Η διασφάλιση ότι θα είναι η τελευταία μαζική ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα είναι ο καταλύτης – Τα 18 δισ των αμκ για 4 τράπεζες καλύπτουν το tier 1 8% αλλά όχι το core tier 1 στο 9% - Απαιτούνται επιπλέον έως 4,3 - 4,8 δισ ευρώ....

Αν οι επενδυτές δεν πειστούν για το ζήτημα αυτό, σε κάθε περίπτωση δεν θα συμμετάσχουν στις αυξήσεις κεφαλαίου και το τραπεζικό σύστημα στην Ελλάδα θα κρατικοποιηθεί, εξέλιξη που θα ήταν ιστορικό λάθος.
Η διασφάλιση ότι θα είναι η τελευταία μαζική ανακεφαλαιοποίηση μπορεί να δοθεί;
Δεν είναι σαφές. Ακόμη και αν τράπεζες, ΤΧΣ και Τρόικα συμφωνήσουν για τον ιδιωτικό χαρακτήρα των τραπεζών αυτό δεν διασφαλίζει ότι αν υπάρξει νέα εκτροπή της οικονομίας δεν θα υπάρξει νέα ανακεφαλαιοποίηση είτε από νέο haircut είτε από νέα επιδείνωση των δανείων.
Άρα απαιτείται τουλάχιστον Τράπεζες, ΤΧΣ και Τρόικα να λάβουν μια κοινή απόφαση ότι θα στηρίξουν τις τράπεζες ώστε να παραμείνουν ιδιωτικές.

Ποιο είναι το ύψος της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών;

Η εσφαλμένη εντύπωση τουλάχιστον για τις 4 μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες είναι ότι η προκαταβολή των 18 δις ευρώ που θα δοθεί από το ΤΧΣ ως εγγύηση για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών είναι το τελικός ύψος της ανακεφαλαιοποίησης. Αυτό είναι λάθος.
Το ΤΧΣ έπρεπε να διασφαλίσει ότι με την παροχή εγγυήσεων θα καλύψει τις αυξήσεις κεφαλαίου ώστε οι  τράπεζες να έχουν ελάχιστο tier 1 8%.
Με τα 18 δις ευρώ και συγκεκριμένα 6,9 δις για την Εθνική, 1,9 δις για την Alpha, 4,2 δις για την Eurobank και 5 δις για την Πειραιώς καλύπτεται το ελάχιστο όριο του 8% σε tier 1 αλλά αυτό που έχει σημασία είναι το core tier 1 που πρέπει τον Σεπτέμβριο να είναι 9% και το καλοκαίρι του 2013 πάνω από 10%.
Προφανώς και η ΤτΕ θα ζητήσει να υπάρχει και ένα κεφαλαιακό απόθεμα λόγω της δυσμενούς συγκυρίας.
Ας αναφέρουμε ένα παράδειγμα.
Η Εθνική τράπεζα πρέπει να έχει core tier 1 πάνω από 9%.
Με την αύξηση κεφαλαίου 6,9 δις ευρώ το core tier 1 διαμορφώνεται στο 6,3% άρα σημαίνει ότι χρειάζεται 2,1 με 2,5 δις ευρώ ώστε να ξεπεράσει το core tier 1 το 9%.
Για την Alpha είναι επιπλέον 1 δις άρα 2,9 δις ευρώ, για την Eurobank επιπλέον 1 δις άρα αμκ 5,2 δις ευρώ και στην Πειραιώς 600-800 εκατ ευρώ δηλαδή 5,6 με 5,8 δις ευρώ.
Να σημειωθεί ότι ορισμένες τράπεζες έχουν αντλήσει π.χ. η Eurobank το 1 δισ

Ο ρόλος της ΤτΕ και ο τρόπος ανακεφαλαιοποίησης

Η ΤτΕ πιθανότατα την άλλη εβδομάδα ή ενδεχομένως και μετά τις εκλογές της 6ης Μαΐου θα ανακοινώσει κατά τράπεζα το απαιτούμενο ύψος κεφαλαιακής της ενίσχυσης.
Για τις 4 μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες η κεφαλαιακή απαίτηση δεν θα είναι 18 δις αλλά 22,5 με 23,3 δις ευρώ ή κατά 24 δις ευρώ κατά ορισμένες πηγές.
Η ΤτΕ θα αξιολογήσει την ζημία από το PSI που έφθασε συνολικά για τις τράπεζες τα 36,5 δις, θα συνυπολογίσει τις σωρευτικές ζημίες που άγγιξαν τα 41 δις ευρώ, θα συνυπολογίσει και τις ζημίες από την Blackrock οι οποίες με βάση το δυσμενές σενάριο το ακραίο σενάριο έφθασαν τα 11 δις ευρώ στο διάστημα 2012 με 2014.
Οι τράπεζες μπορεί να επιτυγχάνουν προ προβλέψεων κέρδη πάνω από 4,8-5 δις ευρώ ετησίως ωστόσο στα κεφαλαιακά πλάνα μετράει η σταθερότητα του core tier 1 πάνω από 9% και ακόμη και 10% παρ΄ ότι η υποχρέωση αυτή ξεκινάει από το 2013.
Επίσης κάθε τράπεζα έχει ανακοινώσει πως θα καλύψει μέρος των κεφαλαιακών απαιτήσεων και προφανώς η παράμετρος αυτή θα προσμετρήσει καίρια στις τελικές ανακοινώσεις της ΤτΕ.
Όμως για να αναφέρουμε ένα παράδειγμα. Η Εθνική υποστηρίζει και θα το πετύχει ότι μπορεί να αντλήσει 1 δις από πώληση του 20% της Finansbank. Όμως αυτό είναι δεδομένο; Όχι.
Πρέπει να υπάρχει ένα μαξιλάρι κεφαλαίων μια προστασία αν δεν επιτευχθούν οι στόχοι των τραπεζών και με βάση αυτά θα καθοριστεί και το τελικό ύψος ανακεφαλαιοποίησης.

Τα κίνητρα

Γνωρίζοντας το ακριβές ύψος ανακεφαλαιοποίησης κάθε τράπεζας και επιχειρώντας να πείσουν όλοι οι εμπλεκόμενοι ότι είναι η τελευταία αμκ το επόμενο στάδιο είναι ο τελικός καθορισμός των κινήτρων.
Τα κίνητρα θα ανακοινωθούν περί τις 20 Μαΐου στις τράπεζες.
Τα warrants ή put options θα είναι 3 ή 4 ενώ οι τραπεζίτες ζητούν 5.
Τα CoCos θα είναι 15% αν και υπάρχουν ενδείξεις ότι μπορεί να γίνει δεκτό και το 20%.
Ο αναβαλλόμενος φόρος θα περάσει που σημαίνει κέρδος για τις τράπεζες περί τα 4 με 4,2 δις ευρώ.
Ζήτημα παραμένει ο διαχωρισμός μεταξύ αποτιμητικών ζημιών (Blackrock και νέα ομόλογα) και ζημιών από το PSI+

Τα κεφάλαια που θα χρειαστούν οι τράπεζες και ζημίες που ανακοίνωσαν για το 2011

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Ζημία από PSI+	Ζημίες 2011	ΑΜΚ ΤΧΣ πλην κυπριακ-ών***	Πρόσθετα κεφάλαια για core tier1 9%-10%	Κεφάλαια που πρέπει να επιστραφούν στο μέλλον
Εθνική	-10.751	-12.345	6.900	2.100-2.500	7.500
Alpha	-3.831	-3.810	1.900	800-1000	2.600
Eurobank	-4.600	-5.508	4.200	1.000	4.750
Πειραιώς	-5.900	-6.577	5.000	600-800	5.250
Κύπρου**	-1.323/-1.630	-1.011/-1.340	200	-	-
Μarfin**	-1.969/-2.400	-3.334/-3.754	2.000	-	-
ATE*	-4.500	-4.750	4.000	-	4.000
TT*	-2.800	-2.850	2.400	-	2.800
Attica	-142 (127)	-249,7	180		100-280
Σύνολο	-36.554	-41.180	26.800	4.500-5.300	27.100

*Μετατέθηκαν έως 31 Μαΐου

** Δεν συμμετέχουν στο ΤΧΣ (παρ΄ότι εξετάστηκε)

*** Κεφάλαια που μπορεί να αντληθούν έως 26,8 δις ευρώ

Πέτρος Λεωτσάκος

www.bankingnews.gr