Οι «θεραπείες» που προδιαγράφονται για το επόμενο διάστημα είναι πολύ πιθανό να προκαλέσουν ακόμη χειρότερες παρενέργειες
Την ώρα που η πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας οδεύει στην εξάντληση, οι πολιτικές που προκρίνονται από τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις και τους θεσμούς του μπλοκ θα οδηγήσουν κατευθείαν σε αδιέξοδο.
Αυτό επισημαίνει νέα ανάλυση του Mises Institute, συστήνοντας προσοχή στους επενδυτές για τις σοβαρές επιπτώσεις της τρέχουσας κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής.
Σε πρόσφατη δήλωση, ο αντιπρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) Luis de Guindos προειδοποίησε για τις πιθανές παρενέργειες και κινδύνους για την οικονομία που προκύπτουν άμεσα από τις πολιτικές της κεντρικής τράπεζας.
Περιέγραψε πώς μια δεκαετία εξαιρετικά επιθετικών νομισματικών παρεμβάσεων είχε ως αποτέλεσμα τη διάβρωση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας που τώρα απειλούν τις οικονομικές προοπτικές της ευρωζώνης.
Αν και υπερασπίστηκε τη στρατηγική των αρνητικών επιτοκίων της τράπεζας ως «υποστηρικτική» της γενικής οικονομίας, παραδέχτηκε ότι εξαιτίας αυτού «παρατηρούμε επίσης αύξηση της ανάληψης κινδύνου η οποία θα μπορούσε, μεσοπρόθεσμα, να δημιουργήσει προκλήσεις οικονομικής σταθερότητας".
Αυτό είναι ένα σημείο που επισημάνθηκε και στην τελευταία επισκόπηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας της ΕΚΤ, η οποία διαπίστωσε ότι τα υπερβολικά χαμηλά επιτόκια προκάλεσαν την υπερβολική ανάληψη κινδύνων, κυρίως από επενδυτικά κεφάλαια, ασφαλιστές και ορισμένες αγορές ακινήτων, δημιουργώντας έτσι ανησυχίες για τη σταθερότητα στο μέλλον.
Η έκθεση εντόπισε τρεις κύριες απειλές για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα της Ευρωζώνης: αποτίμηση εσφαλμένων περιουσιακών στοιχείων, υπερεκτίμηση των εταιρειών, επικίνδυνα αδύναμη κερδοφορία του τραπεζικού τομέα.
Παρόλο που κανένα από αυτά δεν είναι είδηση για έναν υπεύθυνο επενδυτή και εκείνον που κατανοεί τη νομισματική ιστορία και τις αναπόφευκτες συνέπειες της προσπάθειας να ανατραπούν βίαια οι βασικοί οικονομικοί νόμοι, εξακολουθεί να προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η ΕΚΤ το αναγνώρισε δημοσίως.
Το χρονοδιάγραμμα είναι ακόμα πιο εντυπωσιακό, καθώς η έκθεση, η οποία περιγράφει τους κινδύνους που συνδέονται με την τρέχουσα κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής, ξεκίνησε πολύ σύντομα μετά την ανακοίνωση της απόφασης της τράπεζας να μειώσει τα επιτόκια καταθέσεων και να ξεκινήσει ένα νέο κύκλο ποσοτικής χαλάρωσης (QE).
Η "Λύση" της Lagarde
Καθώς η ΕΚΤ φαίνεται να αναγνωρίζει τους περιορισμούς και τις τρομερές παρενέργειες των δικών της νομισματικών "θεραπειών" και καθώς η οικονομία της ευρωζώνης συνεχίζει να αγωνίζεται για την ανάπτυξη, ο κεντρικός σχεδιασμός φαίνεται να μετατοπίζεται σε άλλα μέτρα και εργαλεία με την ελπίδα της ανάπτυξης.
Η «λύση» τους είναι για τις κυβερνήσεις να εφαρμόσουν φορολογικά μέτρα και να προσπαθήσουν να τονώσουν την υποτονική οικονομία της ζώνης του ευρώ μέσω των δαπανών.
Ένα καλό παράδειγμα αυτού του "επαναπροσδιορισμού" δόθηκε από την Christine Lagarde στα τέλη Νοεμβρίου.
Στην πρώτη της κύρια ομιλία από τότε που έγινε πρόεδρος της ΕΚΤ, δεν έκανε ουσιαστικά σχόλια ή αναφορές στον ρόλο της ίδιας της κεντρικής τράπεζας ή σε μια πραγματική αναθεώρηση πολιτικής που θα βοηθήσει στη στήριξη της προβληματικής οικονομίας της ευρωζώνης.
Αντ 'αυτού, επικεντρώθηκε σε αυτά που μπορούν να κάνουν τα κράτη μέλη και πως οι αυξημένες δημόσιες επενδύσεις πρέπει να διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο.
Τόνισε ότι αυτή η νομισματική πολιτική «δεν μπορεί και δεν πρέπει να είναι το μοναδικό παιχνίδι στην πόλη» και κάλεσε τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να αυξήσουν τις δαπάνες.
Υποστήριξε επίσης ότι η ΕΕ χρειάζεται μεγαλύτερη ολοκλήρωση σε διάφορους τομείς για την αύξηση της παραγωγικότητας, συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαιαγορών και του τραπεζικού τομέα.
Και όλα αυτά όταν μόνο ορισμένα κράτη μέλη, μέσω του περιθωρίου του προϋπολογισμού, διαχειρίζονται τα οικονομικά τους με έναν συγκριτικά υπεύθυνο τρόπο.
Και εκείνα τα κράτη βρίσκονται στο επίκεντρο της κριτικής της ΕΚΤ, όπως η Ολλανδία και η Γερμανία, επειδή δεν ξοδεύουν αρκετά.
Υπάρχει μεγάλη υποστήριξη για αυτή τη θέση, καθώς πολλοί βλέπουν αυτά τα πλεονάσματα ως μια διέξοδο από την οικονομική στασιμότητα.
Όπως δήλωσε με σαφήνεια ο Γάλλος Υπουργός Οικονομίας και Οικονομικών Bruno Le Maire τον Σεπτέμβριο, «ποιος είναι ο λόγος να έχει κάποιος τους δημόσιους λογαριασμούς τέλειους... αν οι ευρωπαίοι γείτονές του δεν μπορούν να επωφεληθούν από την ανάπτυξη και τον οικονομικό δυναμισμό;».
Φυσικά, ο υγιής επενδυτής μπορεί να δει αμέσως τους πολλούς κινδύνους που βρίσκονται προς αυτή την κατεύθυνση.
Εκτός από τις νομισματικές υπερβολές, ο δρόμος είναι τώρα ανοιχτός και για τις δημοσιονομικές.
Όσο ακανθώδη φαίνεται η λύση των κεντρικών τραπεζών, τόσο μεγάλες είναι οι ανησυχίες τους για την υπερχρέωση και την οικονομική αστάθεια που μπορεί να προκληθεί ενθαρρύνοντας τα πολύ λίγα κράτη μέλη με σταθερούς προϋπολογισμούς να δαπανήσουν.
Σε μια εποχή όπως αυτή, όταν η επόμενη ύφεση βρίσκεται προ των πυλών και όταν η ΕΚΤ έχει ελάχιστα πυρομαχικά για να την καταπολεμήσει, φαίνεται ξεκάθαρο ότι τα μεμονωμένα κράτη πρέπει να αναλάβουν δράση έναντι των επιπτώσεων της επιβράδυνσης.
Αλλά η κριτική της δημοσιονομικής πειθαρχίας και των πλεονασμάτων και η προώθηση των δαπανών και της περαιτέρω ενσωμάτωσης είναι μια στρατηγική που είναι βέβαιο ότι θα αντιστραφεί, και αυτή που θα συμβάλει μόνο στην επιδείνωση του αντίκτυπου της οικονομικής επιβράδυνσης.
Αυτή η προσέγγιση υπογραμμίζει επίσης τη θεσμική μυωπία στην κορυφή της ευρωζώνης.
Αφού δεν έμαθαν τίποτα από τα λάθη της τελευταίας ύφεσης, οι «θεραπείες» που προδιαγράφονται για το επόμενο διάστημα είναι πολύ πιθανό να προκαλέσουν ακόμη χειρότερες παρενέργειες.
Είναι λοιπόν σαφές ότι εναπόκειται στον ιδιώτη επενδυτή και αποταμιευτή να προετοιμάσει και να προστατεύσει τον πλούτο του από τους κινδύνους που βρίσκονται μπροστά του, καταλήγει το Mises Institute.
www.bankingnews.gr
Αυτό επισημαίνει νέα ανάλυση του Mises Institute, συστήνοντας προσοχή στους επενδυτές για τις σοβαρές επιπτώσεις της τρέχουσας κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής.
Σε πρόσφατη δήλωση, ο αντιπρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) Luis de Guindos προειδοποίησε για τις πιθανές παρενέργειες και κινδύνους για την οικονομία που προκύπτουν άμεσα από τις πολιτικές της κεντρικής τράπεζας.
Περιέγραψε πώς μια δεκαετία εξαιρετικά επιθετικών νομισματικών παρεμβάσεων είχε ως αποτέλεσμα τη διάβρωση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας που τώρα απειλούν τις οικονομικές προοπτικές της ευρωζώνης.
Αν και υπερασπίστηκε τη στρατηγική των αρνητικών επιτοκίων της τράπεζας ως «υποστηρικτική» της γενικής οικονομίας, παραδέχτηκε ότι εξαιτίας αυτού «παρατηρούμε επίσης αύξηση της ανάληψης κινδύνου η οποία θα μπορούσε, μεσοπρόθεσμα, να δημιουργήσει προκλήσεις οικονομικής σταθερότητας".
Αυτό είναι ένα σημείο που επισημάνθηκε και στην τελευταία επισκόπηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας της ΕΚΤ, η οποία διαπίστωσε ότι τα υπερβολικά χαμηλά επιτόκια προκάλεσαν την υπερβολική ανάληψη κινδύνων, κυρίως από επενδυτικά κεφάλαια, ασφαλιστές και ορισμένες αγορές ακινήτων, δημιουργώντας έτσι ανησυχίες για τη σταθερότητα στο μέλλον.
Η έκθεση εντόπισε τρεις κύριες απειλές για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα της Ευρωζώνης: αποτίμηση εσφαλμένων περιουσιακών στοιχείων, υπερεκτίμηση των εταιρειών, επικίνδυνα αδύναμη κερδοφορία του τραπεζικού τομέα.
Παρόλο που κανένα από αυτά δεν είναι είδηση για έναν υπεύθυνο επενδυτή και εκείνον που κατανοεί τη νομισματική ιστορία και τις αναπόφευκτες συνέπειες της προσπάθειας να ανατραπούν βίαια οι βασικοί οικονομικοί νόμοι, εξακολουθεί να προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η ΕΚΤ το αναγνώρισε δημοσίως.
Το χρονοδιάγραμμα είναι ακόμα πιο εντυπωσιακό, καθώς η έκθεση, η οποία περιγράφει τους κινδύνους που συνδέονται με την τρέχουσα κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής, ξεκίνησε πολύ σύντομα μετά την ανακοίνωση της απόφασης της τράπεζας να μειώσει τα επιτόκια καταθέσεων και να ξεκινήσει ένα νέο κύκλο ποσοτικής χαλάρωσης (QE).
Η "Λύση" της Lagarde
Καθώς η ΕΚΤ φαίνεται να αναγνωρίζει τους περιορισμούς και τις τρομερές παρενέργειες των δικών της νομισματικών "θεραπειών" και καθώς η οικονομία της ευρωζώνης συνεχίζει να αγωνίζεται για την ανάπτυξη, ο κεντρικός σχεδιασμός φαίνεται να μετατοπίζεται σε άλλα μέτρα και εργαλεία με την ελπίδα της ανάπτυξης.
Η «λύση» τους είναι για τις κυβερνήσεις να εφαρμόσουν φορολογικά μέτρα και να προσπαθήσουν να τονώσουν την υποτονική οικονομία της ζώνης του ευρώ μέσω των δαπανών.
Ένα καλό παράδειγμα αυτού του "επαναπροσδιορισμού" δόθηκε από την Christine Lagarde στα τέλη Νοεμβρίου.
Στην πρώτη της κύρια ομιλία από τότε που έγινε πρόεδρος της ΕΚΤ, δεν έκανε ουσιαστικά σχόλια ή αναφορές στον ρόλο της ίδιας της κεντρικής τράπεζας ή σε μια πραγματική αναθεώρηση πολιτικής που θα βοηθήσει στη στήριξη της προβληματικής οικονομίας της ευρωζώνης.
Αντ 'αυτού, επικεντρώθηκε σε αυτά που μπορούν να κάνουν τα κράτη μέλη και πως οι αυξημένες δημόσιες επενδύσεις πρέπει να διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο.
Τόνισε ότι αυτή η νομισματική πολιτική «δεν μπορεί και δεν πρέπει να είναι το μοναδικό παιχνίδι στην πόλη» και κάλεσε τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να αυξήσουν τις δαπάνες.
Υποστήριξε επίσης ότι η ΕΕ χρειάζεται μεγαλύτερη ολοκλήρωση σε διάφορους τομείς για την αύξηση της παραγωγικότητας, συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαιαγορών και του τραπεζικού τομέα.
Και όλα αυτά όταν μόνο ορισμένα κράτη μέλη, μέσω του περιθωρίου του προϋπολογισμού, διαχειρίζονται τα οικονομικά τους με έναν συγκριτικά υπεύθυνο τρόπο.
Και εκείνα τα κράτη βρίσκονται στο επίκεντρο της κριτικής της ΕΚΤ, όπως η Ολλανδία και η Γερμανία, επειδή δεν ξοδεύουν αρκετά.
Υπάρχει μεγάλη υποστήριξη για αυτή τη θέση, καθώς πολλοί βλέπουν αυτά τα πλεονάσματα ως μια διέξοδο από την οικονομική στασιμότητα.
Όπως δήλωσε με σαφήνεια ο Γάλλος Υπουργός Οικονομίας και Οικονομικών Bruno Le Maire τον Σεπτέμβριο, «ποιος είναι ο λόγος να έχει κάποιος τους δημόσιους λογαριασμούς τέλειους... αν οι ευρωπαίοι γείτονές του δεν μπορούν να επωφεληθούν από την ανάπτυξη και τον οικονομικό δυναμισμό;».
Φυσικά, ο υγιής επενδυτής μπορεί να δει αμέσως τους πολλούς κινδύνους που βρίσκονται προς αυτή την κατεύθυνση.
Εκτός από τις νομισματικές υπερβολές, ο δρόμος είναι τώρα ανοιχτός και για τις δημοσιονομικές.
Όσο ακανθώδη φαίνεται η λύση των κεντρικών τραπεζών, τόσο μεγάλες είναι οι ανησυχίες τους για την υπερχρέωση και την οικονομική αστάθεια που μπορεί να προκληθεί ενθαρρύνοντας τα πολύ λίγα κράτη μέλη με σταθερούς προϋπολογισμούς να δαπανήσουν.
Σε μια εποχή όπως αυτή, όταν η επόμενη ύφεση βρίσκεται προ των πυλών και όταν η ΕΚΤ έχει ελάχιστα πυρομαχικά για να την καταπολεμήσει, φαίνεται ξεκάθαρο ότι τα μεμονωμένα κράτη πρέπει να αναλάβουν δράση έναντι των επιπτώσεων της επιβράδυνσης.
Αλλά η κριτική της δημοσιονομικής πειθαρχίας και των πλεονασμάτων και η προώθηση των δαπανών και της περαιτέρω ενσωμάτωσης είναι μια στρατηγική που είναι βέβαιο ότι θα αντιστραφεί, και αυτή που θα συμβάλει μόνο στην επιδείνωση του αντίκτυπου της οικονομικής επιβράδυνσης.
Αυτή η προσέγγιση υπογραμμίζει επίσης τη θεσμική μυωπία στην κορυφή της ευρωζώνης.
Αφού δεν έμαθαν τίποτα από τα λάθη της τελευταίας ύφεσης, οι «θεραπείες» που προδιαγράφονται για το επόμενο διάστημα είναι πολύ πιθανό να προκαλέσουν ακόμη χειρότερες παρενέργειες.
Είναι λοιπόν σαφές ότι εναπόκειται στον ιδιώτη επενδυτή και αποταμιευτή να προετοιμάσει και να προστατεύσει τον πλούτο του από τους κινδύνους που βρίσκονται μπροστά του, καταλήγει το Mises Institute.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών