JPMorgan: Αυξάνεται στα 23 ευρώ η τιμή στόχος για τη μετοχή του ΟΠΑΠ, ανοδικό περιθώριο 22%

Σε επί τα βελτίω αναθεώρηση της τιμής - στόχου (12μήνου) για τη μετοχή του ΟΠΑΠ, προχώρησε η JPMorgan, «βλέποντας» πλέον 23 ευρώ (σύσταση buy) έναντι 22,5 προηγουμένως, τιμή κατά περίπου 22% υψηλότερη σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα.
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα αναβάθμισε τις εκτιμήσεις του για τα έσοδα και το EBITDA του ΟΠΑΠ κατά 2% και 1% αντίστοιχα, για την περίοδο 2025-2027, κυρίως λόγω της ισχυρότερης των εκτιμήσεων ανάπτυξης στην αγορά της λιανικής.
Το Gross Gaming Revenue (GGR) για το σύνολο του 2025 εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά 4,9%, με το περιθώριο EBITDA να διατηρείται στο 35%. Για την περίοδο 2026-2027, οι προβλέψεις για την εισηγμένη είναι περίπου 5% πάνω από τις μέσες εκτιμήσεις.
Υπογραμμίζει δε ότι ο ΟΠΑΠ είναι καλά τοποθετημένος ώστε να ωφεληθεί από τη διείσδυση του online στοιχηματισμού, ενώ σε ένα περιβάλλον παγκόσμιας μακροοικονομικής αβεβαιότητας και πρόσφατων αρνητικών φορολογικών αλλαγών διεθνώς, η Ελλάδα και ο ΟΠΑΠ προσφέρουν ελκυστικές προοπτικές, δεδομένων των προοπτικών ανάπτυξης της χώρας και του σταθερού ρυθμιστικού πλαισίου στον χώρο των τυχερών παιχνιδιών.

Υπενθυμίζεται πως, στον απόηχο των οικονομικών αποτελεσμάτων για το α' εξάμηνο 2025, η Eurobank Equities διατηρεί σε ουδέτερη (Hold) τη σύσταση για τη μετοχή του ΟΠΑΠ, με τιμή στόχο τα €19,30, κρίνοντας ότι η τρέχουσα αποτίμηση ενσωματώνει τις βραχυπρόθεσμες θετικές προοπτικές, αλλά περιορίζει τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου.
Παρά τη γενικά ισχυρή εικόνα του 2025, οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν πως η δυναμική των κερδών θα εξασθενήσει από το 2026 και μετά, ιδιαίτερα λόγω της υποχώρησης των εσόδων από το Τζόκερ.
Στο β' τρίμηνο του 2025, τα οικονομικά αποτελέσματα κινήθηκαν εντός των εκτιμήσεων, με τα έσοδα και το EBITDA να αυξάνονται κατά 5% και 4% αντίστοιχα. Το Τζόκερ συνέχισε να εντυπωσιάζει, σημειώνοντας αύξηση €18 εκατ. λόγω των συνεχόμενων τζακποτ, ωστόσο αυτό φαίνεται να έχει επηρεάσει αρνητικά τα υπόλοιπα αριθμητικά παιχνίδια (-6%). Το στοίχημα σημείωσε μικρή πτώση (-2%), αλλά η πτώση αυτή αντισταθμίστηκε από την ισχυρή ανάπτυξη στα online casino (+24%) και τα VLTs (+8%).
Για το σύνολο του 2025, η Eurobank προβλεπει EBITDA άνω των €840 εκατ., ωστόσο τονίζει ότι το 2026 αναμένεται σημαντικά πιο ήπιο, λόγω της προβλεπόμενης κάμψης των εσόδων από το Τζόκερ, καθώς οι φετινές εξαιρετικές επιδόσεις δύσκολα θα επαναληφθούν.
Αντίθετα, ο τομέας του στοιχήματος αναμένεται να παραμείνει δομικά ισχυρός, κυρίως χάρη στο νέο format του Champions League.
Η αποτίμηση βασίζεται σε SOTP ανάλυση, με WACC 7,3% και δείκτη EV/EBITDA 8,6x για το 2025.
Παρά την ελκυστική μερισματική απόδοση (~8%), η Eurobank χαρακτηρίζει τη μετοχή πλήρως αποτιμημένη, εκτός αν επαληθευτούν πιο αισιόδοξες παραδοχές, όπως δραστική στροφή προς τα online ή ευνοϊκότερο φορολογικό/ρυθμιστικό περιβάλλον μετά το 2030.

www.bankingnews.gr