γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Να μην υποτιμούν την ισχύ του Συνταγματικού Δικαστηρίου της Γερμανίας οι επενδυτές και να μην περιμένουν ότι η επικύρωση της συμμετοχής της χώρας στον μηχανισμό στήριξης της ευρωζώνης, τον ESM, θα είναι σίγουρη. Αυτό αναφέρει στην τελευταία της ανάλυση η Morgan Stanley, δίνοντας 40% πιθανότητα να μην επικυρώσει τον ESM το γερμανικό δικαστήριο.
Κατά την άποψη της Morgan Stanley, υπάρχει ένας μη αμελητέος κίνδυνος ότι το γερμανικό Συνταγματικό Δικαστήριο θα εκφράσει τις ανησυχίες σχετικά με το ESM και, ενδεχομένως, επίσης, δεδομένου ότι ο EFSF είναι ακόμα σε λειτουργία, το Δικαστήριο θα παγώσει την εφαρμογή του μόνιμου μηχανισμού εωσότου υπάρξουν δείγματα ευρωπαϊκής ολοκλήρωσης. Μάλιστα, βλέπει 40% πιθανότητα ότι το Δικαστήριο θα απαγορεύσει στη Γερμανία τη συμμετοχή της στον ESM, προκαλώντας σημαντικές αναταραχές στις αγορές.
Σύμφωνα με την MS, η απόφαση αυτή θα είναι σημαντική για δύο λόγους:
-Πρώτον, η απόφαση θα κρίνει την τύχη των δύο συνθηκών, του ESM και του Δημοσιονομικού Συμφώνου, καθώς στην ουσία θα απαγορεύσει την γερμανική συμμετοχή στους μηχανισμούς διάσωσης.
-Δεύτερον, η ετυμηγορία - είτε τώρα είτε ως τελική απόφαση στις αρχές του επόμενου έτους - θα μπορούσε να ορίζει πλέον όρια για τη γερμανική κυβέρνηση, όταν πρόκειται για ευρωπαϊκές πολιτικές πρωτοβουλίες.
Σε περίπτωση που το Δικαστήριο αποφασίσει να μην δώσει το πράσινο φως στα έκτακτα πακέτα διάσωσης, ο πρόεδρος της χώρας θα μπορούσε να υπογράψει δύο συμβάσεις, ώστε να οδηγηθούν στη γερμανική Βουλή για επικύρωση. Μόλις η Γερμανία έχει καταθέσει τα λεγόμενα «έγγραφα επικύρωσης» στις Βρυξέλλες, θα πρέπει να δεσμεύεται από τις συνθήκες βάσει του διεθνούς δικαίου. Λαμβάνοντας υπόψη το δεσμευτικό χαρακτήρα της επικύρωσης, περιμένουμε από το Δικαστήριο να ζυγίζει την απόφασή του πολύ προσεκτικά, αναγκάζοντας την κυβέρνηση να τηρήσει στάση αναμονής εωσότου δώσει την τελική ετυμηγορία του κάποια στιγμή το επόμενο έτος.
Εάν το Δικαστήριο απαγορεύσει στη γερμανική κυβέρνηση την ένταξη της στον ESM μέχρι τότε, αυτό θα έχει πιθανώς σημαντικές επιπτώσεις για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Κατά τη δημόσια ακρόαση του Ιουλίου, οι δικαστές έκριναν σχολαστικά αρκετές εισηγήσεις εμπειρογνωμόνων σχετικά με τις πιθανές συνέπειες της καθυστέρησης της λειτουργίας του ESM. Μάλιστα, οι εισηγήσεις του προέδρου της Bundesbank, J. Weidmann και των εκπροσώπων του EFSF, έδειχναν ότι η καθυστέρηση δεν θα προκαλέσει σημαντικά προβλήματα. Αν και αυτό είναι σίγουρα αλήθεια, φαίνεται ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, ιδίως στη Γερμανία και την Ισπανία, έχουν στηρίξει τα μελλοντικά προγράμματα στήριξης, με βάση τον ESM και όχι τον EFSF. Ως εκ τούτου, η απόφαση του Συνταγματικού Δικαστηρίου θα μπορούσαν να επηρεάσει επίσης την έναρξη του προγράμματος αγοράς ομολόγων της νέας ΕΚΤ.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την MS, η απόφαση αυτή θα είναι σημαντική για δύο λόγους:
-Πρώτον, η απόφαση θα κρίνει την τύχη των δύο συνθηκών, του ESM και του Δημοσιονομικού Συμφώνου, καθώς στην ουσία θα απαγορεύσει την γερμανική συμμετοχή στους μηχανισμούς διάσωσης.
-Δεύτερον, η ετυμηγορία - είτε τώρα είτε ως τελική απόφαση στις αρχές του επόμενου έτους - θα μπορούσε να ορίζει πλέον όρια για τη γερμανική κυβέρνηση, όταν πρόκειται για ευρωπαϊκές πολιτικές πρωτοβουλίες.
Σε περίπτωση που το Δικαστήριο αποφασίσει να μην δώσει το πράσινο φως στα έκτακτα πακέτα διάσωσης, ο πρόεδρος της χώρας θα μπορούσε να υπογράψει δύο συμβάσεις, ώστε να οδηγηθούν στη γερμανική Βουλή για επικύρωση. Μόλις η Γερμανία έχει καταθέσει τα λεγόμενα «έγγραφα επικύρωσης» στις Βρυξέλλες, θα πρέπει να δεσμεύεται από τις συνθήκες βάσει του διεθνούς δικαίου. Λαμβάνοντας υπόψη το δεσμευτικό χαρακτήρα της επικύρωσης, περιμένουμε από το Δικαστήριο να ζυγίζει την απόφασή του πολύ προσεκτικά, αναγκάζοντας την κυβέρνηση να τηρήσει στάση αναμονής εωσότου δώσει την τελική ετυμηγορία του κάποια στιγμή το επόμενο έτος.
Εάν το Δικαστήριο απαγορεύσει στη γερμανική κυβέρνηση την ένταξη της στον ESM μέχρι τότε, αυτό θα έχει πιθανώς σημαντικές επιπτώσεις για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Κατά τη δημόσια ακρόαση του Ιουλίου, οι δικαστές έκριναν σχολαστικά αρκετές εισηγήσεις εμπειρογνωμόνων σχετικά με τις πιθανές συνέπειες της καθυστέρησης της λειτουργίας του ESM. Μάλιστα, οι εισηγήσεις του προέδρου της Bundesbank, J. Weidmann και των εκπροσώπων του EFSF, έδειχναν ότι η καθυστέρηση δεν θα προκαλέσει σημαντικά προβλήματα. Αν και αυτό είναι σίγουρα αλήθεια, φαίνεται ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, ιδίως στη Γερμανία και την Ισπανία, έχουν στηρίξει τα μελλοντικά προγράμματα στήριξης, με βάση τον ESM και όχι τον EFSF. Ως εκ τούτου, η απόφαση του Συνταγματικού Δικαστηρίου θα μπορούσαν να επηρεάσει επίσης την έναρξη του προγράμματος αγοράς ομολόγων της νέας ΕΚΤ.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών