Πως σχολιάζει η Bank of America Merrill Lynch τη γαλλογερμανική πρωτοβουλία για το ευρωπαϊκό ταμείο ανάκαμψης ύψους 500 δισ. ευρώ
Ως μια θετική έκπληξη χαρακτήρισε τη γαλλογερμανική πρωτοβουλία για το ευρωπαϊκό ταμείο ανάκαμψης η Bank of America Merrill Lynch, στο σημερινό της σημείωμα.
Μάλιστα, το σημείωμα φέρει τίτλο "Ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση" (Finally a step in the right direction), σχολιάζοντας ότι ο Γάλλος Πρόεδρος Macron και ο Καγκελάριος της Γερμανίας, Merkel, πρότειναν την (από κοινού) δημιουργία ενός ταμείου 500 δισ. ευρώ που θα διανεμηθούν μέσω επιχορηγήσεων (όχι δανείων) με βάση τη σχετική ζημία σε τομείς και περιοχές από το σοκ του κορωνοϊού.
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές της, το ταμείο έχει σημασία για τουλάχιστον δύο λόγους:
i) υπάρχει ένα σιωπηρό πολιτικό μήνυμα από τη Γερμανία ότι είναι προφανώς πρόθυμη να διασχίσει κάποιες κόκκινες γραμμές και να κάνει έχει δημιουργική σκέψη γύρω από τον προϋπολογισμό της ΕΕ
ii) υπάρχει ένα πολιτικό μήνυμα, προς την Ευρώπη, ακόμη και αν είναι μικρό, για τον κίνδυνο διάλυσης.
Επιχορηγήσεις έναντι δανείων - αυτό έχει σημασία
Ότι τα κεφάλαια θα διατεθούν σε χώρες με τη μορφή επιχορηγήσεων και όχι με δάνεια, είναι ένα σημαντικό βήμα, σύμφωνα με την Bank of America.
Εκεί βρίσκεται επίσης η «αλλαγή» στη γερμανική στάση - μέχρι τώρα η θέση ήταν ότι τα μέσα του προϋπολογισμού της ΕΕ έπρεπε να είναι αναλογικά στις επιχορηγήσεις, βαρύτερα στα δάνεια και περιορισμένης διάρκειας.
Επομένως, αυτή η πρόταση είναι ένα νεύμα σε ένα είδος φορολογικής μεταφοράς στον ευρωπαϊκό χώρο.
Το προτεινόμενο μέγεθος (περίπου 4% του ΑΕΠ της ΕΕ των 27) είναι σχετικά μικρό, η κατανομή μεταξύ των κρατών μελών της ΕΕ και το χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής θα έχουν μεγάλη σημασία για την αποτελεσματικότητά του και το μέγεθος αυτών των φορολογικών μεταφορών.
Εάν αναπτυχθεί καλά (δηλαδή τα περισσότερα κεφάλαια να πάνε σε περιφερειακές χώρες) και η αποπληρωμή κατανέμεται ως συνάρτηση του ΑΕΠ για πολύ καιρό, το μέσο θα μπορούσε να είναι ισχυρό πέρα από τον πολιτικό του συμβολισμό
Ένα αξιοπρεπές ξεκίνημα, με μια μεγάλη λίστα επιφυλάξεων
Ναι, αυτή η πρόταση αποτελεί θετική έκπληξη, αναφέρει η Bank of America.
Αλλά, προς το παρόν, είναι μια πρόταση.
Ως μέρος του προϋπολογισμού της ΕΕ, χρειάζεται όλα τα κράτη μέλη της ΕΕ να συμφωνήσουν - συμπεριλαμβανομένων των κρατών μελών του Βορρά που μέχρι στιγμής έχουν αντιταχθεί στην ιδέα των μεταβιβάσεων και των ανατολικών κρατών μελών που μπορεί να θέλουν να πάρουν ένα μεγάλο μέρος του διαθέσιμου πόρου για τα ίδια.
Μια γαλλο-γερμανική συμφωνία μπορεί να εξακολουθεί να είναι απαραίτητο συστατικό, αλλά δεν αρκεί για να εγγυηθεί την εφαρμογή της.
Γι' αυτό το λόγο αναμένουμε την πρόταση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής στις 27 Μαΐου, στις διαπραγματεύσεις για τις λεπτομέρειες και στη συνέχεια τις διαδικασίες επικύρωσης.
Αλλά και εκεί δεν τελειώσαμε.
Ο χρόνος και η ταχύτητα είναι ουσιαστικοί καταλύτες
Η αντίδραση της αγοράς στην πρόταση ήταν άμεση και πολύ θετική.
Στην πραγματικότητα, η πρωτοβουλία των Macron και Merkel ήρθε σε μια κρίσιμη στιγμή.
Μετά την απόφαση του Γερμανικού Συνταγματικού Δικαστηρίου, η ΕΕ χρειάζεται το ταμείο ανάκτησης το συντομότερο δυνατό και, το πιο σημαντικό, χρειάζεται το ταμείο να αναπτύξει αυτούς τους πόρους σε σύντομο χρονικό διάστημα.
Τα 500 δισ. ευρώ είναι μικρό ποσό, αλλά θα μπορούσε να φαίνεται μικρό αν χρειαστεί να περιμένουμε πολύ καιρό για να αναπτυχθεί ή αν τα χρήματα κατανεμηθούν σε βάθος χρόνου.
Η ΕΕ χρειάζεται επίσης και ένα backstop για τις πολύ σημαντικές ανάγκες χρηματοδότησης καθ 'όλη τη διάρκεια του 2020-2021.
Γι' αυτό εξακολουθεί να διατρέχει τον κίνδυνο ότι ακόμη και μια αξιοπρεπής πολιτική απάντηση από τη σημερινή προοπτική θα μπορούσε τελικά να χαθεί όταν η οικονομική ζημία αυξηθεί.
www.bankingnews.gr
Μάλιστα, το σημείωμα φέρει τίτλο "Ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση" (Finally a step in the right direction), σχολιάζοντας ότι ο Γάλλος Πρόεδρος Macron και ο Καγκελάριος της Γερμανίας, Merkel, πρότειναν την (από κοινού) δημιουργία ενός ταμείου 500 δισ. ευρώ που θα διανεμηθούν μέσω επιχορηγήσεων (όχι δανείων) με βάση τη σχετική ζημία σε τομείς και περιοχές από το σοκ του κορωνοϊού.
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές της, το ταμείο έχει σημασία για τουλάχιστον δύο λόγους:
i) υπάρχει ένα σιωπηρό πολιτικό μήνυμα από τη Γερμανία ότι είναι προφανώς πρόθυμη να διασχίσει κάποιες κόκκινες γραμμές και να κάνει έχει δημιουργική σκέψη γύρω από τον προϋπολογισμό της ΕΕ
ii) υπάρχει ένα πολιτικό μήνυμα, προς την Ευρώπη, ακόμη και αν είναι μικρό, για τον κίνδυνο διάλυσης.
Επιχορηγήσεις έναντι δανείων - αυτό έχει σημασία
Ότι τα κεφάλαια θα διατεθούν σε χώρες με τη μορφή επιχορηγήσεων και όχι με δάνεια, είναι ένα σημαντικό βήμα, σύμφωνα με την Bank of America.
Εκεί βρίσκεται επίσης η «αλλαγή» στη γερμανική στάση - μέχρι τώρα η θέση ήταν ότι τα μέσα του προϋπολογισμού της ΕΕ έπρεπε να είναι αναλογικά στις επιχορηγήσεις, βαρύτερα στα δάνεια και περιορισμένης διάρκειας.
Επομένως, αυτή η πρόταση είναι ένα νεύμα σε ένα είδος φορολογικής μεταφοράς στον ευρωπαϊκό χώρο.
Το προτεινόμενο μέγεθος (περίπου 4% του ΑΕΠ της ΕΕ των 27) είναι σχετικά μικρό, η κατανομή μεταξύ των κρατών μελών της ΕΕ και το χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής θα έχουν μεγάλη σημασία για την αποτελεσματικότητά του και το μέγεθος αυτών των φορολογικών μεταφορών.
Εάν αναπτυχθεί καλά (δηλαδή τα περισσότερα κεφάλαια να πάνε σε περιφερειακές χώρες) και η αποπληρωμή κατανέμεται ως συνάρτηση του ΑΕΠ για πολύ καιρό, το μέσο θα μπορούσε να είναι ισχυρό πέρα από τον πολιτικό του συμβολισμό
Ένα αξιοπρεπές ξεκίνημα, με μια μεγάλη λίστα επιφυλάξεων
Ναι, αυτή η πρόταση αποτελεί θετική έκπληξη, αναφέρει η Bank of America.
Αλλά, προς το παρόν, είναι μια πρόταση.
Ως μέρος του προϋπολογισμού της ΕΕ, χρειάζεται όλα τα κράτη μέλη της ΕΕ να συμφωνήσουν - συμπεριλαμβανομένων των κρατών μελών του Βορρά που μέχρι στιγμής έχουν αντιταχθεί στην ιδέα των μεταβιβάσεων και των ανατολικών κρατών μελών που μπορεί να θέλουν να πάρουν ένα μεγάλο μέρος του διαθέσιμου πόρου για τα ίδια.
Μια γαλλο-γερμανική συμφωνία μπορεί να εξακολουθεί να είναι απαραίτητο συστατικό, αλλά δεν αρκεί για να εγγυηθεί την εφαρμογή της.
Γι' αυτό το λόγο αναμένουμε την πρόταση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής στις 27 Μαΐου, στις διαπραγματεύσεις για τις λεπτομέρειες και στη συνέχεια τις διαδικασίες επικύρωσης.
Αλλά και εκεί δεν τελειώσαμε.
Ο χρόνος και η ταχύτητα είναι ουσιαστικοί καταλύτες
Η αντίδραση της αγοράς στην πρόταση ήταν άμεση και πολύ θετική.
Στην πραγματικότητα, η πρωτοβουλία των Macron και Merkel ήρθε σε μια κρίσιμη στιγμή.
Μετά την απόφαση του Γερμανικού Συνταγματικού Δικαστηρίου, η ΕΕ χρειάζεται το ταμείο ανάκτησης το συντομότερο δυνατό και, το πιο σημαντικό, χρειάζεται το ταμείο να αναπτύξει αυτούς τους πόρους σε σύντομο χρονικό διάστημα.
Τα 500 δισ. ευρώ είναι μικρό ποσό, αλλά θα μπορούσε να φαίνεται μικρό αν χρειαστεί να περιμένουμε πολύ καιρό για να αναπτυχθεί ή αν τα χρήματα κατανεμηθούν σε βάθος χρόνου.
Η ΕΕ χρειάζεται επίσης και ένα backstop για τις πολύ σημαντικές ανάγκες χρηματοδότησης καθ 'όλη τη διάρκεια του 2020-2021.
Γι' αυτό εξακολουθεί να διατρέχει τον κίνδυνο ότι ακόμη και μια αξιοπρεπής πολιτική απάντηση από τη σημερινή προοπτική θα μπορούσε τελικά να χαθεί όταν η οικονομική ζημία αυξηθεί.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών