Σχετικά Άρθρα
Η Morgan Stanley ποντάρει στις ευρωπαϊκές τράπεζες: Ελκυστική επιλογή σε μια αγορά με περιορισμένες προοπτικές ανόδου
Ανατροπή στις αγορές - Η Ευρώπη ετοιμάζεται να… συντρίψει την Wall Street έπειτα από 10ετίες - Τι βλέπουν JP Morgan και Citi
Σε μαζική έξοδο από τα αμερικανικά ομόλογα «αναγκάζονται» οι θεσμικοί επενδυτές, αναζητώντας ασφάλειας εκτός ΗΠΑ και επαναφέροντας στο προσκήνιο -έπειτα από πολλά χρόνια- την Ιταλία και την Ισπανία.
Μεγάλοι επενδυτές δηλώνουν ότι διαφοροποιούν τα χαρτοφυλάκια ομολόγων τους ώστε να περιλαμβάνουν μεγαλύτερη έκθεση σε αγορές εκτός ΗΠΑ, καθώς ο εμπορικός πόλεμος του Donald Trump και το αυξανόμενο έλλειμμα της χώρας υπονομεύουν την ελκυστικότητα της μεγαλύτερης αγοράς χρέους στον κόσμο. Τις τελευταίες ημέρες, οι αγορές ομολόγων των ΗΠΑ έχουν δεχτεί πιέσεις λόγω του «μεγάλου, όμορφου» φορολογικού νομοσχεδίου του Trump, το οποίο εγκρίθηκε από τη Βουλή των Αντιπροσώπων την Πέμπτη και απειλεί να αυξήσει απότομα το χρέος της χώρας.
Οι αυξανόμενες ανησυχίες για το επίπεδο του κρατικού δανεισμού έρχονται μετά τις έντονες διακυμάνσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ως αποτέλεσμα της επίθεσης δασμών του Trump τον περασμένο μήνα, όταν τα αμερικανικά ομόλογα απέτυχαν να διαδραματίσουν τον παραδοσιακό τους ρόλο ως καταφύγιο σε περιόδους αναταραχής στις αγορές.
«Οι ΗΠΑ δεν είναι πλέον το απόλυτο και μοναδικό αντιληπτό ασφαλές καταφύγιο», δήλωσε ο Vincent Mortier από τη Amundi, της μεγαλύτερης εταιρείας διαχείρισης κεφαλαίων στην Ευρώπη. «Η χώρα έχει γίνει το επίκεντρο της ακραίας δημοσιονομικής ασυδοσίας».
Σύμφωνα με τους Financial Times, οι επικεφαλής επενδύσεων υπογράμμισαν ότι το δολάριο θα παραμείνει το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα στο ορατό μέλλον και τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ θα εξακολουθήσουν να αποτελούν βασικό στοιχείο των χαρτοφυλακίων ομολόγων. Ωστόσο, πρόσθεσαν ότι η πρόσφατη αναταραχή που προκλήθηκε από τον εμπορικό πόλεμο του Trump και τους «δασμούς της Ημέρας Απελευθέρωσης» στις 2 Απριλίου ανέδειξε τα οφέλη της διεθνούς κατανομής, ιδιαίτερα καθώς πολλές αγορές χρέους παγκοσμίως άρχισαν ξαφνικά να αποδίδουν ισχυρές αποδόσεις.
«Η πελατειακή μας βάση εξετάζει τις κατανομές της και αισθάνεται υπερβολικά εκτεθειμένη σε περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια σε σχέση με το ιστορικό της», δήλωσε ο Bob Michele από τη JP Morgan Asset Management. «Ανησυχούν πλέον για όλα όσα συμβαίνουν στις ΗΠΑ -την επίδραση των δασμών, το μέγεθος του ελλείμματος του προϋπολογισμού και του ομοσπονδιακού ελλείμματος, και πάει λέγοντας. Γιατί να μη χρησιμοποιήσουν αυτή την ευκαιρία για να διαφοροποιηθούν σε άλλες αγορές;»
Τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ σημείωσαν έντονη πτώση πριν την ψήφιση του φορολογικού νομοσχεδίου του Trump, παρατείνοντας μια πολυήμερη καθοδική πορεία μετά από μια αδύναμη δημοπρασία του υπουργείου Οικονομικών που ανέδειξε τις αυξανόμενες ανησυχίες για τη δημοσιονομική πορεία των ΗΠΑ. Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου ξεπέρασε το 5,1% την Πέμπτη (22/5/2025), το υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2023, αντανακλώντας σημαντική πτώση της τιμής.
Το δολάριο, την ίδια στιγμή, έχει υποχωρήσει 8% φέτος έναντι έξι βασικών νομισμάτων.
«Το δολάριο είναι η ιστορία», δήλωσε η Lindsay Rosner από τη Goldman Sachs Asset Management. «Είναι δύσκολο να βρει κανείς μια εξίσου ρευστή, βαθιά αγορά με κράτος δικαίου», αλλά «η επίδραση στο δολάριο ήταν σημαντική. Υπάρχει αδυναμία στο δολάριο με κάποια διάρκεια. Υπάρχει δύναμη στη διαφοροποίηση εκτός ΗΠΑ».
Η ομάδα διαχείρισης του επενδυτικού κολοσσού Pimco δήλωσε στους Financial Times στις αρχές Μαΐου ότι ήταν «φρόνιμο» να «αναζητήσουμε άλλες ποιοτικές αγορές για διαφοροποίηση» εν μέσω αυξημένων κινδύνων ύφεσης που προκαλούν οι δασμοί του Trump.
Στροφή στις ευρωπαϊκές αγορές
Οι επενδυτές ανέδειξαν ιδιαίτερα την ελκυστικότητα των ευρωπαϊκών αγορών ομολόγων, μαζί με το ιαπωνικό και αυστραλιανό χρέος, τα οποία όλα προσέφεραν ισχυρές αποδόσεις συνοδευόμενες από όλο και πιο αισιόδοξες οικονομικές προοπτικές.
«Θα έλεγα ότι υπάρχει μια επιτάχυνση του ενδιαφέροντος για περιουσιακά στοιχεία εκτός ΗΠΑ, ιδιαίτερα τώρα που μπορείς να έχεις σημαντική απόδοση στην Ευρώπη», είπε ο Michele από τη JP Morgan Asset Management, επισημαίνοντας ότι «ένας νέος πυρήνας διαμορφώνεται» στην περιοχή. «Ιστορικά, όλοι κοιτούσαν τη Γερμανία και τη Γαλλία». Αλλά «επειδή υπάρχει ανησυχία για τη δημοσιονομική επέκταση εκεί, τώρα εξετάζουμε αυτούς που πριν 15 χρόνια θεωρούνταν περιφερειακοί δανειζόμενοι: την Ιταλία και την Ισπανία».
Ανησυχία για το αμερικανικό χρέος
Οι ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ κυριάρχησαν στη συζήτηση στις αγορές τις τελευταίες ημέρες, καθώς το Κογκρέσο προχωρά με νομοσχέδιο που θα παρατείνει τις φοροελαφρύνσεις του 2017 του Trump. Ανεξάρτητοι αναλυτές δηλώνουν ότι η νομοθεσία θα αυξήσει σημαντικά τα ετήσια ελλείμματα και το συνολικό χρέος της χώρας.
«Οι ΗΠΑ πιθανότατα θα διατηρήσουν δημοσιονομικό έλλειμμα μεταξύ 6% και 7% του ΑΕΠ», δήλωσε ο Mortier της Amundi. «Αυτό είναι πολύ με οποιοδήποτε μέτρο και θα οδηγήσει σε αυξημένες ανάγκες αναχρηματοδότησης… άρα σε μεγαλύτερη προσφορά κρατικών ομολόγων στην αγορά. Μπορεί η ζήτηση να ακολουθήσει; Ναι, αλλά πολλοί αγοραστές θα ζητήσουν υψηλότερες αποδόσεις».
Ο Henry McVey, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής και κατανομής κεφαλαίων στην KKR, ανέφερε σε έκθεσή του αυτή την εβδομάδα ότι η «ημέρα απελευθέρωσης», όταν ο Trump ανακοίνωσε ανταποδοτικούς δασμούς, αποτέλεσε «καταλύτη για σοβαρές συζητήσεις με διεθνείς επενδυτές και τα διοικητικά τους συμβούλια για διαφοροποίηση πέρα από τις αγορές κεφαλαίου των ΗΠΑ».
«Όταν οι ΗΠΑ [νωρίτερα φέτος] βίωσαν το τρίπτυχο: ασθενές δολάριο, πτώση μετοχών και αύξηση επιτοκίων, ενεργοποιήθηκαν καμπανάκια κινδύνου που ανάγκασαν από τα κρατικά επενδυτικά ταμεία έως τις οικογενειακές επενδυτικές εταιρείες να μειώσουν την έκθεσή τους και να αναζητήσουν τρόπους μείωσης της εξάρτησής τους από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία». Ο McVey εκτίμησε ότι «ο παραδοσιακός ρόλος των αμερικανικών κρατικών ομολόγων ενδέχεται να μειωθεί λόγω του δημοσιονομικού ελλείμματος και του υψηλού χρέους της χώρας».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών