Μαύρη τρύπα στο banking 5 δισ ευρώ λόγω αρνητικών κεφαλαίων - Έρχονται αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου στις 4 μεγαλύτερες τράπεζες 17,58 δισ - Οι ιδιώτες μέτοχοι πρέπει να καλύψουν 1,75 δισ - Αποκαλυπτική έρευνα - Δυνητικές τιμές αμκ

Η διαφορά από 17,58 δις μέχρι 27,45 δις που είναι η συνολική κεφαλαιακή στήριξη των τραπεζών από το ΤΧΣ θα καλυφθεί μέσω Cocos μετατρέψιμων ομολόγων.
Ωστόσο θα χρειαστεί να συμψηφιστούν π.χ. και οι αναβαλλόμενες φορολογίες και ως εκ τούτου το ύψος των μετατρέψιμων ομολόγων δεν θα είναι 10 δις αλλά λιγότερα.
Το μεγαλύτερο πρόβλημα της όλης διαδικασίας πέραν του προφανούς ότι δηλαδή οι ιδιώτες δεν μπορούν να καλύψουν 17,58 δις ευρώ αυξήσεις κεφαλαίου είναι η μαύρη τρύπα των 5 δις ευρώ.
Τα 5 δις ευρώ είναι τα κεφάλαια που θα πεταχτούν στο καλάθι των αχρήστων είναι η διαφορά μεταξύ αρνητικής καθαρής θέσης και της μηδενικής καθαρής θέσης.
Οι μέτοχοι ειδικά οι ιδιώτες πρέπει να γνωρίζουν ότι η μαύρη τρύπα στις τράπεζες ειδικά σε Εθνική, Eurobank και Πειραιώς είναι 5 δις ευρώ.
Καθίσταται κατανοητό γιατί οι τράπεζες πρέπει πάσει θυσία να αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια;
Γιατί ότι βρίσκεται κάτω του μηδενός δηλαδή αρνητικό κεφάλαιο σημαίνει ότι δεν έχει καμία αξία.
Απλά πετάγεται στο καλάθι των αχρήστων.
Το σχήμα Εθνικής με την Eurobank εμφανίζει σωρευτική αρνητική καθαρή θέση -4,4 δις ευρώ και καθίσταται αντιληπτό  γιατί το σχήμα αυτό εμφανίζει και τον μεγαλύτερο κίνδυνο κρατικοποίησης.
Το σχήμα Εθνικής Eurobank θα χρειαστεί 10,9 δις ευρώ αύξηση κεφαλαίου και το 10% της ελάχιστης συμμετοχής είναι 1,090 δις ευρώ.
H Alpha bank θα χρειαστεί αμκ 1,8 δις ευρώ και το 10% της ελάχιστης συμμετοχής είναι στα 180 εκατ ευρώ.
Η Πειραιώς θα υλοποιήσει αμκ 4,88 δις ευρώ και το 10% της ελάχιστης συμμετοχής είναι 488 εκατ ευρώ.
Η Attica bank θα υλοποιήσει αμκ 200 εκατ ευρώ και ομολογιακό άλλα 200 εκατ ευρώ.
Ωστόσο πρέπει να τονιστεί ότι ενώ το 10% της ελάχιστης συμμετοχής φαντάζει στόχος που μπορεί να υλοποιηθεί η προσέγγιση αυτή είναι λανθασμένη.
Το κλειδί της υπόθεσης δεν είναι το ύψος των αμκ ή το ύψος του 10% της ελάχιστης συμμετοχής αλλά οι αρνητικές καθαρές θέσεις.
Με αρνητικές καθαρές θέσεις το P/BV θα διαμορφωθεί μεταξύ 1,4 με 1,5 όταν ο μέσος όρος στην Ευρώπη των ανακεφαλαιοποιημένων από ιδιώτες τραπεζών είναι 0,6 με 0,7.
Δηλαδή ακόμη και αν οι ιδιώτες έπαιρναν το ρίσκο να καλύψουν το 10% της ελάχιστης συμμετοχής σε μια αμκ με τιμή π.χ. 1 ευρώ η χρηματιστηριακή τιμή θα κατέρρεε λόγω της υπερτίμησης σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές.  
Οι τιμές των αμκ θα προσδιοριστούν Απρίλιο 2013 όπερ σημαίνει το διάστημα Φεβρουαρίου – Απριλίου 2013 θα είναι κρίσιμο για τον προσδιορισμό των τιμών των αμκ.

Οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των τραπεζών

Ποσά σε δισ ευρώ

Τράπεζες	Συνολικά κεφάλαια	Core tier 1	Core tier 1	ΑΜΚ κοινές μετοχές	Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής
Εθνική	9,7	10,3%	6,88	7,1	710
Eurobank	5,8	11,5%	4,35	3,8	380
Σύνολο ΕΤΕ/Euro-bank	15,5	10,9	11,23	10,9	1090
Alpha	4,6	9%	5,5	1,8	180
Πειραιώς	7,35	12%	5,74	4,88	488
Σύνολο	27,450	10,7%	22,47	17,58	1,75
Attica bank	0,396	11,5%	0,135	0,200 + 0,200 ομολογ.	-

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

Οι πληροφορίες του www.bankingnews.gr εδώ και 2 μήνες για το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών κατά τράπεζα επαληθεύτηκαν σε ποσοστό 90%

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Δυνητικές τιμές αμκ τραπεζών σε παρούσες αξίες

Τράπεζες	Τρέχουσα τιμή στο ΧΑ 22/12/2012	Δυνητική τιμή αμκ – Discount 50% των τελευταίων 50 ημερών
Εθνική	1,42	0,87
Eurobank	0,6510	0,45
Alpha	1,37	0,72
Πειραιώς	0,3410	0,22 reverse split

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr