Οι μελλοντικές χρηματοροές στις τράπεζες θα προσμετρήσουν στην αποτίμηση όπως και οι αρνητικές καθαρές θέσεις – Μεταξύ 35% - 50% τα discount στις αμκ – Σχεδόν καθολικά τα reverse split

Μια παράμετρος σημαντική παράμετρος είναι οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου.
Μια βασική παραδοχή είναι ότι το ΤΧΣ που θα ανακεφαλαιοποιήσει τις τράπεζες επιδιώκει οι τιμές των αμκ να είναι σε χαμηλά επίπεδα.
Όμως ο καταλύτης είναι ο καθορισμός της καθαρής παρούσας αξίας.
Στην ζυγαριά της αποτίμησης θα μπουν δύο διαφορετικά πράγματα μεταξύ πολλών άλλων.
Να σημειωθεί ότι ορκωτοί ελεγκτές θα καθορίσουν το fair value κάθε τράπεζας.
Από την μια πλευρά της ζυγαριάς θα τοποθετηθούν οι μελλοντικές χρηματοροές των τραπεζών σε καθαρή παρούσα αξία.
Δηλαδή τα κέρδη προ προβλέψεων ή μετά προβλέψεων που μπορεί να πετύχουν οι τράπεζες σε βάθος χρόνου.
Αν ληφθεί υπόψη ότι τα προ προβλέψεων κέρδη των τραπεζών αγγίζουν τα 5 δις ευρώ ετησίως είναι προφανές ότι αυτό αποτελεί την θετική παράμετρο στην ζυγαριά αποτίμησης.
Όμως τα προ προβλέψεων κέρδη σχεδόν θα εξανεμίζονται καθώς στην 3ετία θα πρέπει να διενεργήσουν πρόσθετες προβλέψεις περίπου 3 δις ευρώ ετησίως ώστε να καλύψουν τις παραδοχές της Blackrock.
Π.χ. με βάση το ακραίο σενάριο η Eurobank θα πρέπει να καλύψει προβλέψεις 3,1 δις ευρώ ή περίπου 1 δις ευρώ προβλέψεις τον χρόνο που σημαίνει σχεδόν μηδενικά κέρδη ή ζημίες.
Μια άλλα παράμετρος που θα αξιολογηθεί στην ζυγαριά της αποτίμησης είναι η πρόθεση του ΤΧΣ να κινηθεί σε ένα εύρος μεταξύ 35% με 50% discount στον προσδιορισμό των τιμών των αμκ.
Π.χ. με βάση ένα καλό σενάριο η τιμή της αμκ της Εθνικής θα ήταν 1,10 ευρώ με discount 35% αλλά με discount 50% θα καθοριζόταν στα 0,85 ευρώ.
Δεν χωράει καμία αμφιβολία ότι οι τιμές των αμκ θα είναι χαμηλότερες από τις τρέχουσες.
Αυτό θα πρέπει να θεωρείται δεδομένο.
Επίσης δεδομένο θα πρέπει να θεωρείται ότι το ΤΧΣ θα επιλέξει την τεχνική μέθοδο των reverse split ώστε να καθορίσει τις τιμές των αμκ των τραπεζών.

Θεωρητικές τιμές αμκ τραπεζών

Τράπεζες	Τρέχουσα τιμή ευρώ	Τιμή αμκ ευρώ (εύρος)
Εθνική	1,70	0,80 / 1
Alpha	1,10	0,40 - 0,50 ή 4 με 5 ευρώ reverse split 10/1
Eurobank	0,64	0,30 - 0,20  ή 3 - 2  ευρώ με reverse split 10/1
Πειραιώς	0,26	1 ευρώ με reverse split 10/1
Κύπρου	0,44	0,30 ευρώ – νέα αμκ
Marfin	0,2060	0,10-0,15
ATE	0,19	1 ευρώ με reverse split 10/1
TT	0,35	1 ευρώ με reverse split 10/1
Attica bank	0,2840	1 ευρώ με reverse split 10/1

Πηγή: Απόψεις τραπεζιτών και τραπεζικών στελεχών

 

Οι ξένοι φεύγουν, οι μικρομέτοχοι έρχονται – Ιστορικές ανατροπές ποσοστών στις τράπεζες

	3/2012	3/2012	3/2010	3/2010
Τράπεζες	Ξένοι	Μικρομέτοχοι	Ξένοι	Μικρομέτοχοι
Εθνική	26,8%	43,3%	46%	27%
Alpha	24%	56%	42%	40%
Eurobank	14,4%	29,9%	22%	21%
Πειραιώς	29,5%	33,2%	31%	37%
Κύπρου	20,2%	64%	21%	63%
Marfin	25,6%	58%	35%	48%
ATE	0,01%	2%	2,7%	17%
TT	4%	35%	8%	33%
Atticabank	0,4%	17%	1,4%	17%
Geniki	98,89%	0,5%	58%	19%

Τα ποσοστά των μετόχων προέρχονται από τις τράπεζες

www.bankingnews.gr