γράφει : ΓΕΡΑΣΙΜΟΣ ΧΙΟΝΗΣ
Tο παράδειγμα της Βρετανίας, των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας ως προς τον αποπληθωρισμό....
Αν και οι εθνικές οικονομίες τον απεύχονται, εντούτοις οι μετοχές διεθνώς επιθυμούν διακαώς την έλευσή του. Ο λόγος για τον… αποπληθωρισμό!
Σύμφωνα με έκθεση της HSBC, την οποία παρουσιάζει το bankingnews.gr, οι αποπληθωριστικές τάσεις δεν συνιστούν κίνδυνο για τις μετοχές. Αντιθέτως επωφελούνται από την ηγεμονία τους στην παγκόσμια οικονομία.
Οι αποπληθωριστικές πιέσεις έχουν κατακλύσει την παγκόσμια οικονομία. Ενδεικτικά, ο πληθωρισμός στη Βρετανία κυμαίνεται στο 2% , στις ΗΠΑ στο 1,5% και στην Ευρωζώνη στο 0,8%. Ο αποπληθωρισμός θα παραμένει «ζωντανός» τουλάχιστον για τα επόμενο δύο χρόνια.
Πόσο κακό είναι αυτό για τις μετοχές όμως;
Φαινομενικά, οι περίοδοι υποτονικού πληθωρισμού αποτιμώνται αρνητικά για τις μετοχές και τους επενδυτές. Ωστόσο, σε αρκετές φάσεις της οικονομικής ιστορίας, ο αποπληθωρισμός έχει ωφελήσει τις μετοχές.
Η απάντηση των κεντρικών τραπεζών διαδραματίζει ένα σημαντικό ρόλο στο κατά πόσο οι μετοχές θα επωφεληθούν ή όχι από τον αποπληθωρισμό. Με την ΕΚΤ να εμμένει στην «χαλαρή» νομισματική πολιτική, οι ευρωπαϊκές μετοχές επίκειται να αποκομίσουν υψηλά οφέλη. Εξ’ ου και το overweight της HSBC για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
Μετοχές και πληθωρισμός
Αρκετοί αναλυτές εδράζουν την ανάλυσή τους στο παράδειγμα της Ιαπωνίας, όπου ο αποπληθωρισμός «κατέστρεψε» την οικονομία της χώρας. Ωστόσο, η συγκεκριμένη ανάλυση είναι σχετικά παραπλανητική.
Το άνωθεν γράφημα παρουσιάζει τις αποδόσεις των αμερικανικών μετοχών, στο περιθώριο διαφορετικών πληθωριστικών περιόδων σε διάστημα 113 χρόνων. Η καλύτερη περίοδος για τις μετοχές διέρχεται όταν ο πληθωρισμός είναι μεν, χαμηλός, αλλά κινείται σε θετικά επίπεδα. Όταν ο πληθωρισμός «τρέχει» μεταξύ 0% και 2,5% οι μετοχές αυξάνονται κατά 12%.
Ωστόσο, η παρουσία των μετοχών αποτιμάται αρνητικά όταν ο πληθωρισμός κινείται σε υψηλά επίπεδα. Ενδεικτικά, όταν «τρέχει» μεταξύ 2,5% και 5% οι μετοχές αυξάνονται κατά 7% και όταν «τρέχει» πάνω από 5% κατά μόλις 2%.
Παρόμοια εμφανίζεται η κατάσταση και όταν παρουσιάζεται το φαινόμενο του αρνητικού πληθωρισμού.
Ανάλογες σχέσεις μετοχών – πληθωρισμού εμφανίζονται και σε άλλες αναπτυγμένες οικονομίες, επιβεβαιώνοντας τα άνωθεν.
Ωστόσο, η εμπειρία της Ιαπωνίας διαφοροποιεί κάπως τα δεδομένα, καθώς όταν ο πληθωρισμός κινείται μεταξύ 0% και -2,5% τότε οι μετοχές μειώνονται, όταν σε ΗΠΑ και Βρετανία αυξάνονται.
Τα αίτια της… εξαίρεσης αποδίδονται στην επί μακρόν μείωση των τιμών.
Σύμφωνα με τα άνωθεν ευρήματα, εκπορεύονται τα εξής συμπεράσματα:
- Η καλύτερη απόδοση των μετοχών λαμβάνει χώρα όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός και αυξανόμενος
- Ακόμα καλύτερη είναι η απόδοση όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός και καθοδικός
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με έκθεση της HSBC, την οποία παρουσιάζει το bankingnews.gr, οι αποπληθωριστικές τάσεις δεν συνιστούν κίνδυνο για τις μετοχές. Αντιθέτως επωφελούνται από την ηγεμονία τους στην παγκόσμια οικονομία.
Οι αποπληθωριστικές πιέσεις έχουν κατακλύσει την παγκόσμια οικονομία. Ενδεικτικά, ο πληθωρισμός στη Βρετανία κυμαίνεται στο 2% , στις ΗΠΑ στο 1,5% και στην Ευρωζώνη στο 0,8%. Ο αποπληθωρισμός θα παραμένει «ζωντανός» τουλάχιστον για τα επόμενο δύο χρόνια.
Πόσο κακό είναι αυτό για τις μετοχές όμως;
Φαινομενικά, οι περίοδοι υποτονικού πληθωρισμού αποτιμώνται αρνητικά για τις μετοχές και τους επενδυτές. Ωστόσο, σε αρκετές φάσεις της οικονομικής ιστορίας, ο αποπληθωρισμός έχει ωφελήσει τις μετοχές.
Η απάντηση των κεντρικών τραπεζών διαδραματίζει ένα σημαντικό ρόλο στο κατά πόσο οι μετοχές θα επωφεληθούν ή όχι από τον αποπληθωρισμό. Με την ΕΚΤ να εμμένει στην «χαλαρή» νομισματική πολιτική, οι ευρωπαϊκές μετοχές επίκειται να αποκομίσουν υψηλά οφέλη. Εξ’ ου και το overweight της HSBC για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
Μετοχές και πληθωρισμός
Αρκετοί αναλυτές εδράζουν την ανάλυσή τους στο παράδειγμα της Ιαπωνίας, όπου ο αποπληθωρισμός «κατέστρεψε» την οικονομία της χώρας. Ωστόσο, η συγκεκριμένη ανάλυση είναι σχετικά παραπλανητική.
Το άνωθεν γράφημα παρουσιάζει τις αποδόσεις των αμερικανικών μετοχών, στο περιθώριο διαφορετικών πληθωριστικών περιόδων σε διάστημα 113 χρόνων. Η καλύτερη περίοδος για τις μετοχές διέρχεται όταν ο πληθωρισμός είναι μεν, χαμηλός, αλλά κινείται σε θετικά επίπεδα. Όταν ο πληθωρισμός «τρέχει» μεταξύ 0% και 2,5% οι μετοχές αυξάνονται κατά 12%.
Ωστόσο, η παρουσία των μετοχών αποτιμάται αρνητικά όταν ο πληθωρισμός κινείται σε υψηλά επίπεδα. Ενδεικτικά, όταν «τρέχει» μεταξύ 2,5% και 5% οι μετοχές αυξάνονται κατά 7% και όταν «τρέχει» πάνω από 5% κατά μόλις 2%.
Παρόμοια εμφανίζεται η κατάσταση και όταν παρουσιάζεται το φαινόμενο του αρνητικού πληθωρισμού.
Ανάλογες σχέσεις μετοχών – πληθωρισμού εμφανίζονται και σε άλλες αναπτυγμένες οικονομίες, επιβεβαιώνοντας τα άνωθεν.
Ωστόσο, η εμπειρία της Ιαπωνίας διαφοροποιεί κάπως τα δεδομένα, καθώς όταν ο πληθωρισμός κινείται μεταξύ 0% και -2,5% τότε οι μετοχές μειώνονται, όταν σε ΗΠΑ και Βρετανία αυξάνονται.
Τα αίτια της… εξαίρεσης αποδίδονται στην επί μακρόν μείωση των τιμών.
Σύμφωνα με τα άνωθεν ευρήματα, εκπορεύονται τα εξής συμπεράσματα:
- Η καλύτερη απόδοση των μετοχών λαμβάνει χώρα όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός και αυξανόμενος
- Ακόμα καλύτερη είναι η απόδοση όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός και καθοδικός
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών