Τακτικά ανοδική για τις αγορές η αμερικανική τράπεζα – Αναμένει μείωση επιτοκίων από τη Fed και θετική εποχικότητα για τον Nasdaq 100
Με τον δείκτη S&P 500 να βρίσκεται σε απόσταση αναπνοής από τα ιστορικά υψηλά του – και τον Nasdaq 100 να κλείνει σε νέα ιστορικά υψηλά χθες (Πέμπτη 24/6) – το τμήμα συναλλαγών της JPMorgan διατηρεί πλέον σε «τακτικά ανοδική» στάση.
«Τώρα που ξεπεράσαμε συγκεκριμένο γεωπολιτικό κίνδυνο, η βραχυπρόθεσμη συγκυρία είναι ευνοϊκή για τις μετοχές.
Το πλαίσιό μας για το Τακτικό Ανοδικό Σενάριο περιλαμβάνει:
(i) ανθεκτικά μακροοικονομικά στοιχεία,
(ii) θετική ανάπτυξη κερδών, και
(iii) βελτίωση στη ρητορική του εμπορικού πολέμου» σημειώνεται.
Ακολουθούν επιπλέον λεπτομέρειες, αλλά το νέο στοιχείο είναι η μεταβολή του αφηγήματος από τη Fed, η οποία πλέον κινείται προς νομισματική χαλάρωση, με την αγορά να αποτιμά ότι ο κύκλος επιτοκιακών μειώσεων θα ξεκινήσει τον Ιούλιο – εφόσον τα στοιχεία για τον πληθωρισμό το επιτρέψουν.
Η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων τον Σεπτέμβριο αυξήθηκε από 65% την Παρασκευή σε 82% σήμερα• η πιθανότητα μείωσης τον Ιούλιο αυξήθηκε από 16% σε 21%.
Ανθεκτικά μάκρο
Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, το κλειδί βρίσκεται στα στοιχεία NFP (μη αγροτικές θέσεις εργασίας) και τις νέες αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας.
«Η εκτίμησή μας είναι ότι NFP πάνω από ~100.000 και νέες αιτήσεις κάτω από ~275.000 διατηρούν τη στήριξη στην αγορά.
Ο δείκτης CPI (πληθωρισμός καταναλωτή) θα συνεχίσει να παρακολουθείται για σημάδια πληθωριστικών πιέσεων.
Επιπλέον, δείκτες όπως οι Flash PMIs και οι Λιανικές Πωλήσεις είναι σημαντικοί για την κατανόηση της δυνητικής ανάπτυξης.
Τέλος, υποτιμημένα δεδομένα όπως αυτά της αγοράς κατοικίας μπορούν να προκαλέσουν ισχυρές κινήσεις, όπως αποδείχθηκε με τη χθεσινή άνοδο 2,7% του XHB μετά από μια έκθεση για Μεταπωλήσεις Κατοικιών καλύτερη του αναμενομένου (4,03 εκατ. έναντι 3,95 εκατ. εκτίμηση• 4,00 εκατ. προηγούμενη τιμή)» γράφει ο αμερικανικός οίκος.
Ανάπτυξη κερδών
Σύμφωνα με την JP Morgan, τα κέρδη του S&P 500 για το πρώτο τρίμηνο του 2025 κατέγραψαν αύξηση +12,9% (σε ετησιοποιημένη βάση), ενώ οι «Magnificent 7» (Google, Meta, Apple, Tesla, Nvidia, Microsoft, Alphabet) κατέγραψαν +27,7%.
Για το δεύτερο τρίμηνο του 2025, αναμένεται αύξηση κερδών +4,9% για τον S&P 500 και +14,0% για τους Mag 7.
Κατά τους πρώτους δύο μήνες του τριμήνου, οι αναλυτές περιόρισαν τις εκτιμήσεις για EPS κατά 4,0% (έναντι 2,5% μακροχρόνιου μέσου όρου).
Ένας βασικός κίνδυνος είναι η αντίδραση της αγοράς σε συγκεχυμένη καθοδήγηση για το μέλλον.
Στο πρώτο τρίμηνο, όπως σημείωσε η JP Morgan, «παρά την υγιή επίδοση στα κέρδη, η αντίδραση των τιμών ήταν πιο υποτονική.
Οι εταιρείες που απέτυχαν στους στόχους τιμωρήθηκαν περισσότερο από το συνηθισμένο, ενώ όσες τους ξεπέρασαν επιβραβεύτηκαν λιγότερο από το μέσο όρο».
Εμπορικός πόλεμος
Πρόσφατες ειδήσεις δείχνουν πιθανές συμφωνίες με την ΕΕ, την Ινδία, την Ιαπωνία και το Βιετνάμ γύρω από τη λήξη της αναστολής δασμών στις 9 Ιουλίου.
Ο Αμερικανός ΥΠΟΙΚ Bessent είχε αναφέρει την πιθανότητα επέκτασης της προθεσμίας για χώρες που διαπραγματεύονται με καλή πίστη.
Μια επιστροφή στα επίπεδα της «Ημέρας Απελευθέρωσης» (Liberation Day) θα ήταν αρνητική για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου και θεωρούμε ότι η παρέμβαση Trump (Trump Put) θα ενεργοποιηθεί πριν συμβεί αυτό.
Αν όχι πριν, τότε το επακόλουθο σοκ στην αγορά και η αύξηση της μεταβλητότητας πιθανόν να ενεργοποιήσουν το «Trump Put».
«Βλέπουμε την πλήρη επιστροφή σε αυτά τα επίπεδα ως χαμηλής πιθανότητας γεγονός» σημειώνεται.
Εποχικότητα
Σημειωτέον, εισερχόμαστε σε θετική εποχικότητα για τον Nasdaq 100 (NDX).
Τα τελευταία 25 χρόνια, ο NDX έχει κατά μέσο όρο απόδοση +2,1% τον Ιούλιο – ο τρίτος καλύτερος μήνας μετά τον Οκτώβριο και Νοέμβριο.
Ο NDX έχει καταγράψει θετική απόδοση σε 16 από τα τελευταία 17 χρόνια (94%), με μέση απόδοση +4,6% σε εκείνα τα ανοδικά έτη.
Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τον δείκτη ημιαγωγών (SOX), που βρίσκεται ήδη σε περίοδο εποχικής αδυναμίας, καθώς Ιούνιος, Αύγουστος και Σεπτέμβριος τείνουν να παράγουν αρνητικές αποδόσεις.
Σε αυτό το πλαίσιο, η JP Morgan σημειώνει σε ό,τι αφορά την επενδυτική της πρόταση: «Προτιμούμε long θέσεις σε τεχνολογικές μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, κυκλικούς κλάδους και μετοχές με υψηλό beta».
Αξιοσημείωτο είναι ότι, παρότι ο Nasdaq βρίσκεται ξανά σε ιστορικά υψηλά (έχοντας ανακάμψει +30% από τα χαμηλά Απριλίου), το παρακάτω διάγραμμα δείχνει ότι το βάρος των Mag 7 δεν είναι τόσο έντονα αισθητό...
«Σε επίπεδο χωρών/περιοχών, μας αρέσει η Αυστραλία, η Κίνα (τεχνολογία) και η Ιαπωνία, αλλά θεωρούμε ότι οι ΗΠΑ θα υπεραποδώσουν έναντι του υπόλοιπου κόσμου βραχυπρόθεσμα» καταλήγει η JP Morgan.
www.bankingnews.gr
«Τώρα που ξεπεράσαμε συγκεκριμένο γεωπολιτικό κίνδυνο, η βραχυπρόθεσμη συγκυρία είναι ευνοϊκή για τις μετοχές.
Το πλαίσιό μας για το Τακτικό Ανοδικό Σενάριο περιλαμβάνει:
(i) ανθεκτικά μακροοικονομικά στοιχεία,
(ii) θετική ανάπτυξη κερδών, και
(iii) βελτίωση στη ρητορική του εμπορικού πολέμου» σημειώνεται.
Ακολουθούν επιπλέον λεπτομέρειες, αλλά το νέο στοιχείο είναι η μεταβολή του αφηγήματος από τη Fed, η οποία πλέον κινείται προς νομισματική χαλάρωση, με την αγορά να αποτιμά ότι ο κύκλος επιτοκιακών μειώσεων θα ξεκινήσει τον Ιούλιο – εφόσον τα στοιχεία για τον πληθωρισμό το επιτρέψουν.
Η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων τον Σεπτέμβριο αυξήθηκε από 65% την Παρασκευή σε 82% σήμερα• η πιθανότητα μείωσης τον Ιούλιο αυξήθηκε από 16% σε 21%.
Ανθεκτικά μάκρο
Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, το κλειδί βρίσκεται στα στοιχεία NFP (μη αγροτικές θέσεις εργασίας) και τις νέες αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας.
«Η εκτίμησή μας είναι ότι NFP πάνω από ~100.000 και νέες αιτήσεις κάτω από ~275.000 διατηρούν τη στήριξη στην αγορά.
Ο δείκτης CPI (πληθωρισμός καταναλωτή) θα συνεχίσει να παρακολουθείται για σημάδια πληθωριστικών πιέσεων.
Επιπλέον, δείκτες όπως οι Flash PMIs και οι Λιανικές Πωλήσεις είναι σημαντικοί για την κατανόηση της δυνητικής ανάπτυξης.
Τέλος, υποτιμημένα δεδομένα όπως αυτά της αγοράς κατοικίας μπορούν να προκαλέσουν ισχυρές κινήσεις, όπως αποδείχθηκε με τη χθεσινή άνοδο 2,7% του XHB μετά από μια έκθεση για Μεταπωλήσεις Κατοικιών καλύτερη του αναμενομένου (4,03 εκατ. έναντι 3,95 εκατ. εκτίμηση• 4,00 εκατ. προηγούμενη τιμή)» γράφει ο αμερικανικός οίκος.
Ανάπτυξη κερδών
Σύμφωνα με την JP Morgan, τα κέρδη του S&P 500 για το πρώτο τρίμηνο του 2025 κατέγραψαν αύξηση +12,9% (σε ετησιοποιημένη βάση), ενώ οι «Magnificent 7» (Google, Meta, Apple, Tesla, Nvidia, Microsoft, Alphabet) κατέγραψαν +27,7%.
Για το δεύτερο τρίμηνο του 2025, αναμένεται αύξηση κερδών +4,9% για τον S&P 500 και +14,0% για τους Mag 7.
Κατά τους πρώτους δύο μήνες του τριμήνου, οι αναλυτές περιόρισαν τις εκτιμήσεις για EPS κατά 4,0% (έναντι 2,5% μακροχρόνιου μέσου όρου).
Ένας βασικός κίνδυνος είναι η αντίδραση της αγοράς σε συγκεχυμένη καθοδήγηση για το μέλλον.
Στο πρώτο τρίμηνο, όπως σημείωσε η JP Morgan, «παρά την υγιή επίδοση στα κέρδη, η αντίδραση των τιμών ήταν πιο υποτονική.
Οι εταιρείες που απέτυχαν στους στόχους τιμωρήθηκαν περισσότερο από το συνηθισμένο, ενώ όσες τους ξεπέρασαν επιβραβεύτηκαν λιγότερο από το μέσο όρο».
Εμπορικός πόλεμος
Πρόσφατες ειδήσεις δείχνουν πιθανές συμφωνίες με την ΕΕ, την Ινδία, την Ιαπωνία και το Βιετνάμ γύρω από τη λήξη της αναστολής δασμών στις 9 Ιουλίου.
Ο Αμερικανός ΥΠΟΙΚ Bessent είχε αναφέρει την πιθανότητα επέκτασης της προθεσμίας για χώρες που διαπραγματεύονται με καλή πίστη.
Μια επιστροφή στα επίπεδα της «Ημέρας Απελευθέρωσης» (Liberation Day) θα ήταν αρνητική για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου και θεωρούμε ότι η παρέμβαση Trump (Trump Put) θα ενεργοποιηθεί πριν συμβεί αυτό.
Αν όχι πριν, τότε το επακόλουθο σοκ στην αγορά και η αύξηση της μεταβλητότητας πιθανόν να ενεργοποιήσουν το «Trump Put».
«Βλέπουμε την πλήρη επιστροφή σε αυτά τα επίπεδα ως χαμηλής πιθανότητας γεγονός» σημειώνεται.
Εποχικότητα
Σημειωτέον, εισερχόμαστε σε θετική εποχικότητα για τον Nasdaq 100 (NDX).
Τα τελευταία 25 χρόνια, ο NDX έχει κατά μέσο όρο απόδοση +2,1% τον Ιούλιο – ο τρίτος καλύτερος μήνας μετά τον Οκτώβριο και Νοέμβριο.
Ο NDX έχει καταγράψει θετική απόδοση σε 16 από τα τελευταία 17 χρόνια (94%), με μέση απόδοση +4,6% σε εκείνα τα ανοδικά έτη.
Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τον δείκτη ημιαγωγών (SOX), που βρίσκεται ήδη σε περίοδο εποχικής αδυναμίας, καθώς Ιούνιος, Αύγουστος και Σεπτέμβριος τείνουν να παράγουν αρνητικές αποδόσεις.
Σε αυτό το πλαίσιο, η JP Morgan σημειώνει σε ό,τι αφορά την επενδυτική της πρόταση: «Προτιμούμε long θέσεις σε τεχνολογικές μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, κυκλικούς κλάδους και μετοχές με υψηλό beta».
Αξιοσημείωτο είναι ότι, παρότι ο Nasdaq βρίσκεται ξανά σε ιστορικά υψηλά (έχοντας ανακάμψει +30% από τα χαμηλά Απριλίου), το παρακάτω διάγραμμα δείχνει ότι το βάρος των Mag 7 δεν είναι τόσο έντονα αισθητό...
«Σε επίπεδο χωρών/περιοχών, μας αρέσει η Αυστραλία, η Κίνα (τεχνολογία) και η Ιαπωνία, αλλά θεωρούμε ότι οι ΗΠΑ θα υπεραποδώσουν έναντι του υπόλοιπου κόσμου βραχυπρόθεσμα» καταλήγει η JP Morgan.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών