Ένας χαμηλός δείκτης VIX μπορεί να δημιουργεί την αίσθηση μιας ήρεμης αγοράς, όμως η υπονοούμενη συσχέτιση αφηγείται μια διαφορετική ιστορία
Σε κατάσταση κόκκινου συναγερμού θέτει τις αγορές η Goldman Sachs, προειδοποιώντας ότι η τρέχουσα ηρεμία στο χρηματιστήριο είναι πλασματική και κρύβει έναν επικίνδυνο «μαύρο κύκνο».
Ο δείκτης φόβου VIX φαίνεται να «λέει ψέματα» στους επενδυτές, την ώρα που μια ιστορική ανωμαλία 20ετίας προμηνύει βίαιη πτώση και απότομο κραχ στις μετοχές.
Η επενδυτική τράπεζα σπεύδει ήδη να αντισταθμίσει τον κίνδυνο, προετοιμαζόμενη για το ξαφνικό ξέσπασμα της καταιγίδας.
Το τμήμα στρατηγικών μεταβλητότητας της Goldman Sachs έκανε το εξής σχόλιο:
«Με τον VIX να έχει επιστρέψει σε χαμηλότερα επίπεδα, η ομάδα μας που ασχολείται με τη μεταβλητότητα επικεντρώνεται σε ευκαιρίες αντιστάθμισης κινδύνου (hedging), καθώς η υπονοούμενη συσχέτιση ενός μήνα του S&P 500 βρίσκεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών.»
Με απλά λόγια, ένας χαμηλός δείκτης VIX μπορεί να δημιουργεί την αίσθηση μιας ήρεμης αγοράς, όμως η υπονοούμενη συσχέτιση αφηγείται μια διαφορετική ιστορία.
Ο VIX, ο οποίος βασίζεται στα δεδομένα συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης (options), μετρά την υπονοούμενη μεταβλητότητα του δείκτη S&P 500.
Ένας χαμηλός VIX σημαίνει ότι οι επενδυτές αναμένουν μια σχετικά ήρεμη αγορά, με περιορισμένες διακυμάνσεις.
Αντίθετα, ένας υψηλότερος VIX αντανακλά προσδοκίες για αυξημένη μεταβλητότητα.
Σήμερα, ο VIX βρίσκεται σε σχετικά χαμηλά επίπεδα, γύρω στις 16 μονάδες, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά των options στον S&P 500 εμφανίζεται αρκετά εφησυχασμένη.
Η υπονοούμενη συσχέτιση μετρά τον βαθμό στον οποίο οι μετοχές του S&P 500 αναμένεται να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση.
Όταν η υπονοούμενη συσχέτιση είναι υψηλή, όπως συνέβη κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19, του σοκ των επιτοκίων το 2022 και πιο πρόσφατα στην αρχή της σύγκρουσης με το Ιράν, οι μακροοικονομικοί παράγοντες κυριαρχούν στις συναλλαγές και οι περισσότερες μετοχές τείνουν να ανεβαίνουν ή να πέφτουν ταυτόχρονα.
Xαμηλή συσχέτιση
Όταν, αντίθετα, η συσχέτιση είναι χαμηλή, οι μετοχές αποσυνδέονται μεταξύ τους.
Οι αποδόσεις καθορίζονται περισσότερο από τα θεμελιώδη μεγέθη κάθε εταιρείας, τις τεχνικές ενδείξεις και την καταδίωξη της δυναμικής (momentum).
Όπως φαίνεται και στο παρακάτω διάγραμμα, η υπονοούμενη συσχέτιση βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών.
Ο χαμηλός VIX υποδηλώνει ότι οι συνθήκες φαίνονται ήρεμες, όμως η ιστορικά χαμηλή υπονοούμενη συσχέτιση υποδηλώνει ότι η αγορά ενδέχεται να είναι πιο ευάλωτη απ' όσο δείχνει.
Η Goldman Sachs αντισταθμίζει τον κίνδυνο μιας διόρθωσης της αγοράς, δηλαδή το ενδεχόμενο μιας απότομης ανόδου της υπονοούμενης συσχέτισης.
Συχνά, όταν η υπονοούμενη συσχέτιση αυξάνεται απότομα από τόσο ακραία χαμηλά επίπεδα, όπως συνέβη τον Αύγουστο του 2024 κατά την απομόχλευση του yen carry trade, οι αποκλίσεις που διατηρούσαν τον δείκτη σταθερό εξαφανίζονται.
Οι μετοχές αρχίζουν να κινούνται και πάλι όλες μαζί και, τις περισσότερες φορές, αυτή η κοινή κίνηση είναι προς τα κάτω.
Η συγκεκριμένη κατάσταση δεν αποτελεί απαραίτητα προειδοποίηση ότι επίκειται μια πτώση της αγοράς.
Ωστόσο, υποδηλώνει ότι η επίγνωση και η σωστή διαχείριση του κινδύνου είναι ιδιαίτερα σημαντικές αυτή την περίοδο.
www.bankingnews.gr
Ο δείκτης φόβου VIX φαίνεται να «λέει ψέματα» στους επενδυτές, την ώρα που μια ιστορική ανωμαλία 20ετίας προμηνύει βίαιη πτώση και απότομο κραχ στις μετοχές.
Η επενδυτική τράπεζα σπεύδει ήδη να αντισταθμίσει τον κίνδυνο, προετοιμαζόμενη για το ξαφνικό ξέσπασμα της καταιγίδας.
Το τμήμα στρατηγικών μεταβλητότητας της Goldman Sachs έκανε το εξής σχόλιο:
«Με τον VIX να έχει επιστρέψει σε χαμηλότερα επίπεδα, η ομάδα μας που ασχολείται με τη μεταβλητότητα επικεντρώνεται σε ευκαιρίες αντιστάθμισης κινδύνου (hedging), καθώς η υπονοούμενη συσχέτιση ενός μήνα του S&P 500 βρίσκεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών.»
Με απλά λόγια, ένας χαμηλός δείκτης VIX μπορεί να δημιουργεί την αίσθηση μιας ήρεμης αγοράς, όμως η υπονοούμενη συσχέτιση αφηγείται μια διαφορετική ιστορία.
Ο VIX, ο οποίος βασίζεται στα δεδομένα συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης (options), μετρά την υπονοούμενη μεταβλητότητα του δείκτη S&P 500.
Ένας χαμηλός VIX σημαίνει ότι οι επενδυτές αναμένουν μια σχετικά ήρεμη αγορά, με περιορισμένες διακυμάνσεις.
Αντίθετα, ένας υψηλότερος VIX αντανακλά προσδοκίες για αυξημένη μεταβλητότητα.
Σήμερα, ο VIX βρίσκεται σε σχετικά χαμηλά επίπεδα, γύρω στις 16 μονάδες, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά των options στον S&P 500 εμφανίζεται αρκετά εφησυχασμένη.
Η υπονοούμενη συσχέτιση μετρά τον βαθμό στον οποίο οι μετοχές του S&P 500 αναμένεται να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση.
Όταν η υπονοούμενη συσχέτιση είναι υψηλή, όπως συνέβη κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19, του σοκ των επιτοκίων το 2022 και πιο πρόσφατα στην αρχή της σύγκρουσης με το Ιράν, οι μακροοικονομικοί παράγοντες κυριαρχούν στις συναλλαγές και οι περισσότερες μετοχές τείνουν να ανεβαίνουν ή να πέφτουν ταυτόχρονα.
Xαμηλή συσχέτιση
Όταν, αντίθετα, η συσχέτιση είναι χαμηλή, οι μετοχές αποσυνδέονται μεταξύ τους.
Οι αποδόσεις καθορίζονται περισσότερο από τα θεμελιώδη μεγέθη κάθε εταιρείας, τις τεχνικές ενδείξεις και την καταδίωξη της δυναμικής (momentum).
Όπως φαίνεται και στο παρακάτω διάγραμμα, η υπονοούμενη συσχέτιση βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών.
Ο χαμηλός VIX υποδηλώνει ότι οι συνθήκες φαίνονται ήρεμες, όμως η ιστορικά χαμηλή υπονοούμενη συσχέτιση υποδηλώνει ότι η αγορά ενδέχεται να είναι πιο ευάλωτη απ' όσο δείχνει.
Η Goldman Sachs αντισταθμίζει τον κίνδυνο μιας διόρθωσης της αγοράς, δηλαδή το ενδεχόμενο μιας απότομης ανόδου της υπονοούμενης συσχέτισης.
Συχνά, όταν η υπονοούμενη συσχέτιση αυξάνεται απότομα από τόσο ακραία χαμηλά επίπεδα, όπως συνέβη τον Αύγουστο του 2024 κατά την απομόχλευση του yen carry trade, οι αποκλίσεις που διατηρούσαν τον δείκτη σταθερό εξαφανίζονται.
Οι μετοχές αρχίζουν να κινούνται και πάλι όλες μαζί και, τις περισσότερες φορές, αυτή η κοινή κίνηση είναι προς τα κάτω.
Η συγκεκριμένη κατάσταση δεν αποτελεί απαραίτητα προειδοποίηση ότι επίκειται μια πτώση της αγοράς.
Ωστόσο, υποδηλώνει ότι η επίγνωση και η σωστή διαχείριση του κινδύνου είναι ιδιαίτερα σημαντικές αυτή την περίοδο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών