση ή όχι, ο παρακάτω πίνακας δείχνει την ανάλυση της CBB σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο η υποστήριξη για την επέκταση μπορεί να διαβρωθεί:
Επιπλέον, στοιχεία από τον κλάδο του λιανικού εμπορίου δεν υποστηρίζουν τους ισχυρισμούς της κυβέρνησης σχετικά με την έκρηξη της κατανάλωσης, τονίζει η CBB.
Ενώ ορισμένες μεγάλες επιχειρήσεις έχουν καταγράψει ισχυρές πωλήσεις και η κερδοφορία βελτιώθηκε το γ΄τρίμηνο του 2017, η αύξηση των εσόδων λιανικής βρέθηκε τελευταία μεταξύ των σημαντικών τομέων της οικονομίας.
Τα καλά νέα είναι ότι οι συνολικές προσλήψεις έχει παραμείνει σταθερή και ήταν γενικά σύμφωνη με το προηγούμενο τρίμηνο, με το 48% των επιχειρήσεων να προχωρά σε προσλήψεις και το 3% των εταιριών σε απολύσεις.
"Η αύξηση της απασχόλησης παρέμεινε ισχυρότερη στις κρατικές επιχειρήσεις παρά στον ιδιωτικό τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος της επιχείρησης", τονίζει η έρευνα της CBB.
Ενώ ο ρυθμός προσλήψεων παραμένει ισχυρός, οι μισθοί δεν ανακάμπτουν σε μια ανησυχητική ένδειξη ότι η μεσαία τάξη της Κίνας είναι απογοητευμένη και θυμωμένη.
Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία παγκοσμίως απέδειξε στις "αρκούδες" ότι είχαν λάθος για το 2017, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών κατά το πρώτο και το δεύτερο τρίμηνο του 2017, και τώρα βρίσκεται κοντά σε ανάπτυξη 6,8% σε ετήσια βάση από το 2010, και 6,5% ανάπτυξη το 2018.
Υπάρχει ένα πρόβλημα, η αύξηση αυτή οφειλόταν στη συμφωνία της Σαγκάης του 2016, μια ώθηση που έχει πλέον τελειώσει.
Αυτό σημαίνει ότι εάν παραμείνουν όλα ίδια και αν δεν υπάρχει άλλη εντυπωσιακή πιστωτική ένεση τους επόμενους μήνες, οι "αρκούδες" θα κάνουν την επανεμφάνισή τους στην Κίνα.
www.bankingnews.gr
Το τελευταίο παράδειγμα αφορά ένα πανελλαδικός έλεγχος από την Κίνα έδειξε ότι κάποιες τοπικές κυβερνήσεις αύξησαν τα επίπεδα των εσόδων τους και αύξησαν παράνομα το χρέος, καταστρέφοντας για μια ακόμη φορά την αξιοπιστία της Κίνας στην παγκόσμια σκηνή.
Όπως αναφέρει το Bloomberg δέκα πόλεις και επαρχίες στις περιοχές Yunnan, Hunan και Jilin "φούσκωσαν" τα φορολογικά τους έσοδα κατά 1,55 δισ. γουάν, σύμφωνα με δήλωση του Εθνικού Ελεγκτικού Συνεδρίου.
Ένα ακόμα πιο κραυγαλέο παράδειγμα επισημάνθηκε τον Οκτώβριο του 2017 λίγο πριν το συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος της Κίνας, όταν ο τοπικός υπεύθυνος για τα χρεόγραφα ενημέρωσε κάποιες ζημιογόνες εταιρείες να αποφύγουν τη δημοσίευση τριμηνιαίων αποτελεσμάτων λίγο πριν το συνέδριο του κόμματος, καθώς οι αρχές προσπαθούσαν να εξασφαλίσουν χρηματιστηριακή αγορά σταθερότητα κατά την κρίσιμη συγκέντρωση της πολιτικής ελίτ της Κίνας.
Ως αποτέλεσμα, τουλάχιστον 17 εταιρίες εισηγμένες στο χρηματιστήριο του Shenzhen ανακοίνωσαν καθυστερημένα τα τριμηνιαία εταιρικά τους αποτελέσματα.
Ωστόσο, τώρα που με το συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος να αποτελεί ιστορία, τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία της Κίνας δείχνουν μια "προειδοποίηση για το 2018", καθώς οι ηγέτες του Πεκίνου έχουν λιγότερα κίνητρα να υποστηρίξουν την "ψεύτικη ανάπτυξη" για καθαρά επικοινωνιακούς σκοπούς.
Αυτή είναι η άποψη του China Beige Book και του προέδρου της CBB Leland Miller.
Σύμφωνα με μια ιδιωτική έρευνα της CBB International, η οποία συλλέγει ανέκδοτους λογαριασμούς παρόμοιους με εκείνους στο Beige Book της Federal Reserve, τα αποτελέσματα του δ' τριμήνου δείχνουν ήδη κάποια σημάδια μετάβασης σε βραδύτερη ανάπτυξη.
Η πιο πρόσφατη δειγματοληψία 3.300 κινεζικών επιχειρήσεων έδειξε:
-Ο ρυθμός προσλήψεων έπαψε να επιταχύνεται
-Οι κατασκευαστικές παραγγελίες επίσης σημείωσαν επιβράδυνση
-Ο πληθωρισμός των τιμών των πωλήσεων είναι ασθενέστερος από ότι το δεύτερο τρίμηνο του 2017
-Οι αυξήσεις των μισθών έχουν σταματήσει να επιταχύνονται
Τα στοιχεία της CBB δεν είναι τόσο διαφορετικά από τα επίσημα στοιχεία της Κίνας, τα οποία έδειξαν συνεχιζόμενη επιβράδυνση στα περισσότερα οικονομικά στοιχεία κατανομές:
"Κανένα από αυτά τα δεδομένα δεν είναι πραγματικά ανησυχητικό ακόμα", γράφει ο Miller της CBB.
"Αν αναμένετε μια αξιοσημείωτη επιβράδυνση το 2018, οι πρώτες δημοσιεύσεις οικονομικών στοιχείων μετά το συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος υποστηρίζουν αυτές τις προσδοκίες".
Βεβαίως, ακόμη και εδώ υπάρχει σύγχυση.
Ενώ στο 19ο Συνέδριο του Κομμουνιστικού Κόμματος, το οποίο σηματοδότησε την έναρξη της δεύτερης πενταετούς θητείας του Προέδρου Xi Jinping, οι κορυφαίοι αξιωματούχοι της Κίνας σηματοδότησαν τη λιγότερη έμφαση στην οικονομική ανάπτυξη με κάθε κόστος και μεγαλύτερη αφοσίωση στην απομόχλευση (μείωση των έξτρα χρημάτων που ρίχνει στις αγορές) και έθεσε ως προτεραιότητες για το 2018, στην επικέντρωση της μάχης κατά του οικονομικού ρίσκου, της ρύπανσης και της φτώχειας.
Εν τω μεταξύ, η απομόχλευση - η ατελείωτη σταυροφορία του Xi Jinping - ξεχάστηκε ξεκάθαρα.
Πράγματι, όπως διαπίστωσε την περασμένη εβδομάδα η Goldman Sachs, "δεν υπήρχε ρητή αναφορά στην απομόχλευση", καθώς "οι πρόσφατες δηλώσεις πολιτικής χρησιμοποιούν όλο και περισσότερο τη φράση έλεγχος μόχλευσης", κατά την άποψή μας πιθανότατα μια αντανάκλαση του αυξανόμενου ρεαλισμού στη χάραξη πολιτικής».
Αυτή η σημαντική αντιστροφή της πολιτικής ώθησε την WSJ την περασμένη εβδομάδα να αναφέρει ότι το Πεκίνο έχει παραιτηθεί αποτελεσματικά από τη δέσμευση απομόχλευσης.
Mόχλευση ή όχι, ο παρακάτω πίνακας δείχνει την ανάλυση της CBB σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο η υποστήριξη για την επέκταση μπορεί να διαβρωθεί:
Επιπλέον, στοιχεία από τον κλάδο του λιανικού εμπορίου δεν υποστηρίζουν τους ισχυρισμούς της κυβέρνησης σχετικά με την έκρηξη της κατανάλωσης, τονίζει η CBB.
Ενώ ορισμένες μεγάλες επιχειρήσεις έχουν καταγράψει ισχυρές πωλήσεις και η κερδοφορία βελτιώθηκε το γ΄τρίμηνο του 2017, η αύξηση των εσόδων λιανικής βρέθηκε τελευταία μεταξύ των σημαντικών τομέων της οικονομίας.
Τα καλά νέα είναι ότι οι συνολικές προσλήψεις έχει παραμείνει σταθερή και ήταν γενικά σύμφωνη με το προηγούμενο τρίμηνο, με το 48% των επιχειρήσεων να προχωρά σε προσλήψεις και το 3% των εταιριών σε απολύσεις.
"Η αύξηση της απασχόλησης παρέμεινε ισχυρότερη στις κρατικές επιχειρήσεις παρά στον ιδιωτικό τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος της επιχείρησης", τονίζει η έρευνα της CBB.
Ενώ ο ρυθμός προσλήψεων παραμένει ισχυρός, οι μισθοί δεν ανακάμπτουν σε μια ανησυχητική ένδειξη ότι η μεσαία τάξη της Κίνας είναι απογοητευμένη και θυμωμένη.
Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία παγκοσμίως απέδειξε στις "αρκούδες" ότι είχαν λάθος για το 2017, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών κατά το πρώτο και το δεύτερο τρίμηνο του 2017, και τώρα βρίσκεται κοντά σε ανάπτυξη 6,8% σε ετήσια βάση από το 2010, και 6,5% ανάπτυξη το 2018.
Υπάρχει ένα πρόβλημα, η αύξηση αυτή οφειλόταν στη συμφωνία της Σαγκάης του 2016, μια ώθηση που έχει πλέον τελειώσει.
Αυτό σημαίνει ότι εάν παραμείνουν όλα ίδια και αν δεν υπάρχει άλλη εντυπωσιακή πιστωτική ένεση τους επόμενους μήνες, οι "αρκούδες" θα κάνουν την επανεμφάνισή τους στην Κίνα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών