Το μοντέλο παρέμβασης της ΕΚΤ στις αγορές ομολόγων αποκαλύπτει η Nomura - Οφέλη για τα βραχυχρόνια ομόλογα αλλά και τα collaterals των τραπεζών – Θα αναβαθμιστούν τα έντοκα αλλά τα προβλήματα δεν θα λυθούν

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Nomura αναζήτησαν δύο κομμάτια που λείπουν από το παζλ σε σχέση με το μοντέλο παρέμβασης της  ΕΚΤ η οποία σχεδιάζει να αγοράζει βραχυχρόνια ομόλογα έντοκα δηλαδή και χρεόγραφα έως 3 έτη  στις δευτερογενείς αγορές.
Ο στόχος της Nomura ήταν να αναδείξει
1)Πως τα ομόλογα που θα αγοραστούν από την ΕΚΤ θα επηρεάσουν την δομή των εγγυήσεων των τραπεζών καθώς τα ομόλογα χρησιμοποιούνται ως collaterals στην ΕΚΤ
2)Ποιες θα είναι οι  επιπτώσεις στις τιμές των ομολόγων ποιο μακροπρόθεσμης διάρκειας ή πωλούνται στην πρωτογενή αγορά.
Η Nomura έχουν επικεντρωθεί στα  256 δις ευρώ  του εγχώριου δημόσιου χρέους που κατέχουν οι ισπανικές τράπεζες και τα οποία αποτελούν χρηματοδοτικό εργαλείο...
Με βάση αυτό το μοντέλο εκτιμά η Nomura θα παρεμβαίνει στις αγορές.
Το πρόγραμμα παρεμβάσεων της ΕΚΤ θα επικεντρώνεται κατά κύριο λόγο στην  αγορά ομολόγων περιουσιακών στοιχείων ενεργητικού δηλαδή  από τις εγχώριες τράπεζες σε Ισπανία και Ιταλία.
Αυτό θα πρέπει να αποδοθεί κατά την Nomura  «στο γεγονός ότι δεν μπορούμε να υποθέσουμε ότι οι διεθνείς τράπεζες θα αυξήσουν τις αγορές τους σε SPGBs και BTPS μετά την πώληση αυτών των περιουσιακών στοιχείων στην ΕΚΤ.
Ως εκ τούτου, η μόνη αξιόπιστη πηγή ζήτησης για SPGBs και BTPS θα είναι τοπικές τράπεζες.
Με την αγορά  των υφιστάμενων ομολόγων που κατέχουν οι Ισπανικές και Ιταλικές τράπεζες από την ΕΚΤ, η Κεντρική τράπεζα  θα τους παρέχει την δυνατότητα να αγοράσουν νέο χρέος από την  πρωτογενή αγορά.
Ο στόχος είναι  η ΕΚΤ να σταθεροποιήσει τις αγορές και την αξία των βραχυχρόνιων ομολόγων  που κατέχουν οι τράπεζες ως εγγύηση για να δανείζονται ρευστότητα και έτσι θα μειωθούν οι εξασφαλίσεις καθώς θα έχει αυξηθεί η αξία των collaterals.
Όμως η βασική  ανησυχία της Nomura είναι ότι οι ισπανικές τράπεζες δεν θα είναι σε θέση να πωλούν μεγάλες ποσότητες βραχυχρόνιων ομολόγων στην  ΕΚΤ.
Τα ομόλογα αυτά έχουν δεσμευτεί ως  ενέχυρο για παροχή  ρευστότητας από την ΕΚΤ.
Στις  ισπανικές τράπεζες π.χ.  θα πρέπει να παρέχονται με εγγύηση αντικατάστασης τα νέα ομόλογα  λέει η Nomura.
Ως εκ τούτου, τα βέλη στο διάγραμμα που αφορούν τη χρήση του EFSF ή ESM ουσιαστικά αφορούν τις Ισπανικές τράπεζες.
Γι 'αυτό τον λόγο είναι  πιθανή η ανακύκλωση του κινδύνου.
Αν οι κυβερνήσεις επιμηκύνουν, τα προγράμματα τους και προχωρούν σε δημοπρασίες μακροπρόθεσμων ομολόγων  και οι τράπεζες τα χρησιμοποιούν τα ομόλογα αυτά ως ευκαιρία πώλησης των βραχυπρόθεσμων ομολόγων θα ήταν μια λύση.
Αλλά η λύση αυτή  δεν θα άλλαζε τα δεδομένα του χρέους,.
Ο στόχος πρέπει να είναι πως θα μειωθεί  ο κίνδυνος  στο χρέος και σε αυτό απάντηση ακόμη δεν μπορεί να δοθεί καταλήγει η Nomura.




www.bankingnews.gr