Σύμφωνα με το trading desk της Goldman, «η κατάσταση έχει αρχίσει να ξεφεύγει»…
Παρά τα ιστορικά υψηλά στα S&P 500 και Nasdaq, η εικόνα της αμερικανικής αγοράς δείχνει βαθιά ανησυχητική.
Σύμφωνα με αναλυτές της Goldman Sachs, η πλειονότητα των μετοχών δεν ακολουθεί την ανοδική πορεία των δεικτών: περίπου το 60% των μετοχών εμφανίζουν σημαντικές απώλειες, υποδηλώνοντας μια αγορά που βρίσκεται σε… απόγνωση.
Η αντίφαση αυτή ανάμεσα στις κορυφές των δεικτών και τη γενικευμένη αδυναμία των μεμονωμένων μετοχών εγείρει ερωτήματα για τη βιωσιμότητα της τρέχουσας ανόδου και τους κινδύνους που κρύβει για τους επενδυτές.
Ειδικότερα, η Τετάρτη 1/9 ήταν μια ιδιόμορφη μέρα στην αγορά: παρόλο που τόσο ο S&P όσο και ο Nasdaq έκλεισαν σε νέα ιστορικά υψηλά (ATH), σχεδόν το 60% των μετοχών που απαρτίζουν τον S&P έκλεισαν χαμηλότερα μέσα στη μέρα (και περισσότερες από τις μισές μετοχές του Nasdaq ήταν χαμηλότερα), σε μια συνεδρίαση που, σύμφωνα με το trading desk της Goldman, ήταν η πιο «φορτωμένη» της χρονιάς όσον αφορά εισερχόμενα αιτήματα για μεμονωμένες μετοχές.
Παρακάτω παραθέτουμε αποσπάσματα από την πρόσφατη ανάλυση του κορυφαίου trader της Goldman, Peter Callahan, ο οποίος φαίνεται μπερδεμένος από κάποιες πολύ παράξενες εξελίξεις που λαμβάνουν χώρα κάτω από την επιφάνεια της αγοράς…
Όπως σημειώνει ο Callahan, παρότι οι βασικοί δείκτες Momentum ήταν σχετικά ουδέτεροι την Τετάρτη, «κάτω από την κουκούλα», οι μη κερδοφόρες τεχνολογικές μετοχές υπερείχαν των μεγάλων τεχνολογικών κατά ~330 μονάδες βάσης (μία από τις μεγαλύτερες αποκλίσεις μέχρι στιγμής φέτος)…
… ενώ η ποιότητα συνέχισε να υποχωρεί (το US Quality Pair της Goldman βρίσκεται στα χαμηλότερα επίπεδα της χρονιάς – δεν είναι λάθος)…
… ενώ το καλάθι GS Most Short αυξήθηκε +2-3% και το TMT Beta Pair εκτοξεύθηκε περίπου κατά ~155 μονάδες βάσης σήμερα.
«Δεν ήταν μια διασκεδαστική μέρα για την τεχνολογία»
«Δεν χρειάζεται να πω κάτι», παραδέχεται ο trader της Goldman, «δεν ήταν μια διασκεδαστική μέρα για την τεχνολογία (ειλικρινά, από τη θέση μου, οι τελευταίες εβδομάδες ήταν ιδιαίτερα απαιτητικές, ειδικά σε σύγκριση με τις πιο εκρηκτικές κινήσεις τιμών που βλέπουμε στις οθόνες μας)».
Αξίζει να σημειωθεί ότι αυτός ο τύπος συμπεριφοράς εμφανίζεται επίσης σε τομείς όπως τα χρηματοοικονομικά (Alts, χαμηλού κόστους καταναλωτικά, ανταλλακτήρια όλα υπό παρακολούθηση) και στην υγειονομική περίθαλψη (με έμφαση στη φαρμακευτική – η καλύτερη μέρα για Large Cap Pharma από την ημέρα των εμβολίων τον Νοέμβριο του 2020) και στον καταναλωτικό τομέα (στοιχηματικά αθλήματα + αμυντικές μετοχές όπως DG/DLTR υποχωρούν).
Σε ευρύτερο πλαίσιο, ο Callahan γράφει ότι «φαίνεται πως βρισκόμαστε σε μια αγορά όπου οι “ειδήσεις” ή ακόμη και οι “ειδήσεις που στην πραγματικότητα δεν είναι καινούργιες” κινούν τις μετοχές ±5-10% με ένα γύρισμα, χωρίς πολλή αντίσταση (αφηγήματα που προηγουμένως κινούσαν μετοχές ~2-3% οποιαδήποτε μέρα)».
Γιατί; Σύμφωνα με τον Callahan, φαίνεται ότι ο συνδυασμός μεταβαλλόμενου περιβάλλοντος αγοράς (βλέπε στατιστικά κλήσεων παρακάτω), μακροπρόθεσμης αβεβαιότητας (AI που επηρεάζει από κάθε γωνία, με το OpenAI Dev Day στις 6 Οκτωβρίου και τρέχουσα ταχύτητα προϊόντων να τροφοδοτεί τη συζήτηση των επενδυτών) και κυκλικής αβεβαιότητας (shutdown κυβέρνησης συν πιο αδύναμη απασχόληση… αλλά η οικονομία μπορεί να επιταχυνθεί ξανά το 2026; … ναι, η Fed μειώνει τα επιτόκια, αλλά το long-end [αναφέρεται στο μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης αποδόσεων των ομολόγων] παραμένει επίμονο και ο χρυσός ξεφεύγει) διαμορφώνουν ένα εξαιρετικά μεταβλητό υπόβαθρο συναλλαγών κάτω από μια αγορά που είναι σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Στο τέλος, η Τετάρτη ήταν μόνο η πρώτη μέρα του δ’ τριμήνου (υπάρχουν περίπου 60 συνεδριάσεις μέχρι το τέλος του ημερολογιακού έτους) και οι ανακοινώσεις για τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου πλησιάζουν (TSM στις 16/10 και NFLX στις 21/10).
Βασικά αιτήματα
Η τεχνολογική ανάλυση της Goldman σημειώνει επίσης τα βασικά αιτήματα των πελατών καθώς ξεκινά το νέο τρίμηνο: «είχαμε πολλές ερωτήσεις σήμερα – μερικές με καλύτερες απαντήσεις από άλλες, αλλά γενικά, ήταν μια μέρα με υψηλό όγκο και μεγάλη διασπορά».
• Αδυναμία στο σύμπλεγμα Live / Sports (LYV, TKO, FOX, NWSA, FOWNK)?
• Δύναμη στο DDOG + ~7% σήμερα
• Σχόλια για το META που είχε τη μεγαλύτερη μέρα ανόδου/πτώσης εδώ και ~6 μήνες (από την ημέρα της απελευθέρωσης)… (μετοχή χαμηλότερα σε 8 από τις 9 συνεδρίες)
• Άρα, το PTON υποχώρησε ~8% μόνο από το «sell-the-news»; (ναι, ‘μόνο’ τελείωσε -4%) … για την ιστορία, το Eric/GIR δημοσίευσε ανάλυση εδώ – Buy rated: από GIR: «Συνολικά, αποκομίσαμε από τις ανακοινώσεις του PTON αυξημένη εμπιστοσύνη όσον αφορά την εξέλιξη της πλατφόρμας (& του συνόλου των προϊόντων της) που φαίνεται ικανή να δημιουργήσει λειτουργική ορμή τα επόμενα τρίμηνα. Ενώ παραμένουν ερωτήματα για την υιοθέτηση των προϊόντων στην αγορά και τυχόν churn από αυξήσεις τιμών, θεωρούμε συνολικά αυτές τις ανακοινώσεις ως ενίσχυση των βασικών θεμάτων του νέου CEO από τις πρόσφατες κλήσεις κερδών, υποστηρίζοντας τις προβλέψεις για την μελλοντική λειτουργία. Δεν κάνουμε αλλαγές στις προβλέψεις μας με βάση αυτήν την αναφορά» [GIR]
• RDDT -12% σχόλια; μετοχή τώρα ~25% σε 10 ημέρες… πόσο σημαντικό είναι;
• Γιατί η ανάκαμψη στις μετοχές AI (ORCL, AVGO τύποι)…
• Γιατί η μνήμη ανεβαίνει τόσο πολύ (ξανά) σήμερα, ειδικά MU (αλλά και SNDK, LRCX, WDC, STX)… πότε είναι «προεξοφλημένος» ο κύκλος; Είναι αγορά ή squeezing;
• Αδυναμία στο IT -4% σήμερα
• Κίνηση mid-day στο DUOL
• Αδυναμία στα αναλογικά ημιαγωγικά σήμερα (κάτω 2-3% ξαφνικά)
• Αδυναμία στο BKNG -1%+ (ενώ ABNB, EXPE +1-2% σήμερα)
• Γιατί το software εφαρμογών υποχωρεί ξανά σήμερα (ονόματα όπως HUBS, DOCU, KVYO, WIX, MNDY, GTM -10 έως -20% σε 2 μέρες); Καμία αντίσταση;
Κύρια διαγράμματα υπό παρακολούθηση
Σύμφωνα με το trading desk της Goldman, «η κατάσταση έχει αρχίσει να ξεφεύγει» – τα call options (ένα call option δίνει στον κάτοχό του το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ένα συγκεκριμένο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο) ως ποσοστό του συνολικού όγκου options έφτασαν το 65% σε ένα σημείο την Τετάρτη, ισοφαρίζοντας το υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί…
… που προστίθεται σε μια εντυπωσιακή πορεία: Ο συνολικός όγκος στα call options τις τελευταίες 20 συνεδρίες ήταν κατά μέσο όρο ~40 εκατ. συμβόλαια, μακράν ο μεγαλύτερος που έχει καταγραφεί.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με αναλυτές της Goldman Sachs, η πλειονότητα των μετοχών δεν ακολουθεί την ανοδική πορεία των δεικτών: περίπου το 60% των μετοχών εμφανίζουν σημαντικές απώλειες, υποδηλώνοντας μια αγορά που βρίσκεται σε… απόγνωση.
Η αντίφαση αυτή ανάμεσα στις κορυφές των δεικτών και τη γενικευμένη αδυναμία των μεμονωμένων μετοχών εγείρει ερωτήματα για τη βιωσιμότητα της τρέχουσας ανόδου και τους κινδύνους που κρύβει για τους επενδυτές.
Ειδικότερα, η Τετάρτη 1/9 ήταν μια ιδιόμορφη μέρα στην αγορά: παρόλο που τόσο ο S&P όσο και ο Nasdaq έκλεισαν σε νέα ιστορικά υψηλά (ATH), σχεδόν το 60% των μετοχών που απαρτίζουν τον S&P έκλεισαν χαμηλότερα μέσα στη μέρα (και περισσότερες από τις μισές μετοχές του Nasdaq ήταν χαμηλότερα), σε μια συνεδρίαση που, σύμφωνα με το trading desk της Goldman, ήταν η πιο «φορτωμένη» της χρονιάς όσον αφορά εισερχόμενα αιτήματα για μεμονωμένες μετοχές.
Παρακάτω παραθέτουμε αποσπάσματα από την πρόσφατη ανάλυση του κορυφαίου trader της Goldman, Peter Callahan, ο οποίος φαίνεται μπερδεμένος από κάποιες πολύ παράξενες εξελίξεις που λαμβάνουν χώρα κάτω από την επιφάνεια της αγοράς…
Όπως σημειώνει ο Callahan, παρότι οι βασικοί δείκτες Momentum ήταν σχετικά ουδέτεροι την Τετάρτη, «κάτω από την κουκούλα», οι μη κερδοφόρες τεχνολογικές μετοχές υπερείχαν των μεγάλων τεχνολογικών κατά ~330 μονάδες βάσης (μία από τις μεγαλύτερες αποκλίσεις μέχρι στιγμής φέτος)…
… ενώ η ποιότητα συνέχισε να υποχωρεί (το US Quality Pair της Goldman βρίσκεται στα χαμηλότερα επίπεδα της χρονιάς – δεν είναι λάθος)…
… ενώ το καλάθι GS Most Short αυξήθηκε +2-3% και το TMT Beta Pair εκτοξεύθηκε περίπου κατά ~155 μονάδες βάσης σήμερα.
«Δεν ήταν μια διασκεδαστική μέρα για την τεχνολογία»
«Δεν χρειάζεται να πω κάτι», παραδέχεται ο trader της Goldman, «δεν ήταν μια διασκεδαστική μέρα για την τεχνολογία (ειλικρινά, από τη θέση μου, οι τελευταίες εβδομάδες ήταν ιδιαίτερα απαιτητικές, ειδικά σε σύγκριση με τις πιο εκρηκτικές κινήσεις τιμών που βλέπουμε στις οθόνες μας)».
Αξίζει να σημειωθεί ότι αυτός ο τύπος συμπεριφοράς εμφανίζεται επίσης σε τομείς όπως τα χρηματοοικονομικά (Alts, χαμηλού κόστους καταναλωτικά, ανταλλακτήρια όλα υπό παρακολούθηση) και στην υγειονομική περίθαλψη (με έμφαση στη φαρμακευτική – η καλύτερη μέρα για Large Cap Pharma από την ημέρα των εμβολίων τον Νοέμβριο του 2020) και στον καταναλωτικό τομέα (στοιχηματικά αθλήματα + αμυντικές μετοχές όπως DG/DLTR υποχωρούν).
Σε ευρύτερο πλαίσιο, ο Callahan γράφει ότι «φαίνεται πως βρισκόμαστε σε μια αγορά όπου οι “ειδήσεις” ή ακόμη και οι “ειδήσεις που στην πραγματικότητα δεν είναι καινούργιες” κινούν τις μετοχές ±5-10% με ένα γύρισμα, χωρίς πολλή αντίσταση (αφηγήματα που προηγουμένως κινούσαν μετοχές ~2-3% οποιαδήποτε μέρα)».
Γιατί; Σύμφωνα με τον Callahan, φαίνεται ότι ο συνδυασμός μεταβαλλόμενου περιβάλλοντος αγοράς (βλέπε στατιστικά κλήσεων παρακάτω), μακροπρόθεσμης αβεβαιότητας (AI που επηρεάζει από κάθε γωνία, με το OpenAI Dev Day στις 6 Οκτωβρίου και τρέχουσα ταχύτητα προϊόντων να τροφοδοτεί τη συζήτηση των επενδυτών) και κυκλικής αβεβαιότητας (shutdown κυβέρνησης συν πιο αδύναμη απασχόληση… αλλά η οικονομία μπορεί να επιταχυνθεί ξανά το 2026; … ναι, η Fed μειώνει τα επιτόκια, αλλά το long-end [αναφέρεται στο μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης αποδόσεων των ομολόγων] παραμένει επίμονο και ο χρυσός ξεφεύγει) διαμορφώνουν ένα εξαιρετικά μεταβλητό υπόβαθρο συναλλαγών κάτω από μια αγορά που είναι σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Στο τέλος, η Τετάρτη ήταν μόνο η πρώτη μέρα του δ’ τριμήνου (υπάρχουν περίπου 60 συνεδριάσεις μέχρι το τέλος του ημερολογιακού έτους) και οι ανακοινώσεις για τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου πλησιάζουν (TSM στις 16/10 και NFLX στις 21/10).
Βασικά αιτήματα
Η τεχνολογική ανάλυση της Goldman σημειώνει επίσης τα βασικά αιτήματα των πελατών καθώς ξεκινά το νέο τρίμηνο: «είχαμε πολλές ερωτήσεις σήμερα – μερικές με καλύτερες απαντήσεις από άλλες, αλλά γενικά, ήταν μια μέρα με υψηλό όγκο και μεγάλη διασπορά».
• Αδυναμία στο σύμπλεγμα Live / Sports (LYV, TKO, FOX, NWSA, FOWNK)?
• Δύναμη στο DDOG + ~7% σήμερα
• Σχόλια για το META που είχε τη μεγαλύτερη μέρα ανόδου/πτώσης εδώ και ~6 μήνες (από την ημέρα της απελευθέρωσης)… (μετοχή χαμηλότερα σε 8 από τις 9 συνεδρίες)
• Άρα, το PTON υποχώρησε ~8% μόνο από το «sell-the-news»; (ναι, ‘μόνο’ τελείωσε -4%) … για την ιστορία, το Eric/GIR δημοσίευσε ανάλυση εδώ – Buy rated: από GIR: «Συνολικά, αποκομίσαμε από τις ανακοινώσεις του PTON αυξημένη εμπιστοσύνη όσον αφορά την εξέλιξη της πλατφόρμας (& του συνόλου των προϊόντων της) που φαίνεται ικανή να δημιουργήσει λειτουργική ορμή τα επόμενα τρίμηνα. Ενώ παραμένουν ερωτήματα για την υιοθέτηση των προϊόντων στην αγορά και τυχόν churn από αυξήσεις τιμών, θεωρούμε συνολικά αυτές τις ανακοινώσεις ως ενίσχυση των βασικών θεμάτων του νέου CEO από τις πρόσφατες κλήσεις κερδών, υποστηρίζοντας τις προβλέψεις για την μελλοντική λειτουργία. Δεν κάνουμε αλλαγές στις προβλέψεις μας με βάση αυτήν την αναφορά» [GIR]
• RDDT -12% σχόλια; μετοχή τώρα ~25% σε 10 ημέρες… πόσο σημαντικό είναι;
• Γιατί η ανάκαμψη στις μετοχές AI (ORCL, AVGO τύποι)…
• Γιατί η μνήμη ανεβαίνει τόσο πολύ (ξανά) σήμερα, ειδικά MU (αλλά και SNDK, LRCX, WDC, STX)… πότε είναι «προεξοφλημένος» ο κύκλος; Είναι αγορά ή squeezing;
• Αδυναμία στο IT -4% σήμερα
• Κίνηση mid-day στο DUOL
• Αδυναμία στα αναλογικά ημιαγωγικά σήμερα (κάτω 2-3% ξαφνικά)
• Αδυναμία στο BKNG -1%+ (ενώ ABNB, EXPE +1-2% σήμερα)
• Γιατί το software εφαρμογών υποχωρεί ξανά σήμερα (ονόματα όπως HUBS, DOCU, KVYO, WIX, MNDY, GTM -10 έως -20% σε 2 μέρες); Καμία αντίσταση;
Κύρια διαγράμματα υπό παρακολούθηση
Σύμφωνα με το trading desk της Goldman, «η κατάσταση έχει αρχίσει να ξεφεύγει» – τα call options (ένα call option δίνει στον κάτοχό του το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ένα συγκεκριμένο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο) ως ποσοστό του συνολικού όγκου options έφτασαν το 65% σε ένα σημείο την Τετάρτη, ισοφαρίζοντας το υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί…
… που προστίθεται σε μια εντυπωσιακή πορεία: Ο συνολικός όγκος στα call options τις τελευταίες 20 συνεδρίες ήταν κατά μέσο όρο ~40 εκατ. συμβόλαια, μακράν ο μεγαλύτερος που έχει καταγραφεί.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών