γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Έως και 41 δισ. ευρώ θα είναι οι ζημιές του ευρωπαϊκού τραπεζικού κεφαλαίου ή 3% από το συνολικό τους Tier 1 κεφάλαιο, σε περίπτωση που αποφασιστεί αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους με haircut 60%, εκτιμά σε νέο της 25σέλιδο σημείωμα η Goldman Sachs (με τίτλο European bank exposure to Greece revisited), στο οποία και αναλύει συνοπτικά την επίδραση των λύσεων για το ελληνικό χρέος στο τραπεζικό σύστημα της Ευρώπης.
Σε περίπτωση που το haircut είναι της τάξεως του 20% τότε η συνολική ζημιά του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου θα είναι περί τα 13 δις. ευρώ. Και στις δύο περιπτώσεις, είτε στο θετικό είτε στο αρνητικό σενάριο, η επίδραση το δείκτη κεφαλαίων Tier 1 θα είναι της τάξεως του 1-3%.
Οι ελληνικές τράπεζες θα είναι αυτές που θα υποφέρουν περισσότερο. Η επίδραση θα είναι 8 -25 δισ. ευρώ ή 26 – 80% του συνολικού ελληνικού τραπεζικού κεφαλαίου και 50 -160% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης. Σε μία τέτοια περίπτωση θα χρειαστεί περαιτέρω κεφαλαιακή ενίσχυση, για να καλύψουν τα κενά που θα προκληθούν.
JP Morgan: Εάν η Ελλάδα δε δείξει πρόοδο θα είναι ανώφελη η αναδιάρθρωση
Μπορεί πολλοί παράγοντες της αγοράς να θεωρούν την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αναπόφευκτη, ωστόσο για την JP Morgan κάτι τέτοιο δε θα είχε επωφελή αποτελέσματα για τη χώρα εάν αυτή συνεχίσει να παρουσιάζει μεγάλα πρωτογενή ελλείμματα. Αυτό ισχυρίζεται στη σημερινή της έκθεση με τίτλο «What are Greece’s Option?» (ποιες είναι οι επιλογές της Ελλάδας), στην οποία και αναλύει τις προοπτικές της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους και τις επιπτώσεις της στην αγορά.
H JP Morgan θεωρεί ότι η αναμονή των λεπτομερειών του μηχανισμού διάσωσης της ευρωζώνης από τους Ευρωπαίους αξιωματούχους, το μόνο που θα συμβάλει είναι να παραταθεί ελαφρώς ο χρόνος που θα έχουν στη διάθεση τους τόσο η Ελλάδα όσο και υπόλοιπες αδύναμες χώρες της ευρωζώνης για να δείξουν στις αγορές ότι κάνουν προσπάθειες να επαναφέρουν στο σωστό δρόμο τα δημοσιονομικά τους. Έχει καταστεί πλέον σημαντικό να δούμε το χρόνο που θα γίνει η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, και το ενδεχόμενο ποσοστό απομείωσης της αξίας των ομολόγων.
Η JP Morgan στέκεται σε τέσσερις υποθέσεις για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους:
1.Δε θα υπάρχει υποχρεωτικό haircut ή διαγραφή
2.Θα συμπεριλαμβάνεται ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με άλλα μεγαλύτερης διάρκειας
3.Οι πιστωτές θα υποστούν ζημιά στην παρούσα αξία των ομολόγων που κατέχουν
4.Δε θα υπάρξει άνοδος των CDS
Παράλληλα, η JP Morgan παρουσιάζει επιλογές της Ελλάδας:
1η επιλογή: Επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής των ομολόγων
Σε αυτήν την περίπτωση θα υπάρχει ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με άλλα λήξεως σε μεγαλύτερη διάρκεια. Για παράδειγμα, τα ομόλογα λήξεως 2012 θα πληρωθούν με το ίδιο κουπόνι, αλλά θα λήγουν το 2015, ενώ εκείνα που θα έληγαν το 2015 θα ανταλλαγούν με ομόλογα λήξεως 2020. Σε μία τέτοια περίπτωση θα υπάρχει μείωση 15% στο ποσό αποπληρωμής ομολόγων την επόμενη 5ετία.
2η Επιλογή: Σταδιακή εξαγορά ομολόγων
Σ’ αυτήν την περίπτωση το ελληνικό δημόσιο θα προχωρήσει σε σταδιακή αποπληρωμή της ονομαστικής τιμής των ομολόγων ετησίως για τα επόμενα 10 χρόνια, Μία τέτοια περίπτωση θα έχει σχεδόν παρόμοια αποτελέσματα με την προηγούμενη επιλογή.
www.bankingnews.gr
Οι ελληνικές τράπεζες θα είναι αυτές που θα υποφέρουν περισσότερο. Η επίδραση θα είναι 8 -25 δισ. ευρώ ή 26 – 80% του συνολικού ελληνικού τραπεζικού κεφαλαίου και 50 -160% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης. Σε μία τέτοια περίπτωση θα χρειαστεί περαιτέρω κεφαλαιακή ενίσχυση, για να καλύψουν τα κενά που θα προκληθούν.
| Έκθεση σε ελληνικά ομόλογα (σε δισ. ευρώ) | |
| Εθνική | 19,4 |
| ATE Bank | 10 |
| Πειραιώς | 8 |
| Hypo Real Estate |
7,9 |
| Eurobank | 7,5 |
| ΤΤ | 5 |
| BNP Praibas | 5 |
| Alpha Bank | 4,6 |
| Dexia | 3 |
| Commerzbak | 26,5 |
| άλλες | 101,1 |
JP Morgan: Εάν η Ελλάδα δε δείξει πρόοδο θα είναι ανώφελη η αναδιάρθρωση
Μπορεί πολλοί παράγοντες της αγοράς να θεωρούν την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αναπόφευκτη, ωστόσο για την JP Morgan κάτι τέτοιο δε θα είχε επωφελή αποτελέσματα για τη χώρα εάν αυτή συνεχίσει να παρουσιάζει μεγάλα πρωτογενή ελλείμματα. Αυτό ισχυρίζεται στη σημερινή της έκθεση με τίτλο «What are Greece’s Option?» (ποιες είναι οι επιλογές της Ελλάδας), στην οποία και αναλύει τις προοπτικές της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους και τις επιπτώσεις της στην αγορά.
H JP Morgan θεωρεί ότι η αναμονή των λεπτομερειών του μηχανισμού διάσωσης της ευρωζώνης από τους Ευρωπαίους αξιωματούχους, το μόνο που θα συμβάλει είναι να παραταθεί ελαφρώς ο χρόνος που θα έχουν στη διάθεση τους τόσο η Ελλάδα όσο και υπόλοιπες αδύναμες χώρες της ευρωζώνης για να δείξουν στις αγορές ότι κάνουν προσπάθειες να επαναφέρουν στο σωστό δρόμο τα δημοσιονομικά τους. Έχει καταστεί πλέον σημαντικό να δούμε το χρόνο που θα γίνει η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, και το ενδεχόμενο ποσοστό απομείωσης της αξίας των ομολόγων.
Η JP Morgan στέκεται σε τέσσερις υποθέσεις για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους:
1.Δε θα υπάρχει υποχρεωτικό haircut ή διαγραφή
2.Θα συμπεριλαμβάνεται ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με άλλα μεγαλύτερης διάρκειας
3.Οι πιστωτές θα υποστούν ζημιά στην παρούσα αξία των ομολόγων που κατέχουν
4.Δε θα υπάρξει άνοδος των CDS
Παράλληλα, η JP Morgan παρουσιάζει επιλογές της Ελλάδας:
1η επιλογή: Επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής των ομολόγων
Σε αυτήν την περίπτωση θα υπάρχει ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με άλλα λήξεως σε μεγαλύτερη διάρκεια. Για παράδειγμα, τα ομόλογα λήξεως 2012 θα πληρωθούν με το ίδιο κουπόνι, αλλά θα λήγουν το 2015, ενώ εκείνα που θα έληγαν το 2015 θα ανταλλαγούν με ομόλογα λήξεως 2020. Σε μία τέτοια περίπτωση θα υπάρχει μείωση 15% στο ποσό αποπληρωμής ομολόγων την επόμενη 5ετία.
2η Επιλογή: Σταδιακή εξαγορά ομολόγων
Σ’ αυτήν την περίπτωση το ελληνικό δημόσιο θα προχωρήσει σε σταδιακή αποπληρωμή της ονομαστικής τιμής των ομολόγων ετησίως για τα επόμενα 10 χρόνια, Μία τέτοια περίπτωση θα έχει σχεδόν παρόμοια αποτελέσματα με την προηγούμενη επιλογή.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών