JP Morgan Cazanove: Αποκλείεται η πιθανότητα εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ πριν τις γερμανικές εκλογές - Μετά τον Σεπτέμβριο του 2013 και το haircut στα νέα δάνεια - Τα σενάρια της επόμενης χρονιάς

Στην 164σέλιδη ανάλυση της με τίτλο "Europe Year Ahead 2013: On the mend - risks moving elsewhere" (Η Ευρώπη το έτος 2013: Συνεχίζεται η προσαρμογή - οι κίνδυνοι κινούνται σε άλλες κατυθύνσεις), την οποία παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, οι πολιτικοί της Ευρώπης έχουν γίνει λίγο πιο ενεργητικοί και πιο ρεαλιστές. Το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ, το ΟΜΤ, υπόσχεται να περιορίσει τις αλυσιδωτές αντιδράσεις που μπορεί να υπάρξουν από ένα αρνητικό γεγονός στις αγορές, ενώ η προσέγγιση που επιχειρείται στην Ελλάδα είναι πιο διαλλακτική.

Δημοσιονομική Προσαρμογή
	2010-12	2013-15	Συνολικό	% Συμπληρωμένο
Ελλάδα	14,4	3,7	18,2	79%
Ιρλανδία	4,7	5,4	10,1	47%
Ιταλία	4,4	1,3	5,6	78%
Πορτογαλία	6,9	3,5	10,4	67%
Ισπανία	5,1	4,3	9,5	54%
Μέσος Όρος	5,4	2,8	8,2	66%

Σύμφωνα με την JP Morgan Cazanove, οι γερμανικές εκλογές θα είναι ορόσημο για τις εξελίξεις στην Ζώνη, καθώς μέχρι τότε θα αποφευχθούν ριζικές και πολιτικά κοστοβόρες λύσεις.
Αναλυτικά, τα σενάρια του 2013:

Χώρα	Βασικό Σενάριο 2013
Ευρωζώνη	Οι πολιτικοί έχουν αρχίσει να γίνονται περισσότερο επιφυλλακτικοί στις ακραίες αποφάσεις των προηγούμενων μηνών. Υπάρχει πολύ περιορισμένη πρόοδος στις δομικές μεταρρυθμίσεις (Κοινός προϋπολογισμός, τραπεζική Ένωση, κλπ). Η ΕΚΤ βρίσκεται σε ετοιμότητα ώστε να επέμβει όπου υπάρχει πρόβλημα
Γερμανία	Δεν αναμένεται το Συνταγματικό Δικαστήριο να μπλοκάρει την εφαρμογή του ΟΜΤ της ΕΚΤ. Αναμένεται ένας μεγάλος συνασπισμός των κομμάτων CDU/CSU - SPD
Ισπανία	Η Ισπανία θα ζητήσει πλήρες πακέτο βοήθειας το πρώτο τρίμηνο του 2013, εξαιτίας των πιέσεων των spread. Τον πρώτο μήνα της ένταξης της στο πακέτο βοήθειας αναμένεται η ΕΚΤ να αγοράσει 10-20 δισ. ευρώ ισπανικών ομολόγων, κάτι που θα την κρατήσει σε επενδυτική αξιολόγηση.
Ιταλία	Πιθανό να επικρατήσει στη χώρα ένας μεγάλος συνασπισμός κυβέρνησης υπό τις οδηγίες του Mario Monti
Ελλάδα	Δεν τίθεται θέμα εξόδου της χώρας από το ευρώ, πριν από τις γερμανικές εκλογές του Σεπτεμβρίου. Δεν αναμένεται να αποφασιστεί haircut στα ομόλογα που κατέχει ο δημόσιος τομέας (OSI) πριν τις γερμανικές εκλογές
Ιρλανδία	Θα επιτύχει επαναφορά στις διεθνείς αγορές χωρίς να ζητήσει βοήθεια από την ΕΚΤ μέσω του ΟΜΤ
Πορτογαλία	Θα έχει μερική πρόσβαση στις διεθνείς αγορες, ενώ δεν αποκλείεται να λάβει ένα συμπληρωματικό πακέτο στήριξης από τους Ευρωπαίους εάν χρειαστεί

Όσον αφορά στις αγορές μετοχών, η JP Morgan Cazanove θεωρεί ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές θα υπεραποδώσουν σε σχέση με τις αμερικανικές, καθώς η Ευρώπη βρίσκεται περισσότερα βήματα μπροστά σε σχέση με τη δημοσιονομική προσαρμογή. Το κόστος της λιτότητας στις ΗΠΑ θα είναι μεγαλύτερο για το 2013, ενώ η ίδια πολιτική έχει ήδη ενσωματωθεί και αποτιμηθεί στο ταμπλό για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
Στο ίδιο μήκος κύματος και το ευρώ, για το οποίο αναμένεται άνοδος μέσα στο 2013.
Πιο συγκεκριμένα:

Εκτιμήσεις για την αγορά συναλλάγματος
	Μάρτιος '13	Ιούνιος '13	Σεπτέμβριος '13	Δεκέμβριος '13
ευρώ	1,28	1,3	1,32	1,34
γιεν	79	83	80	79
στερλίνα	1,58	1,6	1,61	1,63

www.bankingnews.gr