γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Τα stress tests των ευρωπαϊκών τραπεζών θα είναι ένα από τα ελάχιστα θετικά στοιχεία των επόμενων εβδομάδων, ενώ θα παράσχουν κάποια στήριξη και στο ευρώ, εκτιμά η UBS στην τελευταία έκθεση της, αναφορικά με την αντίδραση του κοινού ευρωπαϊκού νομίσματος στην ανακοίνωση των stress tests. Η UBS επιβεβαιώνει ότι η επενδυτική διάθεση απέναντι στο ευρώ είναι αρνητική, αφού η αγορά περισσότερο προσμετρά τα αρνητικές ανακοινώσεις σε σχέση με τις θετικές, ενώ ένα χαρακτηριστικό σημάδι αυτής της προοπτικής είναι ότι γρήγορα υπερκεράστηκαν τα θετικά της απόφασης της κινεζικής κυβέρνησης να προχωρήσει σε ανατίμηση του νομίσματος της.
Η UBS στην έκθεση προχωρά και σε μία σύγκριση ανάμεσα στα stress tests που διενήργησε η αμερικανική κυβέρνηση πέρσι και σ' αυτά της ΕΕ. Πιο συγκεκριμένα, όταν είχα αρχικά ανακοινωθεί η διενέργεια stress tests στις αμερικανικές τράπεζες (26/2/2009) οι αγορές κατάγραψαν σημαντικές απώλειες υπό το φόβο των αποτελεσμάτων. Όταν όμως ξεκίνησαν οι ανακοινώσεις της μεθοδολογίας (24/4/2009) και τελικά τα αποτελέσματα (7/5/2009) η αγορά αντέδρασε πολύ θετικά, συνεχίζοντας ακόμη πιο δυναμικά το ράλι που είχε ξεκινήσει από τις αρχές Μαρτίου. Οι αμερικανικές αρχές έλεγξαν 19 τράπεζες με κεφάλαια που ξεπερνούσαν τα 100 δισ. δολ. Παρόλο που η ακριβής μεθοδολογία δεν είχε ανακοινωθεί, οι αγορές έδειξαν ότι εμπιστεύονται τις αρχές ολοένα και περισσότερο. Ωστόσο, η UBS εκφράζει τις ανησυχίες της για το χειρισμό του θέματος από τις ευρωπαϊκές αρχές, καθώς η έλλειψη ανακοινώσεων για τις λεπτομέρειες των τεστ, ίσως να μην έχει την ίδια αντίδραση με αυτή που είχαν οι επενδυτές στην αμερικανική αγορά. Μάλιστα, θεωρεί ότι τα κρούσματα διαφωνιών στους κόλπους της ΕΕ μπορεί να πλήξει την αξιοπιστία των αποτελεσμάτων, και κατά συνέπεια την ενίσχυση του ευρώ.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι στη Σύνοδο Κορυφής της ΕΕ στις 17 Ιουνίου, συμφωνήθηκε από τους ηγέτες η ανακοίνωση τελικά των αποτελεσμάτων των stress tests, αν και δεν προσδιορίστηκε ποιες τράπεζες συμπεριλαμβάνονται, ούτε και το ύψος των κεφαλαίων που διαθέτουν. Γι' αυτό το λόγο, η UBS θεωρεί ότι για την επιτυχία της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης της αγοράς, θα πρέπει να τηρηθούν οι παρακάτω αρχές:
1)Διαφάνεια. Η μεθοδολογία, τα ονόματα των τραπεζών και η δημοσιοποίηση των λεπτομερών αποτελεσμάτων θα πρέπει να ανακοινωθούν από την ηγεσία της ΕΕ, όπως συνέβη και με τη Fed.
2)Θα πρέπει να αναλυθούν τα σενάρια που ακολουθήθηκαν καθώς και τα αποτελέσματα για το κάθε σενάριο. Μάλιστα, η UBS επισημαίνει ότι θα πρέπει οπωσδήποτε να συμπεριληφθεί και το σενάριο της αναδιάρθρωσης χρέους από μία ή περισσότερες χώρες μέλη της ΕΕ, για να κερδίσει την αξιοπιστία του το stress tests.
3)Η αντίδραση των αρχών σε περίπτωση που κάποια ή κάποιες τράπεζες χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια. Ήταν υποδειγματική η αντίδραση της Fed όταν αποφάσισε να διοχετεύσει μέσω του προγράμματος TARF περίπου 75 δισ. δολάρια σε τράπεζες που αποδείχθηκε μέσω των stress tests ότι είχαν πρόβλημα. Η ΕΕ πρέπει να ξεκαθαρίσει τι θα κάνει σε μία τέτοια περίπτωση.
Τέλος, η UBS επισημαίνει ότι αν και οι επενδυτές είδαν με καλό μάτι την απόφαση των Ευρωπαίων να ανακοινώσουν τα αποτελέσματα από τα “τεστ κοπώσεως” των τραπεζών, κλείνοντας έτσι μέρος των short θέσεων τους απέναντι στο ευρώ, εάν η ηγεσία δεν αντιδράσει όπως έγινε στις ΗΠΑ, τότε η όποια ανοδική αντίδραση του ευρώ θα είναι μικρή.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι στη Σύνοδο Κορυφής της ΕΕ στις 17 Ιουνίου, συμφωνήθηκε από τους ηγέτες η ανακοίνωση τελικά των αποτελεσμάτων των stress tests, αν και δεν προσδιορίστηκε ποιες τράπεζες συμπεριλαμβάνονται, ούτε και το ύψος των κεφαλαίων που διαθέτουν. Γι' αυτό το λόγο, η UBS θεωρεί ότι για την επιτυχία της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης της αγοράς, θα πρέπει να τηρηθούν οι παρακάτω αρχές:
1)Διαφάνεια. Η μεθοδολογία, τα ονόματα των τραπεζών και η δημοσιοποίηση των λεπτομερών αποτελεσμάτων θα πρέπει να ανακοινωθούν από την ηγεσία της ΕΕ, όπως συνέβη και με τη Fed.
2)Θα πρέπει να αναλυθούν τα σενάρια που ακολουθήθηκαν καθώς και τα αποτελέσματα για το κάθε σενάριο. Μάλιστα, η UBS επισημαίνει ότι θα πρέπει οπωσδήποτε να συμπεριληφθεί και το σενάριο της αναδιάρθρωσης χρέους από μία ή περισσότερες χώρες μέλη της ΕΕ, για να κερδίσει την αξιοπιστία του το stress tests.
3)Η αντίδραση των αρχών σε περίπτωση που κάποια ή κάποιες τράπεζες χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια. Ήταν υποδειγματική η αντίδραση της Fed όταν αποφάσισε να διοχετεύσει μέσω του προγράμματος TARF περίπου 75 δισ. δολάρια σε τράπεζες που αποδείχθηκε μέσω των stress tests ότι είχαν πρόβλημα. Η ΕΕ πρέπει να ξεκαθαρίσει τι θα κάνει σε μία τέτοια περίπτωση.
Τέλος, η UBS επισημαίνει ότι αν και οι επενδυτές είδαν με καλό μάτι την απόφαση των Ευρωπαίων να ανακοινώσουν τα αποτελέσματα από τα “τεστ κοπώσεως” των τραπεζών, κλείνοντας έτσι μέρος των short θέσεων τους απέναντι στο ευρώ, εάν η ηγεσία δεν αντιδράσει όπως έγινε στις ΗΠΑ, τότε η όποια ανοδική αντίδραση του ευρώ θα είναι μικρή.
Σχόλια αναγνωστών