Η επιβεβαίωση ακολουθεί την ολοκλήρωση της συνένωσης της International Interactive δραστηριότητας της Bally’s με την Intralot
Η S&P Global Ratings επιβεβαίωσε τη βαθμολογία Β- με σταθερό outlook της Bally’s Corp., εκτιμώντας ότι η εταιρεία θα διατηρήσει επαρκή ρευστότητα για την εξυπηρέτηση της κεφαλαιακής της δομής, παρά τα υψηλά επίπεδα μόχλευσης που αναμένονται έως το 2026.
Η επιβεβαίωση ακολουθεί την ολοκλήρωση της συνένωσης της International Interactive δραστηριότητας της Bally’s με την Intralot.
Στο πλαίσιο της συναλλαγής, η Bally’s έλαβε 1,53 δισ. ευρώ σε μετρητά και 1,136 δισ. ευρώ σε νέες μετοχές της νέας Intralot, αποκτώντας πλειοψηφικό ποσοστό 58% και καθιστώντας την Intralot θυγατρική της.
Η Bally’s σκοπεύει να διαθέσει τουλάχιστον 1 δισ. δολάρια από τα καθαρά έσοδα μετά φόρων για την αποπληρωμή εξασφαλισμένου χρέους, περιλαμβανομένων υπολοίπων της πιστωτικής γραμμής, καθώς και τουλάχιστον 200 εκατ. δολάρια για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης του καζίνο της στο Σικάγο.
Παράταση ωριμάνσεων και συμφωνία sale & leaseback
Σύμφωνα με την S&P Global Ratings, η Bally’s επιδιώκει να τροποποιήσει την υφιστάμενη πιστωτική της σύμβαση στο πλαίσιο της διαδικασίας Lincoln Sale-Leaseback, με στόχο την παράταση της λήξης έως και 600 εκατ. δολαρίων του δανείου τύπου Term Loan B κατά δύο έτη – έως τον Οκτώβριο του 2030.
Παράλληλα, επιδιώκει τη συναίνεση των δανειστών της για την πώληση και επαναμίσθωση του Twin River Casino (Bally’s Lincoln) στην Gaming & Leisure Properties Inc. (GLPI) έναντι 735 εκατ. δολαρίων.
Εφόσον εξασφαλιστεί η συναίνεση, η Bally’s προτείνει την αποπληρωμή 500 εκατ. δολαρίων εξασφαλισμένου χρέους εντός δέκα εργάσιμων ημερών από την ολοκλήρωση της συναλλαγής, καθώς και την ακύρωση του 7,5% της υφιστάμενης πιστωτικής της γραμμής.
Επιπλέον, το Bally’s Chicago θα αποτελέσει «restricted subsidiary» και εγγυητή του εξασφαλισμένου χρέους.
Η τροποποίηση αυτή αποτελεί μια ανταλλαγή χρέους με χρέος, επεκτείνει το προφίλ ωριμάνσεων της εταιρείας και αυξάνει οριακά το κόστος δανεισμού, καθώς το επιτόκιο του παραταθέντος δανείου θα είναι υψηλότερο.
Η Bally’s θα καταβάλει επίσης προμήθεια 2% επί του ποσού που αφορά το τροποποιημένο δάνειο.
Προοπτικές μόχλευσης και λειτουργικών επιδόσεων
Η S&P Global Ratings προβλέπει αυξημένη μόχλευση έως το 2026.
Σε προσαρμοσμένη βάση και μετά τη συναλλαγή με την Intralot και το sale & leaseback του Bally’s Lincoln, ο δείκτης συνολικού χρέους προς EBITDA εκτιμάται περίπου στις 12 φορές το 2025, λόγω των υψηλών δαπανών ανάπτυξης για το καζίνο του Σικάγο και των εξόδων συναλλαγών που συνδέονται με τη συγχώνευση της Queen και την ολοκλήρωση της συμφωνίας με την Intralot.
Για το 2026, αναμένεται υποχώρηση του δείκτη στις 9-10 φορές, καθώς θα επωφεληθεί από πλήρη λειτουργία των ανακαινισμένων εγκαταστάσεων της Queen, μικρή ανάπτυξη σε άλλες μονάδες, μείωση ζημιών στη βορειοαμερικανική διαδραστική δραστηριότητα και χαμηλότερα κόστη συναλλαγών.
Η Bally’s εκτιμά ότι θα ολοκληρώσει την πρώτη φάση του μόνιμου καζίνο του Σικάγο και θα το εγκαινιάσει το τέταρτο τρίμηνο του 2026.
Παρά τα υψηλά επίπεδα χρέους, η εταιρεία αναμένεται να επιτυγχάνει EBITDA coverage περίπου 1,3x – 1,4x για τα έτη 2025 και 2026.
Ρευστότητα και επενδυτικά σχέδια
Η Bally’s διατηρεί σημαντικά διαθέσιμα για τη χρηματοδότηση των έργων της.
Διαθέτει 940 εκατ. δολάρια από τη GLPI για την κάλυψη των δαπανών του Bally’s Chicago Casino Resort, πιστωτικές γραμμές ύψους 670 εκατ. δολαρίων έως το 2026 και 510 εκατ. δολαρίων με παρατάσεις έως το 2028.
Παράλληλα, εξασφάλισε νέα πιστωτική διευκόλυνση 500 εκατ. δολαρίων για αποπληρωμή χρέους και μια πρόσθετη διευκόλυνση 100 εκατ. δολαρίων για γενικούς εταιρικούς σκοπούς.
Μετά την αποπληρωμή χρέους που θα προέλθει από τη συναλλαγή με την Intralot και το sale & leaseback, η Bally’s θα μπορεί να διαχειριστεί τις υποχρεώσεις της που λήγουν το 2028, ενώ τα ανεξασφάλιστα ομόλογά της λήγουν το 2029 και το 2031.
Η εταιρεία αναμένεται να διατηρήσει ένα μικρό μέρος των 1,53 δισ. ευρώ καθαρών εσόδων της συναλλαγής, ενώ θα επωφεληθεί και από μερίσματα της Intralot, δεδομένης της πολιτικής της τελευταίας να διανέμει 35% των καθαρών κερδών της.
Νέα έργα σε Νέα Υόρκη και Λας Βέγκας
Η Bally’s σχεδιάζει νέες επενδύσεις σε Νέα Υόρκη και Λας Βέγκας, με τον προτεινόμενο καζίνο των 4 δισ. δολαρίων στο Bronx να είναι μεταξύ των τριών φιναλίστ για άδεια λειτουργίας.
Οι αποφάσεις της πολιτείας αναμένονται έως το τέλος του έτους.
Παράλληλα, η εταιρεία σχεδιάζει την ανάπτυξη του Bally’s Las Vegas, ενός νέου resort που θα ανεγερθεί στη θέση του πρώην Tropicana Las Vegas, με έναρξη εργασιών το πρώτο εξάμηνο του 2026. Αν και δεν έχει ακόμη ανακοινωθεί ο τρόπος χρηματοδότησης, εκτιμάται ότι τα έργα αυτά θα απαιτήσουν επιπλέον δανεισμό, γεγονός που μπορεί να επιβαρύνει περαιτέρω τη μόχλευση.
Επιπλέον, η Bally’s ολοκλήρωσε πρόσφατα την πληρωμή του τελευταίου μέρους της επένδυσής της ύψους 200 εκατ. αυστραλιανών δολαρίων στην Star Entertainment Group Ltd., η οποία ενδέχεται να απαιτήσει πρόσθετα κεφάλαια για τη συμμόρφωση με τις αυστηρότερες ρυθμιστικές απαιτήσεις στην Αυστραλία.
Προοπτική και αξιολόγηση
Η S&P τοποθέτησε τις αξιολογήσεις του εξασφαλισμένου χρέους της Bally’s σε CreditWatch με θετική προοπτική, καθώς η προτεινόμενη χρήση των εσόδων από το sale & leaseback ενδέχεται να βελτιώσει τις προοπτικές ανάκτησης για τους εξασφαλισμένους δανειστές.
Εφόσον ολοκληρωθούν επιτυχώς οι συναλλαγές, η αξιολόγηση των εξασφαλισμένων ομολόγων θα μπορούσε να αναβαθμιστεί σε “B+” από “B”.
Η S&P επισημαίνει ότι θα ενοποιεί πλέον τα οικονομικά στοιχεία της Intralot στις εκτιμήσεις της για τη Bally’s, καθώς η τελευταία κατέχει πλειοψηφικό ποσοστό και ενεργό ρόλο στη διοίκησή της.
Ο CEO Robeson Reeves θα ηγείται και των δύο εταιρειών, ενώ ο πρόεδρος και ο CFO της Bally’s θα καταλαμβάνουν δύο από τις έντεκα θέσεις στο διοικητικό συμβούλιο της Intralot.
Η προσθήκη των δραστηριοτήτων της Intralot προσφέρει στην Bally’s διεύρυνση κλίμακας και γεωγραφική διαφοροποίηση, με την αγορά των λοταριών να θεωρείται ανθεκτική ακόμη και σε περιόδους οικονομικής πίεσης.
Η σταθερή προοπτική της Bally’s αντικατοπτρίζει την εκτίμηση ότι η εταιρεία θα διαθέτει επαρκή ρευστότητα για να χρηματοδοτήσει τις επενδύσεις της, παρά τα πολύ υψηλά επίπεδα μόχλευσης.
Ωστόσο, η S&P προειδοποιεί ότι τυχόν καθυστερήσεις ή υπερβάσεις κόστους στο έργο του Σικάγο, ή χρηματοδότηση νέων έργων με τρόπο που θα επιβαρύνει το κεφαλαιακό προφίλ, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υποβάθμιση.
Αναβάθμιση θεωρείται απίθανη τα επόμενα δύο χρόνια, εκτός εάν ο λόγος χρέους προς EBITDA μειωθεί σταθερά κάτω από 7 φορές, συμπεριλαμβανομένων των επενδυτικών δαπανών και της διακύμανσης των λειτουργικών αποτελεσμάτων.
www.bankingnews.gr
Η επιβεβαίωση ακολουθεί την ολοκλήρωση της συνένωσης της International Interactive δραστηριότητας της Bally’s με την Intralot.
Στο πλαίσιο της συναλλαγής, η Bally’s έλαβε 1,53 δισ. ευρώ σε μετρητά και 1,136 δισ. ευρώ σε νέες μετοχές της νέας Intralot, αποκτώντας πλειοψηφικό ποσοστό 58% και καθιστώντας την Intralot θυγατρική της.
Η Bally’s σκοπεύει να διαθέσει τουλάχιστον 1 δισ. δολάρια από τα καθαρά έσοδα μετά φόρων για την αποπληρωμή εξασφαλισμένου χρέους, περιλαμβανομένων υπολοίπων της πιστωτικής γραμμής, καθώς και τουλάχιστον 200 εκατ. δολάρια για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης του καζίνο της στο Σικάγο.
Παράταση ωριμάνσεων και συμφωνία sale & leaseback
Σύμφωνα με την S&P Global Ratings, η Bally’s επιδιώκει να τροποποιήσει την υφιστάμενη πιστωτική της σύμβαση στο πλαίσιο της διαδικασίας Lincoln Sale-Leaseback, με στόχο την παράταση της λήξης έως και 600 εκατ. δολαρίων του δανείου τύπου Term Loan B κατά δύο έτη – έως τον Οκτώβριο του 2030.
Παράλληλα, επιδιώκει τη συναίνεση των δανειστών της για την πώληση και επαναμίσθωση του Twin River Casino (Bally’s Lincoln) στην Gaming & Leisure Properties Inc. (GLPI) έναντι 735 εκατ. δολαρίων.
Εφόσον εξασφαλιστεί η συναίνεση, η Bally’s προτείνει την αποπληρωμή 500 εκατ. δολαρίων εξασφαλισμένου χρέους εντός δέκα εργάσιμων ημερών από την ολοκλήρωση της συναλλαγής, καθώς και την ακύρωση του 7,5% της υφιστάμενης πιστωτικής της γραμμής.
Επιπλέον, το Bally’s Chicago θα αποτελέσει «restricted subsidiary» και εγγυητή του εξασφαλισμένου χρέους.
Η τροποποίηση αυτή αποτελεί μια ανταλλαγή χρέους με χρέος, επεκτείνει το προφίλ ωριμάνσεων της εταιρείας και αυξάνει οριακά το κόστος δανεισμού, καθώς το επιτόκιο του παραταθέντος δανείου θα είναι υψηλότερο.
Η Bally’s θα καταβάλει επίσης προμήθεια 2% επί του ποσού που αφορά το τροποποιημένο δάνειο.
Προοπτικές μόχλευσης και λειτουργικών επιδόσεων
Η S&P Global Ratings προβλέπει αυξημένη μόχλευση έως το 2026.
Σε προσαρμοσμένη βάση και μετά τη συναλλαγή με την Intralot και το sale & leaseback του Bally’s Lincoln, ο δείκτης συνολικού χρέους προς EBITDA εκτιμάται περίπου στις 12 φορές το 2025, λόγω των υψηλών δαπανών ανάπτυξης για το καζίνο του Σικάγο και των εξόδων συναλλαγών που συνδέονται με τη συγχώνευση της Queen και την ολοκλήρωση της συμφωνίας με την Intralot.
Για το 2026, αναμένεται υποχώρηση του δείκτη στις 9-10 φορές, καθώς θα επωφεληθεί από πλήρη λειτουργία των ανακαινισμένων εγκαταστάσεων της Queen, μικρή ανάπτυξη σε άλλες μονάδες, μείωση ζημιών στη βορειοαμερικανική διαδραστική δραστηριότητα και χαμηλότερα κόστη συναλλαγών.
Η Bally’s εκτιμά ότι θα ολοκληρώσει την πρώτη φάση του μόνιμου καζίνο του Σικάγο και θα το εγκαινιάσει το τέταρτο τρίμηνο του 2026.
Παρά τα υψηλά επίπεδα χρέους, η εταιρεία αναμένεται να επιτυγχάνει EBITDA coverage περίπου 1,3x – 1,4x για τα έτη 2025 και 2026.
Ρευστότητα και επενδυτικά σχέδια
Η Bally’s διατηρεί σημαντικά διαθέσιμα για τη χρηματοδότηση των έργων της.
Διαθέτει 940 εκατ. δολάρια από τη GLPI για την κάλυψη των δαπανών του Bally’s Chicago Casino Resort, πιστωτικές γραμμές ύψους 670 εκατ. δολαρίων έως το 2026 και 510 εκατ. δολαρίων με παρατάσεις έως το 2028.
Παράλληλα, εξασφάλισε νέα πιστωτική διευκόλυνση 500 εκατ. δολαρίων για αποπληρωμή χρέους και μια πρόσθετη διευκόλυνση 100 εκατ. δολαρίων για γενικούς εταιρικούς σκοπούς.
Μετά την αποπληρωμή χρέους που θα προέλθει από τη συναλλαγή με την Intralot και το sale & leaseback, η Bally’s θα μπορεί να διαχειριστεί τις υποχρεώσεις της που λήγουν το 2028, ενώ τα ανεξασφάλιστα ομόλογά της λήγουν το 2029 και το 2031.
Η εταιρεία αναμένεται να διατηρήσει ένα μικρό μέρος των 1,53 δισ. ευρώ καθαρών εσόδων της συναλλαγής, ενώ θα επωφεληθεί και από μερίσματα της Intralot, δεδομένης της πολιτικής της τελευταίας να διανέμει 35% των καθαρών κερδών της.
Νέα έργα σε Νέα Υόρκη και Λας Βέγκας
Η Bally’s σχεδιάζει νέες επενδύσεις σε Νέα Υόρκη και Λας Βέγκας, με τον προτεινόμενο καζίνο των 4 δισ. δολαρίων στο Bronx να είναι μεταξύ των τριών φιναλίστ για άδεια λειτουργίας.
Οι αποφάσεις της πολιτείας αναμένονται έως το τέλος του έτους.
Παράλληλα, η εταιρεία σχεδιάζει την ανάπτυξη του Bally’s Las Vegas, ενός νέου resort που θα ανεγερθεί στη θέση του πρώην Tropicana Las Vegas, με έναρξη εργασιών το πρώτο εξάμηνο του 2026. Αν και δεν έχει ακόμη ανακοινωθεί ο τρόπος χρηματοδότησης, εκτιμάται ότι τα έργα αυτά θα απαιτήσουν επιπλέον δανεισμό, γεγονός που μπορεί να επιβαρύνει περαιτέρω τη μόχλευση.
Επιπλέον, η Bally’s ολοκλήρωσε πρόσφατα την πληρωμή του τελευταίου μέρους της επένδυσής της ύψους 200 εκατ. αυστραλιανών δολαρίων στην Star Entertainment Group Ltd., η οποία ενδέχεται να απαιτήσει πρόσθετα κεφάλαια για τη συμμόρφωση με τις αυστηρότερες ρυθμιστικές απαιτήσεις στην Αυστραλία.
Προοπτική και αξιολόγηση
Η S&P τοποθέτησε τις αξιολογήσεις του εξασφαλισμένου χρέους της Bally’s σε CreditWatch με θετική προοπτική, καθώς η προτεινόμενη χρήση των εσόδων από το sale & leaseback ενδέχεται να βελτιώσει τις προοπτικές ανάκτησης για τους εξασφαλισμένους δανειστές.
Εφόσον ολοκληρωθούν επιτυχώς οι συναλλαγές, η αξιολόγηση των εξασφαλισμένων ομολόγων θα μπορούσε να αναβαθμιστεί σε “B+” από “B”.
Η S&P επισημαίνει ότι θα ενοποιεί πλέον τα οικονομικά στοιχεία της Intralot στις εκτιμήσεις της για τη Bally’s, καθώς η τελευταία κατέχει πλειοψηφικό ποσοστό και ενεργό ρόλο στη διοίκησή της.
Ο CEO Robeson Reeves θα ηγείται και των δύο εταιρειών, ενώ ο πρόεδρος και ο CFO της Bally’s θα καταλαμβάνουν δύο από τις έντεκα θέσεις στο διοικητικό συμβούλιο της Intralot.
Η προσθήκη των δραστηριοτήτων της Intralot προσφέρει στην Bally’s διεύρυνση κλίμακας και γεωγραφική διαφοροποίηση, με την αγορά των λοταριών να θεωρείται ανθεκτική ακόμη και σε περιόδους οικονομικής πίεσης.
Η σταθερή προοπτική της Bally’s αντικατοπτρίζει την εκτίμηση ότι η εταιρεία θα διαθέτει επαρκή ρευστότητα για να χρηματοδοτήσει τις επενδύσεις της, παρά τα πολύ υψηλά επίπεδα μόχλευσης.
Ωστόσο, η S&P προειδοποιεί ότι τυχόν καθυστερήσεις ή υπερβάσεις κόστους στο έργο του Σικάγο, ή χρηματοδότηση νέων έργων με τρόπο που θα επιβαρύνει το κεφαλαιακό προφίλ, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υποβάθμιση.
Αναβάθμιση θεωρείται απίθανη τα επόμενα δύο χρόνια, εκτός εάν ο λόγος χρέους προς EBITDA μειωθεί σταθερά κάτω από 7 φορές, συμπεριλαμβανομένων των επενδυτικών δαπανών και της διακύμανσης των λειτουργικών αποτελεσμάτων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών