Η Goldman Sachs δηλώνει ότι είναι ελαφρώς πιο αισιόδοξη για την ευρωζώνη
Μετά από την απότομη επιβράδυνση του 2018-19, η Ευρώπη αναζητά την ανάκαμψη της οικονομίας το 2020.
Και μπορεί να υπάρχουν μεγάλες ανησυχίες, αλλά ένα ευνοϊκότερο παγκόσμιο οικονομικό περιβάλλον, η ανθεκτική εγχώρια ζήτηση και η βελτίωση των πρόσφατων στοιχείων υποδηλώνουν ένα καλύτερο 2020, αναφέρει η Goldman Sachs στην τελευταία 18σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "Through the Trough".
Γι' αυτό το λόγο η Goldman Sachs δηλώνει ότι είναι ελαφρώς πιο αισιόδοξη για την ευρωζώνη, ειδικά για τη Γερμανία και τη Γαλλία και σε γενικές γραμμές για την Ισπανία και την Ιταλία.
Αλλά αναμένει ότι η ανάκαμψη της οικονομίας θα είναι σταδιακή δεδομένου ότι θα συνεχιστεί η βελτίωση των συνθηκών στον κλάδο της βιομηχανίας και των υπηρεσιών, παρά τις εναπομένουσες γεωπολιτικές αβεβαιότητες.
Παρόλο που οι κίνδυνοι γύρω από τον παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο υποχώρησαν και το Brexit φαίνεται απιθανό βραχυπρόθεσμα, εξακολουθούν να υφίστανται πολιτικές αβεβαιότητες στην Ιταλία (με κίνδυνο νέων εκλογών το 2020) και στην Ισπανία.
Από κοινού, λοιπόν, η Goldman Sachs αναμένει έναν ρυθμό παρόμοιο με τις τάσεις κατά το πρώτο εξάμηνο του 2020, πριν η ανάπτυξη υπερβεί το δυναμικό το δεύτερο μισό του επόμενου έτους.
Το ποσοστό ανεργίας στη ζώνη του ευρώ υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2008 και η αύξηση των μισθών σημείωσε άνοδο τα τελευταία χρόνια.
Ο πυρήνας του πληθωρισμού, ωστόσο, παραμένει σταθερός στο 1%, ενώ και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν μειωθεί και οι επιχειρήσεις έχουν απορροφήσει το αυξανόμενο μισθολογικό κόστος συμπιέζοντας τα περιθώρια κέρδους.
Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, αναμένεται ότι ο πυρήνας του πληθωρισμού θα κινηθεί ευρέως σταθερός εντός του επόμενου έτους, πριν αυξηθεί αργά στο 1,4% στα τέλη του 2022.
Λόγω περιορισμένου χώρου για περαιτέρω χαλάρωση, ελαφρώς καλύτεροι ρυθμοί ανάπτυξης και κίνδυνοι χαμηλού πληθωρισμού θα οδηγήσουν την ΕΚΤ να διατηρήσει το πρόγραμμα QE στα 20 δισ. ευρώ μηνιαίως έως το 2021.
Εντούτοις, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι αναμένει μια στρατηγική αναθεώρηση - την οποία η Πρόεδρος Lagarde φαίνεται πιθανό να ξεκινήσει σύντομα - να υπογραμμίσει την ανάγκη διατήρησης της χαλαρής πολιτικής της στάσης για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Σε γενικές γραμμές, η Goldman Sachs αναμένει ότι το 2020 θα είναι ένα καλύτερο έτος για την ευρωπαϊκή οικονομία από το 2019.
Μάλιστα βλέπει τρεις κύριους λόγους για την ανάκαμψη της ανάπτυξης στην ευρωζώνη.
Πρώτον, το παγκόσμιο οικονομικό περιβάλλον αρχίζει να φαίνεται πιο φιλικό.
Η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνθηκε κυρίως το 2018 και το 2019, καθώς η εξασθένηση των μακροοικονομικών κινήτρων των ΗΠΑ και της Κίνας, η αύξηση των εμπορικών εντάσεων και η αβεβαιότητα του Brexit επηρέασαν τις οικονομικές συνθήκες και την επιχειρηματική εμπιστοσύνη.
Ωστόσο, δεδομένης της παγκόσμιας στήριξης της νομισματικής πολιτικής και της σημαντικής χαλάρωσης των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών συνθηκών φέτος, η παγκόσμια ανάπτυξη το 2020 θα ανακάμψει.
Επιπλέον, έχει σημειωθεί πρόοδος σε ορισμένους εξωτερικούς κινδύνους που έχουν καταστήσει θετικές τις προοπτικές της ζώνης του ευρώ.
Οι εντάσεις στο εμπόριο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας έχουν υποχωρήσει και αναμένεται μια παύση του παγκοσμίου εμπορικού πολέμου το 2020 χωρίς χρεώσεις των ΗΠΑ στα αυτοκίνητα της ΕΕ.
Δεύτερον, η εγχώρια ζήτηση είναι πιθανό να παραμείνει ανθεκτική σε ολόκληρη την ευρωζώνη.
Από την πλευρά των νοικοκυριών, αναμένεται συνεχιζόμενη αύξηση των μισθών και κάποια περιθώρια για μείωση του ποσοστού αποταμίευσης, τα οποία και θα πρέπει να στηρίξουν τις καταναλωτικές δαπάνες το επόμενο έτος.
Σε όλες τις χώρες, τα κέρδη στην κατανάλωση είναι πιθανό να αυξηθούν σταδιακά, και ειδικά στη Γαλλία όπου αναμένονται οι μεταρρυθμίσεις της αγοράς εργασίας να υποστηρίξουν την αύξηση της απασχόλησης τα επόμενα χρόνια.
Η δημοσιονομική πολιτική δεν θα παράσχει μεγάλη στήριξη για ανάπτυξη, αλλά θα πρέπει παρόλα αυτά να προσφέρει ένα ανάχωμα σε πιθανή ύφεση τα επόμενα δύο χρόνια, καθώς τα σχέδια προϋπολογισμού για το 2020 έχουν γίνει πιο επεκτατικά.
Συνολικά, η Goldman Sachs υπολογίζει μια ώθηση της δημοσιονομικής ανάπτυξης κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες για το επόμενο έτος, με γνώμονα τις δημοσιονομικές επεκτάσεις στη Γερμανία, τη Γαλλία και την Ιταλία.
Τρίτον, οι πρόσφατοι αριθμοί αύξησης είναι γενικά ενθαρρυντικοί.
Το τρίτο τρίμηνο το πραγματικό ΑΕΠ παρουσίασε κάπως ισχυρότερη άνοδο από το αναμενόμενο ετήσιο ρυθμό 0,8% και η σύνθεση ήταν γενικά ευνοϊκή, συμπεριλαμβανομένης της επανεμφανίσεως των καταναλωτικών δαπανών.
Ο δείκτης CAI της ζώνης του ευρώ παραμένει πολύ πιο αδύναμος σε 0,3% το Νοέμβριο, αλλά ορισμένοι από τους δείκτες δείχνουν μια πιο προοδευτική εξέλιξη κυρίως στη Γερμανία.
Οχι τόσο γρήγορα
Παρόλο που οι εκτιμήσεις αυτές καθιστούν μια σοβαρή υπόθεση για ένα καλύτερο 2020, η Goldman Sachs αναμένει ότι η ανάκαμψη της οικονομίας θα είναι βαθμιαία, ειδικά κατά το πρώτο εξάμηνο του 2020.
Ένας λόγος είναι ότι οι παγκόσμιοι και ευρωπαϊκοί βιομηχανικοί κύκλοι παραμένουν σε ύφεση, και τα τελευταία δεδομένα παραγωγής από την Κίνα δεν ανταποκρίνονται στις προσδοκίες.
Η σχετικά επιφυλακτική αντίληψη για την κινεζική ανάπτυξη είναι πιθανό να περιορίσει οποιαδήποτε ανάκαμψη σε σύγκριση με το 2017.
Επίσης, ορισμένες δομικές προκλήσεις είναι πιθανό να διατηρήσουν την ευρωπαϊκή ανάκαμψη της παραγωγής πιο περιορισμένη, όπως η τάση προς την απο-παγκοσμιοποίηση και οι διάφορες διαρθρωτικές αλλαγές στην αυτοκινητοβιομηχανία (όπως αυστηρότερα περιβαλλοντικά πρότυπα και απομάκρυνση από τα πετρελαιοκίνητα οχήματα).
Επιπλέον, οι αρνητικές επιπτώσεις από την τρέχουσα αδυναμία παραγωγής στην εγχώρια οικονομία πιθανότατα θα χρειαστούν κάποιο χρονικό διάστημα για να ξεπεραστούν.
Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, η Goldman Sachs αναμένει ότι ο ρυθμός ανόδου της απασχόλησης θα σταθεροποιηθεί τους επόμενους μήνες, αν και με βραδύτερο ρυθμό σε σχέση με τα προηγούμενα έτη.
Τέλος, εξακολουθούν να υπάρχουν ορισμένες γεωπολιτικές αβεβαιότητες.
Ακόμη και μετά τη σύναψη της συμφωνίας για το Brexit, θα παραμείνει σημαντική αβεβαιότητα γύρω από τις μελλοντικές εμπορικές σχέσεις του Ηνωμένου Βασιλείου με την ΕΕ.
Επίσης, αν και οι κίνδυνοι γύρω από τις πολιτικές προοπτικές της Ιταλίας υποχώρησαν ιδιαίτερα καθώς το Δημοκρατικό Κόμμα (PD) και το Κίνημα των Πέντε Αστέρων (M5S) σχημάτισαν επιτυχώς μια νέα κυβέρνηση το Σεπτέμβριο, αποφεύγοντας έτσι τις εκλογές.
Και οι εντάσεις γύρω από τη συμφωνία του προϋπολογισμού για το 2020 φαίνονται λιγότερο πιθανές τώρα που η Ευρωπαϊκή Επιτροπή δεν έχει ζητήσει πρόσθετα φορολογικά μέτρα.
www.bankingnews.gr
Και μπορεί να υπάρχουν μεγάλες ανησυχίες, αλλά ένα ευνοϊκότερο παγκόσμιο οικονομικό περιβάλλον, η ανθεκτική εγχώρια ζήτηση και η βελτίωση των πρόσφατων στοιχείων υποδηλώνουν ένα καλύτερο 2020, αναφέρει η Goldman Sachs στην τελευταία 18σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "Through the Trough".
Γι' αυτό το λόγο η Goldman Sachs δηλώνει ότι είναι ελαφρώς πιο αισιόδοξη για την ευρωζώνη, ειδικά για τη Γερμανία και τη Γαλλία και σε γενικές γραμμές για την Ισπανία και την Ιταλία.
Αλλά αναμένει ότι η ανάκαμψη της οικονομίας θα είναι σταδιακή δεδομένου ότι θα συνεχιστεί η βελτίωση των συνθηκών στον κλάδο της βιομηχανίας και των υπηρεσιών, παρά τις εναπομένουσες γεωπολιτικές αβεβαιότητες.
Παρόλο που οι κίνδυνοι γύρω από τον παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο υποχώρησαν και το Brexit φαίνεται απιθανό βραχυπρόθεσμα, εξακολουθούν να υφίστανται πολιτικές αβεβαιότητες στην Ιταλία (με κίνδυνο νέων εκλογών το 2020) και στην Ισπανία.
Από κοινού, λοιπόν, η Goldman Sachs αναμένει έναν ρυθμό παρόμοιο με τις τάσεις κατά το πρώτο εξάμηνο του 2020, πριν η ανάπτυξη υπερβεί το δυναμικό το δεύτερο μισό του επόμενου έτους.
Το ποσοστό ανεργίας στη ζώνη του ευρώ υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2008 και η αύξηση των μισθών σημείωσε άνοδο τα τελευταία χρόνια.
Ο πυρήνας του πληθωρισμού, ωστόσο, παραμένει σταθερός στο 1%, ενώ και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν μειωθεί και οι επιχειρήσεις έχουν απορροφήσει το αυξανόμενο μισθολογικό κόστος συμπιέζοντας τα περιθώρια κέρδους.
Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, αναμένεται ότι ο πυρήνας του πληθωρισμού θα κινηθεί ευρέως σταθερός εντός του επόμενου έτους, πριν αυξηθεί αργά στο 1,4% στα τέλη του 2022.
Λόγω περιορισμένου χώρου για περαιτέρω χαλάρωση, ελαφρώς καλύτεροι ρυθμοί ανάπτυξης και κίνδυνοι χαμηλού πληθωρισμού θα οδηγήσουν την ΕΚΤ να διατηρήσει το πρόγραμμα QE στα 20 δισ. ευρώ μηνιαίως έως το 2021.
Εντούτοις, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι αναμένει μια στρατηγική αναθεώρηση - την οποία η Πρόεδρος Lagarde φαίνεται πιθανό να ξεκινήσει σύντομα - να υπογραμμίσει την ανάγκη διατήρησης της χαλαρής πολιτικής της στάσης για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Σε γενικές γραμμές, η Goldman Sachs αναμένει ότι το 2020 θα είναι ένα καλύτερο έτος για την ευρωπαϊκή οικονομία από το 2019.
Μάλιστα βλέπει τρεις κύριους λόγους για την ανάκαμψη της ανάπτυξης στην ευρωζώνη.
Πρώτον, το παγκόσμιο οικονομικό περιβάλλον αρχίζει να φαίνεται πιο φιλικό.
Η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνθηκε κυρίως το 2018 και το 2019, καθώς η εξασθένηση των μακροοικονομικών κινήτρων των ΗΠΑ και της Κίνας, η αύξηση των εμπορικών εντάσεων και η αβεβαιότητα του Brexit επηρέασαν τις οικονομικές συνθήκες και την επιχειρηματική εμπιστοσύνη.
Ωστόσο, δεδομένης της παγκόσμιας στήριξης της νομισματικής πολιτικής και της σημαντικής χαλάρωσης των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών συνθηκών φέτος, η παγκόσμια ανάπτυξη το 2020 θα ανακάμψει.
Επιπλέον, έχει σημειωθεί πρόοδος σε ορισμένους εξωτερικούς κινδύνους που έχουν καταστήσει θετικές τις προοπτικές της ζώνης του ευρώ.
Οι εντάσεις στο εμπόριο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας έχουν υποχωρήσει και αναμένεται μια παύση του παγκοσμίου εμπορικού πολέμου το 2020 χωρίς χρεώσεις των ΗΠΑ στα αυτοκίνητα της ΕΕ.
Δεύτερον, η εγχώρια ζήτηση είναι πιθανό να παραμείνει ανθεκτική σε ολόκληρη την ευρωζώνη.
Από την πλευρά των νοικοκυριών, αναμένεται συνεχιζόμενη αύξηση των μισθών και κάποια περιθώρια για μείωση του ποσοστού αποταμίευσης, τα οποία και θα πρέπει να στηρίξουν τις καταναλωτικές δαπάνες το επόμενο έτος.
Σε όλες τις χώρες, τα κέρδη στην κατανάλωση είναι πιθανό να αυξηθούν σταδιακά, και ειδικά στη Γαλλία όπου αναμένονται οι μεταρρυθμίσεις της αγοράς εργασίας να υποστηρίξουν την αύξηση της απασχόλησης τα επόμενα χρόνια.
Η δημοσιονομική πολιτική δεν θα παράσχει μεγάλη στήριξη για ανάπτυξη, αλλά θα πρέπει παρόλα αυτά να προσφέρει ένα ανάχωμα σε πιθανή ύφεση τα επόμενα δύο χρόνια, καθώς τα σχέδια προϋπολογισμού για το 2020 έχουν γίνει πιο επεκτατικά.
Συνολικά, η Goldman Sachs υπολογίζει μια ώθηση της δημοσιονομικής ανάπτυξης κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες για το επόμενο έτος, με γνώμονα τις δημοσιονομικές επεκτάσεις στη Γερμανία, τη Γαλλία και την Ιταλία.
Τρίτον, οι πρόσφατοι αριθμοί αύξησης είναι γενικά ενθαρρυντικοί.
Το τρίτο τρίμηνο το πραγματικό ΑΕΠ παρουσίασε κάπως ισχυρότερη άνοδο από το αναμενόμενο ετήσιο ρυθμό 0,8% και η σύνθεση ήταν γενικά ευνοϊκή, συμπεριλαμβανομένης της επανεμφανίσεως των καταναλωτικών δαπανών.
Ο δείκτης CAI της ζώνης του ευρώ παραμένει πολύ πιο αδύναμος σε 0,3% το Νοέμβριο, αλλά ορισμένοι από τους δείκτες δείχνουν μια πιο προοδευτική εξέλιξη κυρίως στη Γερμανία.
Οχι τόσο γρήγορα
Παρόλο που οι εκτιμήσεις αυτές καθιστούν μια σοβαρή υπόθεση για ένα καλύτερο 2020, η Goldman Sachs αναμένει ότι η ανάκαμψη της οικονομίας θα είναι βαθμιαία, ειδικά κατά το πρώτο εξάμηνο του 2020.
Ένας λόγος είναι ότι οι παγκόσμιοι και ευρωπαϊκοί βιομηχανικοί κύκλοι παραμένουν σε ύφεση, και τα τελευταία δεδομένα παραγωγής από την Κίνα δεν ανταποκρίνονται στις προσδοκίες.
Η σχετικά επιφυλακτική αντίληψη για την κινεζική ανάπτυξη είναι πιθανό να περιορίσει οποιαδήποτε ανάκαμψη σε σύγκριση με το 2017.
Επίσης, ορισμένες δομικές προκλήσεις είναι πιθανό να διατηρήσουν την ευρωπαϊκή ανάκαμψη της παραγωγής πιο περιορισμένη, όπως η τάση προς την απο-παγκοσμιοποίηση και οι διάφορες διαρθρωτικές αλλαγές στην αυτοκινητοβιομηχανία (όπως αυστηρότερα περιβαλλοντικά πρότυπα και απομάκρυνση από τα πετρελαιοκίνητα οχήματα).
Επιπλέον, οι αρνητικές επιπτώσεις από την τρέχουσα αδυναμία παραγωγής στην εγχώρια οικονομία πιθανότατα θα χρειαστούν κάποιο χρονικό διάστημα για να ξεπεραστούν.
Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, η Goldman Sachs αναμένει ότι ο ρυθμός ανόδου της απασχόλησης θα σταθεροποιηθεί τους επόμενους μήνες, αν και με βραδύτερο ρυθμό σε σχέση με τα προηγούμενα έτη.
Τέλος, εξακολουθούν να υπάρχουν ορισμένες γεωπολιτικές αβεβαιότητες.
Ακόμη και μετά τη σύναψη της συμφωνίας για το Brexit, θα παραμείνει σημαντική αβεβαιότητα γύρω από τις μελλοντικές εμπορικές σχέσεις του Ηνωμένου Βασιλείου με την ΕΕ.
Επίσης, αν και οι κίνδυνοι γύρω από τις πολιτικές προοπτικές της Ιταλίας υποχώρησαν ιδιαίτερα καθώς το Δημοκρατικό Κόμμα (PD) και το Κίνημα των Πέντε Αστέρων (M5S) σχημάτισαν επιτυχώς μια νέα κυβέρνηση το Σεπτέμβριο, αποφεύγοντας έτσι τις εκλογές.
Και οι εντάσεις γύρω από τη συμφωνία του προϋπολογισμού για το 2020 φαίνονται λιγότερο πιθανές τώρα που η Ευρωπαϊκή Επιτροπή δεν έχει ζητήσει πρόσθετα φορολογικά μέτρα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών