γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Κατανοώντας πλέον ότι ο κίνδυνος πλήρους εκτροπής είναι όχι υποθετικός αλλά ρεαλιστικός και η Ευρώπη - πέραν από το ΔΝΤ - έχει αποφασίσει να διασφαλίσει την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους. Η δόση των 44 δις ευρώ είναι σημαντική αλλά δεν αλλάζει τα δεδομένα διασφαλίζει κεφαλαιακά τις τράπεζες αλλά αυξάνει το χρέος.
Ορθά το ΔΝΤ έχει εστιαστεί στην βιωσιμότητα του χρέους το οποίο παρά το PSI+ την αναδιάταξη του ελληνικού χρέους δεν μειώθηκε σε ποσοστιαία βάση.
Το χρέος ως προς το ΑΕΠ θα φθάσει στο 190% το 2013 ενώ σε απόλυτα μεγέθη θα μειωθεί στα 350 δις από 368 δις ευρώ.
Το ΑΕΠ από 222 δις θα μειωθεί στα 180 δις ευρώ.
Δηλαδή το όφελος των 105 δις ευρώ εξανεμίστηκε από την αναδιάρθρωση του χρέους και ταυτόχρονα λόγω της μείωσης του ΑΕΠ επιδεινώθηκε η σχέση χρέους ως προς το ΑΕΠ.
Ο στόχος για 120% το 2020 έως 2022 είναι ανέφικτος με τις τωρινές παραδοχές.
Η βιωσιμότητα του χρέους είναι μείζονος σημασίας αποδεικνύοντας ότι αν δεν αντιμετωπιστεί το πρόβλημα αυτό η Ελλάδα δεν μπορεί να διασωθεί.
Είναι προφανές ότι η λύση του haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα κατά 50% θα μείωνε το χρέος σε πραγματικούς όρους κατά 90-100 δις ευρώ.
Τα 350 δις θα μειώνονταν στα 250 δις ευρώ και η σχέση χρέους προς ΑΕΠ θα μειωθεί στο 135% με 140% από 190% που είναι ο στόχος για το 2013.
Η πολιτική εξουσία της Ευρώπης δεν μπορεί να δεχθεί να υποστεί τόσο μεγάλη ζημία ο φορολογούμενος πολίτης αλλά θα αποδειχθεί ότι το haircut στον επίσημο τομέα μονόδρομος.
Η λύση αυτή θα καθυστερήσει έως ότου αφομοιωθεί από την κοινωνία της Ευρώπης αλλά όταν εφαρμοστεί θα έχει πραγματοποιηθεί ένα μεγάλο βήμα προς την διάσωση της Ευρώπης.
Σε αυτή την φάση φαίνεται ότι είναι 3 οι λύσεις που εξετάζονται πέραν των άλλων που θα ωφελήσουν την Ελλάδα.
1)Να μειωθούν τα επιτόκια όχι στο 1% Euribor 3 μηνών + 0,80% αλλά στο 0,20% δηλαδή μόνο Euribor ή 0,50%.
Σε διεθνή μέσα αναφέρεται ότι έχει εξεταστεί και η λύση των μηδενικών επιτοκίων.
Η λύση αυτή είναι γεγονός ότι διευκολύνει την Ελλάδα καθώς δεν θα πληρώνει τόκους για τα δάνεια αλλά δεν λύνει το πρόβλημα της βιωσιμότητας του χρέους γιατί ήδη τα συνολικά χρωστούμενα είναι πολλά 350 δις ευρώ.
2)Να επαναγοράσει ομόλογα η Ελλάδα δανειζόμενη από τον ESM από τον μόνιμο μηχανισμό στήριξης με σχεδόν μηδενικά επιτόκια.
Αν δανειστεί 10 δις ευρώ με σημερινές τιμές θα μπορούσε να αγοράσει 40 δις ευρώ χρέους.
Όμως με την επαναγορά θα συμβούν 2 πράγματα
Α)Θα ανέβουν οι τιμές σημαντικά και έτσι θα μειωθεί το όφελος της Ελλάδος. Π.χ. με 10 δις και με τιμές μέσο όρο 25 μ.β. στα 20 νέα ελληνικά ομόλογα αγοράζει το κράτος χρέος 40 δις ονομαστικής αξίας.
Με τιμές 50 μ.β. αγοράζει χρέος 20 δις ευρώ.
Β)Δεν θα ανέβουν πολύ οι τιμές θα αυξηθεί το όφελος της Ελλάδος.
Για τις τράπεζες και οι 2 λύσεις έχουν οφέλη καθώς θα μειωθούν οι αποτιμητικές ζημίες από τα ομόλογα.
3)Η ΕΚΤ συμφωνήσει να ανταλλάξει τα ομόλογα που κατέχει στις τιμές κτήσης που κυμαίνονται μεταξύ 70 και 80 μονάδων βάσης με νέα ομόλογα.
Π.Χ. έχει αποκτήσει ελληνικά ομόλογα 1 δις ευρώ στις 70 μονάδες βάσης. Στην λήξη τους θα πάρει 1,42 δις ευρώ συν τόκους και κουπόνια.
Με βάση ένα σχέδιο αυτά τα 420 εκατ να τα επιστρέψει στην Ελλάδα.
Η νέα πρόταση είναι πιο πρακτική. Να αντικατασταθούν τα παλαιά ομόλογα με τιμές κτήσης 70-80 μ.β. με νέα ομόλογα όπου τα νέα ομόλογα θα είναι στις ονομαστικές τιμές.
Δηλαδή οι 70 μ.β. του παλαιού ομολόγου να αντιστοιχούν στις 100 μ.β. του νέου ομολόγου.
Η ΕΚΤ και οι Εθνικές Κεντρικές τράπεζες κατέχουν 56 δις ευρώ χρέους που έχουν αποκτήσει με τιμές κτήσης μεταξύ 70-80 μονάδων βάσης.
Υπάρχει σχέδιο διάσωσης των τραπεζών αλλά δεν είναι σαφές αν το σχέδιο αυτό διασώσει και τους μετόχους
Με βάση κυβερνητικές πηγές, υπάρχει σχέδιο διάσωσης των ελληνικών τραπεζών αλλά δεν είναι σαφές αν το σχέδιο αυτό διασώσει και τους μετόχους.
Η επαναγορά χρέους για να είναι επιτυχημένη στις τράπεζες θα πρέπει οι τιμές να ξεπεράσουν τις 60 -70 μονάδες βάσης ώστε οι τράπεζες να διαθέτουν θετικά κεφάλαια και όχι απλά οριακά θετικά κεφάλαια.
O μέτοχος συνεχίζει να διατρέχει σοβαρό κίνδυνο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Το χρέος ως προς το ΑΕΠ θα φθάσει στο 190% το 2013 ενώ σε απόλυτα μεγέθη θα μειωθεί στα 350 δις από 368 δις ευρώ.
Το ΑΕΠ από 222 δις θα μειωθεί στα 180 δις ευρώ.
Δηλαδή το όφελος των 105 δις ευρώ εξανεμίστηκε από την αναδιάρθρωση του χρέους και ταυτόχρονα λόγω της μείωσης του ΑΕΠ επιδεινώθηκε η σχέση χρέους ως προς το ΑΕΠ.
Ο στόχος για 120% το 2020 έως 2022 είναι ανέφικτος με τις τωρινές παραδοχές.
Η βιωσιμότητα του χρέους είναι μείζονος σημασίας αποδεικνύοντας ότι αν δεν αντιμετωπιστεί το πρόβλημα αυτό η Ελλάδα δεν μπορεί να διασωθεί.
Είναι προφανές ότι η λύση του haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα κατά 50% θα μείωνε το χρέος σε πραγματικούς όρους κατά 90-100 δις ευρώ.
Τα 350 δις θα μειώνονταν στα 250 δις ευρώ και η σχέση χρέους προς ΑΕΠ θα μειωθεί στο 135% με 140% από 190% που είναι ο στόχος για το 2013.
Η πολιτική εξουσία της Ευρώπης δεν μπορεί να δεχθεί να υποστεί τόσο μεγάλη ζημία ο φορολογούμενος πολίτης αλλά θα αποδειχθεί ότι το haircut στον επίσημο τομέα μονόδρομος.
Η λύση αυτή θα καθυστερήσει έως ότου αφομοιωθεί από την κοινωνία της Ευρώπης αλλά όταν εφαρμοστεί θα έχει πραγματοποιηθεί ένα μεγάλο βήμα προς την διάσωση της Ευρώπης.
Σε αυτή την φάση φαίνεται ότι είναι 3 οι λύσεις που εξετάζονται πέραν των άλλων που θα ωφελήσουν την Ελλάδα.
1)Να μειωθούν τα επιτόκια όχι στο 1% Euribor 3 μηνών + 0,80% αλλά στο 0,20% δηλαδή μόνο Euribor ή 0,50%.
Σε διεθνή μέσα αναφέρεται ότι έχει εξεταστεί και η λύση των μηδενικών επιτοκίων.
Η λύση αυτή είναι γεγονός ότι διευκολύνει την Ελλάδα καθώς δεν θα πληρώνει τόκους για τα δάνεια αλλά δεν λύνει το πρόβλημα της βιωσιμότητας του χρέους γιατί ήδη τα συνολικά χρωστούμενα είναι πολλά 350 δις ευρώ.
2)Να επαναγοράσει ομόλογα η Ελλάδα δανειζόμενη από τον ESM από τον μόνιμο μηχανισμό στήριξης με σχεδόν μηδενικά επιτόκια.
Αν δανειστεί 10 δις ευρώ με σημερινές τιμές θα μπορούσε να αγοράσει 40 δις ευρώ χρέους.
Όμως με την επαναγορά θα συμβούν 2 πράγματα
Α)Θα ανέβουν οι τιμές σημαντικά και έτσι θα μειωθεί το όφελος της Ελλάδος. Π.χ. με 10 δις και με τιμές μέσο όρο 25 μ.β. στα 20 νέα ελληνικά ομόλογα αγοράζει το κράτος χρέος 40 δις ονομαστικής αξίας.
Με τιμές 50 μ.β. αγοράζει χρέος 20 δις ευρώ.
Β)Δεν θα ανέβουν πολύ οι τιμές θα αυξηθεί το όφελος της Ελλάδος.
Για τις τράπεζες και οι 2 λύσεις έχουν οφέλη καθώς θα μειωθούν οι αποτιμητικές ζημίες από τα ομόλογα.
3)Η ΕΚΤ συμφωνήσει να ανταλλάξει τα ομόλογα που κατέχει στις τιμές κτήσης που κυμαίνονται μεταξύ 70 και 80 μονάδων βάσης με νέα ομόλογα.
Π.Χ. έχει αποκτήσει ελληνικά ομόλογα 1 δις ευρώ στις 70 μονάδες βάσης. Στην λήξη τους θα πάρει 1,42 δις ευρώ συν τόκους και κουπόνια.
Με βάση ένα σχέδιο αυτά τα 420 εκατ να τα επιστρέψει στην Ελλάδα.
Η νέα πρόταση είναι πιο πρακτική. Να αντικατασταθούν τα παλαιά ομόλογα με τιμές κτήσης 70-80 μ.β. με νέα ομόλογα όπου τα νέα ομόλογα θα είναι στις ονομαστικές τιμές.
Δηλαδή οι 70 μ.β. του παλαιού ομολόγου να αντιστοιχούν στις 100 μ.β. του νέου ομολόγου.
Η ΕΚΤ και οι Εθνικές Κεντρικές τράπεζες κατέχουν 56 δις ευρώ χρέους που έχουν αποκτήσει με τιμές κτήσης μεταξύ 70-80 μονάδων βάσης.
Υπάρχει σχέδιο διάσωσης των τραπεζών αλλά δεν είναι σαφές αν το σχέδιο αυτό διασώσει και τους μετόχους
Με βάση κυβερνητικές πηγές, υπάρχει σχέδιο διάσωσης των ελληνικών τραπεζών αλλά δεν είναι σαφές αν το σχέδιο αυτό διασώσει και τους μετόχους.
Η επαναγορά χρέους για να είναι επιτυχημένη στις τράπεζες θα πρέπει οι τιμές να ξεπεράσουν τις 60 -70 μονάδες βάσης ώστε οι τράπεζες να διαθέτουν θετικά κεφάλαια και όχι απλά οριακά θετικά κεφάλαια.
O μέτοχος συνεχίζει να διατρέχει σοβαρό κίνδυνο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών