Η μείωση των εξαγωγών προς τη Ρωσία θα μπορούσε να μειώσει το ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά περισσότερο από 0,5%
Η κρίση στην Ουκρανία δεν θα προκαλέσει ύφεση στην ευρωζώνη.
Αυτή είναι εκτίμηση της Capital Economics, η οποία προσπαθεί να αποτιμήσει την επίδραση της ουκρανικής κρίσης στην οικονομία της Ευρωζώνης, σε ένα άκρως αβέβαιο περιβάλλον.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Capital Economics, η κρίση της Ουκρανίας θα αποτελέσει τροχοπέδη για την οικονομία της ευρωζώνης λόγω των επιπτώσεών της στο εμπόριο με τη Ρωσία και των υψηλότερων τιμών της ενέργειας στην κατανάλωση των νοικοκυριών.
Ωστόσο, αυτό θα μετριαστεί από τη χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική και τις υψηλές πλεονάζουσες αποταμιεύσεις της περιοχής, επομένως δεν αναμένεται να σταματήσει την ανάκαμψη.
Η δυσκολία εκτίμησης
Δεδομένου ότι οι συνέπειες της κρίσης Ρωσίας-Ουκρανίας για την οικονομία της ευρωζώνης είναι εξαιρετικά αβέβαιες, η Capital Economics προσπαθεί να κάνει έναν υπολογισμό του αντίκτυπου σε πρώτο επίπεδο.
Πρώτον, εκτιμά ότι η μείωση των εξαγωγών προς τη Ρωσία θα μπορούσε να μειώσει το ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά περισσότερο από 0,5%.
Εάν ο αποκλεισμός ορισμένων ρωσικών τραπεζών από τη SWIFT, που ανακοινώθηκε το Σαββατοκύριακο, προκαλούσε εξάντληση όλων των εξαγωγών της ευρωζώνης στη Ρωσία, θα μείωνε το ΑΕΠ κατά 0,7%.
Αυτό το αποτέλεσμα θα ήταν πολύ μεγαλύτερο σε ορισμένες από τις μικρότερες οικονομίες της περιοχής.
Οι εξαγωγές θα μπορούσαν να αρχίσουν να ανακάμπτουν μόλις αρθούν οι κυρώσεις, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι για πολλούς μήνες ή χρόνια – ακόμα κι αν η σύγκρουση επιλυθεί σχετικά σύντομα.
Ο αντίκτυπος στην εφοδιαστική αλυσίδα
Είναι πιο δύσκολο να ποσοτικοποιηθεί ο αντίκτυπος της διακοπής της εφοδιαστικής αλυσίδας.
Μόνο το 6% των εισαγωγών ενδιάμεσων αγαθών στην ευρωζώνη προέρχεται από τη Ρωσία, επομένως ο αντίκτυπος είναι απίθανο να είναι τεράστιος.
Σε αυτό το πλαίσιο, αυτό μπορεί να επηρεάσει ορισμένους βασικούς κρίκους της εφοδιαστικής αλυσίδας.
Για παράδειγμα, μια έλλειψη ρωσικού παλλαδίου, που χρησιμοποιείται σε καταλυτικούς μετατροπείς, θα μπορούσε να επιβραδύνει την ανάκαμψη στην ευρωπαϊκή παραγωγή οχημάτων.
Και υπάρχουν και άλλα εξειδικευμένα προϊόντα που θα μπορούσαν να αποδειχθούν σημαντικά.
Ο αντίκτυπος στον πληθωρισμό
Οι συνέπειες της κρίσης για τον πληθωρισμό και τις καταναλωτικές δαπάνες θα μπορούσαν να μειώσουν το ΑΕΠ έως και 1%.
Ήδη έχει υπάρξει μια πρώτη εκτίμηση ότι η κρίση θα μπορούσε να προσθέσει 1,5% μονάδες στον πληθωρισμό της ευρωζώνης το 2022.
Εάν αυτό οδηγούσε σε αναλογική μείωση της κατανάλωσης, θα μείωνε το ΑΕΠ κατά 0,8%.
Και αν η κρίση έκανε τους καταναλωτές πιο προσεκτικούς, ενδέχεται να αυξήσουν περαιτέρω το ποσοστό αποταμίευσής τους.
Στο 2% η μείωση του ΑΕΠ της Ευρωζώνης
Συνολικά, αυτές οι πρόχειρες εκτιμήσεις υποδηλώνουν ότι η κρίση στην Ουκρανία θα μπορούσε να μειώσει το ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά περίπου 2%.
Ωστόσο, υπάρχουν αρκετοί λόγοι για τους οποίους η Capital Economics πιστεύει ότι ο αντίκτυπος θα είναι μικρότερος.
Ακόμα κι αν οι πωλήσεις αγαθών και υπηρεσιών στη Ρωσία καταρρεύσουν, οι εξαγωγείς θα βρουν τελικά νέες αγορές.
Η επίδραση του υψηλότερου πληθωρισμού στην κατανάλωση θα μετριαστεί από το υψηλό επίπεδο «υπερβάλλουσας» αποταμίευσης των νοικοκυριών.
Και υπάρχει μεγάλη ζήτηση για υπηρεσίες ταξιδιού και φιλοξενίας τώρα που η πανδημία έχει (προς το παρόν) ξεθωριάσει.
Επιπλέον, το χτύπημα στη ζήτηση θα μπορούσε να αντισταθμιστεί σε κάποιο βαθμό από χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική.
Οι κυβερνήσεις μπορεί κάλλιστα να ανακοινώσουν περαιτέρω αυξήσεις στις δαπάνες για να αντισταθμίσουν το υψηλότερο επίπεδο τιμών της ενέργειας.
Η αλλαγή στάσης στις αμυντικές δαπάνες στη Γερμανία μπορεί να προαναγγέλλει μια ελαφρώς πιο χαλαρή προσέγγιση της δημοσιονομικής πολιτικής σε επίπεδο ΕΕ.
Και ενδέχεται να αυξηθούν οι δαπάνες για την αφομοίωση της εισροής Ουκρανών προσφύγων.
Το θετικό σενάριο
Συνολικά, η καλύτερη εκτίμηση της Capital Economics είναι ότι η κρίση θα μειώσει το ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά λιγότερο από μισό τοις εκατό για όσο διάστημα ισχύουν οι τρέχουσες κυρώσεις και οι τιμές της ενέργειας παραμένουν υψηλές.
Υπό τις παρούσες συνθήκες, αυτό δεν θα ήταν αρκετό για να ωθήσει την οικονομία σε ύφεση, δεδομένου ότι πριν από την κρίση προβλεπόταν αύξηση του ΑΕΠ κατά 0,5% και 1,0% σε τριμηνιαία βάση το πρώτο και το δεύτερο τρίμηνο.
Αλλά είναι ένας σημαντικός αρνητικός κίνδυνος.
www.bankingnews.gr
Αυτή είναι εκτίμηση της Capital Economics, η οποία προσπαθεί να αποτιμήσει την επίδραση της ουκρανικής κρίσης στην οικονομία της Ευρωζώνης, σε ένα άκρως αβέβαιο περιβάλλον.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Capital Economics, η κρίση της Ουκρανίας θα αποτελέσει τροχοπέδη για την οικονομία της ευρωζώνης λόγω των επιπτώσεών της στο εμπόριο με τη Ρωσία και των υψηλότερων τιμών της ενέργειας στην κατανάλωση των νοικοκυριών.
Ωστόσο, αυτό θα μετριαστεί από τη χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική και τις υψηλές πλεονάζουσες αποταμιεύσεις της περιοχής, επομένως δεν αναμένεται να σταματήσει την ανάκαμψη.
Η δυσκολία εκτίμησης
Δεδομένου ότι οι συνέπειες της κρίσης Ρωσίας-Ουκρανίας για την οικονομία της ευρωζώνης είναι εξαιρετικά αβέβαιες, η Capital Economics προσπαθεί να κάνει έναν υπολογισμό του αντίκτυπου σε πρώτο επίπεδο.
Πρώτον, εκτιμά ότι η μείωση των εξαγωγών προς τη Ρωσία θα μπορούσε να μειώσει το ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά περισσότερο από 0,5%.
Εάν ο αποκλεισμός ορισμένων ρωσικών τραπεζών από τη SWIFT, που ανακοινώθηκε το Σαββατοκύριακο, προκαλούσε εξάντληση όλων των εξαγωγών της ευρωζώνης στη Ρωσία, θα μείωνε το ΑΕΠ κατά 0,7%.
Αυτό το αποτέλεσμα θα ήταν πολύ μεγαλύτερο σε ορισμένες από τις μικρότερες οικονομίες της περιοχής.
Οι εξαγωγές θα μπορούσαν να αρχίσουν να ανακάμπτουν μόλις αρθούν οι κυρώσεις, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι για πολλούς μήνες ή χρόνια – ακόμα κι αν η σύγκρουση επιλυθεί σχετικά σύντομα.
Ο αντίκτυπος στην εφοδιαστική αλυσίδα
Είναι πιο δύσκολο να ποσοτικοποιηθεί ο αντίκτυπος της διακοπής της εφοδιαστικής αλυσίδας.
Μόνο το 6% των εισαγωγών ενδιάμεσων αγαθών στην ευρωζώνη προέρχεται από τη Ρωσία, επομένως ο αντίκτυπος είναι απίθανο να είναι τεράστιος.
Σε αυτό το πλαίσιο, αυτό μπορεί να επηρεάσει ορισμένους βασικούς κρίκους της εφοδιαστικής αλυσίδας.
Για παράδειγμα, μια έλλειψη ρωσικού παλλαδίου, που χρησιμοποιείται σε καταλυτικούς μετατροπείς, θα μπορούσε να επιβραδύνει την ανάκαμψη στην ευρωπαϊκή παραγωγή οχημάτων.
Και υπάρχουν και άλλα εξειδικευμένα προϊόντα που θα μπορούσαν να αποδειχθούν σημαντικά.
Ο αντίκτυπος στον πληθωρισμό
Οι συνέπειες της κρίσης για τον πληθωρισμό και τις καταναλωτικές δαπάνες θα μπορούσαν να μειώσουν το ΑΕΠ έως και 1%.
Ήδη έχει υπάρξει μια πρώτη εκτίμηση ότι η κρίση θα μπορούσε να προσθέσει 1,5% μονάδες στον πληθωρισμό της ευρωζώνης το 2022.
Εάν αυτό οδηγούσε σε αναλογική μείωση της κατανάλωσης, θα μείωνε το ΑΕΠ κατά 0,8%.
Και αν η κρίση έκανε τους καταναλωτές πιο προσεκτικούς, ενδέχεται να αυξήσουν περαιτέρω το ποσοστό αποταμίευσής τους.
Στο 2% η μείωση του ΑΕΠ της Ευρωζώνης
Συνολικά, αυτές οι πρόχειρες εκτιμήσεις υποδηλώνουν ότι η κρίση στην Ουκρανία θα μπορούσε να μειώσει το ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά περίπου 2%.
Ωστόσο, υπάρχουν αρκετοί λόγοι για τους οποίους η Capital Economics πιστεύει ότι ο αντίκτυπος θα είναι μικρότερος.
Ακόμα κι αν οι πωλήσεις αγαθών και υπηρεσιών στη Ρωσία καταρρεύσουν, οι εξαγωγείς θα βρουν τελικά νέες αγορές.
Η επίδραση του υψηλότερου πληθωρισμού στην κατανάλωση θα μετριαστεί από το υψηλό επίπεδο «υπερβάλλουσας» αποταμίευσης των νοικοκυριών.
Και υπάρχει μεγάλη ζήτηση για υπηρεσίες ταξιδιού και φιλοξενίας τώρα που η πανδημία έχει (προς το παρόν) ξεθωριάσει.
Επιπλέον, το χτύπημα στη ζήτηση θα μπορούσε να αντισταθμιστεί σε κάποιο βαθμό από χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική.
Οι κυβερνήσεις μπορεί κάλλιστα να ανακοινώσουν περαιτέρω αυξήσεις στις δαπάνες για να αντισταθμίσουν το υψηλότερο επίπεδο τιμών της ενέργειας.
Η αλλαγή στάσης στις αμυντικές δαπάνες στη Γερμανία μπορεί να προαναγγέλλει μια ελαφρώς πιο χαλαρή προσέγγιση της δημοσιονομικής πολιτικής σε επίπεδο ΕΕ.
Και ενδέχεται να αυξηθούν οι δαπάνες για την αφομοίωση της εισροής Ουκρανών προσφύγων.
Το θετικό σενάριο
Συνολικά, η καλύτερη εκτίμηση της Capital Economics είναι ότι η κρίση θα μειώσει το ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά λιγότερο από μισό τοις εκατό για όσο διάστημα ισχύουν οι τρέχουσες κυρώσεις και οι τιμές της ενέργειας παραμένουν υψηλές.
Υπό τις παρούσες συνθήκες, αυτό δεν θα ήταν αρκετό για να ωθήσει την οικονομία σε ύφεση, δεδομένου ότι πριν από την κρίση προβλεπόταν αύξηση του ΑΕΠ κατά 0,5% και 1,0% σε τριμηνιαία βάση το πρώτο και το δεύτερο τρίμηνο.
Αλλά είναι ένας σημαντικός αρνητικός κίνδυνος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών