Σχετικά Άρθρα
Σκόρπισε τον τρόμο η Bank of America – Αγοράστε χρυσό, κρυπτονομίσματα, έρχεται κατάρρευση του δολαρίου
Είναι καιρός να μιλήσουμε για τον χρυσό ως επένδυση.
Το πολύτιμο μέταλλο πρόσφατα βρέθηκε στα πρωτοσέλιδα, επειδή η τιμή του εκτοξεύτηκε από τα 2.300 δολάρια ανά ουγγιά σε περίπου 3.500 δολάρια ανά ουγγιά. Το διάγραμμα είναι αρκετά εντυπωσιακό, καθώς η τιμή του χρυσού ανέβαινε σχεδόν κάθε μήνα για πάνω από έναν χρόνο.
«Και λοιπόν;» θα απαντούσαν πολλοί επενδυτές. «Μια άνοδος από τα 2.300 στα 3.200 δολάρια σημαίνει ότι ο χρυσός κέρδισε μόλις ~40% μέσα σε ενάμιση χρόνο, ενώ πολλές μετοχές τεχνολογίας μπορούν να ανέβουν τόσο σε λίγους μήνες!». Ωστόσο, σύμφωνα με τη Phoenix Capital, αυτός ο τρόπος σκέψης είναι συνηθισμένος.
Ο χρυσός είναι ο Rodney Dangerfield του επενδυτικού κόσμου: δεν τυγχάνει ιδιαίτερου σεβασμού. Ο Warren Buffett κάποτε είχε δηλώσει ότι ο χρυσός δεν κάνει τίποτα «παρά να σε κοιτάζει». Ο Buffett εννοούσε ότι ως επένδυση, ο χρυσός είχε μικρή αξία επειδή δεν δημιουργεί ταμειακές ροές, ούτε πληρώνει μέρισμα. Αυτές οι δηλώσεις είναι και οι δύο αληθινές. Αλλά ο χρυσός επίσης δεν αστοχεί στις τριμηνιαίες προβλέψεις και δεν καταρρέει κατά 30% σε μια εβδομάδα (η Meta, η Target και πολλές άλλες εταιρείες με αξία πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια το έχουν κάνει).
Ομοίως, ο χρυσός δεν «πειράζει τα βιβλία» και δεν εξαπατά τους επενδυτές του (Enron, Worldcom, Lehman Brothers, κ.λπ.). Δεν ανακοινώνει ανόητες συγχωνεύσεις που προσφέρουν ελάχιστη ή και καμία πραγματική αξία (η eBay που αγόρασε το Skype, η AOL και η Time Warner, η Yahoo και η Geocities). Και ο χρυσός δεν βγαίνει εκτός αγοράς ή δεν πτωχεύει (Lehman Brothers, AIG, Borders, Blockbuster, κ.λπ.).
Επιπλέον, παρά όλη την αντιπάθεια, ο χρυσός ήταν στην πραγματικότητα μια από τις καλύτερες επενδύσεις των τελευταίων 60 ετών. Έχει μάλιστα ΣΥΝΤΡΙΨΕΙ τις μετοχές. Δεν πρόκειται για τυπογραφικό λάθος.
Από τα μέσα του 1967, ο χρυσός έχει ξεπεράσει σε απόδοση τον S&P 500 και τον Dow Jones Industrial Average με ΜΕΓΑΛΕΣ διαφορές. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο χρυσός έχει αυξηθεί πάνω από 8.300%, ενώ ο S&P 500 έχει αυξηθεί κατά 6.600%.
Γιατί επελέγη το 1967 ως ημερομηνία έναρξης για αυτή τη σύγκριση;
Επειδή ο χρυσός ήταν συνδεδεμένος με τα παγκόσμια νομίσματα μέχρι τα μέσα του 1967, όταν η Γαλλία έγινε το πρώτο μέλος του Bretton Woods που τερμάτισε πλήρως τον κανόνα του χρυσού. Άλλες χώρες ακολούθησαν στη συνέχεια, με τις ΗΠΑ να εγκαταλείπουν επίσημα τη δική τους σύνδεση με τον χρυσό τον Αύγουστο του 1971.
Με απλά λόγια, μέχρι τα μέσα του 1967, ο χρυσός ΔΕΝ ήταν μια ελεύθερα διαπραγματεύσιμη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων όπως οι μετοχές. Επομένως, η σύγκριση της απόδοσής του ως επένδυση με αυτή των μετοχών πριν από το 1967 είναι απλά κακή ανάλυση.
Μόλις ο χρυσός δεν ήταν πλέον συνδεδεμένος με τα νομίσματα, και έγινε μια πραγματικά ελεύθερα διαπραγματεύσιμη επένδυση, συνέτριψε τις μετοχές για δεκαετίες. Πράγματι, από το 1967 έως σήμερα, οι μόνες φορές που οι μετοχές ξεπέρασαν τον χρυσό ήταν κατά τη διάρκεια της φούσκας της τεχνολογίας και της φούσκας της πανδημίας: οι πιο κραυγαλέες φούσκες της χρηματιστηριακής αγοράς των τελευταίων 100 ετών.
Με απλά λόγια, ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, ο χρυσός έχει αποδειχθεί μια από τις καλύτερες επενδύσεις στην ιστορία. Είναι αλήθεια ότι κάποιες μετοχές έχουν ξεπεράσει πλήρως την απόδοση του χρυσού. Αλλά οι μετοχές ως σύνολο, έχουν μείνει πίσω από τον χρυσό.
Γιατί συμβαίνει αυτό;
Το παρακάτω διάγραμμα. Ο χρυσός μπορεί να μην πληρώνει μέρισμα ή να δημιουργεί ταμειακές ροές, αλλά διατηρεί την αγοραστική δύναμη. Και αν υπάρχει κάτι που η Fed έχει καταφέρει από τότε που της δόθηκε ο έλεγχος του αμερικανικού δολαρίου το 1913, αυτό είναι η υποτίμηση του νομίσματος.
Με απλά λόγια, υπάρχει πάντα λόγος να αγοράζει κανείς χρυσό. Εκτός αν η Fed επιτέλους «συνετιστεί» σχετικά με το δολάριο και σταματήσει να υποτιμά το νόμισμα, ο χρυσός θα αποδίδει καλά μακροπρόθεσμα.
Επισημαίνεται ότι η ανάλυση γίνεται με όρους δεκαετιών εδώ, όχι μηνών ή ετών. Υπάρχουν περίοδοι όπου ο χρυσός δεν κινείται καθόλου σε ονομαστικούς όρους για χρόνια.
Στο παρακάτω γράφημα απεικονίζονται μερικές από αυτές τις χρονικές περιόδους.
Ωστόσο, ο χρυσός αναπληρώνει πλήρως αυτές τις περιόδους όταν ανεβαίνει, καθώς συνήθως τρέχει εκατοντάδες ποσοστιαίες μονάδες μέσα σε λίγα χρόνια. Κατά τη διάρκεια της ανοδικής αγοράς της δεκαετίας του 1970, ο χρυσός έτρεξε σχεδόν 400% πριν περάσει το μεγαλύτερο μέρος τεσσάρων ετών σε στασιμότητα. Στη συνέχεια, εκτινάχθηκε υψηλότερα κατά 1.400% μέσα σε λίγα χρόνια, για συνολικά κέρδη της ανοδικής αγοράς σχεδόν 2.000%.
Η ανοδική αγορά της δεκαετίας του 2000 ήταν πολύ μικρότερη, με τον χρυσό να κερδίζει μόνο 500%. Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι αυτή ήταν μια περίοδος αποπληθωρισμού, όχι πληθωρισμού. Επιπλέον, ο χρυσός συνέτριψε τις μετοχές (μπλε γραμμή) κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Και ερχόμαστε στο σήμερα…
Ο χρυσός πρόσφατα έδωσε το σήμα μιας τεκτονικής αλλαγής, ξεπερνώντας κάθε σημαντικό νόμισμα.
Αυτό είναι ένα σημαντικό «σήμα» από το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Είναι ένα πράγμα για τον χρυσό να ξεπερνά το δολάριο, αλλά το να τον βλέπουμε να ξεπερνά το ευρώ, το γεν, ακόμη και το ελβετικό φράγκο, είναι συστημικής σημασίας.
Τι σημαίνει αυτό;
Ο χρυσός έχει καταλάβει ότι δεν υπάρχει δρόμος μπροστά για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που να μην περιλαμβάνει την υποτίμηση του νομίσματος.
Ο κόσμος είναι γεμάτος χρέη. Μόνο στις ΗΠΑ υπάρχει πάνω από 14 τρισεκατομμύρια δολάρια σε εταιρικό χρέος, 20 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος νοικοκυριών και 37 τρισεκατομμύρια δολάρια σε δημόσιο χρέος.
Τώρα, υπάρχουν τρεις τρόποι για να αντιμετωπιστεί το υπερβολικό χρέος.
- Εξόφληση/ανάπτυξη.
- Χρεοκοπία/αναδιάρθρωση.
- Πληθωρισμός μέσω υποτίμησης του νομίσματος.
Το #1 δεν είναι εφικτό για τις ΗΠΑ (ή τον υπόλοιπο κόσμο). Απλά υπάρχει πάρα πολύ χρέος. Αυτό αφήνει την επιλογή #2, η οποία θα πυροδοτούσε μια κρίση που θα έκανε το 2008 να μοιάζει με πικνίκ, Ή την επιλογή #3.
Ποια νομίζετε ότι θα επιλέξουν οι κεντρικές τράπεζες και οι κυβερνήσεις; Θα επιλέξουν την επιλογή #3: να το εξαλείψουν μέσω του πληθωρισμού.
Αυτό είναι αυτό που προβλέπει ο χρυσός: ότι δεν υπάρχει δρόμος μπροστά από την άποψη της μακροοικονομικής πολιτικής που να μην περιλαμβάνει περισσότερα κίνητρα/τυπώματα χρήματος.
Ενδεικτικά αναφέρονται οι ΗΠΑ, όπου η κυβέρνηση Trump έχει εγκαταλείψει κάθε πρόφαση λιτότητας, ευγενική χορηγία του Υπουργείου Κυβερνητικής Αποδοτικότητας (DOGE). Το έλλειμμα είναι 6% του ΑΕΠ. Για να το δούμε στην προοπτική του, ξεπερνά το έλλειμμα που είχαν οι ΗΠΑ κατά τη διάρκεια κάθε μεγάλης ύφεσης των τελευταίων 100 ετών, εκτός από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση του 2008! Και αυτό συμβαίνει ενώ η οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται!
Τι θα συμβεί όταν η οικονομία τελικά επιβραδυνθεί… ένα έλλειμμα ίσο με 8%, 10% ή 12% του ΑΕΠ; Αυτό θα σήμαινε ότι οι ΗΠΑ θα φτάσουν τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια ή ακόμη και τα 45 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος μέσα σε λίγα χρόνια! O αντίκτυπος στο δολάριο θα είναι τεράστιος.
Αν και η ανάλυση επικεντρώνεται στις ΗΠΑ, τα ίδια ζητήματα είναι διαδεδομένα σε κάθε μεγάλη οικονομία: Κίνα, Ιαπωνία, Ευρώπη, Ηνωμένο Βασίλειο, κ.λπ. Γι' αυτό ο χρυσός ξεπερνά κάθε σημαντικό νόμισμα. Γι' αυτό ο χρυσός είναι πολύ πιθανόν σε μια νέα μακροχρόνια ανοδική αγορά. Και γι' αυτό οι έξυπνοι επενδυτές αγοράζουν χρυσό, περιμένοντας μεγαλύτερη υποτίμηση του νομίσματος μόλις οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ενεργοποιήσουν ξανά τις εκτυπωτικές μηχανές νομίσματος. Ο χρυσός δίνει το σήμα ότι μια τεκτονική αλλαγή βρίσκεται σε εξέλιξη στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
BofA: Αγοράστε χρυσό, κρυπτονομίσματα, έρχεται κατάρρευση του δολαρίου
Εν τω μεταξύ σε μια καθοριστική ανάλυση ενόψει του επικείμενου συμποσίου της Fed στο Jackson Hole, ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της Bank of America (BofA), Michael Hartnett, καλεί τους επενδυτές να αυξήσουν την έκθεσή τους σε χρυσό και κρυπτονομίσματα, προβλέποντας πως το επόμενο μεγάλο μέτρο νομισματικής πολιτικής θα είναι ο Έλεγχος της Καμπύλης Απόδοσης (Yield Curve Control).
Η πίεση στην αξία του δολαρίου εντείνεται καθώς, μέχρι στιγμής μέσα στο 2025, έχουν καταγραφεί 88 μειώσεις επιτοκίων από κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως – ο ταχύτερος κύκλος χαλάρωσης από το κραχ του COVID το 2020.
Το σενάριο της υποτίμησης
Η μαζική στροφή των κεντρικών τραπεζών προς τη νομισματική χαλάρωση, σε συνδυασμό με νέες συζητήσεις για την ανεξαρτησία της Fed, ενδεχόμενη αναθεώρηση του στόχου πληθωρισμού, ελέγχους τιμών σε βασικούς τομείς, ακόμα και αναπροσαρμογή της αξίας του χρυσού, δημιουργούν τις προϋποθέσεις για ένα νέο καθεστώς: "Disruption = Debasement", όπως σημειώνει χαρακτηριστικά ο Hartnett – δηλαδή, η πολιτική απορρύθμιση οδηγεί σε υποτίμηση του νομίσματος.
Το πιθανό αποτέλεσμα;
Το δολάριο (δείκτης DXY) να υποχωρήσει κάτω από τις 90 μονάδες, ενισχύοντας την ελκυστικότητα του χρυσού, των κρυπτονομισμάτων και των αναδυόμενων αγορών κατά το δεύτερο μισό της δεκαετίας του 2020.
Γεωπολιτικές ανακατατάξεις και ενέργεια
Ο Hartnett στρέφει το βλέμμα και στις γεωπολιτικές εξελίξεις, προτρέποντας τους επενδυτές να πουλήσουν τη “διόρθωση” του πετρελαίου λόγω της Αλάσκας.
Όπως επισημαίνει, οι τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου έχουν υποχωρήσει κατά 41% από τον Μάρτιο, αποτιμώντας ένα σενάριο ειρήνης μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας.
Ωστόσο, αν μια πιθανή προσέγγιση ΗΠΑ–Ρωσίας στην περιοχή της Αρκτικής προχωρήσει, με στόχο την εκμετάλλευση της Βόρειας Θαλάσσιας Διαδρομής και των τεράστιων ανεξερεύνητων αποθεμάτων ενέργειας (15% του πετρελαίου και 30% του φυσικού αερίου παγκοσμίως), οι πιέσεις στις τιμές θα ενταθούν έως το 2026.
Αν όμως το λεγόμενο "βαθύ κράτος" εμποδίσει την ειρήνη, όλα τα σενάρια ακυρώνονται.
«Φούσκα» ή νέα πραγματικότητα;
Παράλληλα, ο Hartnett επισημαίνει πως ο δείκτης S&P 500 καταγράφει πλέον τον υψηλότερο λόγο τιμής προς λογιστική αξία (P/B) στην ιστορία – στις 5,3 φορές, ξεπερνώντας ακόμα και τα επίπεδα της dot-com φούσκας.
Η «φούσκα» αυτή, όπως υποστηρίζει, οφείλεται σε:
- Μαζική αποστροφή από τα ομόλογα
- Έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης
- Νομισματική υποτίμηση
- Νέα δημογραφικά πρότυπα (Millennials/Gen Z επενδύουν σε μετοχές αντί για ακίνητα)
- Μετατόπιση της κατανάλωσης από τις ΗΠΑ προς τον υπόλοιπο κόσμο
Ωστόσο, αν δεν είναι διαφορετική αυτή τη φορά, τότε τα ομόλογα ενδέχεται να επανέλθουν, και οι διεθνείς μετοχές να ξεπεράσουν τον S&P 500.
Καθώς οι επενδυτές αναμένουν τον πρόεδρο της Fed Jerome Powell να στείλει μήνυμα περαιτέρω χαλάρωσης στο Jackson Hole, οι αγορές βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά: μετοχές, εταιρικά ομόλογα, χρυσός και crypto.
Ωστόσο, ο Hartnett βλέπει το γεγονός ως ευκαιρία κατοχύρωσης κερδών:
Το σκεπτικό είναι ότι οι αγορές ήδη έχουν ενσωματώσει μειώσεις επιτοκίων για να καλυφθεί η αδυναμία της αγοράς εργασίας και να εξυπηρετηθεί το υπέρογκο δημόσιο χρέος των ΗΠΑ.
Για να σταθεροποιηθούν οι ετήσιες πληρωμές τόκων του αμερικανικού Δημοσίου, η απόδοση του 5ετούς ομολόγου θα πρέπει να πέσει κάτω από 3,1%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών