Φόβοι για ύφεση και καταιγίδα στα κέρδη των εταιρειών…
Η αβεβαιότητα σκεπάζει ξανά τη Wall Street, καθώς οι επενδυτές βρίσκονται σε κατάσταση συναγερμού, σύμφωνα με τη US Bank, που προσθέτει: Οι νέοι δασμοί-φωτιά από τον Trump, η επιμονή του πληθωρισμού και οι γεωπολιτικές εστίες έντασης, όπως η σύγκρουση Ιράν-Ισραήλ, κλονίζουν την εμπιστοσύνη στις αγορές. Ο S&P 500 κινείται επικίνδυνα κοντά στα όρια της bear market, με τον φόβο ενός χρηματιστηριακού κραχ να πλανάται πάνω από τη Wall Street..
Ειδικότερα, όπως επισημαίνεται, κατά το πρώτο τρίμηνο, ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε απώλειες, πλησιάζοντας τα όρια μιας bear market (πτώση αξίας κατά 20% ή περισσότερο), αλλά στα μέσα Απριλίου ανέκαμψε.
Μέχρι το τέλος Ιουνίου, τόσο ο S&P 500 όσο και ο NASDAQ σημείωσαν ιστορικά υψηλά επίπεδα, πριν υποχωρήσουν ελαφρά τη δεύτερη εβδομάδα του Ιουλίου.
Οι νέοι δασμοί του Trump επηρέασαν σημαντικά το επενδυτικό κλίμα.
Οι επενδυτές αντέδρασαν αρνητικά στις ανακοινώσεις δασμών της 2ας Απριλίου, φοβούμενοι άμεσες οικονομικές συνέπειες.
Όταν η αμερικανική κυβέρνηση αναπροσάρμοσε τα σχέδιά της για να μειώσει τη σφοδρότητα των μέτρων, ο δείκτης S&P 500 ανέκαμψε.
Οι αγορές αντέδρασαν επίσης θετικά στην ψήφιση, στις αρχές Ιουλίου, μιας συνολικής νομοθεσίας για φόρους και δαπάνες, η οποία επέκτεινε τις φορολογικές μειώσεις του 2017, πρόσθεσε φοροελαφρύνσεις και αύξησε το όριο του δημόσιου χρέους.
Ωστόσο, στις αρχές Ιουλίου, η κυβέρνηση των ΗΠΑ ανακοίνωσε νέους δασμούς με ισχύ από την 1η Αυγούστου.
Επιβλήθηκαν δασμοί 25% στην Ιαπωνία και τη Νότια Κορέα, και δασμοί 25% έως 40% σε αρκετούς μικρότερους εμπορικούς εταίρους.
Αυτοί οι νέοι δασμοί υπερβαίνουν κατά πολύ τους γενικά ισχύοντες δασμούς της τάξης του 10%.
«Οι αποτιμήσεις, όπως αντικατοπτρίζονται στην πρόσφατη ανάκαμψη της αγοράς, ήταν τιμολογημένες για το τέλειο σενάριο», λέει ο Rob Haworth, διευθυντής στρατηγικής επενδύσεων στην U.S. Bank Asset Management Group. «Οι δασμοί 25% δεν είναι το τέλειο σενάριο».
Σημειώνει ότι η αγορά διαπραγματευόταν υπό το βασικό σενάριο δασμών στην περιοχή του 10-15%.
Ο Haworth παρατηρεί ότι παρά τη πρόσφατη άνοδο του S&P 500, οι αγορές παραμένουν ευαίσθητες στους δασμούς.
«Οι επενδυτές γνωρίζουν ότι μόλις επιβληθούν οι δασμοί, το κόστος θα εμφανιστεί είτε με τη μορφή χαμηλότερων περιθωρίων κέρδους είτε υψηλότερου πληθωρισμού ή ενός συνδυασμού και των δύο».
Ούτε το ένα ούτε το άλλο είναι θετική εξέλιξη για την αγορά, λέει ο Haworth.
Ο Terry Sandven, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών στην U.S. Bank Asset Management Group, λέει ότι οι επενδυτές αντιμετωπίζουν πληθώρα θεμάτων που μπορούν να επηρεάσουν τη σημερινή δυναμική της αγοράς.
«Η σύγκρουση Ισραήλ-Ιράν είναι το πιο πρόσφατο γεγονός, αλλά υπάρχουν και άλλα ζητήματα, όπως η φορολογική μεταρρύθμιση και η μεταναστευτική πολιτική».
Αυτά τα εξωτερικά γεγονότα βρίσκονται εκτός των βασικών οικονομικών και εταιρικών θεμελιωδών στοιχείων που γενικά καθοδηγούν την πορεία των μετοχών.
Ο ταχύς ρυθμός των ειδήσεων πιθανόν συνέβαλε στην αυξημένη μεταβλητότητα της αγοράς καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025.
«Η αγορά ισορροπεί ανάμεσα σε ένα αυξανόμενο “τείχος ανησυχιών” που σχετίζεται με πολλές εξωτερικές εξελίξεις που κρατούν τους επενδυτές σε εγρήγορση, και γενικά ευνοϊκά θεμελιώδη στοιχεία», λέει ο Sandven.
Πρωτοκαθεδρία
Η συνολική απόδοση από την αρχή του έτους, σε διάφορα τμήματα της αγοράς μετοχών, είναι πιο ήπια συγκριτικά με τα δύο προηγούμενα χρόνια.
Όπως το 2023 και το 2024, οι μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης υπεραποδίδουν σε σχέση με τις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης το 2025.
«Οι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης εξαρτώνται περισσότερο από τον δανεισμό και αντιμετωπίζουν μεγαλύτερες πιέσεις κόστους λόγω επίμονα υψηλών επιτοκίων», λέει ο Tom Hainlin, εθνικός επενδυτικός στρατηγός της U.S. Bank Asset Management Group.
«Αν αρχίσουμε να βλέπουμε μεγαλύτερη προσδοκία για μειώσεις επιτοκίων, οι τιμές των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης μπορεί να ανέβουν».
Αυτό που έχει αλλάξει σε σχέση με άλλες χρονιές είναι η ευρύτερη ηγεσία της αγοράς.
Οι τομείς της τεχνολογίας, των υπηρεσιών επικοινωνιών (κυρίως συνδεδεμένες με τεχνολογία) και των διακριτικών καταναλωτικών αγαθών κυριάρχησαν στην απόδοση του S&P 500 το 2023 και το 2024. Το 2025, άλλοι τομείς, όπως οι βιομηχανίες, οι υπηρεσίες κοινής ωφελείας και ο χρηματοπιστωτικός τομέας συγκαταλέγονται στους πέντε κορυφαίους.
Αξιοσημείωτο είναι ότι οι μετοχές τεχνολογίας ξεκίνησαν τη χρονιά με σημαντικές απώλειες αλλά ανέκαμψαν το δεύτερο τρίμηνο.
Οι μετοχές που σχετίζονται με την τεχνολογία φαίνεται να επωφελήθηκαν από το πρόσφατο πάγωμα των σχεδίων για νέους δασμούς.
«Οι επενδυτές επέστρεψαν την προσοχή τους στις αυξανόμενες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη (AI), που ήταν ο βασικός μοχλός των αγορών πριν από τη φετινή χρονιά», λέει ο Haworth.
«Οι επενδυτές ανέκτησαν μέρος της εμπιστοσύνης τους στον τεχνολογικό τομέα».
Ερωτήματα
«Βασικοί δείκτες, όπως ο πληθωρισμός, η αγορά εργασίας και η δραστηριότητα στη μεταποίηση, παραμένουν υγιείς», λέει ο Sandven.
«Αυτό έχει συμβάλει σε ευνοϊκές τιμές μετοχών». Ωστόσο, ο Sandven σημειώνει ότι στα μέσα του καλοκαιριού, οι αγορές ενδέχεται να τηρήσουν πιο «επιφυλακτική στάση».
Τονίζει ότι οι οικονομικές επιπτώσεις από τους δασμούς δεν έχουν γίνει ακόμη ορατές.
«Περιμένουμε περισσότερη σαφήνεια καθώς οι εταιρείες ανακοινώνουν αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου, αρχής γενομένης από τον Ιούλιο», λέει ο Sandven.
«Για παράδειγμα, οι λιανοπωλητές θα αναφερθούν στα επίπεδα των αποθεμάτων, στη ζήτηση των καταναλωτών και στις επιπτώσεις που έχουν οι δασμοί στις επερχόμενες αγορές κατά την επιστροφή στο σχολείο τον Σεπτέμβριο και την εορταστική περίοδο».
Ορισμένοι οικονομικοί δείκτες δείχνουν πιθανότητα βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης.
Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) δημοσίευσε πρόσφατα προβλέψεις που δείχνουν ότι η ανάπτυξη του Αμερικανικού Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος (ΑΕΠ) για το 2025 αναμένεται να διαμορφωθεί μόλις στο 1,4%, έναντι 2,8% το 2024.
«Μέχρι στιγμής, δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι επίκειται ύφεση», λέει ο Haworth. «Παρακολουθούμε στενά τα στοιχεία υψηλής συχνότητας (δεδομένα που δημοσιεύονται ακόμη και εβδομαδιαία) και φαίνεται ότι η οικονομία προχωρά παρά την αβεβαιότητα που δημιουργούν οι πολιτικές δασμών».
Πώς θα κινηθούν οι μετοχές από εδώ και πέρα;
«Υπάρχουν αρκετά θεμελιώδη στοιχεία που είναι ευθυγραμμισμένα με την άνοδο των τιμών των μετοχών», λέει ο Sandven. Αυτά περιλαμβάνουν ένα μέτριο περιβάλλον πληθωρισμού, σχετικά σταθερά επιτόκια και ευνοϊκή ανάπτυξη των εταιρικών κερδών.
Ο Sandven λέει ότι οι τεχνολογικές εταιρείες που συνδέονται στενά με την καινοτομία στην τεχνητή νοημοσύνη παρουσιάζουν καλή απόδοση. Το ίδιο ισχύει και για τις μετοχές των υπηρεσιών κοινής ωφελείας. «Τα data centers απαιτούν τεράστιες ποσότητες ηλεκτρικής ενέργειας. Αυτό τοποθετεί τις επιχειρήσεις κοινής ωφελείας σε τροχιά επιταχυνόμενης ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια, καθώς εξελίσσεται η κατασκευή νέων data centers.»
Η πολιτική των δασμών θα παραμείνει καθοριστικός παράγοντας που θα μπορούσε να επηρεάσει την κατεύθυνση της αγοράς.
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, όπως επισημαίνεται, κατά το πρώτο τρίμηνο, ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε απώλειες, πλησιάζοντας τα όρια μιας bear market (πτώση αξίας κατά 20% ή περισσότερο), αλλά στα μέσα Απριλίου ανέκαμψε.
Μέχρι το τέλος Ιουνίου, τόσο ο S&P 500 όσο και ο NASDAQ σημείωσαν ιστορικά υψηλά επίπεδα, πριν υποχωρήσουν ελαφρά τη δεύτερη εβδομάδα του Ιουλίου.
Οι νέοι δασμοί του Trump επηρέασαν σημαντικά το επενδυτικό κλίμα.
Οι επενδυτές αντέδρασαν αρνητικά στις ανακοινώσεις δασμών της 2ας Απριλίου, φοβούμενοι άμεσες οικονομικές συνέπειες.
Όταν η αμερικανική κυβέρνηση αναπροσάρμοσε τα σχέδιά της για να μειώσει τη σφοδρότητα των μέτρων, ο δείκτης S&P 500 ανέκαμψε.
Οι αγορές αντέδρασαν επίσης θετικά στην ψήφιση, στις αρχές Ιουλίου, μιας συνολικής νομοθεσίας για φόρους και δαπάνες, η οποία επέκτεινε τις φορολογικές μειώσεις του 2017, πρόσθεσε φοροελαφρύνσεις και αύξησε το όριο του δημόσιου χρέους.
Ωστόσο, στις αρχές Ιουλίου, η κυβέρνηση των ΗΠΑ ανακοίνωσε νέους δασμούς με ισχύ από την 1η Αυγούστου.
Επιβλήθηκαν δασμοί 25% στην Ιαπωνία και τη Νότια Κορέα, και δασμοί 25% έως 40% σε αρκετούς μικρότερους εμπορικούς εταίρους.
Αυτοί οι νέοι δασμοί υπερβαίνουν κατά πολύ τους γενικά ισχύοντες δασμούς της τάξης του 10%.
«Οι αποτιμήσεις, όπως αντικατοπτρίζονται στην πρόσφατη ανάκαμψη της αγοράς, ήταν τιμολογημένες για το τέλειο σενάριο», λέει ο Rob Haworth, διευθυντής στρατηγικής επενδύσεων στην U.S. Bank Asset Management Group. «Οι δασμοί 25% δεν είναι το τέλειο σενάριο».
Σημειώνει ότι η αγορά διαπραγματευόταν υπό το βασικό σενάριο δασμών στην περιοχή του 10-15%.
Ο Haworth παρατηρεί ότι παρά τη πρόσφατη άνοδο του S&P 500, οι αγορές παραμένουν ευαίσθητες στους δασμούς.
«Οι επενδυτές γνωρίζουν ότι μόλις επιβληθούν οι δασμοί, το κόστος θα εμφανιστεί είτε με τη μορφή χαμηλότερων περιθωρίων κέρδους είτε υψηλότερου πληθωρισμού ή ενός συνδυασμού και των δύο».
Ούτε το ένα ούτε το άλλο είναι θετική εξέλιξη για την αγορά, λέει ο Haworth.
Ο Terry Sandven, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών στην U.S. Bank Asset Management Group, λέει ότι οι επενδυτές αντιμετωπίζουν πληθώρα θεμάτων που μπορούν να επηρεάσουν τη σημερινή δυναμική της αγοράς.
«Η σύγκρουση Ισραήλ-Ιράν είναι το πιο πρόσφατο γεγονός, αλλά υπάρχουν και άλλα ζητήματα, όπως η φορολογική μεταρρύθμιση και η μεταναστευτική πολιτική».
Αυτά τα εξωτερικά γεγονότα βρίσκονται εκτός των βασικών οικονομικών και εταιρικών θεμελιωδών στοιχείων που γενικά καθοδηγούν την πορεία των μετοχών.
Ο ταχύς ρυθμός των ειδήσεων πιθανόν συνέβαλε στην αυξημένη μεταβλητότητα της αγοράς καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025.
«Η αγορά ισορροπεί ανάμεσα σε ένα αυξανόμενο “τείχος ανησυχιών” που σχετίζεται με πολλές εξωτερικές εξελίξεις που κρατούν τους επενδυτές σε εγρήγορση, και γενικά ευνοϊκά θεμελιώδη στοιχεία», λέει ο Sandven.
Πρωτοκαθεδρία
Η συνολική απόδοση από την αρχή του έτους, σε διάφορα τμήματα της αγοράς μετοχών, είναι πιο ήπια συγκριτικά με τα δύο προηγούμενα χρόνια.
Όπως το 2023 και το 2024, οι μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης υπεραποδίδουν σε σχέση με τις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης το 2025.
«Οι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης εξαρτώνται περισσότερο από τον δανεισμό και αντιμετωπίζουν μεγαλύτερες πιέσεις κόστους λόγω επίμονα υψηλών επιτοκίων», λέει ο Tom Hainlin, εθνικός επενδυτικός στρατηγός της U.S. Bank Asset Management Group.
«Αν αρχίσουμε να βλέπουμε μεγαλύτερη προσδοκία για μειώσεις επιτοκίων, οι τιμές των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης μπορεί να ανέβουν».
Αυτό που έχει αλλάξει σε σχέση με άλλες χρονιές είναι η ευρύτερη ηγεσία της αγοράς.
Οι τομείς της τεχνολογίας, των υπηρεσιών επικοινωνιών (κυρίως συνδεδεμένες με τεχνολογία) και των διακριτικών καταναλωτικών αγαθών κυριάρχησαν στην απόδοση του S&P 500 το 2023 και το 2024. Το 2025, άλλοι τομείς, όπως οι βιομηχανίες, οι υπηρεσίες κοινής ωφελείας και ο χρηματοπιστωτικός τομέας συγκαταλέγονται στους πέντε κορυφαίους.
Αξιοσημείωτο είναι ότι οι μετοχές τεχνολογίας ξεκίνησαν τη χρονιά με σημαντικές απώλειες αλλά ανέκαμψαν το δεύτερο τρίμηνο.
Οι μετοχές που σχετίζονται με την τεχνολογία φαίνεται να επωφελήθηκαν από το πρόσφατο πάγωμα των σχεδίων για νέους δασμούς.
«Οι επενδυτές επέστρεψαν την προσοχή τους στις αυξανόμενες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη (AI), που ήταν ο βασικός μοχλός των αγορών πριν από τη φετινή χρονιά», λέει ο Haworth.
«Οι επενδυτές ανέκτησαν μέρος της εμπιστοσύνης τους στον τεχνολογικό τομέα».
Ερωτήματα
«Βασικοί δείκτες, όπως ο πληθωρισμός, η αγορά εργασίας και η δραστηριότητα στη μεταποίηση, παραμένουν υγιείς», λέει ο Sandven.
«Αυτό έχει συμβάλει σε ευνοϊκές τιμές μετοχών». Ωστόσο, ο Sandven σημειώνει ότι στα μέσα του καλοκαιριού, οι αγορές ενδέχεται να τηρήσουν πιο «επιφυλακτική στάση».
Τονίζει ότι οι οικονομικές επιπτώσεις από τους δασμούς δεν έχουν γίνει ακόμη ορατές.
«Περιμένουμε περισσότερη σαφήνεια καθώς οι εταιρείες ανακοινώνουν αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου, αρχής γενομένης από τον Ιούλιο», λέει ο Sandven.
«Για παράδειγμα, οι λιανοπωλητές θα αναφερθούν στα επίπεδα των αποθεμάτων, στη ζήτηση των καταναλωτών και στις επιπτώσεις που έχουν οι δασμοί στις επερχόμενες αγορές κατά την επιστροφή στο σχολείο τον Σεπτέμβριο και την εορταστική περίοδο».
Ορισμένοι οικονομικοί δείκτες δείχνουν πιθανότητα βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης.
Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) δημοσίευσε πρόσφατα προβλέψεις που δείχνουν ότι η ανάπτυξη του Αμερικανικού Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος (ΑΕΠ) για το 2025 αναμένεται να διαμορφωθεί μόλις στο 1,4%, έναντι 2,8% το 2024.
«Μέχρι στιγμής, δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι επίκειται ύφεση», λέει ο Haworth. «Παρακολουθούμε στενά τα στοιχεία υψηλής συχνότητας (δεδομένα που δημοσιεύονται ακόμη και εβδομαδιαία) και φαίνεται ότι η οικονομία προχωρά παρά την αβεβαιότητα που δημιουργούν οι πολιτικές δασμών».
Πώς θα κινηθούν οι μετοχές από εδώ και πέρα;
«Υπάρχουν αρκετά θεμελιώδη στοιχεία που είναι ευθυγραμμισμένα με την άνοδο των τιμών των μετοχών», λέει ο Sandven. Αυτά περιλαμβάνουν ένα μέτριο περιβάλλον πληθωρισμού, σχετικά σταθερά επιτόκια και ευνοϊκή ανάπτυξη των εταιρικών κερδών.
Ο Sandven λέει ότι οι τεχνολογικές εταιρείες που συνδέονται στενά με την καινοτομία στην τεχνητή νοημοσύνη παρουσιάζουν καλή απόδοση. Το ίδιο ισχύει και για τις μετοχές των υπηρεσιών κοινής ωφελείας. «Τα data centers απαιτούν τεράστιες ποσότητες ηλεκτρικής ενέργειας. Αυτό τοποθετεί τις επιχειρήσεις κοινής ωφελείας σε τροχιά επιταχυνόμενης ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια, καθώς εξελίσσεται η κατασκευή νέων data centers.»
Η πολιτική των δασμών θα παραμείνει καθοριστικός παράγοντας που θα μπορούσε να επηρεάσει την κατεύθυνση της αγοράς.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών