γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Κατά τη διάρκεια του μεγαλύτερου μέρους του 2012 η Goldman Sachs υποστήριζε ότι τα ασφάλιστρα δημοσιονομικού κινδύνου για την Ευρωζώνη αποτέλεσαν τον καταλυτικό παράγοντα στη διαμόρφωση της ισοτιμίας ευρώ-δολαρίου.
«Το πρόγραμμα της αγοράς ομολόγων που ανακοίνωσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είχε ως αποτέλεσμα τα ασφάλιστρα κινδύνου να μειωθούν κατά 235 μονάδες βάσης, φτάνοντας στα χαμηλότερα τους επίπεδα από τα μέσα του 2011. Αυτό αποτέλεσε και τον κύριο παράγοντα για το ράλι στην ισοτιμία ευρώ-δολαρίου που καταγράφηκε από τα μέσα του 2012» αναφέρει σε σχετική της ανακοίνωση η Goldman Sachs. Ωστόσο, επισημαίνεται πως με την περαιτέρω «πίεση» στα ασφάλιστρα κινδύνου που καταγράφεται αυτήν την περίοδο και με το ενδεχόμενο να υπάρξει περαιτέρω μείωση του επιτοκίου, αρκετοί παράγοντες της αγοράς επιχειρηματολογούν ότι οι «σηματωροί» για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου αλλάζουν, και από τα ασφάλιστρα κινδύνου περνούν προς τα επιτόκια.
Προκειμένου η Goldman Sachs να επιβεβαιώσει αν όντως υφίσταται αυτή η αλλαγή, ερεύνησε με δύο τρόπους αυτήν την υπόθεση. Πρώτα, ερεύνησε εάν αληθεύει ότι η διαφορά επιτοκίων – που σχετίζεται με την τόνωση της ανάπτυξης – ξεπέρασε τα ασφάλιστρα κινδύνου ως «σηματωρός» για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου και δεύτερον εξέτασε πόση περαιτέρω άνοδο μπορεί να καταγράψει η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου από τα ασφάλιστρα κινδύνου.
Από την έρευνα αυτή η Goldman Sachs κατέληξε στα εξής συμπεράσματα:
1. Ένα μεγάλο μέρος της πρόσφατης πτώσης της ισοτιμίας ευρώ-δολαρίου δεν μπορεί να αποτυπωθεί από κάποιο από τα βασικά οικονομικά μεγέθη
2. Τα ασφάλιστρα κινδύνου παραμένουν και με μεγάλη διαφορά ο «σηματωρός» για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου
3. Οι διαφορές που παρατηρούνται στο διετές επιτόκιο swap και λαμβάνοντας υπόψη το ασφάλιστρο δημοσιονομικού κινδύνου, το δείκτη μεταβλητότητας και τις τιμές του πετρελαίου Brent, δείχνουν ότι η ισοτιμία ευρώ δολαρίου κινείται κατά 4 μονάδες υψηλότερα από ότι θα έπρεπε
4. Η τάση για ανάληψη μεγαλύτερου ρίσκου αλλά και η δυναμική ώθησης της κυκλικής οικονομίας προσθέτει άλλες 2 μονάδες στην περαιτέρω μείωση του ασφάλιστρου κινδύνου.
«Συμπερασματικά, συνεχίζουμε να βλέπουμε τα ασφάλιστρα κινδύνου ως «οδηγό» για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου και πιστεύουμε ότι θα μετρά για 6 μονάδες υψηλότερα από ότι είναι σήμερα» καταλήγει η Goldman Sachs.
www.bankingnews.gr
Προκειμένου η Goldman Sachs να επιβεβαιώσει αν όντως υφίσταται αυτή η αλλαγή, ερεύνησε με δύο τρόπους αυτήν την υπόθεση. Πρώτα, ερεύνησε εάν αληθεύει ότι η διαφορά επιτοκίων – που σχετίζεται με την τόνωση της ανάπτυξης – ξεπέρασε τα ασφάλιστρα κινδύνου ως «σηματωρός» για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου και δεύτερον εξέτασε πόση περαιτέρω άνοδο μπορεί να καταγράψει η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου από τα ασφάλιστρα κινδύνου.
Από την έρευνα αυτή η Goldman Sachs κατέληξε στα εξής συμπεράσματα:
1. Ένα μεγάλο μέρος της πρόσφατης πτώσης της ισοτιμίας ευρώ-δολαρίου δεν μπορεί να αποτυπωθεί από κάποιο από τα βασικά οικονομικά μεγέθη
2. Τα ασφάλιστρα κινδύνου παραμένουν και με μεγάλη διαφορά ο «σηματωρός» για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου
3. Οι διαφορές που παρατηρούνται στο διετές επιτόκιο swap και λαμβάνοντας υπόψη το ασφάλιστρο δημοσιονομικού κινδύνου, το δείκτη μεταβλητότητας και τις τιμές του πετρελαίου Brent, δείχνουν ότι η ισοτιμία ευρώ δολαρίου κινείται κατά 4 μονάδες υψηλότερα από ότι θα έπρεπε
4. Η τάση για ανάληψη μεγαλύτερου ρίσκου αλλά και η δυναμική ώθησης της κυκλικής οικονομίας προσθέτει άλλες 2 μονάδες στην περαιτέρω μείωση του ασφάλιστρου κινδύνου.
«Συμπερασματικά, συνεχίζουμε να βλέπουμε τα ασφάλιστρα κινδύνου ως «οδηγό» για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου και πιστεύουμε ότι θα μετρά για 6 μονάδες υψηλότερα από ότι είναι σήμερα» καταλήγει η Goldman Sachs.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών