Εάν η Ιαπωνία, παρά τη μακρά ιστορία υπερ-χαλαρής νομισματικής πολιτικής, δεν μπορεί να διατηρήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών, αυτό εγείρει κρίσιμα ερωτήματα σχετικά με το πώς άλλα υπερχρεωμένα κράτη σκοπεύουν να αντιμετωπίσουν τις δικές τους δημοσιονομικές προκλήσεις
To sell off στα ιαπωνικά ομόλογα είναι μια προειδοποίηση για τις παγκόσμιες οικονομίες.
Καθώς οι αποδόσεις – κυρίως στις μακρές διάρκειες - εκτοξεύονται και η ζήτηση καταρρέει, η Ιαπωνία γίνεται case study για το τι συμβαίνει όταν οι επενδυτές χάνουν την υπομονή τους με τεράστια ελλείμματα και το χρέος.
Θα αποτελέσει η χώρα του Ανατέλλοντος Ηλίου, το επόμενο επίκεντρο μιας παγκόσμιας κρίσης χρέους όπως η Ελλάδα το 2010.
Η αγορά κρατικών ομολόγων της Ιαπωνίας αντιμετωπίζει αυτή τη στιγμή μια υπαρξιακή κρίση, που χαρακτηρίζεται από αξιοσημείωτη πτώση της ζήτησης για το μακροπρόθεσμο χρέος της.
Αυτή η καθίζηση τονίστηκε έντονα κατά τη διάρκεια μιας πρόσφατης δημοπρασίας 40ετών κρατικών ομολόγων, όπου η ζήτηση έπεσε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Ιούλιο.
Αυτό αποτέλεσε αντανάκλαση της κακής επίδοσης και της δημοπρασίας 20ετών ομολόγων, που ήταν η χειρότερη από το 2012.
Τέτοιες τάσεις αντικατοπτρίζουν μια ευρύτερη διάβρωση της εμπιστοσύνης εκ μέρους των επενδυτών στα μακροπρόθεσμα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα.
Σε απάντηση, το Υπουργείο Οικονομικών εξέδωσε επείγουσα ανακοίνωση σχετικά με το ενδεχόμενο μείωσης της έκδοσης ομολόγων μακρύτερης διάρκειας με στόχο τη σταθεροποίηση της αγοράς.
Η ανακοίνωση αυτή καθησύχασε προσωρινά τους επενδυτές παγκοσμίως, οδηγώντας σε πτώση των αποδόσεων σε Ασία, Ηνωμένο Βασίλειο και ΗΠΑ.
Ωστόσο, τα θεμελιώδη προβλήματα παραμένουν άλυτα, όπως φαίνεται από τη συνεχιζόμενη πτώση της ζήτησης για μακροπρόθεσμο χρέος.
Η άνοδος των αποδόσεων των 30ετών και 40ετών ιαπωνικών ομολόγων, που έφτασαν το 3,2% και 3,5% αντίστοιχα, αποτελεί σημαντική μετατόπιση για μια χώρα όπου το επίσημο επιτόκιο της Τράπεζας της Ιαπωνίας κυμαίνεται γύρω στο 0,5%.
Αυτή η αύξηση των αποδόσεων δείχνει ότι οι αγοραστές μακροπρόθεσμου χρέους αποσύρονται, ακόμη κι όταν η προσφορά παραμένει ισχυρή.
Ο μηχανισμός... πανικού στις διεθνείς αγορές χρέους
Η κατάσταση περιπλέκεται περαιτέρω από τις οικονομικές δυσκολίες μεγάλων ασφαλιστικών εταιρειών.
Τέσσερις κορυφαίες ιαπωνικές εταιρείες ζωής ανέφεραν 60 δισ. δολάρια σε λογιστικές ζημίες το προηγούμενο τρίμηνο, ποσό τετραπλάσιο σε σχέση με πέρυσι, με τη Nippon Life να ευθύνεται μόνη της για 25 δισ. δολάρια μη πραγματοποιηθείσες ζημίες.
Το δημόσιο χρέος της Ιαπωνίας είναι τεράστιο, με λόγο χρέους προς ΑΕΠ 260%, ενώ η Τράπεζα της Ιαπωνίας κατέχει ήδη πάνω από το μισό των κρατικών ομολόγων.
Αυτό οδηγεί την ηγεσία της χώρας σε δύσκολη θέση, καθώς η κεντρική τράπεζα δεν αγοράζει πλέον επιπλέον ομόλογα.
Ο πληθωρισμός αυξάνεται, οι πραγματικοί μισθοί μειώνονται και το ΑΕΠ συρρικνώνεται — τοποθετώντας την Ιαπωνία σε μια ιδιαίτερα επισφαλή κατάσταση.
Η κυβέρνηση αντιμετωπίζει ένα δύσκολο δίλημμα: είτε να αυξήσει τα επιτόκια, ρισκάροντας ύφεση, είτε να διατηρήσει το status quo, επιτρέποντας σε πληθωρισμό και αποδόσεις να αυξηθούν περαιτέρω.
Η κρίση στην αγορά ομολόγων της Ιαπωνίας μπορεί να αποτελεί προάγγελο προκλήσεων που θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν και άλλες οικονομίες με υψηλά επίπεδα χρέους.
Όπως η Ιαπωνία, έτσι και οι ΗΠΑ κατακλύζουν την αγορά με μακροπρόθεσμο χρέος σε μια περίοδο που οι αγοραστές εμφανίζονται ιδιαίτερα επιφυλακτικοί.
Οι πρόσφατες δημοπρασίες αμερικανικών ομολόγων με χαμηλή ζήτηση και ένα νομοσχέδιο μείωσης φόρων που αυξάνει το έλλειμμα, υποστηριζόμενο από τον πρόεδρο Donald Trump, έσπρωξαν τις αποδόσεις των 30ετών πάνω από 5% και των 10ετών πάνω από 4,5%.
Παρότι οι αποδόσεις έχουν από τότε υποχωρήσει, το θεμελιώδες πρόβλημα της υπερβολικής προσφοράς και ανεπαρκούς ζήτησης όσον αφορά το χρέος παραμένει.
Οι δημοσιονομικές προκλήσεις
Εάν η Ιαπωνία, παρά τη μακρά ιστορία υπερ-χαλαρής νομισματικής πολιτικής, δεν μπορεί να διατηρήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών, αυτό εγείρει κρίσιμα ερωτήματα σχετικά με το πώς άλλα κράτη σκοπεύουν να αντιμετωπίσουν τις δικές τους δημοσιονομικές προκλήσεις.
Η κατάσταση στην Ιαπωνία λειτουργεί ως προειδοποίηση, υπογραμμίζοντας τη σημασία της ενάρετης δημοσιονομικής διαχείρισης και της διατήρησης της εμπιστοσύνης των επενδυτών σε μια ολοένα πιο αλληλοσυνδεδεμένη παγκόσμια οικονομία.
Οι παγκόσμιες επιπτώσεις της κρίσης στην αγορά ομολόγων της Ιαπωνίας είναι σημαντικές.
Ως η τρίτη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο, η δημοσιονομική υγεία της Ιαπωνίας παρακολουθείται στενά από επενδυτές και υπεύθυνους χάραξης πολιτικής παγκοσμίως.
Μια παρατεταμένη κρίση στην Ιαπωνία θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυξημένη μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές, καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν τον κίνδυνο κατοχής κρατικού χρέους άλλων χωρών με υψηλά επίπεδα χρέους. Επιπλέον, η κατάσταση στην Ιαπωνία υπογραμμίζει τις προκλήσεις της δημοσιονομικής διαχείρισης σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου πληθωρισμού και επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης.
Συμπερασματικά, η κρίση στην αγορά ιαπωνικών κρατικών ομολόγων είναι ένα σύνθετο ζήτημα με σημαντικές εγχώριες και διεθνείς επιπτώσεις.
Η άνοδος των αποδόσεων και η πτώση της ζήτησης για μακροπρόθεσμο χρέος αποτελούν συμπτώματα βαθύτερων προκλήσεων δημοσιονομικής πολιτικής που αντιμετωπίζει η Ιαπωνία.
Αυτές οι προκλήσεις επιτείνονται από το τεράστιο χρέος της χώρας και την απειλή του στασιμοπληθωρισμού.
Καθώς η Ιαπωνία παλεύει με αυτές τις δυσκολίες, ο υπόλοιπος κόσμος παρακολουθεί προσεκτικά, γνωρίζοντας ότι παρόμοιες προκλήσεις μπορεί να περιμένουν και άλλες οικονομίες με υψηλά επίπεδα χρέους.
Η κατάσταση στην Ιαπωνία λειτουργεί ως προειδοποιητικό μήνυμα, τονίζοντας τη σημασία της ενάρετης δημοσιονομικής πολιτικής και της διατήρησης της εμπιστοσύνης των επενδυτών σε μια παγκόσμια οικονομία που γίνεται όλο και πιο αλληλοεξαρτώμενη.
www.bankingnews.gr
Καθώς οι αποδόσεις – κυρίως στις μακρές διάρκειες - εκτοξεύονται και η ζήτηση καταρρέει, η Ιαπωνία γίνεται case study για το τι συμβαίνει όταν οι επενδυτές χάνουν την υπομονή τους με τεράστια ελλείμματα και το χρέος.
Θα αποτελέσει η χώρα του Ανατέλλοντος Ηλίου, το επόμενο επίκεντρο μιας παγκόσμιας κρίσης χρέους όπως η Ελλάδα το 2010.
Η αγορά κρατικών ομολόγων της Ιαπωνίας αντιμετωπίζει αυτή τη στιγμή μια υπαρξιακή κρίση, που χαρακτηρίζεται από αξιοσημείωτη πτώση της ζήτησης για το μακροπρόθεσμο χρέος της.
Αυτή η καθίζηση τονίστηκε έντονα κατά τη διάρκεια μιας πρόσφατης δημοπρασίας 40ετών κρατικών ομολόγων, όπου η ζήτηση έπεσε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Ιούλιο.
Αυτό αποτέλεσε αντανάκλαση της κακής επίδοσης και της δημοπρασίας 20ετών ομολόγων, που ήταν η χειρότερη από το 2012.
Τέτοιες τάσεις αντικατοπτρίζουν μια ευρύτερη διάβρωση της εμπιστοσύνης εκ μέρους των επενδυτών στα μακροπρόθεσμα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα.
Σε απάντηση, το Υπουργείο Οικονομικών εξέδωσε επείγουσα ανακοίνωση σχετικά με το ενδεχόμενο μείωσης της έκδοσης ομολόγων μακρύτερης διάρκειας με στόχο τη σταθεροποίηση της αγοράς.
Η ανακοίνωση αυτή καθησύχασε προσωρινά τους επενδυτές παγκοσμίως, οδηγώντας σε πτώση των αποδόσεων σε Ασία, Ηνωμένο Βασίλειο και ΗΠΑ.
Ωστόσο, τα θεμελιώδη προβλήματα παραμένουν άλυτα, όπως φαίνεται από τη συνεχιζόμενη πτώση της ζήτησης για μακροπρόθεσμο χρέος.
Η άνοδος των αποδόσεων των 30ετών και 40ετών ιαπωνικών ομολόγων, που έφτασαν το 3,2% και 3,5% αντίστοιχα, αποτελεί σημαντική μετατόπιση για μια χώρα όπου το επίσημο επιτόκιο της Τράπεζας της Ιαπωνίας κυμαίνεται γύρω στο 0,5%.
Αυτή η αύξηση των αποδόσεων δείχνει ότι οι αγοραστές μακροπρόθεσμου χρέους αποσύρονται, ακόμη κι όταν η προσφορά παραμένει ισχυρή.
Ο μηχανισμός... πανικού στις διεθνείς αγορές χρέους
Η κατάσταση περιπλέκεται περαιτέρω από τις οικονομικές δυσκολίες μεγάλων ασφαλιστικών εταιρειών.
Τέσσερις κορυφαίες ιαπωνικές εταιρείες ζωής ανέφεραν 60 δισ. δολάρια σε λογιστικές ζημίες το προηγούμενο τρίμηνο, ποσό τετραπλάσιο σε σχέση με πέρυσι, με τη Nippon Life να ευθύνεται μόνη της για 25 δισ. δολάρια μη πραγματοποιηθείσες ζημίες.
Το δημόσιο χρέος της Ιαπωνίας είναι τεράστιο, με λόγο χρέους προς ΑΕΠ 260%, ενώ η Τράπεζα της Ιαπωνίας κατέχει ήδη πάνω από το μισό των κρατικών ομολόγων.
Αυτό οδηγεί την ηγεσία της χώρας σε δύσκολη θέση, καθώς η κεντρική τράπεζα δεν αγοράζει πλέον επιπλέον ομόλογα.
Ο πληθωρισμός αυξάνεται, οι πραγματικοί μισθοί μειώνονται και το ΑΕΠ συρρικνώνεται — τοποθετώντας την Ιαπωνία σε μια ιδιαίτερα επισφαλή κατάσταση.
Η κυβέρνηση αντιμετωπίζει ένα δύσκολο δίλημμα: είτε να αυξήσει τα επιτόκια, ρισκάροντας ύφεση, είτε να διατηρήσει το status quo, επιτρέποντας σε πληθωρισμό και αποδόσεις να αυξηθούν περαιτέρω.
Η κρίση στην αγορά ομολόγων της Ιαπωνίας μπορεί να αποτελεί προάγγελο προκλήσεων που θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν και άλλες οικονομίες με υψηλά επίπεδα χρέους.
Όπως η Ιαπωνία, έτσι και οι ΗΠΑ κατακλύζουν την αγορά με μακροπρόθεσμο χρέος σε μια περίοδο που οι αγοραστές εμφανίζονται ιδιαίτερα επιφυλακτικοί.
Οι πρόσφατες δημοπρασίες αμερικανικών ομολόγων με χαμηλή ζήτηση και ένα νομοσχέδιο μείωσης φόρων που αυξάνει το έλλειμμα, υποστηριζόμενο από τον πρόεδρο Donald Trump, έσπρωξαν τις αποδόσεις των 30ετών πάνω από 5% και των 10ετών πάνω από 4,5%.
Παρότι οι αποδόσεις έχουν από τότε υποχωρήσει, το θεμελιώδες πρόβλημα της υπερβολικής προσφοράς και ανεπαρκούς ζήτησης όσον αφορά το χρέος παραμένει.
Οι δημοσιονομικές προκλήσεις
Εάν η Ιαπωνία, παρά τη μακρά ιστορία υπερ-χαλαρής νομισματικής πολιτικής, δεν μπορεί να διατηρήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών, αυτό εγείρει κρίσιμα ερωτήματα σχετικά με το πώς άλλα κράτη σκοπεύουν να αντιμετωπίσουν τις δικές τους δημοσιονομικές προκλήσεις.
Η κατάσταση στην Ιαπωνία λειτουργεί ως προειδοποίηση, υπογραμμίζοντας τη σημασία της ενάρετης δημοσιονομικής διαχείρισης και της διατήρησης της εμπιστοσύνης των επενδυτών σε μια ολοένα πιο αλληλοσυνδεδεμένη παγκόσμια οικονομία.
Οι παγκόσμιες επιπτώσεις της κρίσης στην αγορά ομολόγων της Ιαπωνίας είναι σημαντικές.
Ως η τρίτη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο, η δημοσιονομική υγεία της Ιαπωνίας παρακολουθείται στενά από επενδυτές και υπεύθυνους χάραξης πολιτικής παγκοσμίως.
Μια παρατεταμένη κρίση στην Ιαπωνία θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυξημένη μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές, καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν τον κίνδυνο κατοχής κρατικού χρέους άλλων χωρών με υψηλά επίπεδα χρέους. Επιπλέον, η κατάσταση στην Ιαπωνία υπογραμμίζει τις προκλήσεις της δημοσιονομικής διαχείρισης σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου πληθωρισμού και επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης.
Συμπερασματικά, η κρίση στην αγορά ιαπωνικών κρατικών ομολόγων είναι ένα σύνθετο ζήτημα με σημαντικές εγχώριες και διεθνείς επιπτώσεις.
Η άνοδος των αποδόσεων και η πτώση της ζήτησης για μακροπρόθεσμο χρέος αποτελούν συμπτώματα βαθύτερων προκλήσεων δημοσιονομικής πολιτικής που αντιμετωπίζει η Ιαπωνία.
Αυτές οι προκλήσεις επιτείνονται από το τεράστιο χρέος της χώρας και την απειλή του στασιμοπληθωρισμού.
Καθώς η Ιαπωνία παλεύει με αυτές τις δυσκολίες, ο υπόλοιπος κόσμος παρακολουθεί προσεκτικά, γνωρίζοντας ότι παρόμοιες προκλήσεις μπορεί να περιμένουν και άλλες οικονομίες με υψηλά επίπεδα χρέους.
Η κατάσταση στην Ιαπωνία λειτουργεί ως προειδοποιητικό μήνυμα, τονίζοντας τη σημασία της ενάρετης δημοσιονομικής πολιτικής και της διατήρησης της εμπιστοσύνης των επενδυτών σε μια παγκόσμια οικονομία που γίνεται όλο και πιο αλληλοεξαρτώμενη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών