Ανησυχία στις αγορές ομολόγων και φόβοι για επερχόμενη καταιγίδα δανεισμού στις ΗΠΑ.επερχόμενη καταιγίδα δανεισμού στις ΗΠΑ…
Για μια τεράστια φούσκα 50 τρισ. δολαρίων στο χρέος των ΗΠΑ προειδοποιεί η Bank of America, προκαλώντας ανησυχία στις αγορές ομολόγων.
Αφού υπήρξε αισιόδοξος για τα ομόλογα στο μεγαλύτερο μέρος του πρώτου εξαμήνου, στις τελευταίες του αναλύσεις ο επικεφαλής αναλυτής επενδύσεων της BofA, Michael Hartnett, έχει αρχίσει να εμφανίζεται ολοένα και πιο απαισιόδοξος για τις προοπτικές της αγοράς σταθερού εισοδήματος, και ειδικά για τις μακροπρόθεσμες λήξεις.
Μάλιστα αφιέρωσε μεγάλο μέρος της τελευταίας του ανάλυσης, στην οποία αποδομούσε τη «Μεγάλη, Υπέροχη Φούσκα», στην εκθετική αύξηση εκδόσεων στις ΗΠΑ, η οποία αναμένεται να εκτοξεύσει το αμερικανικό χρέος πάνω από το εξωφρενικό όριο των 50 τρισεκατομμυρίων δολαρίων έως το 2032, αν όχι νωρίτερα.
Με έναν τεράστιο όγκο νέων εκδόσεων να βρίσκεται προ των πυλών, η ζήτηση για αυτά τα ομόλογα θα συνεχίσει να φθίνει, μέχρι τα επιτόκια να ανέβουν αρκετά.
Και μπορεί κανείς να είναι απολύτως βέβαιος ότι οι ΗΠΑ θα εξαπολύσουν τώρα μια επική «καταιγίδα» δανεισμού με σκοπό τη χρηματοδότηση των ελλειμμάτων τους, διότι όπως το έθεσε ο Hartnett, αφού ο Trump «δεν μπορεί να μειώσει τις δαπάνες, δεν μπορεί να μειώσει την άμυνα, δεν μπορεί να μειώσει το χρέος, πάει δυνατά με τους δασμούς, άρα ο μόνος τρόπος να πληρώσουν για ένα Μεγάλο Υπέροχο Νομοσχέδιο είναι με μία Μεγάλη Υπέροχη Φούσκα.»
Προχωρώντας στο σήμερα, ο Hartnett συνεχίζει από εκεί που σταμάτησε και γράφει ότι το σημερινό «πνεύμα της εποχής» μπορεί να συνοψιστεί καλύτερα ως εξής:
«Αγόρασα στις εκλογές, πούλησα στην Ορκωμοσία, αγόρασα την Ημέρα της Απελευθέρωσης, σκέφτηκα να πουλήσω το Μεγάλο Υπέροχο Νομοσχέδιο, αλλά η συμπεριφορά των τιμών μου λέει απλώς να κάνω rotation, όχι να υποχωρήσω.»
Μα σε ποια συμπεριφορά των τιμών αναφέρεται ο στρατηγικός αναλυτής της BofA; Όπως εξηγεί στην τελευταία του ανάλυση Flow Show με τίτλο «No Pain… No Pain» (διαθέσιμη στους επαγγελματίες συνδρομητές), οι δείκτες MOVE και VIX αποτελούν το καλύτερο «TACO index», και το καλό νέο για τους ταύρους είναι ότι εμφανίζουν τη χαμηλότερη μεταβλητότητα σε ομόλογα και μετοχές από τις 19 Φεβρουαρίου…
…κάτι που σημαίνει ότι δεν υπάρχει φόβος για την πολιτική, και οι μετοχές και τα crypto «αγκαλιάζουν» την αλλαγή πολιτικής του Trump από «αποτοξίνωση» σε «λαιμαργία» (βλ. ARKK έναντι BRK).
Εδώ, η σύσταση του Hartnett είναι απλή: πηγαίνετε all-in μέχρι να σπάσουν τα επίπεδα «απόδρασης» στις αποδόσεις των 30ετών ομολόγων (Ηνωμένο Βασίλειο 5,6%, ΗΠΑ 5,1%, Ιαπωνία 3,2%).
Κι όμως, αρχίζουν να εμφανίζονται ρωγμές – και όχι μόνο λόγω της δυσοίωνης πτώσης σε μετοχές υψηλού beta και ισχυρής ορμής, μέσα σε αυτή την ασταμάτητη και εξαιρετικά συγκεντρωμένη άνοδο που συζητούσαμε την περασμένη εβδομάδα: παρότι η παγκόσμια ηγεσία των τεχνολογικών εταιρειών των ΗΠΑ/Κίνας και των τραπεζών της ΕΕ/Ηνωμένου Βασιλείου παραμένει ανέπαφη, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης (HY) και οι ιαπωνικές τράπεζες παρουσιάζουν σημάδια στασιμότητας.
Παρ’ όλα αυτά, τα πάντα παραμένουν πιθανά σε αυτό το «καλοκαίρι των εναλλαγών», και ο Hartnett σημειώνει ότι ένα καθαρό breakout του δείκτη τραπεζών των ΗΠΑ πάνω από τα υψηλά του Ιανουαρίου 2022 (δηλαδή BKX >150) θα μπορούσε να πυροδοτήσει κίνηση «σύγκλισης» από τους υστερούντες προς τους ηγέτες (σημειώστε ότι value έναντι growth, small έναντι large, έκλεισαν το πρώτο εξάμηνο σε πολυετή χαμηλά σε σχετικούς όρους· περισσότερα στο «The Price Of An Asset Has Become Meaningless. What Matters Are Relative Prices.»).
Περνώντας στη μεγαλύτερη εικόνα – και επιστρέφοντας στο αρχικό μας σημείο – ο Hartnett παρατηρεί ότι, ενώ ο καλύτερος performer (στο δικό του σύμπαν περιουσιακών στοιχείων) από την αρχή της δεκαετίας είναι ο χρυσός (+114%), ο χειρότερος είναι τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (-1%)…
Δεκαετία πληθωρισμού
…διότι η δεκαετία του 2020 ήταν δεκαετία πληθωρισμού, καθρέφτης της προηγούμενης δεκαετίας των αρνητικών ή μηδενικών επιτοκίων (NIRP/ZIRP), κάτι που αποτελεί καλό νέο για την Ευρώπη και την Ιαπωνία, καθώς η μακροχρόνια αποπληθωριστική τάση έχει τελειώσει.
Ως αντίδραση, οι ευρωπαϊκές μετοχές σε σχέση με τα ομόλογα βρίσκονται πλέον πάνω από τα υψηλά του 2000…
…οι ιαπωνικές μετοχές έναντι των ομολόγων δοκιμάζουν τα υψηλά του 1989…
…ενώ το trade «Anything but Bonds» (Οτιδήποτε εκτός από ομόλογα, στις ΗΠΑ και παντού) γίνεται παγκόσμιο.
Παράλληλα, ο Hartnett θεωρεί ότι η μακροπρόθεσμη πτωτική τάση του δολαρίου μόλις ξεκινά, γι’ αυτό και συστήνει μεγαλύτερη κατανομή σε εμπορεύματα, crypto, διεθνείς αγορές και αναδυόμενες αγορές στο δεύτερο μισό της δεκαετίας του 2020 (αλλά όχι σε ομόλογα, τα οποία θυμίζουμε ότι ήταν το «B» στο BIG trade, και τώρα έχει μείνει μόνο το IG).
… και το θετικό κλίμα που καταγράφεται στα στοιχεία του FMS για τον Ιούλιο θα ήταν συνεπές με ρευστοποιήσεις κερδών / υποχώρηση της αγοράς κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού.
Μερικοί άλλοι δείκτες «φούσκας» περιλαμβάνουν: επίπεδο μετρητών στο FMS κάτω από 4,0%, προσδοκίες για ήπια ή καθόλου ύφεση πάνω από 90%, καθαρή κατανομή σε μετοχές άνω του 20% overweight.
Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι τίποτα δεν φωνάζει «φούσκα» περισσότερο από τη συμπεριφορά των τιμών που αγνοεί συνήθως αξιόπιστους κανόνες διαπραγμάτευσης ή, όπως το θέτει ο Hartnett, «η απληστία είναι πάντα δυσκολότερο να αναστραφεί από τον φόβο».
Δεν είναι μόνο το επερχόμενο FMS που θα παρακολουθείται στενά για ενδείξεις ευφορίας «φούσκας».
Το βλέπουμε ήδη χάρη στα σχόλια πελατών του Hartnett για το καλοκαίρι, όπου διαπιστώνουμε ότι:
• κανείς δεν ανησυχεί για την οικονομία
• κανείς δεν μιλάει για αποτιμήσεις
• κανείς δεν ρωτά για την Κίνα…
• αλλά όλοι ρωτούν για τα ομόλογα και τα ελλείμματα και αποφεύγουν τα μακροπρόθεσμα ομόλογα («εκεί υπάρχουν δράκοι»)
Το συμπέρασμα, σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της BofA, είναι ότι η μακροοικονομική κοινότητα θεωρεί πως «τα κρατικά ομόλογα βρίσκονται στο χείλος μιας άτακτης πτώσης, ενώ οι επενδυτές σε μετοχές και πιστωτικές αγορές κοιμούνται στο τιμόνι.
Όμως οι επενδυτές σε μετοχές/πίστωση λένε “long TACO.” Γιατί; Επειδή ο Trump χρειάζεται μια οικονομική έκρηξη ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών, άρα ακολουθήστε το ράλι του bitcoin.
Εν τω μεταξύ, οι πελάτες στην Ευρώπη και την Ασία είναι αισιόδοξοι για το Big Beautiful Bill και λιγότερο αγχωμένοι να αντισταθμίσουν την έκθεσή τους στο δολάριο ΗΠΑ.
Η πλειοψηφία αναμένει ότι τα κέρδη του δεύτερου τριμήνου θα εκπλήξουν θετικά, ότι οι προβλέψεις για επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη (AI capex) θα αυξηθούν, αλλά υπάρχει λιγότερη βεβαιότητα για το αν η ώθηση στα κέρδη ανά μετοχή από την AI θα εμφανιστεί ήδη στο δεύτερο τρίμηνο.
Ο καλύτερος τρόπος διαχείρισης της κατάστασης, σύμφωνα με την BofA, είναι μέσω equity barbell στρατηγικής, δηλαδή με συνδυασμό μετοχών ανάπτυξης των ΗΠΑ και βασικών θέσεων σε αξία στις υπόλοιπες αγορές του κόσμου…
Όμως οι ενεργοί διαχειριστές διαμαρτύρονται όλο και περισσότερο για τη συγκέντρωση των αποδόσεων (κάτι που εκδηλώνεται με απότομες ανατροπές στις μετοχές momentum, όπως αυτή που είδαμε την περασμένη εβδομάδα).
Τέλος, η κυρίαρχη επενδυτική συναίνεση βλέπει περαιτέρω άνοδο του S&P 500 / εξισορρόπηση ως τον Αύγουστο και τη συνεδρίαση της Fed στο Jackson Hole, ακολουθούμενη από μια υγιή διόρθωση («back’n’fill correction»).
Ο Hartnett καταλήγει σε αισιόδοξο τόνο, γράφοντας ότι εξακολουθούν να υπάρχουν «No Policy Dragons» — και ναι, η παγκόσμια πολιτική παραμένει χαλαρή, αν και όχι τόσο χαλαρή όσο το 2024…
… ακόμη και καθώς οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να μειώνουν τα επιτόκια (164 μειώσεις το 2024, 95 το 2025, 81 το 2026).
Στις ΗΠΑ, οι φορολογικές μειώσεις ύψους 243 δισ. δολαρίων για το οικονομικό έτος 2026 θα αντισταθμίσουν εν μέρει το τέλος της μεγάλης δημοσιονομικής τόνωσης της κυβέρνησης των ΗΠΑ, η οποία πρόσθεσε 622 δισ. δολάρια το 2024 αλλά θα προσθέσει μόλις 140 δισ. δολάρια την περίοδο 2025-2026.
Παράλληλα, η Κίνα, η ΕΕ και το ΝΑΤΟ αυξάνουν τη δημοσιονομική επέκταση.
Και όλοι γνωρίζουν ότι οι αρνητικές επιπτώσεις της αύξησης των αμερικανικών δασμών (από 76 δισ. δολάρια το 2024, σε 161 δισ. το 2025, και 345 δισ. το 2026) μπορούν και θα μειωθούν γρήγορα εάν χρειαστεί στήριξη στη μακροοικονομία.
www.bankingnews.gr
Αφού υπήρξε αισιόδοξος για τα ομόλογα στο μεγαλύτερο μέρος του πρώτου εξαμήνου, στις τελευταίες του αναλύσεις ο επικεφαλής αναλυτής επενδύσεων της BofA, Michael Hartnett, έχει αρχίσει να εμφανίζεται ολοένα και πιο απαισιόδοξος για τις προοπτικές της αγοράς σταθερού εισοδήματος, και ειδικά για τις μακροπρόθεσμες λήξεις.
Μάλιστα αφιέρωσε μεγάλο μέρος της τελευταίας του ανάλυσης, στην οποία αποδομούσε τη «Μεγάλη, Υπέροχη Φούσκα», στην εκθετική αύξηση εκδόσεων στις ΗΠΑ, η οποία αναμένεται να εκτοξεύσει το αμερικανικό χρέος πάνω από το εξωφρενικό όριο των 50 τρισεκατομμυρίων δολαρίων έως το 2032, αν όχι νωρίτερα.
Με έναν τεράστιο όγκο νέων εκδόσεων να βρίσκεται προ των πυλών, η ζήτηση για αυτά τα ομόλογα θα συνεχίσει να φθίνει, μέχρι τα επιτόκια να ανέβουν αρκετά.
Και μπορεί κανείς να είναι απολύτως βέβαιος ότι οι ΗΠΑ θα εξαπολύσουν τώρα μια επική «καταιγίδα» δανεισμού με σκοπό τη χρηματοδότηση των ελλειμμάτων τους, διότι όπως το έθεσε ο Hartnett, αφού ο Trump «δεν μπορεί να μειώσει τις δαπάνες, δεν μπορεί να μειώσει την άμυνα, δεν μπορεί να μειώσει το χρέος, πάει δυνατά με τους δασμούς, άρα ο μόνος τρόπος να πληρώσουν για ένα Μεγάλο Υπέροχο Νομοσχέδιο είναι με μία Μεγάλη Υπέροχη Φούσκα.»
Προχωρώντας στο σήμερα, ο Hartnett συνεχίζει από εκεί που σταμάτησε και γράφει ότι το σημερινό «πνεύμα της εποχής» μπορεί να συνοψιστεί καλύτερα ως εξής:
«Αγόρασα στις εκλογές, πούλησα στην Ορκωμοσία, αγόρασα την Ημέρα της Απελευθέρωσης, σκέφτηκα να πουλήσω το Μεγάλο Υπέροχο Νομοσχέδιο, αλλά η συμπεριφορά των τιμών μου λέει απλώς να κάνω rotation, όχι να υποχωρήσω.»
Μα σε ποια συμπεριφορά των τιμών αναφέρεται ο στρατηγικός αναλυτής της BofA; Όπως εξηγεί στην τελευταία του ανάλυση Flow Show με τίτλο «No Pain… No Pain» (διαθέσιμη στους επαγγελματίες συνδρομητές), οι δείκτες MOVE και VIX αποτελούν το καλύτερο «TACO index», και το καλό νέο για τους ταύρους είναι ότι εμφανίζουν τη χαμηλότερη μεταβλητότητα σε ομόλογα και μετοχές από τις 19 Φεβρουαρίου…
…κάτι που σημαίνει ότι δεν υπάρχει φόβος για την πολιτική, και οι μετοχές και τα crypto «αγκαλιάζουν» την αλλαγή πολιτικής του Trump από «αποτοξίνωση» σε «λαιμαργία» (βλ. ARKK έναντι BRK).
Εδώ, η σύσταση του Hartnett είναι απλή: πηγαίνετε all-in μέχρι να σπάσουν τα επίπεδα «απόδρασης» στις αποδόσεις των 30ετών ομολόγων (Ηνωμένο Βασίλειο 5,6%, ΗΠΑ 5,1%, Ιαπωνία 3,2%).
Κι όμως, αρχίζουν να εμφανίζονται ρωγμές – και όχι μόνο λόγω της δυσοίωνης πτώσης σε μετοχές υψηλού beta και ισχυρής ορμής, μέσα σε αυτή την ασταμάτητη και εξαιρετικά συγκεντρωμένη άνοδο που συζητούσαμε την περασμένη εβδομάδα: παρότι η παγκόσμια ηγεσία των τεχνολογικών εταιρειών των ΗΠΑ/Κίνας και των τραπεζών της ΕΕ/Ηνωμένου Βασιλείου παραμένει ανέπαφη, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης (HY) και οι ιαπωνικές τράπεζες παρουσιάζουν σημάδια στασιμότητας.
Παρ’ όλα αυτά, τα πάντα παραμένουν πιθανά σε αυτό το «καλοκαίρι των εναλλαγών», και ο Hartnett σημειώνει ότι ένα καθαρό breakout του δείκτη τραπεζών των ΗΠΑ πάνω από τα υψηλά του Ιανουαρίου 2022 (δηλαδή BKX >150) θα μπορούσε να πυροδοτήσει κίνηση «σύγκλισης» από τους υστερούντες προς τους ηγέτες (σημειώστε ότι value έναντι growth, small έναντι large, έκλεισαν το πρώτο εξάμηνο σε πολυετή χαμηλά σε σχετικούς όρους· περισσότερα στο «The Price Of An Asset Has Become Meaningless. What Matters Are Relative Prices.»).
Περνώντας στη μεγαλύτερη εικόνα – και επιστρέφοντας στο αρχικό μας σημείο – ο Hartnett παρατηρεί ότι, ενώ ο καλύτερος performer (στο δικό του σύμπαν περιουσιακών στοιχείων) από την αρχή της δεκαετίας είναι ο χρυσός (+114%), ο χειρότερος είναι τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (-1%)…
Δεκαετία πληθωρισμού
…διότι η δεκαετία του 2020 ήταν δεκαετία πληθωρισμού, καθρέφτης της προηγούμενης δεκαετίας των αρνητικών ή μηδενικών επιτοκίων (NIRP/ZIRP), κάτι που αποτελεί καλό νέο για την Ευρώπη και την Ιαπωνία, καθώς η μακροχρόνια αποπληθωριστική τάση έχει τελειώσει.
Ως αντίδραση, οι ευρωπαϊκές μετοχές σε σχέση με τα ομόλογα βρίσκονται πλέον πάνω από τα υψηλά του 2000…
…οι ιαπωνικές μετοχές έναντι των ομολόγων δοκιμάζουν τα υψηλά του 1989…
…ενώ το trade «Anything but Bonds» (Οτιδήποτε εκτός από ομόλογα, στις ΗΠΑ και παντού) γίνεται παγκόσμιο.
Παράλληλα, ο Hartnett θεωρεί ότι η μακροπρόθεσμη πτωτική τάση του δολαρίου μόλις ξεκινά, γι’ αυτό και συστήνει μεγαλύτερη κατανομή σε εμπορεύματα, crypto, διεθνείς αγορές και αναδυόμενες αγορές στο δεύτερο μισό της δεκαετίας του 2020 (αλλά όχι σε ομόλογα, τα οποία θυμίζουμε ότι ήταν το «B» στο BIG trade, και τώρα έχει μείνει μόνο το IG).
… και το θετικό κλίμα που καταγράφεται στα στοιχεία του FMS για τον Ιούλιο θα ήταν συνεπές με ρευστοποιήσεις κερδών / υποχώρηση της αγοράς κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού.
Μερικοί άλλοι δείκτες «φούσκας» περιλαμβάνουν: επίπεδο μετρητών στο FMS κάτω από 4,0%, προσδοκίες για ήπια ή καθόλου ύφεση πάνω από 90%, καθαρή κατανομή σε μετοχές άνω του 20% overweight.
Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι τίποτα δεν φωνάζει «φούσκα» περισσότερο από τη συμπεριφορά των τιμών που αγνοεί συνήθως αξιόπιστους κανόνες διαπραγμάτευσης ή, όπως το θέτει ο Hartnett, «η απληστία είναι πάντα δυσκολότερο να αναστραφεί από τον φόβο».
Δεν είναι μόνο το επερχόμενο FMS που θα παρακολουθείται στενά για ενδείξεις ευφορίας «φούσκας».
Το βλέπουμε ήδη χάρη στα σχόλια πελατών του Hartnett για το καλοκαίρι, όπου διαπιστώνουμε ότι:
• κανείς δεν ανησυχεί για την οικονομία
• κανείς δεν μιλάει για αποτιμήσεις
• κανείς δεν ρωτά για την Κίνα…
• αλλά όλοι ρωτούν για τα ομόλογα και τα ελλείμματα και αποφεύγουν τα μακροπρόθεσμα ομόλογα («εκεί υπάρχουν δράκοι»)
Το συμπέρασμα, σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της BofA, είναι ότι η μακροοικονομική κοινότητα θεωρεί πως «τα κρατικά ομόλογα βρίσκονται στο χείλος μιας άτακτης πτώσης, ενώ οι επενδυτές σε μετοχές και πιστωτικές αγορές κοιμούνται στο τιμόνι.
Όμως οι επενδυτές σε μετοχές/πίστωση λένε “long TACO.” Γιατί; Επειδή ο Trump χρειάζεται μια οικονομική έκρηξη ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών, άρα ακολουθήστε το ράλι του bitcoin.
Εν τω μεταξύ, οι πελάτες στην Ευρώπη και την Ασία είναι αισιόδοξοι για το Big Beautiful Bill και λιγότερο αγχωμένοι να αντισταθμίσουν την έκθεσή τους στο δολάριο ΗΠΑ.
Η πλειοψηφία αναμένει ότι τα κέρδη του δεύτερου τριμήνου θα εκπλήξουν θετικά, ότι οι προβλέψεις για επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη (AI capex) θα αυξηθούν, αλλά υπάρχει λιγότερη βεβαιότητα για το αν η ώθηση στα κέρδη ανά μετοχή από την AI θα εμφανιστεί ήδη στο δεύτερο τρίμηνο.
Ο καλύτερος τρόπος διαχείρισης της κατάστασης, σύμφωνα με την BofA, είναι μέσω equity barbell στρατηγικής, δηλαδή με συνδυασμό μετοχών ανάπτυξης των ΗΠΑ και βασικών θέσεων σε αξία στις υπόλοιπες αγορές του κόσμου…
Όμως οι ενεργοί διαχειριστές διαμαρτύρονται όλο και περισσότερο για τη συγκέντρωση των αποδόσεων (κάτι που εκδηλώνεται με απότομες ανατροπές στις μετοχές momentum, όπως αυτή που είδαμε την περασμένη εβδομάδα).
Τέλος, η κυρίαρχη επενδυτική συναίνεση βλέπει περαιτέρω άνοδο του S&P 500 / εξισορρόπηση ως τον Αύγουστο και τη συνεδρίαση της Fed στο Jackson Hole, ακολουθούμενη από μια υγιή διόρθωση («back’n’fill correction»).
Ο Hartnett καταλήγει σε αισιόδοξο τόνο, γράφοντας ότι εξακολουθούν να υπάρχουν «No Policy Dragons» — και ναι, η παγκόσμια πολιτική παραμένει χαλαρή, αν και όχι τόσο χαλαρή όσο το 2024…
… ακόμη και καθώς οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να μειώνουν τα επιτόκια (164 μειώσεις το 2024, 95 το 2025, 81 το 2026).
Στις ΗΠΑ, οι φορολογικές μειώσεις ύψους 243 δισ. δολαρίων για το οικονομικό έτος 2026 θα αντισταθμίσουν εν μέρει το τέλος της μεγάλης δημοσιονομικής τόνωσης της κυβέρνησης των ΗΠΑ, η οποία πρόσθεσε 622 δισ. δολάρια το 2024 αλλά θα προσθέσει μόλις 140 δισ. δολάρια την περίοδο 2025-2026.
Παράλληλα, η Κίνα, η ΕΕ και το ΝΑΤΟ αυξάνουν τη δημοσιονομική επέκταση.
Και όλοι γνωρίζουν ότι οι αρνητικές επιπτώσεις της αύξησης των αμερικανικών δασμών (από 76 δισ. δολάρια το 2024, σε 161 δισ. το 2025, και 345 δισ. το 2026) μπορούν και θα μειωθούν γρήγορα εάν χρειαστεί στήριξη στη μακροοικονομία.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών