'Ολο και πιο συχνά διαπιστώνεται πλέον από τους αναλυτές η ομοιότητα της κρίσης στην Ευρώπη με την Χαμένη Δεκαετία του 1990 στην Ιαπωνία. Η πιο ανησυχητική και ξεκάθαρη ένδειξη για την ''ιαπωνοποίηση'' της Ευρώπης είναι η ετυμηγορία των κεφαλαιαγορών. Και στις δύο περιπτώσεις τα τραπεζικά συστήματα ξεκίνησαν από το 20% της συνολικής κεφαλαιοποίησης των αντίστοιχων χρηματιστηρίων και έξι χρόνια μέσα στην κρίση υποχώρησαν στο 10%. 'Επειτα, οι ιαπωνικές τράπεζες σημείωσαν περαιτέρω βουτιά 40% μέσα στην επόμενη πενταετία, εξέλιξη που θεωρείται ως εκ τούτου πιθανή και για τις ευρωπαϊκές.
Η ομοιότητα μεταξύ της τρέχουσας κρίσης χρέους στην Ευρώπη και της αποκαλούμενης "Χαμένης Δεκαετίας'' στην Ιαπωνία, ήτοι της δεκαετίας του 1990, είναι όντως ανησυχητική.
Ας δούμε τα κοινά σημεία. Καταρχάς και στις δύο περιπτώσεις εν αρχή ην η στεγαστική φούσκα που έσκασε οδηγώντας σε οικονομική κρίση, με τους καταναλωτές να μη μπορούν να ξεπληρώσουν τα υπέργογκα χρέη τους και τις τράπεζες να έχουν χτίσει μια μη βιώσιμη αναλογία δανείων προς καταθέσεις.
Οι αναλυτές της Barclays εξετάζουν σε έκθεση τους αν η κρίση χρέους της Ευρώπης θα επηρεάσει τις τοπικές τράπεζες με τον ίδιο τρόπο που η ύφεση στην Ιαπωνία έπληξε τα χρηματοπιστωτικά της ιδρύματα.
Τα συμπεράσματα δεν θα χαροποιήσουν τις ευρωπαίκές τράπεζες, που βρίσκονται ήδη σε δύσκολη θέση, καθώς προσπαθούν να περιορίσουν το δανεισμό, να αυξήσουν την κεφαλαιακή επάρκεια και να μειώσουν το ρίσκο στα τμήματα επενδυτικής τραπεζικής. Την κατάσταση επιδεινώνουν και τα μεγέθη που ανακοίνωσαν ισχυρές ευρωπαϊκές τράπεζες κατά το πρώτο τρίμηνο. Η Deutsche Bank, επί παραδείγματι, ανακοίνωσε πτώση 34% στα καθαρά κέρδη, ενώ ο ελβετικός γίγαντας UBS εμφάνισε μείωση καθαρών κερδών κατά 54%.
Για τους αναλυτές της Barclays, τα χειρότερα έπονται. Τόσο στην Ευρώπη όσο και στην Ιαπωνία, οι μετοχές των τραπεζών αντέδρασαν με αξιοσημείωτα παρόμοιο τρόπο.Προ ύφεσης, οι τράπεζες αντιστοιχούσαν στο 20% της συνολικής κεφαλαιοποίησης στα χρηματιστήρια των χωρών τους. 'Εξι χρόνια μέσα στην κρίση και η συνολική αξία των τραπεζών έχει βυθιστεί σε μόλις 10% των τοπικών χρηματιστηρίων.
Αν το ιαπωνικό μοτίβο συνεχίσει να επαληθεύεται, οι επενδυτές πρέπει να προσέξουν ιδιαίτερα το επόμενο διάστημα, καθώς το θέμα είναι τι έγινε μετά...
Αφού, λοιπόν, οι ιαπωνικές τράπεζες έχασαν το μισό της αξίας τους στο χρηματιστήριο μεταξύ του 1993 και του 1999 - σε αντιστοιχία δηλαδή με τις ευρωπαϊκές από το 2006 μέχρι σήμερα - ο ιαπωνικός τραπεζικός τομέας συνακόλουθα έπεσε στο 6% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του χρηματιστηρίου.
Αν και κέρδισαν κάποιο έδαφος στις αρχές του 2000, ακόμη βρίσκονται κάτω από το peak τους έξι χρόνια νωρίτερα - ένα στάδιο στο οποίο βρίσκεται σήμερα η Ευρώπη, σημειώνει η Barclays.
'Ενα επίσης ενδιαφέρον σημείο είναι το κυβερνητικό χρέος.
Στην Ευρώπη, η Barclays αναμένει μια παρόμοια αύξηση της κατοχής κρατικού χρέους από τις τράπεζες, ειδικά από τις πιο ''επικίνδυνες'' χώρες, όπως η Ισπανία και η Ιταλία. Η ΕΚΤ μέσω των LTROs επέτρεψε στις ευρωτράπεζες να αγοράσουν με χαμηλού επιτοκίου λεφτά της ΕΚΤ υψηλών αποδόσεων κρατικά ομόλογα, μια επικερδής τακτική, όπως σημειώνει η Barclays. Ωστόσο, ενέχει μεγάλο ρίσκο, καθώς οι τράπεζες θα μείνουν εξαιρετικά εκτεθειμένες εάν κάποια χώρα δεν μπορέσει να αποπληρώσει τα χρέη της. Με τα κρατικά ομόλογα να αντιστοιχούν περίπου στο 4% στον ισολογισμό των ευρωτραπεζών και να αυξάνεται, ο ισολογισμός τους αναμένεται να ''ιαπωνικοποιηθεί'', σύμφωνα με τους αναλυτές.
Προτού καταρρεύσει η ιαπωνική οικονομία, τα κρατικά ομόλογα αντιστοιχούσαν στο 6% των ισολογισμών των τραπεζών, ενώ μέσα στην ύφεση άρχισε να ''φουσκώνει'' για να ανέβει τελικά στο 23% το 2011.
Εν τω μεταξύ, η Deutsche Bank τάσσεται σε πρόσφατη ενημέρωση προς τους επενδυτές υπέρ χαλάρωσης των κανόνων για τα collateral (που θα φαινόταν ένα κρίσιμο βραχυπρόθεσμο βήμα για την Ισπανία) που αποδέχεται η ΕΚΤ από τις τράπεζες, καθώς εγκυμονεί κινδύνους όπως φαίνεται από το σχετικό γράφημα.
Στο γράφημα, σύμφωνα με τους αναλυτές της DB, φαίνεται γιατί η Ευρώπη είναι τόσο επιβαρυμένη ήδη - καθώς σημειώνουν ότι το πρώτο και πιο κρίσιμο βήμα για την Ευρώπη είναι μια ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών (που το μόνο που μπορεί είναι παραπλανητική για τους επενδυτές) πριν η ρευστότητα διοχετευθεί καν στην πραγματική οικονομία...
Σε συνδυασμό με την προειδοποίηση της DB ότι ισπανικές και πορτογαλικές τράπεζες - και ιταλικές αν και λιγότερο προς το παρόν - φαίνεται να διαθέτουν όλο και λιγότερο κατάλληλα collateral για δανεισμό από την ΕΚΤ και δεν είναι να απορεί κανείς που τα πράγματα πηγαίνουν από το κακό στο χειρότερο, καθώς και τα πλάνα ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών είναι σε κρίσιμο στάδιο.
www.bankingnews.gr
Ας δούμε τα κοινά σημεία. Καταρχάς και στις δύο περιπτώσεις εν αρχή ην η στεγαστική φούσκα που έσκασε οδηγώντας σε οικονομική κρίση, με τους καταναλωτές να μη μπορούν να ξεπληρώσουν τα υπέργογκα χρέη τους και τις τράπεζες να έχουν χτίσει μια μη βιώσιμη αναλογία δανείων προς καταθέσεις.
Οι αναλυτές της Barclays εξετάζουν σε έκθεση τους αν η κρίση χρέους της Ευρώπης θα επηρεάσει τις τοπικές τράπεζες με τον ίδιο τρόπο που η ύφεση στην Ιαπωνία έπληξε τα χρηματοπιστωτικά της ιδρύματα.
Τα συμπεράσματα δεν θα χαροποιήσουν τις ευρωπαίκές τράπεζες, που βρίσκονται ήδη σε δύσκολη θέση, καθώς προσπαθούν να περιορίσουν το δανεισμό, να αυξήσουν την κεφαλαιακή επάρκεια και να μειώσουν το ρίσκο στα τμήματα επενδυτικής τραπεζικής. Την κατάσταση επιδεινώνουν και τα μεγέθη που ανακοίνωσαν ισχυρές ευρωπαϊκές τράπεζες κατά το πρώτο τρίμηνο. Η Deutsche Bank, επί παραδείγματι, ανακοίνωσε πτώση 34% στα καθαρά κέρδη, ενώ ο ελβετικός γίγαντας UBS εμφάνισε μείωση καθαρών κερδών κατά 54%.
Για τους αναλυτές της Barclays, τα χειρότερα έπονται. Τόσο στην Ευρώπη όσο και στην Ιαπωνία, οι μετοχές των τραπεζών αντέδρασαν με αξιοσημείωτα παρόμοιο τρόπο.Προ ύφεσης, οι τράπεζες αντιστοιχούσαν στο 20% της συνολικής κεφαλαιοποίησης στα χρηματιστήρια των χωρών τους. 'Εξι χρόνια μέσα στην κρίση και η συνολική αξία των τραπεζών έχει βυθιστεί σε μόλις 10% των τοπικών χρηματιστηρίων.
Αν το ιαπωνικό μοτίβο συνεχίσει να επαληθεύεται, οι επενδυτές πρέπει να προσέξουν ιδιαίτερα το επόμενο διάστημα, καθώς το θέμα είναι τι έγινε μετά...
Αφού, λοιπόν, οι ιαπωνικές τράπεζες έχασαν το μισό της αξίας τους στο χρηματιστήριο μεταξύ του 1993 και του 1999 - σε αντιστοιχία δηλαδή με τις ευρωπαϊκές από το 2006 μέχρι σήμερα - ο ιαπωνικός τραπεζικός τομέας συνακόλουθα έπεσε στο 6% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του χρηματιστηρίου.
Αν και κέρδισαν κάποιο έδαφος στις αρχές του 2000, ακόμη βρίσκονται κάτω από το peak τους έξι χρόνια νωρίτερα - ένα στάδιο στο οποίο βρίσκεται σήμερα η Ευρώπη, σημειώνει η Barclays.
'Ενα επίσης ενδιαφέρον σημείο είναι το κυβερνητικό χρέος.
Στην Ευρώπη, η Barclays αναμένει μια παρόμοια αύξηση της κατοχής κρατικού χρέους από τις τράπεζες, ειδικά από τις πιο ''επικίνδυνες'' χώρες, όπως η Ισπανία και η Ιταλία. Η ΕΚΤ μέσω των LTROs επέτρεψε στις ευρωτράπεζες να αγοράσουν με χαμηλού επιτοκίου λεφτά της ΕΚΤ υψηλών αποδόσεων κρατικά ομόλογα, μια επικερδής τακτική, όπως σημειώνει η Barclays. Ωστόσο, ενέχει μεγάλο ρίσκο, καθώς οι τράπεζες θα μείνουν εξαιρετικά εκτεθειμένες εάν κάποια χώρα δεν μπορέσει να αποπληρώσει τα χρέη της. Με τα κρατικά ομόλογα να αντιστοιχούν περίπου στο 4% στον ισολογισμό των ευρωτραπεζών και να αυξάνεται, ο ισολογισμός τους αναμένεται να ''ιαπωνικοποιηθεί'', σύμφωνα με τους αναλυτές.
Προτού καταρρεύσει η ιαπωνική οικονομία, τα κρατικά ομόλογα αντιστοιχούσαν στο 6% των ισολογισμών των τραπεζών, ενώ μέσα στην ύφεση άρχισε να ''φουσκώνει'' για να ανέβει τελικά στο 23% το 2011.
Εν τω μεταξύ, η Deutsche Bank τάσσεται σε πρόσφατη ενημέρωση προς τους επενδυτές υπέρ χαλάρωσης των κανόνων για τα collateral (που θα φαινόταν ένα κρίσιμο βραχυπρόθεσμο βήμα για την Ισπανία) που αποδέχεται η ΕΚΤ από τις τράπεζες, καθώς εγκυμονεί κινδύνους όπως φαίνεται από το σχετικό γράφημα.
Στο γράφημα, σύμφωνα με τους αναλυτές της DB, φαίνεται γιατί η Ευρώπη είναι τόσο επιβαρυμένη ήδη - καθώς σημειώνουν ότι το πρώτο και πιο κρίσιμο βήμα για την Ευρώπη είναι μια ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών (που το μόνο που μπορεί είναι παραπλανητική για τους επενδυτές) πριν η ρευστότητα διοχετευθεί καν στην πραγματική οικονομία...
Σε συνδυασμό με την προειδοποίηση της DB ότι ισπανικές και πορτογαλικές τράπεζες - και ιταλικές αν και λιγότερο προς το παρόν - φαίνεται να διαθέτουν όλο και λιγότερο κατάλληλα collateral για δανεισμό από την ΕΚΤ και δεν είναι να απορεί κανείς που τα πράγματα πηγαίνουν από το κακό στο χειρότερο, καθώς και τα πλάνα ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών είναι σε κρίσιμο στάδιο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών