γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Πολύ θόρυβο για το τίποτα βλέπει η Societe Generale να προκαλούν το επόμενο διάστημα οι Ευρωπαίοι, καθώς οι συναντήσεις τους όσο συχνές και αν φαίνονται η πιθανότητα να αλλάξει το παιχνίδι των αγορών είναι πολύ μικρή, ή αλλιώς όπως είπε, η Ευρώπη θα κάνει ό, τι είναι δυνατόν για να αποφύγει οποιεσδήποτε σημαντικές αποφάσεις για οτιδήποτε.
Αναλυτικά το χρονοδιάγραμμα:
29 Αυγούστου: Συνάντηση της γερμανίδας καγκελαρίου Angela Merkel με τον Ιταλό πρωθυπουργό, Mario Monti. Ο Monti βρίσκεται υπό πίεση από τους Ευρωπαίους να λάβει δεσμεύσεις για να πρωθήσει τις μεταρρυθμίσεις ενόψει μάλιστα και των Γενικών Εκλογών τον Απρίλιο του 2013
Άποψη SG: Αναμένουμε η συνάντηση να εστιάσει στην πιθανότητα να ζητήσει η Ιταλία βοήθεια από τον EFSF/ESM/ECB αργότερα αυτόν τον χρόνο
6 Σεπτεμβρίου: Συνάντηση της γερμανίδας καγκελαρίου Angela Merkel με τον Ισπανό πρωθυπουργό, Μ. Rajoy. Ανάλογα με την πρόοδο όσον αφορά τον καθορισμό των λεπτομερειών για την στήρξη από τον EFSF/ESM, θα μπορούσε να υπάρξει κάποια εξέλιξη από την ισπανική πλευρά σχετικά με το πώς σχεδιάζει να ζητήσει βοήθεια.
6 Σεπτεμβρίου: Συνεδρίαση της ΕΚΤ. Θεωρείται συνεδρίαση κλειδί καθώς αναμένεται να διευκρινιστούν οι λεπτομέρειες των παρεμβάσεων της στη δευτερογενή αγορά κρατικών ομολόγων.
Άποψη SG:
1) Η ΕΚΤ έχει ήδη εκφράσει την ετοιμότητά της να αναλάβει περισσότερο πιστωτικό κίνδυνο, υπό αυστηρούς όρους, μέσω ενός νέου ανανεωμένου προγράμματος SMP, εστιάζοντας κυρίως σε μικρότερες διάρκειες. Η ΕΚΤ θα εργαστεί σε συνεργασία με τον EFSF/ESM (που αναμένεται να δράσει στην πρωτογενή αγορά), ο οποίος θα συμφωνήσει σε ένα μνημόνιο συμφωνίας με μεμονωμένες χώρες. Σε έναν αγώναν "ένας-προς-έναν" η ΕΚΤ έχει τη δυνατότητα να αυξήσει τα ευρωπαϊκά τείχη προστασίας σε περίπου 800 δισ. ευρώ, ποσό που θα μπορούσε να καλύψει, σε ακραίες περιπτώσεις, τη χρηματοδότηση των αναγκών τόσο της Ισπανίας όσο και της Ιταλίας για την επόμενη 3ετία.
2) Η ΕΚΤ είναι απίθανο να ανακοινώσει συγκεκριμένα ποσά, αλλά έχει ήδη προτείνει ότι θα είναι "επαρκής" η παρέμβαση της. Αναμένουμε την πλήρη διαφάνεια σχετικά με τα ποσά και τους στόχους μόνο εκ των υστέρων.
3) Βλέπουμε μικρές πιθανότητες για τυχόν όρια στις αποδόσεις που συνεπάγεται τη δυνατότητα για απεριόριστες παρεμβάσεις, οι οποίες με τη σειρά τους μπορεί να έρχονται σε σύγκρουση με τον πρωταρχικό στόχο της σταθερότητας των τιμών (αν και η προσφορά των ομολόγων είναι πιθανώς περιορισμένη).
4) Η ΕΚΤ έχει υποσχεθεί ότι θα αντιμετωπιστούν τα προβλήματα που σχετίζονται με την ανώτερη θέση της ως πιστωτή. Ο ευκολότερος τρόπος θα ήταν να δεχτεί τους ίδιους όρους με τους ιδιώτες επενδυτές, αλλά να έχει κάποιες εγγυήσεις από τον μηχανισμό EFSF/ESM.
5) Άλλες μη συμβατικά μέτρα είναι επίσης δυνατό να ασχοληθεί με κατακερματισμένες αγορές, συμπεριλαμβανομένων των μη-προσφυγή repos, χαλάρωση των απαιτήσεων ασφάλειας ή αναλογία αποθεματικών, μια νέα ΠΠΜΑ σε τράπεζες και / ή επέκταση του προγράμματος αγοράς καλυμμένων ομολογιών της ΕΚΤ.
6) Αναμένεται η ΕΚΤ να προχωρήσει σε μια άλλη μείωση των επιτοκίων. Οι περισσότεροι δείκτες συνεχίζουν να υποδηλώνουν εξασθένηση της ζήτησης, και στις χώρες του πυρήνα, γεγονός που υποδηλώνει ότι η νομισματική πολιτική θα πρέπει να χαλαρώσει περαιτέρω. Ωστόσο, δεν περιμένουμε να δούμε το επιτόκιο καταθέσεων κάτω από το μηδέν.
12 Σεπτεμβρίου: Το γερμανικό συνταγματικό δικαστήριο αναμένεται να εκδώσει την απόφασή του για το αν θα δώσει εντολή να καθυστερήσει τη δημιουργία του μόνιμου ταμείου διάσωσης, του ESM.
Άποψη SG: Το Δικαστήριο δεν θα αποφασίσει κατά του ESM, επιτρέποντας να τεθεί σε λειτουργία, αλλά όλοι οι όροι θα έχουν συνέπειες για την περαιτέρω ολοκλήρωση της ΕΕ.
12 Σεπτεμβρίου: Πρόωρες εκλογές στην Ολλανδία. Υπάρχει μια στροφή προς τα αριστερά, με το Σοσιαλιστικό Κόμμα να αναμένεται να διπλασιάσει τα ποσοστά του.
Άποψη SG: Οι ολλανδικές εκλογές μπορεί να προκαλέσουν νέες αβεβαιότητες στην Ευρώπη, καθώς ο κατακερματισμός της ολλανδικής πολιτικής δείχνει ότι θα υπάρξουν δυσκολίες στην εξεύρεση μιας σταθερής συμμαχίας για να επικυρώσει τις σημαντικές αποφάσεις, όπως για τον ESM, το δημοσιονομικό Σύμφωνο και τα περαιτέρω βήματα προς την τραπεζική ένωσης.
12 Σεπτεμβρίου: Συνεδρίαση της FOMC (Fed): Η βραδύτερη ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας, ενδεχομένως να οδηγήσει σε αναθεώρηση των προβλέψεων για το μέλλον της οικονομίας των ΗΠΑ.
Άποψη SG: Αναμένεται να προλειανθεί το έδαφος για έναν νέο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης
15 Σεπτεμβρίου: Συνεδρίαση Eurogroup. Περιμένουμε την Ισπανία να είναι έτοιμη να αποφασίσει για την επίσημη ένταξη της στους μηχανισμούς στήριξης του EFSF/ESM και της ΕΚΤ.
Άποψη SG: Ενώ οι περισσότεροι έχουν στρέψει την προσοχή τους αυτήν την περίοδο στις προσπάθειες της ΕΚΤ και του EFSF/ESM για τη μείωση των αποδόσεων των ομολόγων, πρόσθετες πρωτοβουλίες δεν θα πρέπει να αποκλειστούν. Ο κύριος στόχος θα είναι να κρατήσουν ανοικτές τις αγορές ομολόγων για τους ιδιώτες επενδυτές.
Τέλος Σεπτεμβρίου: Η έκθεση της Κομισιόν για την ενιαία ευρωπαϊκή εποπτεία των τραπεζών. Η Επιτροπή έχει προχωρήσει στο σχέδιο για την εποπτεία των τραπεζών από την ΕΚΤ, και αναμένεται να ανακονωθεί.
SG άποψη: Αναμένουμε να δοθεί ένα βασικό σύνολο εξουσιών στην ΕΚΤ για να επιβλέπει όλες τις τράπεζες της ζώνης του ευρώ, με τις μεταρρυθμίσεις να υλοποιούνται αργότερα από τις αρχές του 2013.
Τέλος Σεπτεμβρίου: Αναμένουμε μια συμφωνία για την πέμπτη χώρα της ζώνης του ευρώ που θα ζητήσει εξωτερική βοήθεια. Οι συζητήσεις περιπλέκονται από την κομμουνιστική ηγεσία της κυβέρνησης, η οποία αντιτίθεται στα μέτρα που θα πρέπει να επιβληθούν. Ένα πιθανό πακέτο θα μπορούσε να υπερβεί τα 10 δισ. ευρώ, λόγω ότι τα δημόσια οικονομικά είναι σε χειρότερη κατάσταση από ό,τι αρχικά αναμενόταν, σύμφωνα με την τρόικα. Η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα είναι στο επίκεντρο όλων των διαπραγματεύσεων.
Έτσι για να συνοψίσουμε, η SocGen βλέπει χαμηλά την πιθανότητα να αλλάξει το παιχνίδι, ή αλλιώς όπως είπε, η Ευρώπη θα κάνει ό, τι είναι δυνατόν για να αποφύγει οποιεσδήποτε σημαντικές αποφάσεις για οτιδήποτε.
www.bankingnews.gr
29 Αυγούστου: Συνάντηση της γερμανίδας καγκελαρίου Angela Merkel με τον Ιταλό πρωθυπουργό, Mario Monti. Ο Monti βρίσκεται υπό πίεση από τους Ευρωπαίους να λάβει δεσμεύσεις για να πρωθήσει τις μεταρρυθμίσεις ενόψει μάλιστα και των Γενικών Εκλογών τον Απρίλιο του 2013
Άποψη SG: Αναμένουμε η συνάντηση να εστιάσει στην πιθανότητα να ζητήσει η Ιταλία βοήθεια από τον EFSF/ESM/ECB αργότερα αυτόν τον χρόνο
6 Σεπτεμβρίου: Συνάντηση της γερμανίδας καγκελαρίου Angela Merkel με τον Ισπανό πρωθυπουργό, Μ. Rajoy. Ανάλογα με την πρόοδο όσον αφορά τον καθορισμό των λεπτομερειών για την στήρξη από τον EFSF/ESM, θα μπορούσε να υπάρξει κάποια εξέλιξη από την ισπανική πλευρά σχετικά με το πώς σχεδιάζει να ζητήσει βοήθεια.
6 Σεπτεμβρίου: Συνεδρίαση της ΕΚΤ. Θεωρείται συνεδρίαση κλειδί καθώς αναμένεται να διευκρινιστούν οι λεπτομέρειες των παρεμβάσεων της στη δευτερογενή αγορά κρατικών ομολόγων.
Άποψη SG:
1) Η ΕΚΤ έχει ήδη εκφράσει την ετοιμότητά της να αναλάβει περισσότερο πιστωτικό κίνδυνο, υπό αυστηρούς όρους, μέσω ενός νέου ανανεωμένου προγράμματος SMP, εστιάζοντας κυρίως σε μικρότερες διάρκειες. Η ΕΚΤ θα εργαστεί σε συνεργασία με τον EFSF/ESM (που αναμένεται να δράσει στην πρωτογενή αγορά), ο οποίος θα συμφωνήσει σε ένα μνημόνιο συμφωνίας με μεμονωμένες χώρες. Σε έναν αγώναν "ένας-προς-έναν" η ΕΚΤ έχει τη δυνατότητα να αυξήσει τα ευρωπαϊκά τείχη προστασίας σε περίπου 800 δισ. ευρώ, ποσό που θα μπορούσε να καλύψει, σε ακραίες περιπτώσεις, τη χρηματοδότηση των αναγκών τόσο της Ισπανίας όσο και της Ιταλίας για την επόμενη 3ετία.
2) Η ΕΚΤ είναι απίθανο να ανακοινώσει συγκεκριμένα ποσά, αλλά έχει ήδη προτείνει ότι θα είναι "επαρκής" η παρέμβαση της. Αναμένουμε την πλήρη διαφάνεια σχετικά με τα ποσά και τους στόχους μόνο εκ των υστέρων.
3) Βλέπουμε μικρές πιθανότητες για τυχόν όρια στις αποδόσεις που συνεπάγεται τη δυνατότητα για απεριόριστες παρεμβάσεις, οι οποίες με τη σειρά τους μπορεί να έρχονται σε σύγκρουση με τον πρωταρχικό στόχο της σταθερότητας των τιμών (αν και η προσφορά των ομολόγων είναι πιθανώς περιορισμένη).
4) Η ΕΚΤ έχει υποσχεθεί ότι θα αντιμετωπιστούν τα προβλήματα που σχετίζονται με την ανώτερη θέση της ως πιστωτή. Ο ευκολότερος τρόπος θα ήταν να δεχτεί τους ίδιους όρους με τους ιδιώτες επενδυτές, αλλά να έχει κάποιες εγγυήσεις από τον μηχανισμό EFSF/ESM.
5) Άλλες μη συμβατικά μέτρα είναι επίσης δυνατό να ασχοληθεί με κατακερματισμένες αγορές, συμπεριλαμβανομένων των μη-προσφυγή repos, χαλάρωση των απαιτήσεων ασφάλειας ή αναλογία αποθεματικών, μια νέα ΠΠΜΑ σε τράπεζες και / ή επέκταση του προγράμματος αγοράς καλυμμένων ομολογιών της ΕΚΤ.
6) Αναμένεται η ΕΚΤ να προχωρήσει σε μια άλλη μείωση των επιτοκίων. Οι περισσότεροι δείκτες συνεχίζουν να υποδηλώνουν εξασθένηση της ζήτησης, και στις χώρες του πυρήνα, γεγονός που υποδηλώνει ότι η νομισματική πολιτική θα πρέπει να χαλαρώσει περαιτέρω. Ωστόσο, δεν περιμένουμε να δούμε το επιτόκιο καταθέσεων κάτω από το μηδέν.
12 Σεπτεμβρίου: Το γερμανικό συνταγματικό δικαστήριο αναμένεται να εκδώσει την απόφασή του για το αν θα δώσει εντολή να καθυστερήσει τη δημιουργία του μόνιμου ταμείου διάσωσης, του ESM.
Άποψη SG: Το Δικαστήριο δεν θα αποφασίσει κατά του ESM, επιτρέποντας να τεθεί σε λειτουργία, αλλά όλοι οι όροι θα έχουν συνέπειες για την περαιτέρω ολοκλήρωση της ΕΕ.
12 Σεπτεμβρίου: Πρόωρες εκλογές στην Ολλανδία. Υπάρχει μια στροφή προς τα αριστερά, με το Σοσιαλιστικό Κόμμα να αναμένεται να διπλασιάσει τα ποσοστά του.
Άποψη SG: Οι ολλανδικές εκλογές μπορεί να προκαλέσουν νέες αβεβαιότητες στην Ευρώπη, καθώς ο κατακερματισμός της ολλανδικής πολιτικής δείχνει ότι θα υπάρξουν δυσκολίες στην εξεύρεση μιας σταθερής συμμαχίας για να επικυρώσει τις σημαντικές αποφάσεις, όπως για τον ESM, το δημοσιονομικό Σύμφωνο και τα περαιτέρω βήματα προς την τραπεζική ένωσης.
12 Σεπτεμβρίου: Συνεδρίαση της FOMC (Fed): Η βραδύτερη ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας, ενδεχομένως να οδηγήσει σε αναθεώρηση των προβλέψεων για το μέλλον της οικονομίας των ΗΠΑ.
Άποψη SG: Αναμένεται να προλειανθεί το έδαφος για έναν νέο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης
15 Σεπτεμβρίου: Συνεδρίαση Eurogroup. Περιμένουμε την Ισπανία να είναι έτοιμη να αποφασίσει για την επίσημη ένταξη της στους μηχανισμούς στήριξης του EFSF/ESM και της ΕΚΤ.
Άποψη SG: Ενώ οι περισσότεροι έχουν στρέψει την προσοχή τους αυτήν την περίοδο στις προσπάθειες της ΕΚΤ και του EFSF/ESM για τη μείωση των αποδόσεων των ομολόγων, πρόσθετες πρωτοβουλίες δεν θα πρέπει να αποκλειστούν. Ο κύριος στόχος θα είναι να κρατήσουν ανοικτές τις αγορές ομολόγων για τους ιδιώτες επενδυτές.
Τέλος Σεπτεμβρίου: Η έκθεση της Κομισιόν για την ενιαία ευρωπαϊκή εποπτεία των τραπεζών. Η Επιτροπή έχει προχωρήσει στο σχέδιο για την εποπτεία των τραπεζών από την ΕΚΤ, και αναμένεται να ανακονωθεί.
SG άποψη: Αναμένουμε να δοθεί ένα βασικό σύνολο εξουσιών στην ΕΚΤ για να επιβλέπει όλες τις τράπεζες της ζώνης του ευρώ, με τις μεταρρυθμίσεις να υλοποιούνται αργότερα από τις αρχές του 2013.
Τέλος Σεπτεμβρίου: Αναμένουμε μια συμφωνία για την πέμπτη χώρα της ζώνης του ευρώ που θα ζητήσει εξωτερική βοήθεια. Οι συζητήσεις περιπλέκονται από την κομμουνιστική ηγεσία της κυβέρνησης, η οποία αντιτίθεται στα μέτρα που θα πρέπει να επιβληθούν. Ένα πιθανό πακέτο θα μπορούσε να υπερβεί τα 10 δισ. ευρώ, λόγω ότι τα δημόσια οικονομικά είναι σε χειρότερη κατάσταση από ό,τι αρχικά αναμενόταν, σύμφωνα με την τρόικα. Η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα είναι στο επίκεντρο όλων των διαπραγματεύσεων.
Έτσι για να συνοψίσουμε, η SocGen βλέπει χαμηλά την πιθανότητα να αλλάξει το παιχνίδι, ή αλλιώς όπως είπε, η Ευρώπη θα κάνει ό, τι είναι δυνατόν για να αποφύγει οποιεσδήποτε σημαντικές αποφάσεις για οτιδήποτε.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών