σύμβολα :
ΟΡΓ/ΣΜΟΣ ΠΡΟΓΝΩΣΤΙΚΩΝ ΑΓΩΝΩΝ ΠΟΔ/ΡΟΥ Α.Ε
Τρίτο τρίμηνο σύμφωνο με τις εκτιμήσεις, EBITDA σταθερό. Εξαιρετική απόδοση από Joker
Θετικές εντυπώσεις αφήνουν στους επενδυτές τα αποτελέσματα 9μήνου και 3μήνου του ΟΠΑΠ.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Eurobank Equities διατηρεί τη σύσταση HOLD, με τιμή στόχο τα 19,30 ευρώ ανά μετοχή (από 17,45 ευρώ), που υποδηλώνει EV/EBITDA 2026e 8,3x, με μέτριο premium σε σχέση με το ιστορικό, δικαιολογημένο από την καλύτερη παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών έως το 2030.
Τα αναμενόμενα…
Ειδικότερα, σύμφωνα με τη Eurobank Equities, τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου ήρθαν γενικά όπως αναμενόταν, με την ανάπτυξη εσόδων και EBITDA να επιβραδύνεται στο 6,6%/0,5% (+4,7%/+4,3% στο β’ τρίμηνο) λόγω της απαιτητικής βάσης σύγκρισης.
Το Joker ξεχώρισε και πάλι, προσθέτοντας €12 εκατ σε ετήσια βάση χάρη στις συνεχείς αυξήσεις των τζακ ποτ, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 2,1% της τριμηνιαίας ανάπτυξης του ομίλου και απορροφώντας την πίεση από τα υπόλοιπα τμήματα.
Τα άλλα παιχνίδια κέρδισαν περίπου 5% (με τη συμμετοχή του κοινού να ενισχύεται σαφώς από το Joker), ενώ το Στοίχημα υποχώρησε -1% (-2% στο β’ τρίμηνο).
Το online casino (+14%) και τα VLTs (+6%) παρέμειναν ισχυροί συντελεστές ανάπτυξης.
Ο τζίρος στα καταστήματα αυξήθηκε κατά 8% λόγω μεγαλύτερης επισκεψιμότητας, ενώ το online επιβραδύνθηκε στο +4% (+9,5% στο β’ τρίμηνο).
Η ανάπτυξη των εσόδων επηρεάστηκε από αύξηση περίπου 8% στα μη μεταβλητά λειτουργικά έξοδα, με αποτέλεσμα τα EBITDA να μείνουν αμετάβλητα σε ετήσια βάση (€214 εκατ, σύμφωνο με τις προβλέψεις μας).
Τα κέρδη αυξήθηκαν +6% σε ετήσια βάση, στα €128 εκατ (εκτίμηση €130 εκατ).
Η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη, αναφέροντας ότι η απόδοση 9μήνου «διασφαλίζει την επίτευξη των εκτιμήσεων για το σύνολο της χρήσης», χωρίς όμως να παρέχει συγκεκριμένο αριθμητικό στοιχείο.
Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, τα EBITDA για το 2025 θα κυμανθούν στα 844 εκατ. ευρώ (υποδηλώνεται -9% στο δ’ τρίμηνο).
Περιορισμένη σημασία των αποτελεσμάτων λόγω της εκκρεμούς εταιρικής δράσης
Αν και τα αποτελέσματα για το γ’ τρίμηνο είναι ισχυρά, το βλέμμα των επενδυτών, λέει η Eurobank Equities, είναι στραμμένο στη συγχώνευση με την Allwyn, η οποία επισκιάζει τα βραχυπρόθεσμα θεμελιώδη και επηρεάζει τη διάθεση γύρω από τη μετοχή.
Η τιμή της μετοχής υποχώρησε κάτω από τα €18, γεγονός που αντανακλά την ανησυχία για την αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων της Allwyn που δεν σχετίζονται με τον ΟΠΑΠ και τη συνεχιζόμενη ανακατανομή στη βάση μετόχων μετά την ανακοίνωση.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της χρηματιστηριακής, στα περίπου €17, η μετοχή έχει ήδη αποτιμήσει το μεγαλύτερο μέρος του υψηλότερου Equity Risk Premium (ERP) που πιθανότατα θα αποδώσουν οι επενδυτές στο συνδυασμένο σχήμα, εφόσον η συμφωνία προχωρήσει.
Ως εκ τούτου, κάτω από τα €17, το προφίλ κινδύνου-απόδοσης αρχίζει να γίνεται πιο θετικό, τουλάχιστον μέχρι τη γενική συνέλευση (EGM).
Ο δρόμος από εδώ και πέρα
Οι μέτοχοι, σημειώνει η Eurobank Equities, θα ψηφίσουν για τη συμφωνία στα τέλη Δεκεμβρίου ή αρχές Ιανουαρίου.
Υπενθυμίζεται ότι οι μέτοχοι που έχουν αντίθετη άποψη διατηρούν το δικαίωμα εξόδου στα €19,04, ωστόσο η συμφωνία θα προχωρήσει μόνο εάν λιγότερο από το 5% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου της ΟΠΑΠ επιλέξει τα μετρητά - ένα όριο που μπορεί να επιτρέψει κάποια πρακτική ευελιξία εάν χρειαστεί.
Εάν προσφερθεί μεγαλύτερο ποσοστό, η συναλλαγή θα καταρρεύσει, δεν θα καταβληθούν μετρητά και ο ΟΠΑΠ θα συνεχίσει με την παρούσα μορφή του, με λιγότερη αρμονική ευθυγράμμιση μεταξύ βασικού μετόχου και μειοψηφίας, κάτι το οποίο υπονοεί υψηλότερο ERP από πριν.
www.bankingnews.gr
Σε αυτό το πλαίσιο, η Eurobank Equities διατηρεί τη σύσταση HOLD, με τιμή στόχο τα 19,30 ευρώ ανά μετοχή (από 17,45 ευρώ), που υποδηλώνει EV/EBITDA 2026e 8,3x, με μέτριο premium σε σχέση με το ιστορικό, δικαιολογημένο από την καλύτερη παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών έως το 2030.
Τα αναμενόμενα…
Ειδικότερα, σύμφωνα με τη Eurobank Equities, τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου ήρθαν γενικά όπως αναμενόταν, με την ανάπτυξη εσόδων και EBITDA να επιβραδύνεται στο 6,6%/0,5% (+4,7%/+4,3% στο β’ τρίμηνο) λόγω της απαιτητικής βάσης σύγκρισης.
Το Joker ξεχώρισε και πάλι, προσθέτοντας €12 εκατ σε ετήσια βάση χάρη στις συνεχείς αυξήσεις των τζακ ποτ, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 2,1% της τριμηνιαίας ανάπτυξης του ομίλου και απορροφώντας την πίεση από τα υπόλοιπα τμήματα.
Τα άλλα παιχνίδια κέρδισαν περίπου 5% (με τη συμμετοχή του κοινού να ενισχύεται σαφώς από το Joker), ενώ το Στοίχημα υποχώρησε -1% (-2% στο β’ τρίμηνο).
Το online casino (+14%) και τα VLTs (+6%) παρέμειναν ισχυροί συντελεστές ανάπτυξης.
Ο τζίρος στα καταστήματα αυξήθηκε κατά 8% λόγω μεγαλύτερης επισκεψιμότητας, ενώ το online επιβραδύνθηκε στο +4% (+9,5% στο β’ τρίμηνο).
Η ανάπτυξη των εσόδων επηρεάστηκε από αύξηση περίπου 8% στα μη μεταβλητά λειτουργικά έξοδα, με αποτέλεσμα τα EBITDA να μείνουν αμετάβλητα σε ετήσια βάση (€214 εκατ, σύμφωνο με τις προβλέψεις μας).
Τα κέρδη αυξήθηκαν +6% σε ετήσια βάση, στα €128 εκατ (εκτίμηση €130 εκατ).
Η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη, αναφέροντας ότι η απόδοση 9μήνου «διασφαλίζει την επίτευξη των εκτιμήσεων για το σύνολο της χρήσης», χωρίς όμως να παρέχει συγκεκριμένο αριθμητικό στοιχείο.
Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, τα EBITDA για το 2025 θα κυμανθούν στα 844 εκατ. ευρώ (υποδηλώνεται -9% στο δ’ τρίμηνο).
Περιορισμένη σημασία των αποτελεσμάτων λόγω της εκκρεμούς εταιρικής δράσης
Αν και τα αποτελέσματα για το γ’ τρίμηνο είναι ισχυρά, το βλέμμα των επενδυτών, λέει η Eurobank Equities, είναι στραμμένο στη συγχώνευση με την Allwyn, η οποία επισκιάζει τα βραχυπρόθεσμα θεμελιώδη και επηρεάζει τη διάθεση γύρω από τη μετοχή.
Η τιμή της μετοχής υποχώρησε κάτω από τα €18, γεγονός που αντανακλά την ανησυχία για την αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων της Allwyn που δεν σχετίζονται με τον ΟΠΑΠ και τη συνεχιζόμενη ανακατανομή στη βάση μετόχων μετά την ανακοίνωση.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της χρηματιστηριακής, στα περίπου €17, η μετοχή έχει ήδη αποτιμήσει το μεγαλύτερο μέρος του υψηλότερου Equity Risk Premium (ERP) που πιθανότατα θα αποδώσουν οι επενδυτές στο συνδυασμένο σχήμα, εφόσον η συμφωνία προχωρήσει.
Ως εκ τούτου, κάτω από τα €17, το προφίλ κινδύνου-απόδοσης αρχίζει να γίνεται πιο θετικό, τουλάχιστον μέχρι τη γενική συνέλευση (EGM).
Ο δρόμος από εδώ και πέρα
Οι μέτοχοι, σημειώνει η Eurobank Equities, θα ψηφίσουν για τη συμφωνία στα τέλη Δεκεμβρίου ή αρχές Ιανουαρίου.
Υπενθυμίζεται ότι οι μέτοχοι που έχουν αντίθετη άποψη διατηρούν το δικαίωμα εξόδου στα €19,04, ωστόσο η συμφωνία θα προχωρήσει μόνο εάν λιγότερο από το 5% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου της ΟΠΑΠ επιλέξει τα μετρητά - ένα όριο που μπορεί να επιτρέψει κάποια πρακτική ευελιξία εάν χρειαστεί.
Εάν προσφερθεί μεγαλύτερο ποσοστό, η συναλλαγή θα καταρρεύσει, δεν θα καταβληθούν μετρητά και ο ΟΠΑΠ θα συνεχίσει με την παρούσα μορφή του, με λιγότερη αρμονική ευθυγράμμιση μεταξύ βασικού μετόχου και μειοψηφίας, κάτι το οποίο υπονοεί υψηλότερο ERP από πριν.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών