«Ανατροπή στην ελληνική οικονομία – Ανάπτυξη, επενδυτική βαθμίδα και τράπεζες με ρεκόρ κερδών!» σημειώνει η Scope Ratings...
Ίσως την πιο ισχυρή περίοδο της τελευταίας δεκαετίας, με τους τέσσερις συστημικούς ομίλους να καταγράφουν εντυπωσιακές επιδόσεις και διψήφια απόδοση ιδίων κεφαλαίων, ξεπερνώντας ακόμη και μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες, διανύει η ελληνική τραπεζική αγορά, σύμφωνα με τη Scope Ratings.
Όπως επισημαίνει ο γερμανικός οίκος σε πρόσφατη ανάλυσή του, η Ελλάδα διαθέτει μια μικρή αλλά ανεπτυγμένη οικονομία. Η χώρα είναι παγκόσμιος ηγέτης στη ναυτιλία.
Άλλοι βασικοί τομείς είναι ο τουρισμός, η γεωργία και η μεταποίηση.
Η οικονομία ανακάμπτει σταδιακά από μια σοβαρή κρίση χρέους, η οποία οδήγησε σε προγράμματα διάσωσης, αναδιάρθρωση χρέους και μέτρα λιτότητας.
Ωστόσο, το πραγματικό κατά κεφαλήν ΑΕΠ της χώρας παραμένει περίπου 40% χαμηλότερο από τον μέσο όρο της ΕΕ.
Από το 2020, η ελληνική οικονομική ανάπτυξη είναι ισχυρή χάρη στην έντονη ιδιωτική κατανάλωση, την ανάκαμψη των ιδιωτικών επενδύσεων, τις κυβερνητικές παρεμβάσεις και το Εθνικό Σχέδιο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας της Ελλάδας. Προβλέπουμε αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,2% το 2025 και κατά μέσο όρο 1,6% την περίοδο 2026-2029, ενώ το δυνητικό ποσοστό ανάπτυξης εκτιμάται στο 1,25%.
Ο οίκος Scope αναβάθμισε την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα το 2023 και αύξησε περαιτέρω τη βαθμολογία κατά μία βαθμίδα τον Δεκέμβριο του 2024 σε BBB/Stable, στηριζόμενος στις προσδοκίες για περαιτέρω μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ της κυβέρνησης, ισχυρότερα του αναμενόμενου πρωτογενή πλεονάσματα, ανακάμπτον σύστημα τραπεζών και μείωση των οικονομικών ανισορροπιών.
Το υψηλό δημόσιο χρέος (158% του ΑΕΠ) αποτελεί τη βασική αδυναμία της χώρας, καθώς περιορίζει την ικανότητα της κυβέρνησης να στηρίξει την οικονομία κατά τη διάρκεια υφέσεων.
Οι πολιτικοί και θεσμικοί κίνδυνοι θεωρούνται μέτριοι για τα επόμενα χρόνια, αλλά ενδέχεται να αυξηθούν μακροπρόθεσμα.
Διαρθρωτικές αδυναμίες της οικονομίας και δημογραφικές προκλήσεις, όπως η καθαρή μετανάστευση, περιορίζουν τη μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική και τα επίπεδα πλούτου.
Αν και η ανεργία μειώθηκε το 2024 στο 9,4%, παραμένει αρκετά πάνω από τον μέσο όρο της ΕΕ (5,9% τον Οκτώβριο 2024).
Τα νοικοκυριά εξακολουθούν να υποφέρουν από χαμηλούς μισθούς, περίπου 20% χαμηλότερους από ό,τι πριν 15 χρόνια, καθώς και από χαμηλό διαθέσιμο εισόδημα.
Αυτοί οι παράγοντες συνιστούν κοινωνική πρόκληση, όπως επίσης και η φτώχεια και ο κοινωνικός αποκλεισμός ευάλωτων ομάδων.
Επιπλέον, η υψηλή παρουσία χαμηλόμισθων θέσεων εργασίας και μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων επιβαρύνει την παραγωγικότητα και τη φορολογική βάση.
Ελληνικές τράπεζες
Με την έναρξη της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής το 2024, αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια τα επόμενα δύο χρόνια, παρά τις συνεχιζόμενες πληθωριστικές πιέσεις λόγω στενότητας στην αγορά εργασίας, υψηλών τιμών ενέργειας εξαιτίας της χαμηλής προσφοράς φυσικού αερίου στην Ευρώπη και απειλών δασμών.
Η Ελλάδα είναι μέλος της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Ένωσης.
Η Τράπεζα της Ελλάδος είναι η Εθνική Αρμόδια Αρχή για τα λιγότερο σημαντικά πιστωτικά ιδρύματα (LSIs) στην Ελλάδα.
Είναι επίσης η εθνική αρχή εξυγίανσης, αρμόδια για τη διαχείριση κρίσεων τόσο για τράπεζες όσο και για μη τραπεζικά ιδρύματα.
Για τις σημαντικές τράπεζες, η Τράπεζα συνεργάζεται με το Ενιαίο Συμβούλιο Εξυγίανσης (SRB) για την προετοιμασία σχεδίων εξυγίανσης.
Κατά την τελευταία δεκαετία, η ΕΚΤ απέδειξε την προθυμία και ικανότητά της να στηρίξει το χρηματοπιστωτικό σύστημα μέσω συμβατικών και μη συμβατικών εργαλείων νομισματικής πολιτικής.
Οι στοχευμένες πράξεις μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης (TLTROs) αποτέλεσαν βασικό μέτρο την περίοδο 2014–2024 για την ενίσχυση της τραπεζικής χρηματοδότησης μετά την κρίση κρατικού χρέους της ευρωζώνης και κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19.
Οι ελληνικές τράπεζες υπήρξαν από τους μεγαλύτερους αποδέκτες TLTRO στην ευρωζώνη.
Στην Ελλάδα, οι καταθέσεις φυσικών προσώπων και μικρών επιχειρήσεων προστατεύονται έως 100.000 ευρώ μέσω συστημάτων εγγύησης. Το Ταμείο Εγγύησης Καταθέσεων και Επενδύσεων (ΤΕΚΕ) διαχειρίζεται τα σχήματα εγγύησης καταθέσεων και αποζημίωσης επενδύσεων, καθώς και το Ταμείο Εξυγίανσης για τα πιστωτικά ιδρύματα. Διέπεται από το νόμο 4370/2016. Η κάλυψη είναι υποχρεωτική για όλες τις 13 ελληνικές τράπεζες, τα υποκαταστήματα αλλοδαπών τραπεζών στην Ελλάδα και τα υποκαταστήματα τραπεζών εκτός ΕΕ. Στην Ελλάδα ισχύει πλήρης προτεραιότητα καταθετών, πράγμα που σημαίνει ότι οι τραπεζικές καταθέσεις, περιλαμβανομένων των μη ασφαλισμένων, προηγούνται άλλων απαιτήσεων από μη εξασφαλισμένο χρέος.
Μετά από σημαντική συγκέντρωση του κλάδου κατά τη δεκαετία της κρίσης, κατά την οποία τα τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία μειώθηκαν κατά 60%, τέσσερις τράπεζες κυριαρχούν και κατέχουν πάνω από το 90% του ενεργητικού του τραπεζικού τομέα: Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς.
Τα έσοδα του τομέα προέρχονται κυρίως από καθαρά έσοδα τόκων, αντικατοπτρίζοντας την έμφαση στη χορήγηση δανείων και τη χαμηλή διείσδυση μη τραπεζικών χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.
Αυτό καθιστά τις τράπεζες περισσότερο εκτεθειμένες στον κύκλο επιτοκίων σε σχέση με τους διεθνείς ανταγωνιστές τους.
Δεδομένων των χαρακτηριστικών του ελληνικού τραπεζικού τομέα, περιλαμβανομένης της σχετικά μικρής αγοράς στεγαστικών δανείων, η χρηματοδότηση επικεντρώνεται στις επιχειρήσεις, με σχετικά υψηλή έκθεση στη ναυτιλία και τον τουρισμό.
Σύμφωνα με τη Scope, αναμένουμε ότι η μέση ποιότητα των εταιρικών πελατών θα είναι πιο ανθεκτική σε σχέση με το παρελθόν, έχοντας ήδη επιβιώσει από μια σοβαρή επιδείνωση του περιβάλλοντος λειτουργίας κατά την περίοδο 2010–2020.
Ο ακαθάριστος δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων του τομέα μειώθηκε στο 3,6% τον Δεκέμβριο του 2024, από 49% το 2017.
Η εκποίηση περιουσιακών στοιχείων ενισχύθηκε από το Ελληνικό Σχέδιο Προστασίας Ενεργητικού (HAPS), το οποίο ξεκίνησε το 2019 και έχει επεκταθεί αρκετές φορές.
Οι τράπεζες δεν καθάρισαν απλώς τους ισολογισμούς τους αλλά και βελτίωσαν τα πρότυπα χορηγήσεων και παρακολούθησης».
Οι καταθέσεις πελατών, ιδιαίτερα των ιδιωτών, αποτελούν την κύρια πηγή χρηματοδότησης του συστήματος.
Μετά τη φυγή καταθέσεων κατά την κρίση χρέους, οι καταθέσεις επέστρεψαν σταδιακά και ξεπέρασαν την αύξηση των δανείων για σχεδόν μια δεκαετία.
Κατά τη διάρκεια της πανδημίας, οι κοινωνικές μεταβιβάσεις από την ΕΕ και την κυβέρνηση ενίσχυσαν περαιτέρω τη βάση καταθέσεων.
Οι εγχώριες τράπεζες είναι μεγάλοι αγοραστές ελληνικών κρατικών ομολόγων, ενισχύοντας τους προβληματισμούς σχετικά με τον φαύλο κύκλο τράπεζας-κράτους. Υπολογίζουμε ότι οι ελληνικοί κρατικοί τίτλοι αντιστοιχούν περίπου στο 140% των κεφαλαίων Tier 1 κατά μέσο όρο για τις τρεις συστημικές τράπεζες στο δείγμα της EBA, τον Σεπτέμβριο 2024.
Ο ελληνικός τραπεζικός τομέας βιώνει περίοδο αναγέννησης, στηριζόμενος σε ισχυρή εταιρική και καταναλωτική χρηματοδότηση, υψηλά περιθώρια επιτοκίων, μειούμενους δείκτες κόστους προς έσοδα και κόστη κινδύνου, καθώς και σε σταθερή ποιότητα ενεργητικού.
Οι τέσσερις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες είναι σήμερα μεταξύ των πιο κερδοφόρων ιδρυμάτων στην ΕΕ, εν μέρει χάρη στα υψηλά μερίδια αγοράς στην εγχώρια αγορά.
Ελλείψει απρόσμενης ύφεσης, προβλέπουμε αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων άνω του 10% κατά μέσο όρο το 2025 και το 2026, καταλήγει ο γερμανικός οίκος.
www.bankingnews.gr
Όπως επισημαίνει ο γερμανικός οίκος σε πρόσφατη ανάλυσή του, η Ελλάδα διαθέτει μια μικρή αλλά ανεπτυγμένη οικονομία. Η χώρα είναι παγκόσμιος ηγέτης στη ναυτιλία.
Άλλοι βασικοί τομείς είναι ο τουρισμός, η γεωργία και η μεταποίηση.
Η οικονομία ανακάμπτει σταδιακά από μια σοβαρή κρίση χρέους, η οποία οδήγησε σε προγράμματα διάσωσης, αναδιάρθρωση χρέους και μέτρα λιτότητας.
Ωστόσο, το πραγματικό κατά κεφαλήν ΑΕΠ της χώρας παραμένει περίπου 40% χαμηλότερο από τον μέσο όρο της ΕΕ.
Από το 2020, η ελληνική οικονομική ανάπτυξη είναι ισχυρή χάρη στην έντονη ιδιωτική κατανάλωση, την ανάκαμψη των ιδιωτικών επενδύσεων, τις κυβερνητικές παρεμβάσεις και το Εθνικό Σχέδιο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας της Ελλάδας. Προβλέπουμε αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,2% το 2025 και κατά μέσο όρο 1,6% την περίοδο 2026-2029, ενώ το δυνητικό ποσοστό ανάπτυξης εκτιμάται στο 1,25%.
Ο οίκος Scope αναβάθμισε την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα το 2023 και αύξησε περαιτέρω τη βαθμολογία κατά μία βαθμίδα τον Δεκέμβριο του 2024 σε BBB/Stable, στηριζόμενος στις προσδοκίες για περαιτέρω μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ της κυβέρνησης, ισχυρότερα του αναμενόμενου πρωτογενή πλεονάσματα, ανακάμπτον σύστημα τραπεζών και μείωση των οικονομικών ανισορροπιών.
Το υψηλό δημόσιο χρέος (158% του ΑΕΠ) αποτελεί τη βασική αδυναμία της χώρας, καθώς περιορίζει την ικανότητα της κυβέρνησης να στηρίξει την οικονομία κατά τη διάρκεια υφέσεων.
Οι πολιτικοί και θεσμικοί κίνδυνοι θεωρούνται μέτριοι για τα επόμενα χρόνια, αλλά ενδέχεται να αυξηθούν μακροπρόθεσμα.
Διαρθρωτικές αδυναμίες της οικονομίας και δημογραφικές προκλήσεις, όπως η καθαρή μετανάστευση, περιορίζουν τη μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική και τα επίπεδα πλούτου.
Αν και η ανεργία μειώθηκε το 2024 στο 9,4%, παραμένει αρκετά πάνω από τον μέσο όρο της ΕΕ (5,9% τον Οκτώβριο 2024).
Τα νοικοκυριά εξακολουθούν να υποφέρουν από χαμηλούς μισθούς, περίπου 20% χαμηλότερους από ό,τι πριν 15 χρόνια, καθώς και από χαμηλό διαθέσιμο εισόδημα.
Αυτοί οι παράγοντες συνιστούν κοινωνική πρόκληση, όπως επίσης και η φτώχεια και ο κοινωνικός αποκλεισμός ευάλωτων ομάδων.
Επιπλέον, η υψηλή παρουσία χαμηλόμισθων θέσεων εργασίας και μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων επιβαρύνει την παραγωγικότητα και τη φορολογική βάση.
Ελληνικές τράπεζες
Με την έναρξη της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής το 2024, αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια τα επόμενα δύο χρόνια, παρά τις συνεχιζόμενες πληθωριστικές πιέσεις λόγω στενότητας στην αγορά εργασίας, υψηλών τιμών ενέργειας εξαιτίας της χαμηλής προσφοράς φυσικού αερίου στην Ευρώπη και απειλών δασμών.
Η Ελλάδα είναι μέλος της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Ένωσης.
Η Τράπεζα της Ελλάδος είναι η Εθνική Αρμόδια Αρχή για τα λιγότερο σημαντικά πιστωτικά ιδρύματα (LSIs) στην Ελλάδα.
Είναι επίσης η εθνική αρχή εξυγίανσης, αρμόδια για τη διαχείριση κρίσεων τόσο για τράπεζες όσο και για μη τραπεζικά ιδρύματα.
Για τις σημαντικές τράπεζες, η Τράπεζα συνεργάζεται με το Ενιαίο Συμβούλιο Εξυγίανσης (SRB) για την προετοιμασία σχεδίων εξυγίανσης.
Κατά την τελευταία δεκαετία, η ΕΚΤ απέδειξε την προθυμία και ικανότητά της να στηρίξει το χρηματοπιστωτικό σύστημα μέσω συμβατικών και μη συμβατικών εργαλείων νομισματικής πολιτικής.
Οι στοχευμένες πράξεις μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης (TLTROs) αποτέλεσαν βασικό μέτρο την περίοδο 2014–2024 για την ενίσχυση της τραπεζικής χρηματοδότησης μετά την κρίση κρατικού χρέους της ευρωζώνης και κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19.
Οι ελληνικές τράπεζες υπήρξαν από τους μεγαλύτερους αποδέκτες TLTRO στην ευρωζώνη.
Στην Ελλάδα, οι καταθέσεις φυσικών προσώπων και μικρών επιχειρήσεων προστατεύονται έως 100.000 ευρώ μέσω συστημάτων εγγύησης. Το Ταμείο Εγγύησης Καταθέσεων και Επενδύσεων (ΤΕΚΕ) διαχειρίζεται τα σχήματα εγγύησης καταθέσεων και αποζημίωσης επενδύσεων, καθώς και το Ταμείο Εξυγίανσης για τα πιστωτικά ιδρύματα. Διέπεται από το νόμο 4370/2016. Η κάλυψη είναι υποχρεωτική για όλες τις 13 ελληνικές τράπεζες, τα υποκαταστήματα αλλοδαπών τραπεζών στην Ελλάδα και τα υποκαταστήματα τραπεζών εκτός ΕΕ. Στην Ελλάδα ισχύει πλήρης προτεραιότητα καταθετών, πράγμα που σημαίνει ότι οι τραπεζικές καταθέσεις, περιλαμβανομένων των μη ασφαλισμένων, προηγούνται άλλων απαιτήσεων από μη εξασφαλισμένο χρέος.
Μετά από σημαντική συγκέντρωση του κλάδου κατά τη δεκαετία της κρίσης, κατά την οποία τα τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία μειώθηκαν κατά 60%, τέσσερις τράπεζες κυριαρχούν και κατέχουν πάνω από το 90% του ενεργητικού του τραπεζικού τομέα: Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς.
Τα έσοδα του τομέα προέρχονται κυρίως από καθαρά έσοδα τόκων, αντικατοπτρίζοντας την έμφαση στη χορήγηση δανείων και τη χαμηλή διείσδυση μη τραπεζικών χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.
Αυτό καθιστά τις τράπεζες περισσότερο εκτεθειμένες στον κύκλο επιτοκίων σε σχέση με τους διεθνείς ανταγωνιστές τους.
Δεδομένων των χαρακτηριστικών του ελληνικού τραπεζικού τομέα, περιλαμβανομένης της σχετικά μικρής αγοράς στεγαστικών δανείων, η χρηματοδότηση επικεντρώνεται στις επιχειρήσεις, με σχετικά υψηλή έκθεση στη ναυτιλία και τον τουρισμό.
Σύμφωνα με τη Scope, αναμένουμε ότι η μέση ποιότητα των εταιρικών πελατών θα είναι πιο ανθεκτική σε σχέση με το παρελθόν, έχοντας ήδη επιβιώσει από μια σοβαρή επιδείνωση του περιβάλλοντος λειτουργίας κατά την περίοδο 2010–2020.
Ο ακαθάριστος δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων του τομέα μειώθηκε στο 3,6% τον Δεκέμβριο του 2024, από 49% το 2017.
Η εκποίηση περιουσιακών στοιχείων ενισχύθηκε από το Ελληνικό Σχέδιο Προστασίας Ενεργητικού (HAPS), το οποίο ξεκίνησε το 2019 και έχει επεκταθεί αρκετές φορές.
Οι τράπεζες δεν καθάρισαν απλώς τους ισολογισμούς τους αλλά και βελτίωσαν τα πρότυπα χορηγήσεων και παρακολούθησης».
Οι καταθέσεις πελατών, ιδιαίτερα των ιδιωτών, αποτελούν την κύρια πηγή χρηματοδότησης του συστήματος.
Μετά τη φυγή καταθέσεων κατά την κρίση χρέους, οι καταθέσεις επέστρεψαν σταδιακά και ξεπέρασαν την αύξηση των δανείων για σχεδόν μια δεκαετία.
Κατά τη διάρκεια της πανδημίας, οι κοινωνικές μεταβιβάσεις από την ΕΕ και την κυβέρνηση ενίσχυσαν περαιτέρω τη βάση καταθέσεων.
Οι εγχώριες τράπεζες είναι μεγάλοι αγοραστές ελληνικών κρατικών ομολόγων, ενισχύοντας τους προβληματισμούς σχετικά με τον φαύλο κύκλο τράπεζας-κράτους. Υπολογίζουμε ότι οι ελληνικοί κρατικοί τίτλοι αντιστοιχούν περίπου στο 140% των κεφαλαίων Tier 1 κατά μέσο όρο για τις τρεις συστημικές τράπεζες στο δείγμα της EBA, τον Σεπτέμβριο 2024.
Ο ελληνικός τραπεζικός τομέας βιώνει περίοδο αναγέννησης, στηριζόμενος σε ισχυρή εταιρική και καταναλωτική χρηματοδότηση, υψηλά περιθώρια επιτοκίων, μειούμενους δείκτες κόστους προς έσοδα και κόστη κινδύνου, καθώς και σε σταθερή ποιότητα ενεργητικού.
Οι τέσσερις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες είναι σήμερα μεταξύ των πιο κερδοφόρων ιδρυμάτων στην ΕΕ, εν μέρει χάρη στα υψηλά μερίδια αγοράς στην εγχώρια αγορά.
Ελλείψει απρόσμενης ύφεσης, προβλέπουμε αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων άνω του 10% κατά μέσο όρο το 2025 και το 2026, καταλήγει ο γερμανικός οίκος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών