γράφει : ΜΑΡΙΝΑ ΦΟΥΝΤΑ
Σε επιφυλακή παραμένουν οι μεγάλες επιχειρήσεις του Χ.Α. με κεφαλαιοποίηση άνω του 1 δισ. ευρώ, καθώς η διατήρηση των ταμειακών διαθεσίμων πάνω από τα όρια συναγερμού είναι η προτεραιότητα και της φετινής χρονιάς που είναι το 3ο διαδοχικό έτος ύφεσης στην Ελλάδα.
Σύμφωνα με το ρεπορτάζ του www.bankingnews.gr, προκύπτει ότι εισηγμένες όπως ο ΟΤΕ, τα Ελληνικά Πετρέλαια, η Motor Oil κ.ά. διατηρούν ταμειακά διαθέσιμα που τους εξασφαλίζουν ομαλή εξυπηρέτηση των σταθερών υποχρεώσεών τους.
Το ίδιο ισχύει και για εταιρείες του εμπορικού κλάδου όπως η Jumbo ο Fourlis, το Πλαίσιο Computer, η Ηλεκτρονική Αθηνών, όπου οι σταθερές ταμειακές ροές είναι απαραίτητες για να προμηθεύονται τα εμπορεύματα προς πώληση και να μειώνουν τον τραπεζικό τους δανεισμό. Το πρόβλημα με τα ταμειακά διαθέσιμα θα εμφανισθεί στις ζημιογόνες επιχειρήσεις του Χ.Α. για το 2010, οι οποίες σε αναλογία αναμένεται να είναι 1 στις 3 όπου ο βρόχος του δανεισμού υποχρεώνει πολλές εταιρείες να πληρώνουν το προσωπικό τους μέσα από δάνεια που έχουν λάβει για να εξυπηρετήσουν και άλλες ανάγκες. Οι καμπάνες της ύφεσης ήχησαν δυνατά στο ελληνικό χρηματιστήριο και υποχρέωσαν τα λογιστήρια των επιχειρήσεων να βάλουν φρένο στον δανεισμό, με ταυτόχρονη περικοπή δαπανών, επενδυτικών προγραμμάτων και αυστηρότατο έλεγχο των εξόδων. Τα πρώτα αποτελέσματα έχουν διαφανεί από τα στοιχεία των ταμειακών διαθεσίμων των εταιρειών που ανακοίνωσαν αποτελέσματα το 2010 σε σύγκριση με την εικόνα που είχαν 12 μήνες νωρίτερα. Παρά το γεγονός ότι τα σημάδια της διεθνούς ύφεσης είχαν αρχίσει να εκδηλώνονται από το β΄ εξάμηνο του 2008 και κυρίως από την κατάρρευση της Lehman Brothers (14 Σεπτεμβρίου 2008), οι ελληνικές εισηγμένες αντιλήφθηκαν καθυστερημένα το μέγεθος της ύφεσης, για τον απλούστατο λόγο ότι με σημαντική χρονική υστέρηση άρχισε να επιδρά και στην ελληνική οικονομία το φαινόμενο.
Η μείωση που παρατηρείται στα ταμειακά διαθέσιμα των περισσότερων εισηγμένων οφείλεται ενδεχομένως στην αποπληρωμή χρεών προκειμένου να μειωθούν κάποια ανεπιθύμητα spreads, καθώς οι ανάγκες κεφαλαίων κίνησης είναι μειωμένες, γεγονός το οποίο αποτυπώνεται και στις λειτουργικές ταμειακές ροές. Τα ταμειακά διαθέσιμα αποτελούν σήμερα το πιο πολύτιμο στοιχείο για μία εταιρεία, καθώς δείχνει εάν μπορεί να αποπληρώνει τις υποχρεώσεις της σε σταθερή βάση, εάν πληρώνει τους προμηθευτές της για πρώτες ύλες εάν διαθέτει κεφάλαια για να καλύψει πιθανές επισφάλειες ή έκτακτες ζημίες. Το σημαντικότερο όμως είναι ότι μια επαρκής εικόνα ταμειακών διαθεσίμων ενισχύει τη διαπραγματευτική ισχύ της εταιρείας απέναντι στις τράπεζες για αναπροσαρμογή του δανεισμού της.
Να σημειωθεί ότι με τον όρο «δανεισμός» αναφερόμαστε στις τραπεζικές υποχρεώσεις και στα ομόλογα που φαίνονται στον ισολογισμό μιας εταιρείας και όχι στο σύνολο των υποχρεώσεων, που περιλαμβάνουν και υποχρεώσεις προς προμηθευτές, Δημόσιο κ. λπ. και επηρεάζουν σημαντικά τη ρευστότητά της. Για ανάλυση και σύγκριση της δανειακής κατάστασης των εταιρειών χρησιμοποιούμε δύο βασικούς δείκτες: τον λόγο «Δανεισμός προς ίδια κεφάλαια» που δείχνει τη σχέση δανεισμού ιδίων κεφαλαίων στον ισολογισμό και τον δείκτη «Καθαρός δανεισμός προς EBITDA» που δείχνει κατά πόσον τα κέρδη προ τόκων και αποσβέσεων της εταιρείας καλύπτουν τον καθαρό δανεισμό της.
Ανέστης Ντόκας
www.bankingnews.gr
Το ίδιο ισχύει και για εταιρείες του εμπορικού κλάδου όπως η Jumbo ο Fourlis, το Πλαίσιο Computer, η Ηλεκτρονική Αθηνών, όπου οι σταθερές ταμειακές ροές είναι απαραίτητες για να προμηθεύονται τα εμπορεύματα προς πώληση και να μειώνουν τον τραπεζικό τους δανεισμό. Το πρόβλημα με τα ταμειακά διαθέσιμα θα εμφανισθεί στις ζημιογόνες επιχειρήσεις του Χ.Α. για το 2010, οι οποίες σε αναλογία αναμένεται να είναι 1 στις 3 όπου ο βρόχος του δανεισμού υποχρεώνει πολλές εταιρείες να πληρώνουν το προσωπικό τους μέσα από δάνεια που έχουν λάβει για να εξυπηρετήσουν και άλλες ανάγκες. Οι καμπάνες της ύφεσης ήχησαν δυνατά στο ελληνικό χρηματιστήριο και υποχρέωσαν τα λογιστήρια των επιχειρήσεων να βάλουν φρένο στον δανεισμό, με ταυτόχρονη περικοπή δαπανών, επενδυτικών προγραμμάτων και αυστηρότατο έλεγχο των εξόδων. Τα πρώτα αποτελέσματα έχουν διαφανεί από τα στοιχεία των ταμειακών διαθεσίμων των εταιρειών που ανακοίνωσαν αποτελέσματα το 2010 σε σύγκριση με την εικόνα που είχαν 12 μήνες νωρίτερα. Παρά το γεγονός ότι τα σημάδια της διεθνούς ύφεσης είχαν αρχίσει να εκδηλώνονται από το β΄ εξάμηνο του 2008 και κυρίως από την κατάρρευση της Lehman Brothers (14 Σεπτεμβρίου 2008), οι ελληνικές εισηγμένες αντιλήφθηκαν καθυστερημένα το μέγεθος της ύφεσης, για τον απλούστατο λόγο ότι με σημαντική χρονική υστέρηση άρχισε να επιδρά και στην ελληνική οικονομία το φαινόμενο.
Η μείωση που παρατηρείται στα ταμειακά διαθέσιμα των περισσότερων εισηγμένων οφείλεται ενδεχομένως στην αποπληρωμή χρεών προκειμένου να μειωθούν κάποια ανεπιθύμητα spreads, καθώς οι ανάγκες κεφαλαίων κίνησης είναι μειωμένες, γεγονός το οποίο αποτυπώνεται και στις λειτουργικές ταμειακές ροές. Τα ταμειακά διαθέσιμα αποτελούν σήμερα το πιο πολύτιμο στοιχείο για μία εταιρεία, καθώς δείχνει εάν μπορεί να αποπληρώνει τις υποχρεώσεις της σε σταθερή βάση, εάν πληρώνει τους προμηθευτές της για πρώτες ύλες εάν διαθέτει κεφάλαια για να καλύψει πιθανές επισφάλειες ή έκτακτες ζημίες. Το σημαντικότερο όμως είναι ότι μια επαρκής εικόνα ταμειακών διαθεσίμων ενισχύει τη διαπραγματευτική ισχύ της εταιρείας απέναντι στις τράπεζες για αναπροσαρμογή του δανεισμού της.
Να σημειωθεί ότι με τον όρο «δανεισμός» αναφερόμαστε στις τραπεζικές υποχρεώσεις και στα ομόλογα που φαίνονται στον ισολογισμό μιας εταιρείας και όχι στο σύνολο των υποχρεώσεων, που περιλαμβάνουν και υποχρεώσεις προς προμηθευτές, Δημόσιο κ. λπ. και επηρεάζουν σημαντικά τη ρευστότητά της. Για ανάλυση και σύγκριση της δανειακής κατάστασης των εταιρειών χρησιμοποιούμε δύο βασικούς δείκτες: τον λόγο «Δανεισμός προς ίδια κεφάλαια» που δείχνει τη σχέση δανεισμού ιδίων κεφαλαίων στον ισολογισμό και τον δείκτη «Καθαρός δανεισμός προς EBITDA» που δείχνει κατά πόσον τα κέρδη προ τόκων και αποσβέσεων της εταιρείας καλύπτουν τον καθαρό δανεισμό της.
Ανέστης Ντόκας
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών