Οι χώρες της ΝΑ Ευρώπης χρειάζονται ένα μοντέλο ανάπτυξης που να βασίζεται στις επενδύσεις και τις εξαγωγές
Με εξαίρεση την Ουκρανία και την Αίγυπτο - όπου παρά τις τεράστιες μακροπρόθεσμες δυνατότητές τους αντιμετωπίζουν έντονους γεωπολιτικούς κινδύνους - καθώς και την Κύπρο - η οποία έως τώρα δείχνει σημάδια εξαιρετικής συμμόρφωσης στο Πρόγραμμα Οικονομικής Προσαρμογής - οι υπόλοιπες χώρες στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης αναμένεται να έχουν σταθερούς ρυθμούς ανάπτυξης.
Τα ανωτέρω επισημαίνει η Τράπεζα Πειραιώς, σε νέα ανάλυσή της για την πορεία των οικονομιών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.
Αναλυτικότερα, σύμφωνα με την Τράπεζα Πειραιώς, η μετάβαση σε ένα νέο μοντέλο ανάπτυξης – το οποίο δεν θα βασίζεται στην κατανάλωση αλλά στις επενδύσεις και τις εξαγωγές – αποδεικνύεται μάλλον προκλητική, περιορίζοντας την ανάπτυξη σε επίπεδα σημαντικά χαμηλότερα από τα δυνητικά τους. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα, η οικονομική ανάπτυξη των χωρών να μην μπορέσει να ανέλθει στα επίπεδα προ-κρίσης, περιορίζοντας την απασχόληση και το διαθέσιμο εισόδημα. Αποτέλεσμα
της περιορισμένης κατανάλωσης ήταν η μεγάλη εξάρτηση της χώρας πρώτον στον ασγροτικό τομέα, ο οποίος είναι ασταθής εξαιτίας των καιρικών συνθηκών, καθώς και δεύτερον στις εξαγωγές – κυρίως στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Επιπλέον, η υποτονική εγχώρια ζήτηση επηρέασε και τα εγχώρια τραπεζικά συστήματα, στα οποία οι καταθέσεις παρέμειναν σε χαμηλά επίπεδα, ο πιστωτική επέκταση συρρικνώθηκε και τα μη-εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν.
Η Κύπρος είναι μία ειδική περίπτωση, καθώς η εφαρμογή του Προγράμματος Οικονομικής Προσαρμογής και η αναδιάρθρωση του τραπεζικού συστήματος θα παρατείνουν την ύφεση το 2014. Εντούτοις, αξίζει να σημειώσουμε ότι το Eurogroup χαιρέτησε τα συμπεράσματα της τρίτης αξιολόγησης της τρόικα στα πλαίσια του Προγράμματος Οικονομικής Προσαρμογής της Κύπρου καθώς τονίζεται ότι η χώρα βρίσκεται εντός των στόχων εξαιτίας των καλύτερων μακροοικονομικών και δημοσιονομικών επιδόσεων από τα αναμενόμενα επίπεδα. Επιπλέον, τονίζεται ότι σταθεροποίηση του χρηματοπιστωτικού τομέα στην Κύπρο οδηγεί στην εκκίνηση του δεύτερου σταδίου χαλάρωσης των προσωρινών περιοριστικών μέτρων στις συναλλαγές.
Τέλος, στην περίπτωση της Αιγύπτου και της Ουκρανίας, το περιφερειακό γεωπολιτικό περιβάλλον παραμένει ρευστό και νεφελώδες. Εντούτοις, πιστεύουμε ότι ακόμη και σε αυτές τις περιπτώσεις υπάρχουν παράγοντες που μπορούν να εξασφαλίσουν σταθερότητα και έχουν τη δυνατότητα να παρέχουν μία αρκετά σημαντική δικλείδα ασφαλείας. Η Αίγυπτος έλαβε κεφάλαια και επιχορηγήσεις ύψους USD 15δισ. από Αραβικές χώρες, ενώ η Ουκρανία πρόσφατα κατέληξε σε συμφωνία με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο για πρόγραμμα χρηματικής βοήθειας ύψους USD 17δισ.
ΑΛΒΑΝΙΑ
Η οικονομική δραστηριότητα το 2014 αναμένουμε να επιταχυνθεί στο 1,9% ετησίως από 0,4% το 2013 καθώς θετικά αναμένεται να συμβάλλουν η προσέλκυση επενδύσεων και η συμμετοχή της χώρας στον αγωγό φυσικού αερίου TAP το οποίο στην αύξηση
της απασχόλησης μεσοπρόθεσμα. Αναφορικά με τις τιμές, αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός το 2014 θα ανέλθει κατά μέσο όρο
στο 2,5%, το oποίο είναι εντός του επιτρεπόμενου ορίου διακύμανσης της Κεντρικής Τράπεζας της Αλβανίας (ΚΤΑ), ενώ για το
2013 ο πληθωρισμός παρέμεινε σταθερός σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Καθώς και η ΚΤΑ ακολούθησε χαλάρωση νομισματικής
πολιτικής από το 2013. Στο δημοσιονομικό τομέα, το δημοσιονομικό έλλειμμα παραμένει σε υψηλά επίπεδα και οι ληξιπρόθεσμες οφειλές της κυβέρνησης προς τον ιδιωτικό τομέα αυξάνονται. Αναμένουμε διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος στο 5,6% του ΑΕΠ το 2014 από 4,7% το 2013, ενώ η νέα δανειακή συμφωνία με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αναμένεται να ενισχύσει το δημοσιονομικό τομέα. Στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών αναμένουμε να διευρυνθεί το 2014 στο 11,0% του ΑΕΠ από 10,6% το 2013, ενώ αναμένεται βελτίωση της χρηματοδότησης του.
Τέλος, στον τραπεζικό τομέα, οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, με επαρκή ρευστότητα αλλά τα υψηλά επίπεδα μη εξυπηρετούμενων δανείων δημιουργούν ανησυχίες. Η αποπληρωμή των κυβερνητικών δανείων σε καθυστέρηση στα πλαίσια της συμφωνίας με το ΔΝΤ αναμένεται να συμβάλει θετικά στη σταθερότητα και ρευστότητα του τραπεζικού τομέα.
ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ
Η οικονομική δραστηριότητα το 2014 αναμένουμε να επιταχυνθεί στο 1,9% έναντι 0,8% το 2013εξαιτίας της αύξηση της
ιδιωτικής κατανάλωσης καθώς και των επενδύσεων (εξαιτίας της καλύτερης απορρόφησης των κονδυλίων της Ευρωπαϊκής
Ένωσης) και των χαμηλότερων επιτοκίων δανεισμού. Για το 2014, αναμένουμε ότι η ανάκαμψη της εγχώριας ιδιωτικής ζήτησης
θα οδηγήσει σε πληθωριστικές πιέσεις το δεύτερο εξάμηνο του 2014, ενώ εκτιμούμε ότι οι τρέχουσες αποπληθωριστικές
πιέσεις αποτελούν προσωρινό φαινόμενο και αναμένουμε χαμηλά ποσοστά πληθωρισμού να παραμείνουν για μεγάλο χρονικό
διάστημα. Όσον αφορά στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα αναμένεται να διαμορφωθεί το 2014 στα ίδια σχεδόν επίπεδα
με το 2013 παρά την αναμενόμενη ανάκαμψη της οικονομίας. Στον εξωτερικό τομέα, το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών
συναλλαγών αναμένουμε να περιοριστεί στο 0,5% του ΑΕΠ το 2014 από 1,9% το 2013, καθώς η ανάκαμψη της εγχώριας
ιδιωτικής ζήτησης αναμένεται να οδηγήσει και σε αύξηση των εισαγωγών οδηγώντας σε διεύρυνση του εμπορικού ελλείμματος.
ΚΥΠΡΟΣ
Η οικονομική δραστηριότητα το 2014 αναμένουμε να συρρικνωθεί αλλά με μικρότερη ένταση στο 4,2% ετησίως από 5,4% το
2013, καθώς εκτιμούμε βελτίωση των εξαγωγών λόγω της οικονομικής ανάκαμψης της Ευρωπαϊκής Ένωσης, αλλά και του περιορισμού της μείωσης της εγχώριας ζήτησης. Όσον αφορά τις τιμές, μετά από ένα έτος αποπληθωριστικών πιέσεων, αναμένουμε το 2014 πληθωρισμό στο 0,3% από -0,4% το 2013, λόγω της αδύναμης εγχώριας ζήτησης, της διεύρυνσης του
παραγωγικού κενού και την καθοδική πορεία των τιμών στην Ευρωζώνη. Όσον αφορά το δημοσιονομικό τομέα, το δημοσιονομικό έλλειμμα το 2014 αναμένουμε νε διευρυνθεί ελαφρά στο 5,5% από 5,1% το 2013, εξαιτίας της αναμενόμενης μείωσης των εσόδων αλλά και της συρρίκνωσης της ιδιωτικής κατανάλωσης. Στον εξωτερικό τομέα, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένουμε να ανέλθει πλεονασματικό περίπου στο 1,0% του ΑΕΠ έναντι ελλείμματος 1,9% το 2013, λόγω της
αναμενόμενης συρρίκνωσης των εισαγωγών εξαιτίας της μείωσης της εγχώριας ζήτησης αλλά και της βελτίωσης των εξαγωγών
λόγω της οικονομικής ανάκαμψης στην Ευρωπαϊκή Ένωση.
ΡΟΥΜΑΝΙΑ
Το 2014εκτιμούμε ότι το πραγματικό ΑΕΠ θα αυξηθεί με οριακά μικρότερη ένταση στο 2,9% από 3,3% το 2013 καθώς
αναμένουμε ανάκαμψη των επενδύσεων και της ιδιωτικής κατανάλωσης. Όσον αφορά τις τιμές, αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός
το 2014 θα επιβραδυνθεί στο 3,0% από 4,0% το 2013 λόγω και της επιβολής του ειδικού φόρου κατανάλωσης στα καύσιμα.
Επίσης, αναμένουμε χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας της Ρουμανίας (ΚΤΡ) το πρώτο εξάμηνο του
2014 προκειμένου να ενισχυθεί η πιστωτική επέκταση και διατήρηση της το δεύτερο εξάμηνο. Όσον αφορά το δημοσιονομικό
τομέα, εκτιμούμε ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα θα διαμορφωθεί στο 2,9% το 2014 από 2,5% το 2013 καθώς οι επικείμενες
προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου προμηνύουν αύξηση των δημοσίων δαπανών.
Στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα των τρεχουσών συναλλαγών αναμένουμε να διευρυνθεί στο 2,0% του ΑΕΠ από 1,1% το 2013 καθώς προβλέπεται αύξηση των εισαγωγών των αγαθών λόγω της αναμενόμενης αυξημένης εγχώριας ζήτησης.
ΣΕΡΒΙΑ
Η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας το 2014 αναμένουμε να επιβραδυνθεί στο 1,3% ετησίως από 2,5% το 2013.
Βασικοί άξονες της οικονομικής δραστηριότητας το 2014 εκτιμούμε ότι παραμένουν οι εξαγωγές, η οικονομική ανάκαμψη της
Ευρωπαϊκής Ένωσης καθώς και οι θετικές ενδείξεις των πρόδρομων δεικτών της οικονομίας. Ο πληθωρισμός το 2014
αναμένουμε να επιβραδυνθεί στο 5,1% από 7,9% το 2013, εξαιτίας του αποτελέσματος βάσης από το προηγούμενο έτος και την
αποπληθωριστική τάση στις τιμές τροφίμων. Εκτιμούμε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει το 2014 εντός του επιτρεπόμενου
ορίου της ΚΤΣ. Στο δημοσιονομικό τομέα, αναμένουμε διεύρυνση του ελλείμματος στο 6,5% του ΑΕΠ από 4,8% το 2013, λόγω
της αύξησης του δημοσίου χρέους καθώς και της εξυπηρέτησης του. Επιπρόσθετα, στον εξωτερικό τομέα για το 2014
αναμένουμε ότι το έλλειμμα θα παραμείνει σχεδόν αμετάβλητο στο 4,9% του ΑΕΠ καθώς αναμένουμε να συνεχιστεί η
εξαγωγική δραστηριότητα του εργοστασίου της Fiat καθώς και άλλων
ΑΙΓΥΠΤΟΣ
Η οικονομική δραστηριότητα για το Δημοσιονομικό Έτος (ΔΕ) 2013/14 αναμένουμε να αυξηθεί οριακά στο 2,2% ετησίως από
2,1% το ΔΕ 2012/13 καθώς εκτιμούμε ότι η πρόσφατη οικονομική ενίσχυση από τις αραβικές χώρες θα ενισχύσει την οικονομική
ανάπτυξη στην Αίγυπτο.
Όσον αφορά τις τιμές, αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός το ΔΕ 2013/14 θα αυξηθεί στο 10,3% από 6,9% το 2012/13 καθώς οι τιμές παραμένουν σε υψηλά επίπεδα το τρέχον έτος λόγω της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής και της αύξησης των μισθών του δημοσίου τομέα. Στο δημοσιονομικό τομέα αναμένουμε περιορισμό του δημοσιονομικού ελλείμματος το ΔΕ 2013/14 στο 12,5% του ΑΕΠ από 14,1% το ΔΕ 2012/13 , καθώς η οικονομική ενίσχυση από τις αραβικές χώρες ύψους USD 15,0δισ. εκτιμούμε ότι θα συνεισφέρει στη χρηματοδότηση του ελλείμματος.
Στον εξωτερικό τομέα, αναμένουμε βελτίωση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών στο 1,6% του ΑΕΠ από 2,1% το 2012/13 καθώς η έντονη αστάθεια των συναλλαγματικών αποθεματικών τους προηγούμενους μήνες περιορίστηκε.
ΟΥΚΡΑΝΙΑ
Το βασικό θέμα κυριάρχησε στην Έκδοση μας πέρυσι για τις προβλέψεις μας το 2013 ήταν η βιωσιμότητα της σταθερής
συναλλαγματικής ισοτιμίας του εγχώριου νομίσματος με το USD, καθώς και οι αυξανόμενοι κίνδυνοι που απέρρεαν από τη μη
διατήρηση της.
Ένα χρόνο αργότερα, η χώρα έχει εισέλθει σε έναν κύκλο κοινωνικο- πολιτικών αναταραχών, εσωτερικών
συγκρούσεων αλλά και μια ισχυρής διαμάχης με τη Ρωσία. Δεδομένης της πρωτοφανούς φύσης των εξελίξεων στη χώρα, είναι
εξαιρετικά δύσκολη η προσομοίωση κάθε μακροοικονομικού σεναρίου. Τους τελευταίους μήνες, οι τρεις σημαντικότεροι οίκοι
αξιολόγησης υποβάθμισαν την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ουκρανίας επισημαίνοντας την αυξανόμενη πολιτική
αβεβαιότητα. Η εξυπηρέτηση του χρέους καθώς και η μη διατήρηση της τταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας της UAH έναντι
του USD από το Φεβρουάριο (αναφορικά από τις αρχές του έτους η UAH έχει υποτιμηθεί κατά 37,1% στις 24 Απριλίου έναντι
του USD) αποτελούν σημαντικές προκλήσεις τις οποίες πρέπει να αντιμετωπίσει η χώρα. Το διετές πρόγραμμα οικονομικής
βοήθειας ύψους USD 14-18δισ. που ανακοίνωσε το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στις 27 Μαρτίου περιλαμβάνει αύξηση των
σημερινών τιμών του φυσικού αερίου αλλά και πρόσθετες διαρθρωτικές αλλαγές.
www.bankingnews.gr
Τα ανωτέρω επισημαίνει η Τράπεζα Πειραιώς, σε νέα ανάλυσή της για την πορεία των οικονομιών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.
Αναλυτικότερα, σύμφωνα με την Τράπεζα Πειραιώς, η μετάβαση σε ένα νέο μοντέλο ανάπτυξης – το οποίο δεν θα βασίζεται στην κατανάλωση αλλά στις επενδύσεις και τις εξαγωγές – αποδεικνύεται μάλλον προκλητική, περιορίζοντας την ανάπτυξη σε επίπεδα σημαντικά χαμηλότερα από τα δυνητικά τους. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα, η οικονομική ανάπτυξη των χωρών να μην μπορέσει να ανέλθει στα επίπεδα προ-κρίσης, περιορίζοντας την απασχόληση και το διαθέσιμο εισόδημα. Αποτέλεσμα
της περιορισμένης κατανάλωσης ήταν η μεγάλη εξάρτηση της χώρας πρώτον στον ασγροτικό τομέα, ο οποίος είναι ασταθής εξαιτίας των καιρικών συνθηκών, καθώς και δεύτερον στις εξαγωγές – κυρίως στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Επιπλέον, η υποτονική εγχώρια ζήτηση επηρέασε και τα εγχώρια τραπεζικά συστήματα, στα οποία οι καταθέσεις παρέμειναν σε χαμηλά επίπεδα, ο πιστωτική επέκταση συρρικνώθηκε και τα μη-εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν.
Η Κύπρος είναι μία ειδική περίπτωση, καθώς η εφαρμογή του Προγράμματος Οικονομικής Προσαρμογής και η αναδιάρθρωση του τραπεζικού συστήματος θα παρατείνουν την ύφεση το 2014. Εντούτοις, αξίζει να σημειώσουμε ότι το Eurogroup χαιρέτησε τα συμπεράσματα της τρίτης αξιολόγησης της τρόικα στα πλαίσια του Προγράμματος Οικονομικής Προσαρμογής της Κύπρου καθώς τονίζεται ότι η χώρα βρίσκεται εντός των στόχων εξαιτίας των καλύτερων μακροοικονομικών και δημοσιονομικών επιδόσεων από τα αναμενόμενα επίπεδα. Επιπλέον, τονίζεται ότι σταθεροποίηση του χρηματοπιστωτικού τομέα στην Κύπρο οδηγεί στην εκκίνηση του δεύτερου σταδίου χαλάρωσης των προσωρινών περιοριστικών μέτρων στις συναλλαγές.
Τέλος, στην περίπτωση της Αιγύπτου και της Ουκρανίας, το περιφερειακό γεωπολιτικό περιβάλλον παραμένει ρευστό και νεφελώδες. Εντούτοις, πιστεύουμε ότι ακόμη και σε αυτές τις περιπτώσεις υπάρχουν παράγοντες που μπορούν να εξασφαλίσουν σταθερότητα και έχουν τη δυνατότητα να παρέχουν μία αρκετά σημαντική δικλείδα ασφαλείας. Η Αίγυπτος έλαβε κεφάλαια και επιχορηγήσεις ύψους USD 15δισ. από Αραβικές χώρες, ενώ η Ουκρανία πρόσφατα κατέληξε σε συμφωνία με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο για πρόγραμμα χρηματικής βοήθειας ύψους USD 17δισ.
ΑΛΒΑΝΙΑ
Η οικονομική δραστηριότητα το 2014 αναμένουμε να επιταχυνθεί στο 1,9% ετησίως από 0,4% το 2013 καθώς θετικά αναμένεται να συμβάλλουν η προσέλκυση επενδύσεων και η συμμετοχή της χώρας στον αγωγό φυσικού αερίου TAP το οποίο στην αύξηση
της απασχόλησης μεσοπρόθεσμα. Αναφορικά με τις τιμές, αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός το 2014 θα ανέλθει κατά μέσο όρο
στο 2,5%, το oποίο είναι εντός του επιτρεπόμενου ορίου διακύμανσης της Κεντρικής Τράπεζας της Αλβανίας (ΚΤΑ), ενώ για το
2013 ο πληθωρισμός παρέμεινε σταθερός σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Καθώς και η ΚΤΑ ακολούθησε χαλάρωση νομισματικής
πολιτικής από το 2013. Στο δημοσιονομικό τομέα, το δημοσιονομικό έλλειμμα παραμένει σε υψηλά επίπεδα και οι ληξιπρόθεσμες οφειλές της κυβέρνησης προς τον ιδιωτικό τομέα αυξάνονται. Αναμένουμε διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος στο 5,6% του ΑΕΠ το 2014 από 4,7% το 2013, ενώ η νέα δανειακή συμφωνία με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αναμένεται να ενισχύσει το δημοσιονομικό τομέα. Στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών αναμένουμε να διευρυνθεί το 2014 στο 11,0% του ΑΕΠ από 10,6% το 2013, ενώ αναμένεται βελτίωση της χρηματοδότησης του.
Τέλος, στον τραπεζικό τομέα, οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, με επαρκή ρευστότητα αλλά τα υψηλά επίπεδα μη εξυπηρετούμενων δανείων δημιουργούν ανησυχίες. Η αποπληρωμή των κυβερνητικών δανείων σε καθυστέρηση στα πλαίσια της συμφωνίας με το ΔΝΤ αναμένεται να συμβάλει θετικά στη σταθερότητα και ρευστότητα του τραπεζικού τομέα.
ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ
Η οικονομική δραστηριότητα το 2014 αναμένουμε να επιταχυνθεί στο 1,9% έναντι 0,8% το 2013εξαιτίας της αύξηση της
ιδιωτικής κατανάλωσης καθώς και των επενδύσεων (εξαιτίας της καλύτερης απορρόφησης των κονδυλίων της Ευρωπαϊκής
Ένωσης) και των χαμηλότερων επιτοκίων δανεισμού. Για το 2014, αναμένουμε ότι η ανάκαμψη της εγχώριας ιδιωτικής ζήτησης
θα οδηγήσει σε πληθωριστικές πιέσεις το δεύτερο εξάμηνο του 2014, ενώ εκτιμούμε ότι οι τρέχουσες αποπληθωριστικές
πιέσεις αποτελούν προσωρινό φαινόμενο και αναμένουμε χαμηλά ποσοστά πληθωρισμού να παραμείνουν για μεγάλο χρονικό
διάστημα. Όσον αφορά στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα αναμένεται να διαμορφωθεί το 2014 στα ίδια σχεδόν επίπεδα
με το 2013 παρά την αναμενόμενη ανάκαμψη της οικονομίας. Στον εξωτερικό τομέα, το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών
συναλλαγών αναμένουμε να περιοριστεί στο 0,5% του ΑΕΠ το 2014 από 1,9% το 2013, καθώς η ανάκαμψη της εγχώριας
ιδιωτικής ζήτησης αναμένεται να οδηγήσει και σε αύξηση των εισαγωγών οδηγώντας σε διεύρυνση του εμπορικού ελλείμματος.
ΚΥΠΡΟΣ
Η οικονομική δραστηριότητα το 2014 αναμένουμε να συρρικνωθεί αλλά με μικρότερη ένταση στο 4,2% ετησίως από 5,4% το
2013, καθώς εκτιμούμε βελτίωση των εξαγωγών λόγω της οικονομικής ανάκαμψης της Ευρωπαϊκής Ένωσης, αλλά και του περιορισμού της μείωσης της εγχώριας ζήτησης. Όσον αφορά τις τιμές, μετά από ένα έτος αποπληθωριστικών πιέσεων, αναμένουμε το 2014 πληθωρισμό στο 0,3% από -0,4% το 2013, λόγω της αδύναμης εγχώριας ζήτησης, της διεύρυνσης του
παραγωγικού κενού και την καθοδική πορεία των τιμών στην Ευρωζώνη. Όσον αφορά το δημοσιονομικό τομέα, το δημοσιονομικό έλλειμμα το 2014 αναμένουμε νε διευρυνθεί ελαφρά στο 5,5% από 5,1% το 2013, εξαιτίας της αναμενόμενης μείωσης των εσόδων αλλά και της συρρίκνωσης της ιδιωτικής κατανάλωσης. Στον εξωτερικό τομέα, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένουμε να ανέλθει πλεονασματικό περίπου στο 1,0% του ΑΕΠ έναντι ελλείμματος 1,9% το 2013, λόγω της
αναμενόμενης συρρίκνωσης των εισαγωγών εξαιτίας της μείωσης της εγχώριας ζήτησης αλλά και της βελτίωσης των εξαγωγών
λόγω της οικονομικής ανάκαμψης στην Ευρωπαϊκή Ένωση.
ΡΟΥΜΑΝΙΑ
Το 2014εκτιμούμε ότι το πραγματικό ΑΕΠ θα αυξηθεί με οριακά μικρότερη ένταση στο 2,9% από 3,3% το 2013 καθώς
αναμένουμε ανάκαμψη των επενδύσεων και της ιδιωτικής κατανάλωσης. Όσον αφορά τις τιμές, αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός
το 2014 θα επιβραδυνθεί στο 3,0% από 4,0% το 2013 λόγω και της επιβολής του ειδικού φόρου κατανάλωσης στα καύσιμα.
Επίσης, αναμένουμε χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας της Ρουμανίας (ΚΤΡ) το πρώτο εξάμηνο του
2014 προκειμένου να ενισχυθεί η πιστωτική επέκταση και διατήρηση της το δεύτερο εξάμηνο. Όσον αφορά το δημοσιονομικό
τομέα, εκτιμούμε ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα θα διαμορφωθεί στο 2,9% το 2014 από 2,5% το 2013 καθώς οι επικείμενες
προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου προμηνύουν αύξηση των δημοσίων δαπανών.
Στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα των τρεχουσών συναλλαγών αναμένουμε να διευρυνθεί στο 2,0% του ΑΕΠ από 1,1% το 2013 καθώς προβλέπεται αύξηση των εισαγωγών των αγαθών λόγω της αναμενόμενης αυξημένης εγχώριας ζήτησης.
ΣΕΡΒΙΑ
Η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας το 2014 αναμένουμε να επιβραδυνθεί στο 1,3% ετησίως από 2,5% το 2013.
Βασικοί άξονες της οικονομικής δραστηριότητας το 2014 εκτιμούμε ότι παραμένουν οι εξαγωγές, η οικονομική ανάκαμψη της
Ευρωπαϊκής Ένωσης καθώς και οι θετικές ενδείξεις των πρόδρομων δεικτών της οικονομίας. Ο πληθωρισμός το 2014
αναμένουμε να επιβραδυνθεί στο 5,1% από 7,9% το 2013, εξαιτίας του αποτελέσματος βάσης από το προηγούμενο έτος και την
αποπληθωριστική τάση στις τιμές τροφίμων. Εκτιμούμε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει το 2014 εντός του επιτρεπόμενου
ορίου της ΚΤΣ. Στο δημοσιονομικό τομέα, αναμένουμε διεύρυνση του ελλείμματος στο 6,5% του ΑΕΠ από 4,8% το 2013, λόγω
της αύξησης του δημοσίου χρέους καθώς και της εξυπηρέτησης του. Επιπρόσθετα, στον εξωτερικό τομέα για το 2014
αναμένουμε ότι το έλλειμμα θα παραμείνει σχεδόν αμετάβλητο στο 4,9% του ΑΕΠ καθώς αναμένουμε να συνεχιστεί η
εξαγωγική δραστηριότητα του εργοστασίου της Fiat καθώς και άλλων
ΑΙΓΥΠΤΟΣ
Η οικονομική δραστηριότητα για το Δημοσιονομικό Έτος (ΔΕ) 2013/14 αναμένουμε να αυξηθεί οριακά στο 2,2% ετησίως από
2,1% το ΔΕ 2012/13 καθώς εκτιμούμε ότι η πρόσφατη οικονομική ενίσχυση από τις αραβικές χώρες θα ενισχύσει την οικονομική
ανάπτυξη στην Αίγυπτο.
Όσον αφορά τις τιμές, αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός το ΔΕ 2013/14 θα αυξηθεί στο 10,3% από 6,9% το 2012/13 καθώς οι τιμές παραμένουν σε υψηλά επίπεδα το τρέχον έτος λόγω της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής και της αύξησης των μισθών του δημοσίου τομέα. Στο δημοσιονομικό τομέα αναμένουμε περιορισμό του δημοσιονομικού ελλείμματος το ΔΕ 2013/14 στο 12,5% του ΑΕΠ από 14,1% το ΔΕ 2012/13 , καθώς η οικονομική ενίσχυση από τις αραβικές χώρες ύψους USD 15,0δισ. εκτιμούμε ότι θα συνεισφέρει στη χρηματοδότηση του ελλείμματος.
Στον εξωτερικό τομέα, αναμένουμε βελτίωση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών στο 1,6% του ΑΕΠ από 2,1% το 2012/13 καθώς η έντονη αστάθεια των συναλλαγματικών αποθεματικών τους προηγούμενους μήνες περιορίστηκε.
ΟΥΚΡΑΝΙΑ
Το βασικό θέμα κυριάρχησε στην Έκδοση μας πέρυσι για τις προβλέψεις μας το 2013 ήταν η βιωσιμότητα της σταθερής
συναλλαγματικής ισοτιμίας του εγχώριου νομίσματος με το USD, καθώς και οι αυξανόμενοι κίνδυνοι που απέρρεαν από τη μη
διατήρηση της.
Ένα χρόνο αργότερα, η χώρα έχει εισέλθει σε έναν κύκλο κοινωνικο- πολιτικών αναταραχών, εσωτερικών
συγκρούσεων αλλά και μια ισχυρής διαμάχης με τη Ρωσία. Δεδομένης της πρωτοφανούς φύσης των εξελίξεων στη χώρα, είναι
εξαιρετικά δύσκολη η προσομοίωση κάθε μακροοικονομικού σεναρίου. Τους τελευταίους μήνες, οι τρεις σημαντικότεροι οίκοι
αξιολόγησης υποβάθμισαν την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ουκρανίας επισημαίνοντας την αυξανόμενη πολιτική
αβεβαιότητα. Η εξυπηρέτηση του χρέους καθώς και η μη διατήρηση της τταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας της UAH έναντι
του USD από το Φεβρουάριο (αναφορικά από τις αρχές του έτους η UAH έχει υποτιμηθεί κατά 37,1% στις 24 Απριλίου έναντι
του USD) αποτελούν σημαντικές προκλήσεις τις οποίες πρέπει να αντιμετωπίσει η χώρα. Το διετές πρόγραμμα οικονομικής
βοήθειας ύψους USD 14-18δισ. που ανακοίνωσε το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στις 27 Μαρτίου περιλαμβάνει αύξηση των
σημερινών τιμών του φυσικού αερίου αλλά και πρόσθετες διαρθρωτικές αλλαγές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών